КОСВЕННАЯ ФОРМА ПРИВЛЕЧЕНИЯ СТОИМОСТИ

Рассмотрим формы стоимостных отношений, не относящиеся к денежным или форме ценных бумаг. Речь пойдет о факторинге, трасте, лизинге, клиринге, бартере, операциях с драгоценными металлами и драгоценными камнями, франчайзинге. Первостепенное значение имеет привлечение стоимости хозяйствующим субъектом: либо от продажи задолженности — клиринге, либо в случае авансового поступления при лизинге - франчайзинге и т.д. Диапазон привлекаемой стоимости (и многообразие ее форм) широк: выгодное использование при ее наличии (траст, операции с драгоценными металлами и камнями) — стоимостное нивелирование в спорных ситуациях (факторинг, клиринг, бартер) — авансовое привлечение в случае ее отсутствия (лизинг, франчайзинг).

Факторинг возник в XVI-XVII вв. как операция торговых посредников (по предоставлению отсрочки по проданному товару). В последующем приобрел форму кредитования. Факторинг есть приобретение права на взыскание долгов или перепродажу товаров, услуг с последующим получением платежей. Это есть разновидность посреднической операции, при которой банк (факторинговая компания) за оговоренную плату получает право от корпорации взыскать причитающиеся ему платежи от покупателей (инкассировать дебиторскую задолженность). Одновременно банк кредитует оборотный капитал корпорации. Таким образом факторинг здесь интересен как операция, позволяющая ускорить или сделать возможным привлечение стоимости (дебиторской задолженности) в оборот корпорации, хотя первичным предметом договора служит покупка долгов данному субъекту, а не предоставление стоимости. Очевидно, что в данном случае отсрочка платежа по существу превращается в немедленную оплату, ускоряя оборачиваемость средств.

В операции факторинга участвуют фактор-посредник, поставщик, покупатель, а сам процесс выглядит следующим образом. Факторинговый отдел банка (или фактор-фирма) приобретает у корпорации долговые требования клиента на условиях немедленной оплаты (80 — 90% стоимости отгрузки). Оставшаяся часть временно бронируется на специальном счете (на случай возможных претензий покупателя по качеству или цене поставленного товара), а затем, после взыскания долга (за минусом комиссионных платежей и причитающихся банку процентов за предоставленный кредит), возвращается клиенту. Оплата факторинговых услуг составляет до 1,5% суммы счета плюс ставка по кредиту на полученную авансом сумму.

Предметом уступки по факторингу могут быть как денежное требование, срок оплаты по которому уже наступил, так и право на получение средств от должника в будущем.

Плата, взимаемая факторинговой компанией, состоит из двух частей:

• • плата за управление, т.е. комиссионные за факторинговое обслуживание (ведение учета, страхование и т.д.). Зависит от масштабов деятельности поставщика и рассчитывается как процент годового оборота (обычно в пределах 3%);
• • плата за учетные операции; взимается за средства, предоставляемые поставщику досрочно до получения суммы долга с должника. Ставка по этим операциям может превышать на 2 — 4% банковскую ставку кредитования (как компенсация возможного риска).

Для корпорации осуществление подобной операции выгодно по следующим причинам:

• • минимизация риска неплатежа по долгу и превращение задолженности в наличные деньги;
• • возможность получить кредит, ускорив оборачиваемость средств;
• • улучшение финансового состояния — ликвидности, рентабельности;
• • возможность получить квалифицированные услуги, способствующие сосредоточенности на производстве продукции и расширению объемов оборота. Все это ведет к оптимизации финансовых взаимоотношений с контрагентами, выгодным схемам расчетов, ведению учета товаров отгруженных и дебиторской задолженности, предоставлению покупателям льготных условий покупки (отсрочка платежа);
• • возможность получить дополнительные услуги, связанные с элементами юридического, консультационного, рекламного, сбытового, информационного, страхового, транспортного обслуживания. Такая форма финансового обслуживания может быть выгодна

динамично развивающимся малым и средним корпорациям, испытывающим затруднения из-за несвоевременности оплаты поставленной продукции, а также при получении кредитов. Как правило, из-за возникающих сложностей, например, во время оценки предстоящих рисков, не подлежат факторинговому обслуживанию следующие корпорации:

• • занимающиеся производством нестандартной продукции;
• • имеющие множество дебиторов с незначительными суммами задолженности;
• • связанные со своими контрагентами договорами долгосрочного характера.

Различают несколько видов факторинга: открытый (плательщик уведомлен о переуступке), закрытый (плательщики не осведомлены о договоре факторинга, а клиент информирует банк о заключенных сделках, получает под них кредит, рассчитывается по нему и, при неоплате покупателем долга, переуступает требования по взысканию банку), конвенционный (универсальная система обслуживания с большим перечнем сопутствующих услуг), экспортный (клиент гарантируется от кредитного и валютного риска).

Траст — разновидность комиссионно-посреднических услуг, представляющих собой доверительные операции банков, финансовых компаний, инвестиционных фондов по управлению средствами (имуществом, деньгами, ценными бумагами) клиента и выполнению иных интересующих его услуг на правах доверенного лица. В российской практике передача имущества не влечет за собой перехода права собственности на него к доверительному управляющему, который в соответствии с договором вправе совершать юридические и фактические действия в интересах выгодоприобретателя.

Трастовые операции, проводимые коммерческими банками, подразделяются на две группы:

• • операции с денежными средствами и ценными бумагами клиентов на основе заключенных персональных договоров;
• • операции по управлению аккумулированными в общих фондах банковского управления денежными средствами и ценными бумагами.

В договоре указываются передаваемое имущество, сроки представления отчетов управляющим и его вознаграждение. Передаваемое имущество должно быть свободным от всех обязательств. Передаваемые в управление денежные средства перечисляются на инвестиционный счет в банке.

Общие фонды банковского управления создаются путем аккумулирования средств вкладчиков для последующего вложения в ценные бумаги. Они делятся на доли, удостоверенные сертификатом долевого участия.

При сравнительном определении доходности трастовых операций можно воспользоваться следующими формулами:

К услугам трастового характера относятся следующие агентские услуги банков: управление активами, т.е. операции по приобретению ценных бумаг, формированию их портфеля; первичное размещение ценных бумаг (в том числе ведение реестра акционеров, выплата им дивидендов).

Для корпораций выгодность приобретение этих услуг обусловлена тем, что банки располагают большим объемом систематизированной информации о пропорциях и тенденциях фондового рынка, отработанным инструментарием оценки и осуществления финансовых вложений, имеют разветвленную сеть контрагентов. Проведение подобных операций самим хозяйствующим субъектом может быть сопряжено с повышенными издержками и недостаточной эффективностью, так как требует соответствующей квалификации.

Лизинг. Деятельность корпорации строится, исходя из стратегических ориентиров наращивания стоимости, но не всегда хозяйствующий субъект в желаемое время располагает необходимыми для этого ресурсами. В этом случае может помочь лизинг, позволяющий начать процесс привлечения стоимости в компанию без должного собственного финансового обеспечения производственной деятельности. Итак, под лизингом понимается долгосрочная аренда оборудования, транспортных средств, сооружений производственного назначения, предусматривающая возможность их последующего выкупа.

В лизинговых операциях участвуют, как минимум, три стороны: поставщик оборудования; лизингодатель — лизинговая компания (банк, лизинговая служба банка или корпорации-производителя, посредника), оплачивающая оборудование и предоставляющая его в аренду; лизингополучатель — корпорация, арендующая оборудование, предоставленное лизингодателем. Сама операция осуществляется на основе договора между лизинговой компанией (лизингодателем), приобретающей за свой счет оборудование и сдающей его в аренду, и корпорацией (лизингополучателем), которая в течение оговоренного срока вносит арендную плату за пользование имуществом. По истечении срока контракта возможен возврат имущества либо его выкуп по остаточной стоимости.

Лизинговая сделка может быть представлена несколькими этапами:

• • корпорация (лизингополучатель) выбирает интересующего его продавца имущества;
• • лизингополучатель заключает договор лизинга с лизингодателем, который приобретает (за счет собственных или кредитных ресурсов) в собственность и сдает в аренду интересующее корпорацию имущество;
• • предмет лизинговой сделки страхуется (лизингодателем или лизингополучателем) в страховой компании от возможных рисков. Возможен вариант, когда лизинговая компания и производитель
• (например, уникального оборудования) действуют в одном лице. Различают также сублизинг, когда отношения предусматривают переуступку прав пользования предметом лизинга третьему лицу.

Интерес представляют два основных вида лизинговых операций.

• 1. Оперативный лизинг предполагает неполную окупаемость. Срок аренды здесь короче экономического срока службы оборудования, а инвестиционные затраты лизингодателя окупаются при сделке лишь частично. Для этого вида характерно следующее: лизингодатель не рассчитывает покрыть все свои издержки за счет одного арендатора; лизингодатель сохраняет право собственности на передаваемое в аренду имущество; срок договора меньше срока физического износа предмета лизинга; риск порчи имущества лежит на лизингодателе; по окончании договора предмет сделки передается лизингодателю, который сдает его другому клиенту. В составе даннго вида различают рантинг (краткосрочная аренда) и хайринг (среднесрочная аренда).
• 2. Финансовый лизинг предусматривает арендную плату, покрывающую все инвестиционные затраты (плюс комиссионное вознаграждение) лизингодателя и достаточную для полной амортизации предмета лизинга. Здесь характерным является: покрытие издержек лизингодателя за счет одного клиента; право собственности на предмет лизинга по окончании договора переходит к лизингополучателю; срок договора предполагает полную амортизацию поставленного оборудования. В составе этого вида выделяют: лизинг с обслуживанием (оказание ряда услуг по содержанию оборудования); ливеридж-лизинг (участие в финансировании стоимости сдаваемого в аренду имущества стороннего инвестора); лизинг «в пакете» (здания и сооружения предоставляются корпорации в кредит, а оборудование — в аренду).

Преимущества лизинга:

• • операция предполагает 100%-е кредитование приобретаемого оборудования (в то время как при банковском кредитовании речь идет о 70 — 80% стоимости) и не требует немедленного начала платежей, что позволяет достаточно плавно начать процесс обновления материально-технической базы (не отвлекая при этом значительные средства из оборота) и в льготном режиме осуществить привлечение стоимости;
• • возможность технической поддержки реализуемого проекта (ремонт, консультационные услуги, пусконаладочные работы, обслуживание оборудования), предоставления инжиниринговых услуг, поставки наиболее совершенных на данный момент комплектующих или видов оборудования лизингодателем;
• • выбором оборудования, комплектацией занимается лизинговая фирма, корпорация же сосредотачивается на производственном процессе;
• • осуществление капитальных затрат частями позволяет сохранять способность к самофинансированию и не сказывается на финансовой устойчивости;

• • оптимизация налоговых отчислений — возможен более льготный вариант налогообложения, чем в случае обладания оборудованием в собственности;
• • условия договора в наибольшей степени (чем в случае банковского кредитования) отвечают предмету сделки.

Различают также следующие разновидности лизинга: банковский (в качестве лизингодателя выступает банк), раздельный (предусматривает участие в сделке нескольких компаний и финансовых учреждений с распределением соответствующих обязанностей между ними), возвратный (корпорация, продавшая оборудование лизингодателю, берет его в аренду), генеральный (лизингополучатель имеет право пополнять список оборудования без согласования с лизингодателем), импортный (предполагает закупку оборудования за рубежом), экспортный (предоставление оборудования иностранному арендатору), классический (лизингополучатель принимает на себя все расходы по содержанию и эксплуатации оборудования), оперативный (когда лизингодатель оказывает услуги по содержанию и ремонту арендованного имущества), полный (предусматривает ремонт, обслуживание, замену арендованного оборудования лизингодателем) и др.

Бартер представляет собой натуральный товарообмен, при котором торговая сделка совершается без денежной оплаты по схеме товар—товар. Пропорция обмена устанавливается корпорацией и контрагентом. При данной сделке происходит хотя и безденежный, но предварительно оцененный и сбалансированный обмен товарами по предварительному договору. Оценка проводится прежде всего для обеспечения эквивалентности обмена (в случаях экспортноимпортных операций для согласования таможенной стоимости). Расчеты по возможным взаимным претензиям осуществляются дополнительными поставками или погашением разницы в денежной форме. Очевидно, что главной причиной бартерных сделок выступает дефицит денежных средств, сама же операция в таких условиях позволяет сбалансировать товарные и опосредующие их стоимостные потоки.

Товарообменные операции в своей основе имеют договор мены, согласно которому каждая из сторон передает в собственность другой определенный товар, т.е. выступает как продавец и покупатель одновременно.

Положительные моменты таких сделок следующие: снижается потребность в денежных ресурсах (в том числе заемных средствах), возможно погашение счетов дебиторов, сохраняются объемы производства и реализации. К отрицательным следует отнести некоторые особенности, а именно, отсутствие потоков денежных поступлений в систему, зависимость количества и качества поставок от особенностей долга, требование проведения налоговых платежей в денежной форме.

Операцией, не требующей денежных средств для своего осуществления, является операция взаимных расчетов (взаимозачет, клиринг). Взаимные расчеты представляют собой способ осуществления расчетов между корпорацией и контрагентами в случае, когда каждая сторона имеет совпадающие во времени денежные обязательства, требующие погашения. В этом случае долги контрагентов уравновешиваются и перечисления средств не требуется. Наиболее сложная ситуация возникает при большом числе участников сделки и разных суммах долгов — это обусловливает необходимость установления наиболее оптимальной схемы осуществляемых зачетов при наиболее полном учете интересов партнеров. Взаимные расчеты позволяют «развязать» накопившиеся неплатежи, упростить ситуацию с расчетами, не прибегая к денежным средствам (или используя их минимум). Операции взаимозачетов могут предполагать учет и соблюдение предъявляемых друг к другу требований, а следовательно, и форм их реализации: денежные (в счет расчетов денежными средствами), товарные (в счет зачета товарных поставок), имущественные (предполагающие передачу имущества). Подобные операции могут проводиться специализированными клиринговыми институтами (банками, центрами).

Операции с драгоценными металлами и драгоценными камнями. Драгоценные металлы и драгоценные камни обладают инвестиционной ценностью и служат, таким образом, эквивалентом и инструментом образования и накопления стоимости. Банки имеют право на проведение следующих операций с драгоценными металлами: осуществлять их покупку, продажу как за свой счет, так и за счет клиента; привлекать их во вклады от физических и юридических лиц; предоставлять кредиты под их залог. Банки проводят операции с драгоценными металлами с открытием металлических счетов. Металлы, учитываемые на этих счетах, имеют количественную характеристику массы и стоимостную балансовую оценку. В договоре на открытие счета определяются проводимые операции, условия зачисления и возврата металлов, размер и порядок выплаты вознаграждения. Обращение драгоценных металлов может осуществляться в виде государственных ценных бумаг, номинированных в массе драгоценного металла или обеспеченных ими.

Франчайзинг есть форма предпринимательства, при которой крупные и известные компании (франчайзеры), имеющие, как правило, «раскрученную» торговую марку, заключают договор с более мелкими фирмами (франчайзи) на право-привилегию действовать под именем франчайзера. В этом случае хозяйствующий субъект, не имеющий (как в случае лизингового соглашения) на данный момент свободных средств для начала дела, проекта, получает возможность осуществить приток стоимости в систему. Франчайзи, как правило, обязана осуществлять свою деятельность в течение согласованного в договоре срока в установленном месте и в определенной форме. Франчайзер же обязуется снабжать партнера технологией, оборудованием, сырьем или в любой другой определенной договором форме содействием.