Стоимость привлечения собственного капитала и рычаг компании Boeing

Стоимость привлечения собственного капитала компании Boeing при различных значениях долгового коэффициента можно вычислить, используя безрычаговый коэффициент бета фирмы, а также коэффициент «долг/собственный капитал» фирмы при каждом уровне долга. Мы используем рычаговые коэффициенты бета, применявшиеся при оценке стоимости привлечения собственного капитала. Первый шаг в этом процессе — это вычисление текущего безрычагового коэффициента бета фирмы исходя из текущего коэффициента «рыночная стоимость долга/собственный капитал» и налоговой ставки, равной 35%:

Заново рассчитанные коэффициенты бета указаны в нижеследующей таблице. Для вычисления стоимости привлечения собственного капитала мы используем ставку по казначейским облигациям в размере 5% и величину премии за рыночный риск, равную 5,5%.

Долговой коэффициент (%)

Коэффициент

бета

Стоимость привлечения собственного капитала (%)

0

0,87

9,79

10

0,93

10,14

20

1,01

10,57

30

1,11

11,13

40

1,25

11,87

50

1,51

13,28

60

1,92

15,54

70

2,56

19,06

80

3,83

26,09

90

7,67

47,18

При вычислении рычаговых коэффициентов бета, представленных в этой таблице, мы предположили, что весь рыночный риск лежит на плечах инвесторов в собственный капитал (возможно, это нереалистичное предположение, особенно при высоких уровнях долга). Мы также откорректировали налоговую ставку при долговых коэффициентах, превышающих 50%, чтобы отразить потерю выигрышей на налогах. Кроме того, мы могли бы обсудить альтернативную оценку рычагового коэффициента бета, при котором некоторая часть рыночного риска относится к долгу:

Коэффициент бета долга основан на рейтинге облигации и оценивается через регрессию исторических значений доходности облигаций в каждом рейтинговом классе по отношению к доходности рыночного индекса. Рычаговые коэффициенты бета, оцененные при помощи этого подхода, как правило, будут ниже коэффициентов бета, оцененных по стандартной модели.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >