Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow Реальные инвестиции

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Как свидетельствуют данные большого количества исследований в сфере принятия инвестиционных решений, самыми популярными критериями оценки инвестиционных проектов остаются критерии NPV, PI и IRR, что объясняется рядом причин.

Во-первых, большинство экономистов считают метод чистой настоящей стоимости (NPV) ведущим при сравнении проектов. Основанием для этого является то, что все остальные методы оценки эффективности инвестиций базируются на методе NPV. Однако показатель NPVявляется абсолютным. Поэтому он не может дать информацию о резерве безопасности проекта. Такую информацию дают критерии IRR и PI. Обычно дается такая характеристика: чем IRR выше стоимости капитала проекта, тем выше и резерв безопасности, и чем PI больше единицы, тем выше резерв безопасности проекта. То есть с точки зрения оценки рискованности проекта следует сравнивать проекты по критериям PI и IRR. У критерия NPVесть свойство аддитивности, т.е. значения NPVнескольких инвестиционных проектов можно суммировать и рассчитывать эффект одновременной реализации всех проектов.

Во-вторых, критерий IRR для сравнения можно использовать достаточно условно. Предпочтительным с этой точки зрения будет проект с самым высоким значением IRR, но поскольку IRR — это относительный показатель, то, основываясь только на нем, нельзя сделать верный вывод о других проектах по поводу их возможного вклада в увеличение капитала предприятия. Поэтому необходим расчет критерия NPV, оценивающего вклад каждого проекта в прирост капитала организации.

Критерий IRR может оценить только максимальный уровень затрат, генерируемых оцениваемым проектом. Так, если расходы на осуществление обоих альтернативных проектов ниже, чем значения IRR для них, то выбор можно будет осуществить, только применив дополнительные критерии.

В-третьих, показатели NPV, PI, IRR имеют следующие взаимосвязи:

  • • если NPV> 0, то одновременно PI > 1 и IRR > ССК;
  • • если NPV < 0, то одновременно PI < 1 и IRR < ССК;
  • • если NPV = 0, то одновременно PI = 1 и IRR = ССК.

В-четвертых, методы РР и DPP считаются самыми легкими и доступными методами оценки инвестиций. С помощью них возможно получение дополнительной информации и снижение рисков неэффективного вложения денежных средств.

При этом более точные результаты, как правило, показывает дисконтированный метод определения срока окупаемости инвестиций (DPP), потому что в нем учитываются фактор времени и доходы будущих периодов.

При применении дисконтирования срок окупаемости, естественно, увеличивается, т.е. всегда соблюдается неравенство DPP > РР. Поэтому проект, который признается подходящим по критерию РР, будет неприемлемым по критерию DPP.

Контрольные вопросы

  • 1. Назовите принципы оценки эффективности инвестиционных проектов.
  • 2. Охарактеризуйте сущность метода чистой настоящей стоимости (NPV).
  • 3. Охарактеризуйте сущность методов внутренней ставки рентабельности (IRR) и модифицированной внутренней ставки рентабельности (MIRR).
  • 4. В чем сущность простого и дисконтированного методов определения срока окупаемости инвестиций (РР и DPP)?
  • 5. Проведите сравнительный анализ методов оценки инвестиционных проектов.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>