Полная версия

Главная arrow Менеджмент arrow Анализ и финансирование инновационных проектов

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

ИННОВАЦИОННЫЕ РИСКИ

Нельзя принимать решения и действовать, не имея должных знаний, ибо это приводит к катастрофе.

Генри Форд

Как правило, инновационная предпринимательская деятельность фирмы связана с повышенным уровнем риска, тем более когда речь идет об инновационных рисках. Любые инвесторы и кредиторы, делая вложения в инновационные проекты, предоставляя деньги для реализации этих проектов фирмам, надеются получить определенную финансовую отдачу от своих вложений.

В экономической литературе нет единой классификации рисков. Можно выделить в зависимости от тех или иных критериев разные виды рисков: нестрахуемые и страхуемые.

К нестрахуемым относятся:

  • рыночные риски, связанные с изменением конъюнктуры мирового и отечественного рынка, с динамикой цен на разные виды продукции (для РФ особенно важны изменения цен на энергоносители, от которых существует чрезмерная зависимость всей экономики страны);
  • природно-естественные (в том числе климатические);
  • экологические',
  • политические риски, возникающие из-за смен правительства и изменений государственной политики, погашения межрегиональных конфликтов, войн (миротворческих операций) и т.п.;
  • риски, связанные с падением совокупного спроса населения из- за мирового финансового кризиса и роста национальной безработицы;
  • налоговые риски и др.

Кроме перечисленных внешних (макроэкономических, объективных, как правило нестрахуемых, рисков), выделяют внутренние (микроэкономические, субъективные) риски, обусловленные специфической хозяйственной деятельностью предприятия.

К страхуемым рискам относятся:

имущественные, выражающиеся в опасности возникновения прямых и косвенных потерь собственности в результате осуществления технико-экономической деятельности;

  • финансовые (те из них, которые могут быть управляемыми). Данные виды рисков, как правило, зависят от сформированной структуры капитала, его финансового рычага, отношения заемного капитала к собственному. Чем больше будет объем привлекаемых заемных средств, тем выше будет степень финансового риска;
  • научно-технические, возникающие зачастую из-за неопределенности технических и социально-экономических последствий внедрения инновационного проекта, трудностей их реальной оценки, так как речь идет об отдаленных перспективах осуществления инновационного проекта;
  • производственные, зависящие от уровня компетентности управляющих фирмой и т.п.

В зависимости от уровня возможных потерь различают:

  • допустимый риск, при котором имущественные или другие потери не превышают средний уровень и ими можно пренебречь;
  • критический риск, когда возможные потери не превышают ожидаемых поступлений;
  • катастрофический риск, выражающийся в возможной потере финансовой устойчивости предприятия.

В зависимости от вероятности возникновения различают:

  • чистые риски',
  • спекулятивные риски.

Отдельно выделяют такие финансовые риски, как риск ликвидности, риск неплатежеспособности, валютный риск, кредитный риск, инвестиционный риск, ценовой риск и др.

Все перечисленные риски в той или иной мере можно отнести к инновационным рискам, выделяя их специфичность:

  • научно-технические риски (отрицательные результаты лабораторных исследований, возможные неблагоприятные экологические последствия будущего внедрения инновационных разработок и т.п.);
  • риски правовой защиты (несвоевременность оформления патента, появление патентно-защищенных конкурентов, истечение срока действия лицензии на занятие инновационной предпринимательской деятельностью и др.).

Любой из названных рисков требует определенного учета при разработке финансового плана предприятия. Уже при составлении инновационного бизнес-плана желательно включать раздел «Финансовые риски».

Процесс управления на практике инновационными рисками осуществляется по нескольким основным направлениям. Это наглядно показано на рис. 3.5.

Управление инновационными рисками

Рис. 3.5. Управление инновационными рисками

Важную роль в управлении инновационными рисками играет их анализ. Для его проведения применяется на практике ряд методов. К основным методам количественного анализа рисков можно отнести:

1. Статистические методы. Характеризуются использованием большого объема информации, исследованиями статистики положительных и отрицательных изменений в процессе реализации инновационного проекта.

Позволяют определить на основе статистических данных количественные параметры риска, объем ожидаемых потерь и вероятность их возникновения на той или иной стадии инновационного цикла в процессе реализации проекта. При всей простоте математических оценок данные методы имеют большой недостаток — их использование требует привлечения и обработки большого массива данных для выборочной совокупности. Собрать эти данные всегда проблематично. Общее же правило: чем больший объем выборки, тем точнее может быть измерена степень риска, и наоборот, маленький объем информации дает не совсем верное представление об уровне риска.

  • 2. Аналитические методы. Характеризуются использованием в оценке рисков совокупности финансовых показателей: ликвидности, платежеспособности, деловой активности (оборачиваемости активов), чистой приведенной стоимости, рентабельности вложений, внутренней нормы доходности, дисконтированного и простого сроков окупаемости проекта и т.п. Данные способы установления меры риска по сравнению со статистическими методами зачастую позволяют более точно определить уровень риска любого инновационного проекта. Однако в ряде случаев статистические методы оценки рисков более приемлемы, например в маленьких фирмах, где можно без особых затрат собрать относительно большой массив выборочной совокупности, отражающей генеральную совокупность.
  • 3. Методы аналогии. Характеризуются сопоставлением показателей аналогичных предприятий одной и той же отрасли, выявлением возможных рисков деятельности и др.

Данные группы методов включают:

  • 1) метод корректировки ставки дисконтирования, ожидаемой доходности от внедрения проекта, нормы дисконта г (от англ, interest rate). Данный метод предполагает изменение этой нормы в зависимости от изменения рыночной конъюнктуры, степени риска и других факторов;
  • 2) метод анализа чувствительности критериев эффективности. Суть метода заключается в исследовании зависимости некоторого результативного показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении;
  • 3) метод разработки и проверки сценариев ФХД. Как правило, рассматриваются три сценария: оптимистический, пессимистический и оптимальный как наиболее вероятный.

Каждый сценарий предполагает изменение отдельных показателей ФХД компании и определение вероятного конечного финансово-экономического результата от этих изменений в лучшую или худшую сторону;

  • 4) метод достоверных эквивалентов (коэффициентов определенности). Используется в целях корректировки не нормы дисконта, а ожидаемых значений потока платежей СЕ( путем введения специальных понижающих коэффициентов для каждого периода реализации проекта[1];
  • 5) метод анализа точки безубыточности, базирующийся на расчетах операционного (производственного) рычага. Нахождение точки безубыточности позволяет определить минимально допустимый объем продаж (выручки), при котором «все доходы ушли в расходы», но предприятие не получило прибыли. Операционный рычаг (DOL) рассчитывается по формуле

где EBIT — операционная прибыль; ЕС — постоянные затраты;

5) имитационное моделирование, метод Монте-Карло. Применяется для определения количественных взаимосвязей между исходными и выходными показателями ФХД в виде математического уравнения или неравенства, построения прогнозных моделей, компьютерной имитации значений разных показателей, включая чистую приведенную стоимость, внутреннюю норму доходности, сроки окупаемости проекта, индекс рентабельности и др. Имитационный анализ позволяет отслеживать степень отклонения показателей, вариацию, постоянные и переменные расходы, амортизацию, налоговые платежи и др.

Для оценки рисков используются не только количественные, но и качественные методы. Они, как правило, осуществляются при помощи рейтинга, на основе анализа результатов экспертных оценок. В экономической литературе и на практике различают несколько способов качественного определения вероятных рисков. К ним относятся:

  • 1. Ранжирование рисков. Характерной его чертой является составление иерархичности рисков по мере их возрастания или убывания и определение среднего арифметического места каждого объекта исследования, вида риска. В конечном итоге рассчитывается усредненный уровень риска для проекта.
  • 2. Методы экспертных оценок. Часто применяются на практике как наиболее простые и доступные к использованию. Оценка уровня риска осуществляется отдельными специалистами (экспертами), имеющими свое видение возникающих в процессе внедрения инновации проблем. Мнения экспертов анализируются, группируются, и в итоге делаются выводы об уровне риска.

Основные виды экспертных оценок:

  • интервью по заранее составленному вопроснику, итоги которого позволят, в определенной мере, оценить отношение разных экспертов к возможным рискам в разработке и осуществлении инновационных проектов;
  • метод комиссии, суть которого заключается в открытом обсуждении возможных рисков и выработке единого мнения среди экспертов — членов комиссии;
  • метод Дельфи[ — метод экспертного прогнозирования, базирующийся на анонимности оценок и выявлении разных мнений, их математико-статистической обработке и получении конечной прогнозной оценки возможных в будущем рисков, связанных с разработкой и осуществлением конкретных проектов. [2]

Недостатки использования этой группы методов кроятся в субъективности выставляемых оценок, методического обеспечения проведения экспертизы, качества предлагаемых к заполнению анкет ит.п.

Метод балльной оценки. Также относится к группе экспертных оценок и характеризуется более глубоким анализом выставляемых оценок, их сравнения с оценками других экспертов. Широкое распространение находит в практике определения степени риска.

Все виды рисков эксперты оценивают в баллах и распределяют их в зависимости от уменьшения или увеличения степени рисков. В данном случае также осуществляется ранжирование рисков. Однако балльная оценка по сравнению с обычным ранжированием дает возможность экспертам выставить средневзвешенную в баллах оценку степени риска, а следовательно, послужить основой выработки мероприятий по предотвращению или снижению инновационных рисков.

Безусловно, методы оценки рисков в инновационной деятельности инвесторов следует рассматривать в комплексе общих проблем управления финансовыми рисками. Это особенно важно при анализе рисков разработки и применения на практике финансовых инноваций, лишь сравнительно недавно получивших распространение за рубежом и в нашей стране.

В процессе планирования финансово-хозяйственной деятельности предприятию желательно предусмотреть различные способы снижения уровня возможных рисков, своевременно осуществить, если это будет необходимо, их диверсификацию и т.д.

Управление и планирование инновационной деятельности предполагает учет вероятности возникновения рисков и способы (методы) сведения этих рисков к минимуму.

Инвесторы должны быть уверены, что ожидаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, что краткосрочные и долгосрочные обязательства предприятия будут своевременно погашены.

Существует общепризнанное правило: чем выше степень финансового риска, тем на большее вознаграждение рассчитывают кредиторы и инвесторы. Несомненно, они хотят получить премию за свой риск. При этом очевидным остается факт: чем более устойчивым является финансовое состояние организации, тем большее доверие вызывает она у инвесторов и кредиторов, готовых рисковать. Компании же с плохим финансовым положением способны привлечь кредиторов на более жестких условиях, чем фирмы с прочным финансовым положением.

Каждая фирма в зависимости от специфики организации производства, вида хозяйственной деятельности применяет свои специфические методы снижения или нейтрализации рисков. К ним относятся:

  • уклонение от риска, что часто выражается в потере доходности проекта. Данный метод не всегда срабатывает на практике, особенно в случаях, когда речь идет об инновационных продуктах;
  • передача или распределение риска, позволяющие снизить индивидуальный риск участников инновационного проекта;
  • страхование рисков, как правило — через заключение договоров со страховыми компаниями;
  • самострахование, когда фирма создает свой страховой фонд для компенсации потерь в результате возникновения страховых случаев, например ущерба, вызванного какой-либо аварией или техногенными катастрофами;
  • диверсификация инновационных рисков (вложения в новые финансовые продукты, непосредственно не связанные между собой, что снижает степень совокупного риска и проявляется в распределении средств между различными объектами вложения капитала);
  • предупреждение и контроль вероятных потерь;
  • хеджирование рисков (заключение встречных договоров, позволяющих зафиксировать на определенном уровне риск возможных потерь: цену приобретения или продажи продукции). Снижая риск изменения ценовой (рыночной) конъюнктуры при помощи заключения срочных контрактов (среди них наибольшее распространение получили фьючерсные контракты и опционы), хеджирование позволяет: во-первых, защитить предпринимателей от рыночной неопределенности; во-вторых, обеспечить стабильные продажи или покупки необходимой продукции.

Таким образом, проанализировав инновационные стратегии, факторы инновационной привлекательности и инновационные риски, мы логично приходим к необходимости рассмотрения конкретных методов оценки эффективности инновационных разработок.

ВЫВОДЫ

1. Инновационная стратегия представляет собой комплексный генеральный план достижения долгосрочных целей предприятия по

эффективному использованию своего инновационного потенциала

в реализации осуществляемого проекта.

  • 2. Следует различать основные критерии и виды инновационных стратегий в зависимости, прежде всего, от фаз жизненного цикла ИП.
  • 3. Необходимо различать понятия «инновационная привлекательность проекта» и «инновационная привлекательность фирмы», разрабатывающей этот проект.
  • 4. К основным направлениям воздействия руководства фирмы на управляемость рисками следует отнести разработку мероприятий по преодолению возможных отрицательных технических, экономических и социальных последствий внедряемого инновационного проекта

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

  • 1. Назовите основные критерии и виды инновационных стратегий
  • 2. Что собой представляет матричная структура управления предприятием?
  • 3. Какие факторы влияют на инновационную привлекательность проекта?
  • 4. Назовите основные блоки управления инновационными рисками.
  • 5. Дайте характеристику количественных и качественных методов оценки рисков.

  • [1] См. подробно об этом: Лукасевич И.Я. Инвестиции: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2011.С.233-235.
  • [2] Дельфийский метод — от названия греческого города Дельфи, чьи мудрецы былиизвестны как оракулы — предсказатели будущего.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>