Полная версия

Главная arrow Экономика arrow Анализ финансовой отчетности, составленной по МСФО

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Коэффициентный анализ в оценке движения денежных средств

Коэффициентный анализ представляет собой неотъемлемую часть анализа денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Важный момент в использовании данного метода анализа — изучение динамики различных коэффициентов, позволяющее установить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными потоками организации, а также разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих корректив, направленных на оптимизацию управленческих решений в процессе хозяйственной деятельности.

Прежде всего, коэффициентный анализ денежных потоков дает представление о возможности компании генерировать необходимую величину поступлений денежных средств от операционной деятельности для поддержания платежеспособности, т.е. своевременного и полного погашения краткосрочных обязательств перед кредиторами, персоналом, налоговыми органами, внебюджетными фондами и т.п.

Важным аспектом оценки управления денежными потоками организации является установление соответствия двух основных результативных показателя — чистого денежного потока по текущей деятельности (превышения положительного денежного потока над отрицательным в рамках текущей деятельности) и чистой прибыли, первый из которых отражает возможность оплаты возрастающих текущих и инвестиционных затрат в условиях расширения объемов хозяйственной деятельности, а второй свидетельствует о наличии у компании собственного источника финансирования развивающегося производства. Для этого используется коэффициент монетарного покрытия чистой прибыли (ratio of monetary coverage of net profit), который рассчитывается за определенный период по данным финансовой отчетности следующим образом:

Оптимальное критериальное значение этого коэффициента должно быть близким к единице. В этом случае у организации имеется возможность расширять масштабы деятельности, располагая собственными денежными средствами и собственным финансовым источником. Соответствие числителя и знаменателя будет отражать возможность компании производить дивидендные выплаты, активизировать свою инвестиционную деятельность, погашать ранее взятые кредиты и займы, делая это без дополнительного привлечения заемных средств в каком бы то ни было виде.

В качестве наиболее агрегированного, вобравшего в себя комплексное воздействие разнообразных внешних и внутренних факторов показателя используется коэффициент монетарной рентабельности операционной деятельности, который определяется по формуле

Положительная динамика этого коэффициента будет оцениваться положительно, т. к. будет отражать рост генерирования финансового результата от операционной деятельности, обеспеченного поступлениями денежных средств, необходимыми для дальнейшего расширения бизнеса, надежным источником которого является прибыль от продаж, увеличивающая прежде всего операционные возможности компании.

Моделируя данный коэффициент монетарной рентабельности операционной деятельности, взятый в качестве исходной факторной системы, с помощью приемов расширения, удлинения и сокращения на основе системы «Дюпон» можно получить конечную восьмифакторную систему смешанного типа:

где Rrrf7 коэффициент монетарной рентабельности опера-

орег

ционной деятельности; NCF — чистый денежный поток по операционной деятельности; GCFoper положительный денежный поток от операционной деятельности; С А — средняя балансовая величина оборотных активов АР (.Accounts Payable) — средняя балансовая величина кредиторской задолженности; S — выручка от продаж; Рорег

АР

прибыль операционная;- — доля кредиторской задолженно-

GCF

орег

сти в положительном денежном потоке от операционной деятель- СА

ности (х,); = — коэффициент покрытия оборотными активами АР ^

кредиторской задолженности (х,); —- — коэффициент оборачива-

г СА

NCF0 ег

емости оборотных активов (х3); -—--коэффициент монетар-

^орег р

ного покрытия операционной прибыли (х4); — рентабельность

*S

продаж; ^—материальные расходы; EpsT расходы на оплату труда, включая социальные отчисления; EAD амортизация; E0ther — Е

прочие расходы; орег — коэффициент материалоемкости (х5);

Е S g

  • — коэффициент зарплатоемкости (х6); — коэффициент
  • S Е ^

амортизациеемкости (х7); ° коэффициент прочей расходоем-

S

кости (х8).

При подборе экономически значимых показателей, которые принимаются в расчет коэффициентов, участвующих в модели в качестве факторов, необходимо прежде всего логически установить возможность их влияния на результативный показатель. Коэффициенты, включенные в модель, являются факторами, которые оказывают прямое влияние на результативный показатель монетарной рентабельности операционной деятельности. Так, первый фактор — доля кредиторской задолженности в положительном денежном потоке от операционной деятельности (Xj) — является своеобразным проявлением финансового рычага, который в условиях роста способствует вовлечению в операционную деятельность оборотных активов за счет привлечения источников финансирования с нулевой процентной ставкой обслуживания, к числу которых относится кредиторская задолженность.

Второй фактор — коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (х2) — отражает потенциальную возможность оплаты обязательств в предстоящем периоде. Рост данного коэффициента возможен за счет эффективного использования заемных источников финансирования, что способствует росту оборотных активов благодаря наращению той их доли, которая формируется в результате прибыльной операционной деятельности, когда выручка от продаж покрывает себестоимость.

Третий фактор — коэффициент оборачиваемости оборотных активов (х3) — оказывает непосредственное влияние на рентабельность, что подробно было описано в главе 3.

Положительная динамика четвертого фактора — коэффициента монетарного покрытия операционной прибыли (х4) — дает возможность направлять возрастающие денежные ресурсы прежде всего на расширение операционной деятельности, что, в свою очередь, будет приводить к росту рентабельности.

Положительное влияние на рентабельность остальных четырех факторов — коэффициентов материалоемкости, зарплатоемкости, амортизациеемкости и прочей расходоемкости — также подробно описано в главе 3.

По данным финансовой отчетности компании (Приложение 1) проведен факторный анализ коэффициента монетарной рентабельности операционной деятельности (см. таблицу 36).

Таблица 36

Расчет влияния факторов на коэффициент монетарной рентабельности операционной деятельности «АВС»

Показатель

Уел.

обозна

чение

2014 г.

2015 г.

±Д

1

2

3

4

5

1. Чистый денежный поток по операционной деятельности

3 609 780

4 651 652

1 041 872

2. Положительный денежный поток от операционной деятельности

308 110928

518 947 338

210 836 410

3. Коэффициент монетарной рентабельности операционной деятельности

1,1716

0,8964

-0,2752

4. Средняя балансовая величина оборотных активов

30 721 913

43 430 033

12 708 120

5. Средняя балансовая величина кредиторской задолженности

19 181 900

24 890 519

5 698 619

1

2

3

4

5

6. Выручка от продаж

7 116031

92 236 559

22 120 528

7. Прибыль операционная

3 155 222

2917251

-237 971

8. Материальные расходы

44 210 522

58 336 339

14 125 817

9. Расходы на оплату труда, включая социальные отчисления

10 955 904

12 828 538

1 872 634

10. Амортизация

1 213 856

1 587 617

373 761

11. Прочие расходы

10 648 217

16 593 637

5 945 420

12. Доля кредиторской задолженности в положительном денежном потоке от операционной деятельности

0,06226

0,04796

-0,01430

13. Коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности

1,6016

1,7448

0,1432

14. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов

2,2823

2,1238

-0,1585

15. Коэффициент монетарного покрытия операционной прибыли

1,1441

1,5945

0,4504

16. Коэффициент материалоемкости

63,05

63,25

0,20

17. Коэффициент зарплатоемкости

15,63

13,91

-1,72

18. Коэффициент амортизациеемкости

1,73

1,72

-0,01

19. Коэффициент прочей расходоемкости

15,09

17,96

2,87

1

2

3

4

5

20. Влияние факторов на изменение монетарной рентабельности операционной деятельности — всего,%

в том числе за счет:

-0,2752

20.1. доли кредиторской задолженности в положительном денежном потоке от операционной деятельности

-0,2690

20.2. коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности

0,0807

20.3. коэффициента оборачиваемости оборотных активов

-0,0683

20.4. коэффициент монетарного покрытия операционной прибыли

0,3602

20.5. коэффициента материалоемкости

-0,0567

20.6. коэффициента зарплатоемкости

0,4874

20.7. коэффициента амортизациеемкости

0,0029

20.8. коэффициента прочей расходоемкости

-0,8124

Расчет влияния факторов на изменение монетарной рентабельности операционной деятельности компании в 2014 году в таблице 36 произведен с помощью мртода цепных п^^тановок.

1. Совокупное влияние ^акторов на изменение монетарной рентабельности операционной деятельности

2. Расчеты цепными подстановками показателя монетарной рентабельности операционной деятельности (начиная со значений факторов 2014 года и с постепенной их заменой на значения 2015 года) с использованием восьмифакторной модели:

И) с заменой значений Xv Х2, Х3, Х4, Х5 Х6, Х7 и Х% на значения 2015 года, то есть все значения факторов по данным 2015 года:

3. Расчет индивидуального влияния восьми факторов на изменение монетарной рентабельности операционной деятельности:

Проверка правильности расчетов (соответствия алгебраической суммы влияния восьми факторов общему изменению монетарной рентабельности операционной деятельности): (—0,2690) + + (0,0807) + (-0,0683) + (0,3602) + (-0,0567) + (0,4874) + (0,0029) + + (—0,8124) = —0,2752%, что соответствует общему абсолютному приросту результативного показателя — монетарной рентабельности операционной деятельности.

Снижение коэффициента монетарной рентабельности операционной деятельности в 2015 году на 0,2752% связано прежде всего с негативным воздействием роста прочей расходооемкости (на 0,8124 %), сокращением доли кредиторской задолженности в положительном денежном потоке от операционной деятельности (спад финансовой активности в использовании заемных средств — на 0,269%), а также с незначительным отрицательным влиянием замедления оборачиваемости оборотных средств (0,0683%) и материалоемкости (0,0567%). К сожалению, положительное воздействие других четырех факторов (зарплатоемкости, коэффициента монетарного покрытия прибыли, коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности и амортизациеем- кости) не смогло компенсировать негативного воздействия вышеприведенных факторов.

Оценивая влияние факторов, следует отметить, что в их числе есть такие, негативное влияние которых компенсируется положительным влиянием других. Например, уменьшение доли кредиторской задолженности в положительном денежном потоке от операционной деятельности, повлекшее за собой снижение монетарной рентабельности операционной деятельности, отчасти компенсировано ростом коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности. Вместе с тем негативное влияние прочей расходоем- кости вряд ли можно связать с положительным влиянием какого- либо другого фактора, и в данном случае необходимо провести тщательный анализ элементов прочих расходов компании за 2015 год, выявив конкретные причины их роста.

Устранение воздействия отрицательных факторов, выявленных с помощью проведенного анализа, позволит компании в будущем повысить монетарную рентабельность операционной деятельности и эффективность бизнеса в целом.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>