Полная версия

Главная arrow Финансы arrow Краткосрочная финансовая политика

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ОРГАНИЗАЦИИ

Политика управления оборотным капиталом — это процесс, состоящий из совокупности мероприятий по формированию необходимого объема, оптимизации состава и обеспечению эффективного использования оборотных активов предприятия, а также определения оптимальной величины и структуры источников их финансирования.

Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Для этого необходимо решить две важные задачи:

• обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности;

• обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Различные уровни активов по-разному воздействуют на прибыль.

Основные концептуальные этапы управления оборотным капиталом организации представлен на рис. 5.1. Рассмотрим содержание каждого этапа более подробно.

Этап 1. Анализ оборотных активов (ОА) в предшествующем периоде (рассматривается динамика оборотных активов, сопоставляются темпы и изменения объемов реализации и средней суммы всех активов, оборачиваемость оборотных активов, рентабельность).

Рассчитывается и оценивается длительность операционного, производственного и финансового циклов.

Продолжительность операционного цикла (ПОЦ) — средний период между приобретением материалов и т.д. и конечной реализацией продукции. Рассчитывается по формуле:

где ПОсм — период оборота сырья и материалов; ПОгп — период оборота готовой продукции; ПОдз — период оборота дебиторской задолженности.

Основные этапы политики управления оборотным капиталом

Рис. 5.1. Основные этапы политики управления оборотным капиталом

Продолжительность производственного цикла (ППЦ) — это период времени от поступления запасов на склад до отгрузки товара покупателям готовой продукции:

где ПОнзп — период оборота незавершенного производства.

Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) — период времени между началом оплаты по счетам кредиторов за поставленное сырье и началом поступления денежных средств от покупателей:

где ПОкз — период оборота кредиторской задолженности.

Рассчитывается величина СОК, чистых оборотных активов, чистых активов и текущих финансовых потребностей.

где СК — собственный капитал организации, В/оА — внеоборотные активы, ТА — текущие активы, ЗК — заемный капитал. Чистый оборотный капитал (ЧОК) — это часть собственных и долгосрочных активов, вложенных в оборотные активы.

где ДЗ — долгосрочные кредиты и займы, ТП — текущие пассивы.

Текущие финансовые потребности (ТФП) — это необходимая величина средств для финансирования текущей деятельности предприятия

В настоящее время утвердилось понимание чистых активов как активов предприятия (коммерческой организации), свободных от всех долговых обязательств; получается, что чистые активы — это практически собственный капитал предприятия.

Взаимосвязь между размером получаемой прибыли и величиной оборотных активов показана на рис. 5.2.

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда — возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие теку-

Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

Рис. 5.2. Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

щие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли.

Этап 2. Выбор политики формирования оборотных активов: Теоретически возможны три варианта:

  • • консервативный — полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов и формирование их высоких резервов. Этот подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, отрицательно сказывается на эффективности использования — оборачиваемости и уровне рентабельности;
  • • умеренный — полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов и формирование нормальных резервов оборотных активов. Обеспечивается соотношение между уровнем риска и эффективности для нормальных условий хозяйствования;
  • • агрессивный — минимизация страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. Любые сбои в хозяйственной деятельности приводят к существенным финансовым потерям. Выбор политики формирования оборотных активов отражает различные соотношения уровня эффективности их использования и уровня риска, в конечном счете определяет сумму активов и их уровень по отношению к операционной деятельности.

Этап 3. Оптимизация структуры оборотных активов на основании

типа выбранной политики. Общий объем оборотных активов равен сумме запасов сырья на конец предстоящего периода +сумма запасов готовой продукции на конец периода + сумма текущей дебиторской задолженности на конец периода + сумма денежных активов на конец периода +сумма прочих активов на конец периода.

Этап 4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной части оборотных активов. Потребность в оборотных активах колеблется в зависимости от сезонных и других особенностей осуществления операционной деятельности. Помесячно строится график «сезонной волны», рассчитываются коэффициенты неравномерности.

Этап 5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Хотя все виды оборотных активов являются ликвидными, общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности по текущим обязательствам. Определяется доля высоко- и среднеликвидных активов.

Этап 6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов. Обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных инвестиций.

Этап 7. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов. Обеспечиваются выбор политики финансирования в организации оборотных активов и оптимизация структуры источников их финансирования. Перечислим основные принципы формирования активов:

  • • учет ближайших перспектив развития операционной деятельности и форм ее диверсификации;
  • • обеспечение соответствия объема и структуры активов объему реализации и сбыта;
  • • определение оптимального состава активов с позиции эффективности финансово-хозяйственной деятельности;
  • • обеспечение условий ускорения оборачиваемости;
  • • выбор прогрессивных видов активов с позиции обеспечения их рыночной стоимости.

Риск потери ликвидности или снижение эффективности, обусловленный изменениями в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса. Подобный риск, но обусловленный изменениями в обязательствах, по аналогии называют правосторонним.

В рамках политики управления оборотными активами необходимо выделять политику управления запасами, дебиторской задолженностью и денежными средствами.

Рассмотрим каждое направление политики управления оборотным капиталом более подробно.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>