Полная версия

Главная arrow Менеджмент arrow Анализ и финансирование инновационных проектов

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

СПЕЦИФИЧЕСКИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

В последние годы в разных странах все большее распространение получают специфические, нестандартные источники финансирования инновационной деятельности. К ним прежде всего относится лизинг (от англ, lease — аренда; арендованное имущество; договор об аренде).

Применяя различные формы лизинга (финансовый, операционный, возвратный, комбинированный), можно достигать более существенных социально-экономических результатов разработки инновационных предложений.

Основные преимущества лизинга по сравнению с кредитом:

  • • фирме проще получить активы (например, необходимое оборудование) по лизингу, чем ссуду на их приобретение;
  • • платежи по лизингу относятся на себестоимость производства лизингополучателя в полном объеме и, соответственно, снижают налогооблагаемую прибыль;
  • • лизинг не требует немедленного осуществления платежей и др.

Основные недостатки лизинга:

  • • необходимость внесения аванса в размере 25—30% стоимости сделки;
  • • конечная стоимость лизинговых платежей получается, как правило, более высокой, чем покупка оборудования в кредит, и др.

В РФ лизинговые отношения регулирует Федеральный закон от 29.10.1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)». Финансовый (капитальный) лизинг представляет собой долгосрочное соглашение, предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования за счет платы, вносимой арендатором. Финансовый (капитальный) лизинг выгоден, в первую очередь, владельцу имущества, так как существенно снижает его риск и дает возможность лизингодателю получать регулярную плату за использование этого имущества лизингополучателем.

Финансовый лизинг не допускает возможности досрочного прекращения аренды, что обеспечивает владельцу имущества требуемую норму доходности. По истечении срока действия договора о лизинге арендатор может вернуть объект аренды, продлить соглашение или заключить новое соглашение, а также купить объект лизинга по остаточной стоимости, которая зачастую имеет символический характер. Если руководитель инновационной фирмы стоит перед проблемой выбора купли необходимого оборудования с помощью ссуды или получения его на условиях лизинга, он будет сравнивать затраты, связанные с данными способами кредитования, исходя из финансовой эквивалентности платежей. Сравнение лизинга с кредитом проводится с учетом приведения платежей к одному и тому же моменту времени, т.е. на основе дисконтирования денежных потоков.

В отличие от финансового операционный лизинг (operating lease) предполагает не только финансирование, но и техническое обслуживание представителями лизингодателя объекта лизинга. Причем оплата текущего технического обслуживания арендуемого оборудования включена в лизинговые платежи. Данный вид лизинга предоставляет арендаторам право досрочно прекращать контракт. Срок соглашения об операционном лизинге обычно составляет от одного года до трех лет. Так как этот вид лизинга зачастую предусматривает оказание различных услуг — установку и текущее техническое обслуживание (в том числе и ремонт) сдаваемого в аренду оборудования и др., то второе название этой формы лизинга — сервисный.

При операционном лизинге арендатор может: во-первых, своевременно избавиться от морально устаревшей техники и оборудования и заменить их более производительными аналогами; во-вторых, избавиться от взятого в аренду имущества ввиду изменения рыночной конъюнктуры и, как следствие, неизбежности изменения направления бизнеса. Это особенно важно для предприятий, занимающихся инновационной деятельностью.

Условия операционного лизинга в целом более выгодные для лизингополучателя: возможность досрочного прекращения аренды позволяет своевременно избавиться от устаревшего оборудования и заменить его более высокотехнологичным и конкурентоспособным. Кроме того, что особенно важно, при возникновении неблагоприятных обстоятельств арендатор может быстро прекратить данный вид деятельности, досрочно возвратив соответствующее оборудование владельцу, и значительно сократить совокупные затраты на ликвидацию или реорганизацию производства.

Вместе с тем операционный лизинг имеет следующие особенности:

  • • более высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата;
  • • требования внесения авансов и предоплаты;
  • • наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды;
  • • прочие условия, призванные снизить и частично компенсировать риск владельцам имущества.

По мере развития такого специфического источника финансирования, как лизинг, существенно расширился объем предоставляемых услуг лизингодателем арендатору. На практике договоры о лизинге зачастую стали сочетать особенности и финансового, и операционного лизинга, что дало возможность говорить о комбинированном лизинге. К примеру, пункт об аннулировании договора, применяемый обычно при операционном лизинге, зачастую стали включать в договоры о финансовом лизинге.

В последние годы получил распространение возвратный лизинг (sale and lease back). Так, организация, владеющая землей, зданиями, оборудованием, техникой, продает все это имущество с одновременным оформлением договора о взятии отдельных видов имущества в лизинг на определенный срок. В данном случае лизинговые платежи поступают новому владельцу и лизингодателю равными долями, что напоминает систему обычного кредитования или ипотеки, если речь идет об уплате за арендуемое имущество.

Договор о возвратном лизинге можно рассматривать как специальный вид финансового лизинга. Основное отличие состоит лишь в том, что лизингодатель предоставляет бывшим владельцам имущества право брать на условиях лизинга использованное оборудование, уже бывшее в эксплуатации, а не новое — у производителя или дистрибьютора.

В экономической литературе можно встретить и другие виды лизинга (например, международный, внутренний и т.п.). Однако все они являются разновидностями либо финансового, либо операционного лизинга. Поэтому можно говорить о двух основных видах лизинга, среди которых более привлекательным для лизингодателя является финансовый лизинг.

Для малой инновационной компании, находящейся в орбите рискового финансирования, использование в исключительных случаях того или иного вида лизинга дает возможность обеспечить фирму необходимым уникальным оборудованием. Кредиты на оборудование могут обеспечивать либо залог под движимое имущество, либо контракты об условной продаже. Под «условной продажей» понимается способ финансирования, при котором продавец оборудования сохраняет право на него до тех пор, пока оно не будет полностью оплачено.

Сказанное выше, безусловно, подтверждает (особенно для малого предприятия) высокую степень финансового риска. Учитывая, однако, возможности получения в будущем высоких доходов от реализации инновационного предложения, риск получения оборудования на условиях того или иного вида лизинга будет оправдан.

На практике среди объектов лизинга в РФ лидирующие позиции занимает высоколиквидное оборудование (разные виды транспорта, сельскохозяйственная техника и т.п.), в то время как инновационные фирмы имеют в основном уникальное дорогостоящее и, вместе с тем, не пользующееся высоким спросом оборудование. Соответственно, лизинговые сделки с более дорогими и менее ликвидными объектами (в нашем случае — инновационными фирмами) заключаются на срок пять и более лет, что существенно повышает риск лизингодателя.

Вместе с тем использование любого вида лизинга предполагает с учетом положений Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» и Налогового кодекса РФ обоюдную выгоду — как лизингополучателю, так и лизингодателю. «Примирение» их интересов в значительной мере происходит благодаря факторам, связанным с налоговым законодательством:

  • • методам амортизации;
  • • налоговым ставкам;
  • • инвестиционному налоговому кредиту (ITC — Investment Tax Credit)',
  • • возможности использовать метод ускоренной амортизации, альтернативный минимальный налог (АМТ — Alternative Minimum Tax).

К специфическим формам финансирования инноваций относится смешанное финансирование в виде государственно-частного партнерства (ГЧП). Такая форма взаимодействия государства и частного предпринимателя возникла в РФ сравнительно недавно, она стала объективной необходимостью развития инновационной деятельности предприятий.

Зачастую государственно-частное партнерство проявляется при создании технопарков, основная цель которых — объединить на единой территории усилия специалистов различного профиля — ученых, инженеров, конструкторов — для решения конкретных инновационных задач. Примером таких технопарков могут быть академгородки, инновационные и деловые центры, Государственная компания «Роснано», «Российская венчурная корпорация» и др.

По сути государственно-частное партнерство представляет собой интегрированную систему государственных и частных инвестиций, объединение средств финансирования для установления неразрывной связи между наукой, промышленностью и капиталом. В конечном итоге ГЧП направлено на поддержание прикладных разработок и реализацию научных результатов в конкретном производстве.

Положительные стороны ГЧП очевидны: лабораторные испытания НИОКР могут быть положены в основу создания принципиально новой техники и технологии в различных областях народного хозяйства и способствовать ускорению научно-технического прогресса в стране. Неизбежно будет расти число наукоемких предприятий.

Смешанное финансирование в виде государственно-частного партнерства наблюдается при создании технополисов. Их единого определения пока нет. Обычно под термином «технополис» понимают определенный индустриальный комплекс как одну из форм экономических зон, создаваемых в целях ускорения процессов разработки и эффективного применения инновационных предложений.

Среди более известных технополисов можно выделить ОАО «Технопарк—Зеленоград» (создан в 1997 г.). Хотя цели его создания имели явно инновационную направленность, тем не менее, на практике из-за слабого государственного финансирования он не смог в полной мере обеспечить решение основной задачи — ускорения научно-технического прогресса.

Существенной проблемой государственно-частного партнерства в сфере новых технологий является поиск его возможных «спонсоров». Важнейшим источником финансирования такого партнерства могут быть средства федерального бюджета. Однако с марта 2009 г. после преобразования Мининформсвязи РФ в Минкомсвязи РФ федеральное финансирование на эти цели было приостановлено.

Не имея финансовых ресурсов в достаточной степени, государственно-частное партнерство не может развиваться успешно. Острой проблемой остается привлечение средств частных инвесторов.

Следует принимать во внимание тот факт, что вложения в инновационные проекты, как правило, характеризуются:

  • • неопределенностью получаемых результатов;
  • • длительным сроком окупаемости;
  • • непредсказуемыми до конца социально-экономическими и экологическими последствиями внедрения инновационного проекта;
  • • высокими рисками и др.

В силу перечисленных факторов нельзя рассчитывать на большие притоки денежных «вливаний» в государственно-частное партнерство со стороны индивидуальных инвесторов и малых предприятий частного бизнеса.

Только вмешательство государства, его финансовые ресурсы могут обеспечить развитие ГЧП. Однако опасность нецелевого расходования федеральных средств существует реально. Поэтому в настоящее время ужесточены требования к организаторам различных инновационных структур: предприятиям необходимо предоставлять более четкий инновационный бизнес-план, детально обосновывать потребности инновационных фирм в денежных ресурсах и др.

Специфическим источником финансирования ИП может также служить ипотека (от греч. Hipotheka — залог) — долгосрочная ссуда на инвестиционные цели под залог имущества. Однако логично возникает вопрос: какая связь ипотеки с инновациями?

Разработка инновационной идеи и претворение ее в жизнь требуют колоссальных затрат на первоначальном, стартовом этапе осуществления инновационного проекта. Трудно найти инвесторов, желающих финансировать проект при высокой степени риска, при его долгосрочной окупаемости и неопределенности получаемых в будущем результатов.

Для анализа и оценки возможных источников финансирования малых инновационных компаний представляет интерес гл. 12 Федерального закона «Об ипотеке» (в ред. от 17.06.2010 г.), посвященная особенностям ипотеки предприятий, зданий и сооружений. При ипотеке предприятия как имущественного комплекса право залога распространяется на все входящее в его состав имущество.

Если предметом ипотеки является предприятие и иное не предусмотрено договором, в состав заложенного имущества входят относящиеся к данному предприятию материальные и нематериальные активы, в том числе здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, готовая продукция, исключительные права. Именно малое предприятие, занятое инновационной деятельностью, имеет, как правило, в составе своих активов значительный удельный вес нематериальных активов. Ипотекой предприятия может быть обеспечено обязательство, сумма которого составляет не менее половины стоимости имущества, принадлежащего предприятию. При этом залогодатель имеет право продавать, обменивать, сдавать в аренду, предоставлять в заем имущество (в том числе нематериальные активы), принадлежащее предприятию, и иным образом распоряжаться указанным имуществом.

Если предприятие располагает оборудованием, которое легко продать на рынке, либо собирается приобрести такое оборудование, оно может рассчитывать на то или иное финансирование под его залог.

Правило: чем выше ликвидность оборудования, тем больше шансов у инновационной фирмы получить под него выгодный кредит.

Менее ликвидное оборудование не дает возможности получить крупный заем. Проблема заключается в том, что участники инновационных проектов, как правило, используют уникальное оборудование, найти покупателей на которое всегда проблематично. Разрешение этого противоречия возможно при правовой и экономической поддержке государственных структур.

Предоставляемый под конкретное имущество ипотечный кредит опирается на право ареста имущества за долги. Причем это право распространяется на любое имущество, кроме недвижимого. Если заемщик не может своевременно выплачивать основную сумму кредита или проценты по нему, то кредитор вправе продать оборудование.

Использование в сфере рискового бизнеса ипотечного финансирования инновационных проектов слабо распространено в силу того, что оборудование наукоемких производств может быть высокоспециализированным и, следовательно, низколиквидным или вообще неликвидным. Это касается также тех нематериальных активов и ценных бумаг, которые могут быть использованы в качестве залога под ипотечный кредит. Без участия государства будет сложно привлечь заемные источники финансирования инноваций в виде ипотечных кредитов.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>