ВАЛЮТНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Валютный фьючерс аналогичен валютному форвардному контракту, за исключением того, что фьючерсы торгуются на бирже. Фьючерсы имеют стандартный размер, срок и правила расчета. Основным центром торговли валютными фьючерсами является Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange, СМЕ). На СМЕ торгуются фьючерсы на основные валюты, а также на валюты некоторых развивающихся стран, однако объемы торговли последними сравнительно невелики.
Эти контракты обычно продаются через брокера, который взимает комиссию. Также устанавливаются маржинальные требования, и от покупателя могут затребовать внесения дополнительных средств, если базовый фьючерс теряет стоимость. Частью маржи является первоначальный депозит, размеры которого зависят от размера контракта и типа приобретаемой позиции. Все фьючерсные контракты ежедневно переоцениваются по рынку, а маржинальный счет соответствующим образом кредитуется или дебетуется на величину дневной прибыли или убытка. Если остаток на маржинальном счете снижается слишком сильно, то покупатель контракта вносит дополнительные средства. Если покупатель не поддерживает маржинальный счет должным образом, то его позицию могут ликвидировать.
ПРИМЕР
Компания Toledo Toolmakers отгружает продукцию клиенту из Германии в феврале и ожидает получить платеж в размере €425 000 12 июня. Финансовый директор Toledo принимает решение хеджировать сделку продажей фьючерсного контракта на СМЕ. Стандартный размер контракта на пару EUR/USD составляет €100 000, поэтому Toledo продает четыре контракта для хеджирования ожидаемых поступлений в размере €425 000. Такой контракт всегда истекает в пятницу. Ближайшая пятница после ожидаемой даты получения евро приходится на 15 июня, поэтому Toledo выбирает контракты именно с этой датой истечения. Поскольку стандартные фьючерсные контракты не в точности покрывают сумму сделки Toledo, то компания решает не хеджировать €25 000 из ожидаемых поступлений, а кроме того принимает на себя риск изменения обменного курса между датой получения валюты (12 июня) и датой продажи валюты (15 июня).
В силу того, что валютные фьючерсы имеют стандартный размер и даты истечения, обычно стратегия хеджирования с использованием фьючерсов не в точности соответствует базовой валютной операции. Например, если компании необходимо хеджировать €375 ООО, а единица торговли фьючерсными контрактами составляет €100 000, то компания может продать либо три, либо четыре контракта соответственно на сумму €300 000 или €400 000. Кроме того, если предполагаемая дата получения валюты отличается от стандартной даты истечения фьючерсного контракта, то компания несет валютный риск в течение нескольких дней. Таким образом, стандартизация валютных фьючерсов приводит к несовершенному хеджу.
