Анализ использования оборотных активов

Оборотные активы — важнейшая экономическая категория, которая отражает стоимостную оценку оборотных средств организации, оптимальность объема, состав и структура которых в значительной степени влияют на устойчивость ее финансового положения. В то же время оборотные активы являются одной из главных составляющих ресурсного потенциала предприятия в целом. Средства, вложенные в оборотные активы, должны компенсироваться за один оборот, т.е. за короткий период времени, в среднем соответствующий периоду превращения денег в деньги. Оборотные средства, находясь в постоянном движении и обеспечивая кругооборот средств, постоянно меняют свою материально-вещественную форму. Многообразие видов оборотных активов организации обусловливает необходимость их классификации, которая может стать основой для проведения их структурно-динамического анализа (см. рисунок 8).

Характерная черта оборотных средств — их циркуляционное функционирование. Авансированные в хозяйственную деятельность оборотные средства возвращаются предприятию в виде выручки от продажи продукции, завершая тем самым каждый оборот непрерывного цикла финансово-хозяйственной деятельности. Наращивая таким образом выручку и направляя ее на компенсацию понесенных расходов, предприятие получает добавочный продукт, стоимость ко-

Виды оборотных активов организации торого соответствует прибыли. В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных активов

Рис. 8. Виды оборотных активов организации торого соответствует прибыли. В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных активов.

Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства и сбыта продукции, осуществление общего управления компанией, используются в финансовой деятельности. Их характерная особенность — скорость оборота, влияющая на продолжительность производственно-финансового цикла — периода полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит изменение их материально-вещественной формы.

Оборотные активы формируются за счет оборотного капитала организации, одна часть которого финансируется за счет собственных источников (собственный оборотный капитал), а источником другой части служат заемные средства (как правило, краткосрочные обязательства) (см. рисунок 9).

Схема оборотного капитала организации

Рис. 9. Схема оборотного капитала организации

Достаточность объема, структура формирования оборотного капитала имеют большое значение для обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности, прибыли и рентабельности организации. По своей экономической природе оборотный капитал — это средства, вложенные в активы, выраженные в разной форме и непосредственно обеспечивающие процесс производства и реализации, которые могут стать денежными средствами в течение одного хозяйственного цикла. Вещественные элементы оборотного капитала полностью потребляются в каждом производственном цикле, целиком переносят свою стоимость на стоимость создаваемой продукции.

В процессе анализа оборотных активов важно установить, насколько оптимальны их объем и структура формирования. В современных экономических условиях организации самостоятельно решают вопросы, касающиеся привлечения и использования оборотных средств, а также оптимизации структуры их источников. Дополнительное наращение оборотных средств имеет определенные ограничения. Рост оборотного капитала оправдан, если он сопровождается активизацией продаж, а следовательно, и ростом прибыли. При оптимальном уровне оборотного капитала прибыль достигает своего максимума, но дальнейший неоправданный рост оборотных средств будет приводить к излишнему высвобождению активов, избыточной ликвидности, бездействующим средствам, дополнительным издержкам по их обслуживанию, что повлечет снижение прибыли.

В условиях недостаточного объема оборотного капитала производственная стабильность не может поддерживаться должным образом, отсюда — возможная нехватка средств, сбои в работе и как результат — низкая прибыль или ее отсутствие.

При наращивании оборотного капитала происходит расширение производства, следствием чего становится рост объемов продаж и прибыли. Важно, чтобы не происходил необоснованный рост оборотных средств, следствием которого могут быть временно свободные, бездействующие активы, вызывающие лишние расходы, что, в свою очередь, приводит к снижению прибыли. К таким расходам можно отнести издержки по обслуживанию заемных источников финансирования оборотных активов (проценты по заемным средствам); заготовительные, складские и другие расходы, связанные с материально-производственными запасами; обесценение излишних остатков денежных средств на банковских счетах; потери части стоимости дебиторской задолженности под воздействием инфляционных процессов. Таким образом, формирование и использование оборотного капитала сопряжено с рисками финансовых потерь как в условиях нехватки оборотных средств, так и при их избытке. Следовательно, на основе тщательного анализа эффективности оборотных активов должна строиться финансовая политика управления оборотным капиталом предприятия, реализация которой должна обеспечить компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью хозяйственной деятельности.

В процессе анализа формирования и использования оборотных средств следует:

  • • установить потребность предприятия в оборотных средствах;
  • • определить состав, структуру и динамику оборотных активов;
  • • обосновать оптимальный выбор источников финансирования

оборотных активов;

  • • рассчитать влияние состояния и скорости оборота оборотных активов на уровень ликвидности и рентабельности;
  • • оценить эффективность использования оборотных средств.

При анализе оборотных активов особое значение уделяется

их оборачиваемости, т.е. скорости оборота. Различные виды оборотных активов имеют разную оборачиваемость, которая зависит от многих факторов внутреннего и внешнего характера. Оборачиваемость активов позволяет оценить реальную эффективность операционной деятельности предприятия. Показатели оборачиваемости характеризуют эффективность использования оборотных активов и определяются по каждой статье раздела Отчета о финансовом положении и по его итогу и могут рассчитываться за год, квартал, месяц. Принято для вычисления среднего периода оборачиваемости использовать продолжительность в днях: за месяц — 30 дней, за квартал — 90 дней, за год — 360 дней. Для детального анализа оборотных активов и деловой активности организации необходимы данные Отчета о финансовом положении, Отчета о совокупных доходах и Примечаний к финансовой отчетности. Индикаторы оборачиваемости оборотных активов в виде коэффициентов, отражающих количество оборотов, совершенных активами, а также в виде показателей средней продолжительности их одного оборота (в днях) представлены в таблице 17.

Существенное влияние на эффективность использования оборотных активов оказывает продолжительность операционного цикла. При осуществлении хозяйственной деятельности происходит постоянная циркуляция оборотных активов, в процессе которой одни виды активов трансформируются (приобретают форму и экономическое содержание) в другие. Для поддержания бесперебойного кругооборота активов организация, располагая денежными средствами, закупает сырье, материалы, оплачивает труд работников, услуги сторонних организаций, производит продукцию, отгружает ее покупателям, которые в соответствии с договорными обязательствами погашают дебиторскую задолженность. В результате в организацию поступают денежные средства, которые снова направляются на закупки, и т.д. Промежуток времени, за который осуществляется один такой оборот, называется операционным циклом. Продолжительность операционного цикла в днях определяется суммированием показателей средней продолжительности периодов нахождения средств в отдельных видах оборотных активов.

От того, насколько продолжителен операционный цикл, зависит потребность организации в оборотном капитале для обеспечения процессов производства и реализации продукции. Увеличение продолжительности операционного цикла ведет к замедлению оборачиваемости средств, т.е. у организации возникает потребность в дополнительных источниках финансирования, которыми чаще всего становятся дорогостоящие кредиты, что оказывает негативное влияние на финансовые результаты.

Ускорение оборачиваемости активов в результате сокращения операционного цикла способствует условному высвобождению средств, которые вновь вовлекаются в оборот и приносят дополнительные доходы.

Чем короче время, необходимое для завершения операционного цикла (превращение денежных средств в денежные средства с нараАлгоритмы расчетов показателей оборачиваемости (отдачи) активов за год

Таблица 17

Показатель

Коэффициент

оборачиваемости

Продолжительность оборота (в днях)

I

2

3

1. Оборотные активы

Выручка от продаж

Среднегодовая балансовая величина оборотных активов

Среднегодовая балансовая величина оборотных активов • 360

Выручка от продаж 360

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов

2. Денежные средства

Выручка от продаж

Среднегодовая балансовая величина денежных средств

Среднегодовая балансовая величина денежных средств • 360

Выручка от продаж 360

Коэффициент оборачиваемости денежных средств

3. Краткосрочные финансовые вложения

Выручка от продаж

Среднегодовая балансовая величина краткосрочных финансовых вложений

Среднегодовая балансовая величина краткосрочных финансовых вложений • 360 Выручка от продаж 360

Коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых вложений

Окончание табл. 17

I

2

3

4. Дебиторская задолженность

Выручка от продаж

Среднегодовая балансовая величина дебиторской

Среднегодовая балансовая величина дебиторской задолженности • 360

Выручка от продаж 360

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

5. Запасы*

задолженности Выручка от продаж

Среднегодовая балансовая величина запасов

Среднегодовая балансовая величина запасов • 360

Выручка от продаж 360

Коэффициент оборачиваемости запасов

6. Готовая продукция*

Выручка от продаж

Среднегодовая балансовая величина готовой продукции

Среднегодовая балансовая величина готовой продукции • 360

Выручка от продаж 360

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции

Примечание — * По данным видам активов оборачиваемость можно также рассчитать, используя вместо показателя выручки от продаж показатель себестоимости.

щением), тем быстрее образуется финансовый результат в виде увеличения прибыли. Чем большее количество оборотов совершили средства, вложенные в бизнес, тем большую сумму прибыли и денежных средств получило предприятие за анализируемый период. Следовательно, главный фактор роста эффективности — ускорение оборачиваемости активов.

На продолжительность цикла влияют:

  • • специфика деятельности организации;
  • • период кредитования организации поставщиками;
  • • период кредитования организацией покупателей;
  • • период нахождения сырья и материалов в запасах;
  • • период производства и хранения готовой продукции на складе. За счет ускорения оборачиваемости происходит относительная

экономия (условное высвобождение средств), вложенных в оборотные активы. В результате замедления оборачиваемости возникает относительный перерасход средств (дополнительное вовлечение), источником финансирования которого, как правило, становятся дорогостоящие кредиты. В условиях роста задолженности по кредитам и займам снижается финансовая устойчивость организации, повышается финансовая зависимость и риск наступления неплатежеспособности, что в конечном итоге может привести к банкротству компании. Величину высвобождения (относительной экономии) или дополнительного привлечения (иммобилизации) оборотных средств можно вычислить по одной из следующих формул:

или

Рассчитанный по приведенным формулам результат со знаком минус означает сумму высвобождения (относительной экономии) средств, а со знаком плюс — дополнительного привлечения (относительного перерасхода) средств. Ускорение оборачиваемости оборотных активов оказывает положительное влияние на финансовую устойчивость организации, так как способствует росту доходов в виде выручки от продаж, прибыли, рентабельности.

Значения показателей оборачиваемости, исчисленные по данным финансовой отчетности компании (Приложение 1), представлены в таблице 18.

Показатели оборачиваемости оборотных активов «АВС»

Таблица 18

Показатель

2014 г.

2015 г.

±Д

Темп роста,%

А

1

2

3

4

1. Среднегодовая балансовая величина оборотных активов, всего, тыс. руб.

30 721 913

43 430 033

12 708 120

141,37

в том числе:

  • 1.1. запасов
  • 1.2. дебиторской задолженности
  • 1.3. финансовых вложений
  • 1.4. денежных средств и их эквивалентов
  • 1.5. прочих оборотных активов
  • 15 261 707 11 024 164 92 736
  • 4 271 609 71 699
  • 21 165 590 14 740 958
  • 89 045 7 407 552 26 889
  • 5 903 883 3 716 794
  • -3 691 3 135 943 -44 810
  • 138,68
  • 133,71
  • 96,02
  • 173,41
  • 37,50

2. Выручка от продаж, тыс. руб.

70 116031

92 236 559

22 120 528

131,55

3. Продолжительность одного оборота всех оборотных активов, дней

157,74

169,51

11,77

107,46

в том числе:

  • 3.1. запасов, включая НДС
  • 3.2. дебиторской задолженности
  • 3.3. финансовых вложений
  • 3.4. денежных средств и их эквивалентов
  • 3.5. прочих оборотных активов
  • 78,36
  • 56,60
  • 0,48
  • 21,93
  • 0,37
  • 82,61
  • 57,53
  • 0,35
  • 28,91
  • 0,11
  • 4,25
  • 0,93
  • -0,13
  • 6,98
  • -0,26
  • 105,42
  • 101,64
  • 72,92
  • 131,83
  • 29,73

4. Оборачиваемость всех оборотных активов (количество оборотов за год), коэффициент

2,2823

2,1238

-0,1585

93,06

  • 5. Экономический результат:
  • 5.1. ускорение (замедление) оборачиваемости, дней
  • 5.2. сумма условного высвобождения средств(относительная экономия) или дополнительного привлечения средств за счет изменения оборачиваемости оборотных активов, тыс. руб.

-

-

11,77 3 015 356

-

Заметим, что оборотные активы у анализируемой компании составляют 85% от величины ее совокупных активов. Прирост среднегодовой балансовой величины оборотных активов компании в 2015 году по сравнению с 2014 годом составил 12 708 120 тыс. руб. (относительный прирост составил 41,37%) и достиг величины 43 430 033 тыс. руб. Это произошло за счет роста вложений в запасы, дебиторскую задолженность и денежные активы. Необходимо отметить, что выручка от продаж в анализируемом периоде выросла на 31,55%. Сравнение темпов прироста оборотных активов и выручки позволяет сделать предположение о замедлении оборачиваемости оборотных средств компании в отчетном году по сравнению с прошлым годом. Подтверждением этого служит увеличение средней продолжительности одного оборота в 2015 году на 11,77 дня. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился в отчетном году и составил 2,1238 раза. Если сравнивать оборачиваемость 2015 года с 2014 годом, можно рассчитать «простой» оборотных активов в днях: 11,77 дня х х 2,1238 раза = 25 дней.

Следует отметить общую тенденцию замедления скорости оборота по таким элементам, как запасы (на 4,25 дня), дебиторская задолженность (на 0,93 дня) и денежных активов (на 6,98 дня), в результате чего произошло избыточное накопление оборотных средств, измеряемое суммой относительного их перерасхода. Сумма относительного перерасхода (условного дополнительного привлечения средств) за счет замедления скорости оборота составила 3 015 356 тыс. руб. Эта расчетная величина отражает излишний «балласт» в составе оборотных средств, вложенных в 2015 году в производственно-финансовую деятельность. Учитывая основную характеристику активов как средств, которые должны использоваться для получения дохода, можно сделать вывод о нецелевом использовании компанией этих средств в отчетном году. Если же рассмотреть эту проблему с точки зрения использования источников финансирования оборотных активов (как правило, дорогостоящих кредитных), которые имеют конкретную цену (цену капитала), можно с определенностью утверждать, что компания несла прямые убытки по обслуживанию дополнительно привлеченного капитала для финансирования излишних оборотных средств.

Для более детального изучения причин, по которым происходят сбои в ритме оборота, следует проводить расчет оборачиваемости не только тех видов оборотных активов, которые представлены в таблице 17, но и каждого из них по элементам. Особую актуальность имеет анализ оборачиваемости материальных запасов в разрезе отдельных видов сырья, используемых для производства, готовой продукции в ассортиментном разрезе и т.п. Для этого анализа данных финансовой отчетности недостаточно, необходимо привлечь данные управленческого учета.

Деловая активность предприятия — это важнейшая характеристика экономического состояния и развития предприятия, комплексная и динамичная характеристика предпринимательской деятельности и эффективности использования ресурсов. Уровни деловой активности конкретной организации отражают этапы ее жизнедеятельности (зарождение, развитие, подъем, спад, кризис, депрессия) и показывают степень адаптации к быстро меняющимся рыночным условиям, качество управления. В рамках финансового анализа оценка деловой активности представляет собой количественный анализ, предполагающий проведение оценки доходности вложений капитала, бизнеса в целом и отдельных его направлений. Показатели деловой активности характеризуют результаты и степень интенсивности операционной производственно-сбытовой деятельности, эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Они рассчитываются в оборотах за период и в количестве дней, то есть средней продолжительности периода отвлечения финансовых ресурсов в те или иные их виды. В практике анализа финансовой отчетности, составленной по МСФО, традиционно рассчитываются различные показатели деловой активности. Некоторые из них представлены в таблице 19.

Таблица 19

Коэффициенты деловой активности

Показатель

Формула расчета

2014 г.

2015 г.

±Д

А

1

2

3

4

1. Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала (NWCTR), раз

Выручка от продаж

101,41

6,84

-94,57

Среднегодовая балансовая величина рабочего капитала (оборотные активы —

— краткосрочные обязательства)

2. Коэффициент отдачи основных средств (FAT), раз

Выручка от продаж

32,05

26,75

-5,30

Среднегодовая балансовая величина основных средств

3. Коэффициент оборачиваемости совокупных активов (ATR), раз

Выручка от продаж

2,28

1,76

-0,52

Среднегодовая балансовая величина совокупных активов

Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала показывает, насколько эффективно компания использует собственные средства, вложенные в оборотные активы. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал. Расчетные значения коэффициента оборачиваемости рабочего капитала и в 2014, и в 2015 годах — положительные, поскольку рабочий капитал положителен. Однако существует значительная отрицательная тенденция к снижению эффективности использования рабочего капитала.

Коэффициент отдачи основных средств (в российской практике — фондоотдача) отражает довольно высокий уровень эффективности капитала, вложенного компанией в основные средства. Однако и этот показатель имел негативную динамику в 2015 году. Значение данного коэффициента во многом определяется способами начисления амортизации и практикой оценки стоимости активов.

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся в ее распоряжении экономических ресурсов, независимо от источников их привлечения. Коэффициент показывает, сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде экономической выгоды. Значение этого коэффициента значительно варьируется в зависимости от отраслевой принадлежности организации, масштабов деятельности, стадии жизненного цикла развития бизнеса. Расчетное значение коэффициента оборачиваемости совокупных активов в 2015 году показывает, что каждый рубль, вложенный в деятельность компании, принес ей 1,76 руб. выручки, что ниже по сравнению с предыдущим годом на 0,52 руб.

Агрегированное представление об уровне деловой активности организации дает сравнение темпов роста показателей активов (экономических ресурсов), объема продаж (выручки от продаж) и прибыли (операционной прибыли) В общем плане оно выражается совокупностью следующих неравенств:

Для расширения масштабов хозяйственной деятельности необходимы дополнительные средства, вовлекаемые в оборот, которыми могут быть как собственные, так и заемные. Следовательно, величина совокупных активов по состоянию на отчетную дату должна превысить их величину на предыдущую отчетную дату, в результате чего первое неравенство будет выполнено.

Выполнение второго неравенства возможно при условии повышения отдачи активов, участвующих в хозяйственном обороте. При этом коэффициент оборачиваемости (отдачи) совокупных активов компании (отношение выручки к средней за период балансовой величине совокупных активов) за отчетный год должен быть выше, чем за предыдущий год:

Выполнение этого неравенства возможно лишь при опережающем темпе роста выручки (числителя дроби) по сравнению с темпом роста капитала (знаменателя дроби). Это будет свидетельствовать о том, что компания, наращивая вложения капитала (как собственного, так и заемного) в активы, использует его эффективно. То есть на каждый рубль функционирующего капитала, вложенного в экономические ресурсы, компания получает большую величину выручки в отчетном году по сравнению с предыдущим годом.

Если в отчетном периоде компания активно развивала вложения инвестиционного характера в капитальные активы (основные средства, нематериальные активы и т.д.), отдача от которых растягивается на длительный период (превышающий 12 месяцев) посредством начисления амортизации, то в анализируемом году темп роста выручки может оказаться ниже, чем темп роста совокупных активов. Такая ситуация вполне объяснима, причем в следующих отчетных периодах, когда темп роста выручки будет продолжать расти, а стоимость амортизируемых инвестиционных объектов будет сокращаться, неравенство «темп роста совокупных активов < выручка от продаж» должно будет выполняться.

При исследовании отчетного периода, сопровождавшегося существенными инвестиционными затратами, для оценки выполнения «золотого правила эффективного бизнеса» целесообразно вместо темпа роста совокупных активов использовать темп роста оборотных активов.

Для выполнения третьего неравенства «темп роста выручки < темп роста прибыли» необходим контроль структуры и динамики текущих расходов организации. Поскольку рост выручки вызывает соответствующий рост так называемых переменных расходов (величина которых меняется пропорционально объему производства и продажи продукции) при потреблении большего объема сырья, материалов, трудовых производственных затрат и т.п., то часть дополнительно полученной выручки станет источником их покрытия. Другая часть текущих расходов, так называемые постоянные (не связанные функциональной зависимостью с объемом продукции), юо в условиях расширения масштабов бизнеса также может возрасти. Их темп роста будет признан обоснованным лишь при опережающем темпе роста выручки от продаж.

Сдерживание роста постоянных расходов при наращивании реализации продукции, а соответственно, и выручки от ее продажи способствует генерированию дополнительной операционной прибыли. При этом будет проявлять свое действие эффект операционного рычага. Операционный рычаг проявляет свое действие в том, что изменение объемов продаж (выручки от продаж) порождает более сильное изменение прибыли. Вместе с тем сила операционного рычага отражает степень предпринимательского риска: чем больше значение силы операционного рычага, тем выше предпринимательский риск.

По данным финансовой отчетности компании (Приложение 1) произведено тестирование «золотого правила эффективного бизнеса»:

Как видно из представленных выше расчетов, темпы роста как совокупных (139,56%), так и оборотных активов (141,36%) компании в 2015 году по сравнению с 2014 годом превышают темп роста выручки от продаж (131,55%), а операционная прибыль в отчетном периоде даже сократилась на 7,54%. Такая ситуация характеризует операционную деятельность компании в 2015 году крайне негативно, поскольку имело место снижение отдачи экономических ресурсов в целом и оборотных активов в частности, а опережающий темп роста текущих расходов по сравнению с доходами привел к снижению финансового результата — операционной прибыли. Можно сделать вывод, что в 2015 году произошло повышение расходоемкости операционной деятельности, то есть ее относительное удорожание по сравнению с 2014 годом. Следовательно, «золотое правило эффективного бизнеса» в 2015 году не выполнено по всем трем его компонентам. В отчетном периоде компания заметно снизила свою деловую активность и, несмотря на расширение потенциальных ресурсных возможностей, не получила соответствующего возмещения (отдачи) на вложенный капитал.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >