Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow Реальные инвестиции

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

ФИНАНСОВЫЙ ПОТЕНЦИАЛ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

В результате изучения материалов данной главы студент должен: знать

  • • содержание понятия «финансово-экономический потенциал»;
  • • этапы и соответствующие им элементы механизма формирования стратегии управления финансово-экономическим потенциалом;
  • • отличие «форм» от «методов» финансирования; уметь
  • • определять соответствие финансово-экономического потенциала и финансового равновесия;
  • • классифицировать источники финансирования; владеть
  • • методами рационализации использования собственных и заемных источников финансирования;
  • • навыками инвестирования государственных инвестиционных ресурсов.

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИМ ПОТЕНЦИАЛОМ

Трансформация финансовых отношений, произошедших в российской экономике, которая объясняется серьезными изменениями и в мировой экономике, вызывает необходимость повышения эффективности работы современных предприятий. «Масштаб финансово-хозяйственной деятельности каждой организации определяется его финансовыми возможностями, формирующими финансовый потенциал предприятия. Способность организации максимально эффективно использовать свой финансовый потенциал в значительной степени обусловливает эффективность ее функционирования. Исследованию финансового потенциала предприятия уделяли внимание разные ученые-экономисты: О.С. Федонин, И.М. Репина, Ф.И. Евдокимов, П.В. Егоров, Ю.В. Сердюк-Копчекчи, Н.С. Краснокутская, А.Е. Воронкова и др. Между тем в современной экономической литературе отсутствует однозначная трактовка данного понятия, не сформулирован общий подход к определению сущности финансового потенциала предприятия и его составных элементов. Мнения ученых разнятся по поводу того, посредством использования каких методов и критериев можно оценить финансовый потенциал. Следовательно, отсутствие достаточной методической и теоретической базы не дает возможности удовлетворить потребности организаций. Для нивелирования указанных пробелов, с целью повышения эффективности функционирования российских организаций следует всесторонне исследовать категорию «финансовый потенциал», выявить сущностные особенности финансово-экономического потенциала, на основе чего сформировать рекомендации по разработке стратегии управления финансово-экономическим потенциалом при решении инвестиционных задач на российских предприятиях»[1].

«Впервые в отечественной литературе зародилось понятие “экономический потенциал”, использовал его С.Г. Струмилин в 1954 г. Под экономическим потенциалом он понимал совокупную производственную силу труда всех трудоспособных членов общества. Экономист Р.В. Марушов исследует экономический потенциал с позиции обеспечения возможностей предприятия эффективно функционировать в долгосрочной перспективе и достигать стратегических целей, исходя из использования имеющихся ресурсов. В соответствии с данным определением экономический потенциал должен изменяться в результате корректировки целей предприятия и иметь долгосрочный характер»[2].

Р.А. Белоусов исследует экономический потенциал с точки зрения регионоведения как предельные показатели экономической деятельности территории, исходя из совокупности возможностей по организации финансово-хозяйственной деятельности предприятий в рамках существующих или возможных условий и ограничений территориально-отраслевого, законодательного, организационно-технического и финансового характера[3].

Л.Н. Чайникова считает, что экономический потенциал организации состоит из совокупности человеческого, основного и оборотного капитала, а его уровень зависит от умения использовать ресурсы организации.

4

«Изучение различных точек зрения ученых позволяет выделить четыре основных подхода к пониманию сущности экономического потенциала. 1. Экономический потенциал представляется как способность обеспечения жизнедеятельности отраслей экономики и отдельных организаций. 2. Экономический потенциал с позиции совокупности имеющихся ресурсов. 3. Экономический потенциал как результат эффективной реализации экономических, финансовых и производственных отношений между контрагентами. 4. Отождествление терминов “экономический потенциал”, “экономическая мощь” и “народно-хозяйственный потенциал”. Дифференциация определений объясняется тем, что каждый ученый выделяет одну из черт экономического потенциала, не синтезируя весь спектр информации. Общим для всех указанных выше определений экономического потенциала является связь его с различными видами ресурсов, которыми располагает та или иная организация, с условиями внутренней и внешней среды, позволяющими реализовывать потенциальные возможности предприятий, со способностью ресурсов удовлетворить определенные потребности»1.

«Несмотря на всестороннее исследование категории экономического потенциала, малоизученным остается финансовый потенциал. Проблемам финансового потенциала предприятия посвящен ряд публикаций таких ученых, как Л.И. Федулова, И.Г. Бритченко, Н.С. Краснокутская, однако в экономической литературе отсутствует четкое определение финансового потенциала. В научных трудах внимание акцентируется на важности и своевременности изучения проблем финансового потенциала предприятия как с точки зрения теории, так и практики и остается не раскрытым вопрос разработки единого подхода к сущности и элементному составу финансового потенциала. Исследование современных подходов к определению понятия “финансовый потенциал” показало, что большинство ученых отождествляют финансовые ресурсы, возможности финансовой системы к эффективному распределению финансовых ресурсов и финансовый потенциал. В частности, И.Г. Бритченко считает, что финансовый потенциал организации — это объем собственных, заемных и привлеченных финансовых ресурсов, которыми она может распоряжаться для своего развития. Экономисты Ф.И. Евдокимов и О.В. Мизина отождествляют финансовый потенциал с возможностями финансовой системы к эффективному распределению финансовых ресурсов. В.О. Кунцевич предлагает использовать понятие “финансовый потенциал развития предприятия” как совокупность финансовых ресурсов, имеющихся в распоряжении предприятия, возможностей по их привлечению, эффективному управлению ими для достижения поставленных тактических и стратегических целей»[4].

«Анализ трактовок финансового потенциала дает возможность выделить особенности раскрытия его сущности в экономической литературе. Во-первых, финансовый потенциал рассматривается, как правило, в территориальном разрезе. Изначально “финансовый потенциал” рассматривался с позиции регионального уровня, а именно — оценивался финансовый потенциал административно- территориальной единицы — общий объем финансовых ресурсов, который образуется за счет всех источников финансирования в рамках административного округа (области, района, города, села, поселка). Во-вторых, очень часто “финансовый потенциал” в экономической литературе используется как синоним “налогового потенциала”. Такой подход обусловлен отсутствием четкой методологии и особенностями перевода на русский язык англоязычных терминов. Необходимо уточнить, что сущностно финансовый и налоговый потенциалы обозначают принципиально разные экономические явления, имеют разный состав и характеризуют разное влияние на финансовую и бюджетную систему. Финансовый потенциал включает весь спектр финансовых ресурсов, в то время как налоговый является лишь частью государственных финансовых ресурсов. Кроме того, состав финансового потенциала может быть расширен за счет ресурсов, которые вовсе не являются объектом налогообложения или подпадают под налогообложение частично. В-третьих, большая часть публикаций по теории финансового потенциала посвящена исследованию потенциала как оценочного показателя финансовых возможностей организаций. При этом финансовый потенциал является составной частью экономического потенциала предприятия»[5].

«Исследовав особенности подходов к трактовке понятий “экономический потенциал” и “финансовый потенциал”, целесообразно синтезировать информацию и определить термин “финансово- экономический потенциал”. Как разнятся подходы к пониманию финансового и экономического потенциалов, так нет и единого мнения о том, что содержательно представляет собой финансовоэкономический потенциал. Например, О.И. Олексюк считает, что структура экономического потенциала предприятия состоит из трудового, инвестиционного, инновационного, технико-технологического, маркетингового, финансового потенциалов нематериальных активов и потенциала организационной структуры управления, т.е. потенциалов более низкого уровня. В соответствии с этим подходом финансовый потенциал рассматривается как составная часть экономического потенциала. В.Г. Быков и Ю.М. Ряснянский в своей работе “Финансово-экономический потенциал предприятий общегосударственного значения — оценка и управление” отмечают, что финансовый и экономический потенциалы находятся на одной ступени в иерархии возможностей организации. Так, если экономический потенциал имеет статичный характер и представляет собой возможность использования сконцентрированных ресурсов. Поэтому необходима движущая сила, способная привести инвестиционные ресурсы в динамическое состояние, в качестве которой выступает финансовый потенциал»[6] .

Финансово-хозяйственную деятельность предприятия можно рассмотреть через призму финансово-экономического потенциала так, как это показано на рис. 9.1.

Схема реализации финансового потенциала предприятия

Рис. 9.1. Схема реализации финансового потенциала предприятия2

На наш взгляд, «очевидна первичность экономического потенциала, в процессе реализации которого формируются финансовые ресурсы, позволяющие организации функционировать и развиваться. Из общего объема аккумулированных финансовых ре-

2

сурсов выделяют инвестиционные ресурсы (денежные средства, направляемые на стратегическое развитие организации), которые распределяются по направлениям инвестирования, приносящим определенный финансовый результат, позволяющий поддерживать уровень экономического потенциала. Исходя из данных суждений, с практической точки зрения невозможно рассматривать экономический потенциал в отрыве от финансового и наоборот»1.

В связи с этим целесообразным является использование термина «финансово-экономический потенциал» (рис. 9.2).

Взаимосвязь экономического и финансового потенциала

Рис. 9.2. Взаимосвязь экономического и финансового потенциала

«Финансово-экономический потенциал организации — это взаимосвязанная функционально совокупность экономического и финансового потенциалов, которая позволяет максимально эффективно реализовать стратегические цели и направления развития предприятия. Экономический потенциал можно рассматривать как синтез ресурсного и производственного потенциалов. При этом ресурсный потенциал включает три подвида ресурсов: технико-технологические, трудовые (кадровые) и материальные (которые состоят из материально-сырьевых, энергетических и топливно-технологических). Финансовый потенциал характеризуется возможностью привлечения финансирования для развития операционной и финансовой деятельности в соответствии с определенными стратегическими направлениями и генерирует, таким образом, все финансовые ресурсы, которые принимают участие в производственно-хозяйственной деятельности. Следовательно, финансовый потенциал обеспечивает возможность преобразования экономического потенциала в процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия в финансовые результаты. В финансовый потенциал входят финансовые ресурсы, которые включают собственные средства, и возможные величины использования заемных и привлеченных средств»[7].

«Такой подход позволяет учесть основные особенности финансово-экономического потенциала организации как управляемой подсистемы и определить его сущность. Финансово-экономический потенциал организации — это сложная система потенциалов, между которыми существуют многообразные связи и отношения, образующие в совокупности сложные по структуре производные потенциалы. Финансово-экономический потенциал организации существует в условиях постоянного риска и интенсивного воздействия внешних макроэкономических факторов, поэтому к нему предъявляются жесткие требования по обеспечению расширенного воспроизводства с целью поддержания финансового равновесия, устойчивого функционирования и развития организации. Итак, финансово-экономический потенциал организации отражает возможности экономической и финансовой систем предприятия мобилизовать финансовые ресурсы и производственные силы для достижения поставленных целей. Выявленные элементы финансово-экономического потенциала, а также факторы, влияющие на его экономическую составляющую, определяют и финансовое обеспечение основной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Сформированный подход выступает в качестве основы для разработки предложений по управлению финансово- экономическим потенциалом»[8].

Управление финансово-экономическим потенциалом предприятия можно осуществить в рамках финансового менеджмента, основной целью которого является максимизация благосостояния собственников, исходя из эффективного использования финансовых ресурсов. Устойчивое финансовое состояние предприятия является необходимой основой его эффективной деятельности, поскольку от этого зависят своевременность и полнота погашения всех обязательств, включая оплату труда работников, расчеты с бюджетом, банками и поставщиками материальных ресурсов, выплату дивидендов и т.д. Проблема поиска путей укрепления финансового положения предприятия предопределила актуализацию поиска путей управления финансово-экономическим потенциалом организации. Причем решение этой проблемы носит как теоретический, так и практический характер, обусловленный спецификой современных экономических отношений и несовершенством методологического подхода к ее решению[9].

«Финансовое состояние и финансовые результаты деятельности определяют уровень финансово-экономического потенциала предприятия и уровень эффективности управления финансовыми ресурсами, что имеет большое значение в условиях недостатка и ограниченности денежных средств. Укрепление финансово-экономического потенциала организации во многом зависит от эффективности разработанной финансовой стратегии. Формирование и реализация стратегии в области финансов направлены на поддержку конкурентоспособного потенциала предприятия и включают определенные механизмы и инструменты»[10] (рис. 9.3).

«Основной целью управления финансово-экономическим потенциалом является максимизация финансовых результатов на основе оптимизации финансовых потоков. Для этого организация должна разрабатывать и использовать соответствующие стратегии финансирования. В общем виде под стратегией управления финансово-экономическим потенциалом организации целесообразно понимать комплекс мер по управлению финансовыми ресурсами предприятия с целью получения экономического эффекта, обеспечения непрерывного производственного процесса и расширенного воспроизводства»[10].

Этапы формирования стратегии и используемые в процессе этого элементы механизма формирования стратегии управления финансово-экономическим потенциалом отражены на рис. 9.4.

«Следует отметить, что содержание каждого этапа и соответствующего ему элемента механизма стратегии управления финансово-экономическим потенциалом зависит от внешней среды, от тех изменений, которые происходят в макроэкономике, а также от общей стратегии развития предприятия. Отметим, что указанные

Механизмы и инструменты финансовой стратегии

Рис. 9.3. Механизмы и инструменты финансовой стратегии

элементы стратегии управления финансово-экономическим потенциалом в результате определяют конкурентоспособность любой организации, имеющей своей целью извлечение положительного экономического эффекта. Достижение именно такой цели должна обеспечить в стратегической перспективе система финансового менеджмента в целом. В процесс управления финансово-экономическим потенциалом организации включается управление экономическим состоянием, в основе которого лежит сопоставление собственного капитала с нефинансовыми активами. При этом необходимо создать условия для формирования прогноза равновесного (сбалансированного) движения финансовых потоков с учетом денежной и неденежной формы дохода и активов»1.

Этапы и соответствующие им элементы механизма формирования стратегии управления финансово-экономическим потенциалом

Рис. 9.4. Этапы и соответствующие им элементы механизма формирования стратегии управления финансово-экономическим потенциалом

«Критерием данного соответствия является финансово-экономическое равновесие, которое характеризуется равенством собственного капитала (СК) и нефинансовых активов (НФА), а также равенством заемного капитала (ЗК) и финансовых активов (ФА). Второе равенство является следствием первого, так как общая величина капитала, находящегося в обороте — собственного и заемного — всегда равна сумме всех активов. Обе указанные величины,

Чараева М.В., Палеев А.В. Управление финансово-экономическим потенциалом организации // Финансовые исследования. 2014. № 3. С. 117.

по сути, представляют собой имущество организации, находящееся в данный момент в его распоряжении и в обороте. С точки зрения практики состояние экономического равновесия — это точка отсчета, вокруг которой происходят непрерывные колебания, т.е. достигнуть такого состояния в чистом виде не представляется возможным. Параметры экономического равновесия играют существенную роль при оценке финансово-экономической устойчивости, ее изменений во времени в рамках одной и той же организации или колебаний вокруг среднего уровня по разным организациям, принадлежащим одной отрасли. Рост собственного капитала над величиной нефинансовых активов является положительным отклонением от точки равновесия. При этом величина заемного капитала меньше финансовых активов, следовательно, организация платежеспособна. И, наоборот, отклонение от точки равновесия в сторону снижения собственного капитала по сравнению с нефинансовыми активами является отрицательным. В этом случае обязательства, принятые данной организацией перед институциональными инвесторами и другими кредиторами, больше финансовых активов, т.е. больше всей величины заемного капитала»1.

Степень изменения финансово-экономического потенциала организации может быть оценена с помощью трех характеристик: превалирования собственных средств, финансового равновесия, превалирования заемного капитала (табл. 9.1).

Таблица 9.1

Соответствие финансово-экономического потенциала и финансового равновесия организации

Превалирование

собственных

средств

СК > НФА ФА > ЗК

Высокий уровень финансового потенциала

Финансовое

равновесие

СК = НФА ЗК = ФА

Достаточный уровень финансового потенциала для функционирования организации

Превалирование заемных средств

СК < НФА ФА< ЗК

Низкий уровень финансового потенциала

«Таким образом, указанные показатели выступают в качестве индикаторов изменения уровня финансово-экономического потенциала и предопределяют финансовую устойчивость и финансовое равновесие предприятия. Для каждой организации существует собственная точка финансово-экономического равновесия,

1

Чараева М.В., Палеев А. В. Управление финансово-экономическим потенциалом организации // Финансовые исследования. 2014. № 3. С. 117.

которая является расчетной величиной. Долгосрочные и текущие нефинансовые активы обеспечиваются собственным капиталом предприятия, что и определяет уровень финансово-экономического равновесия. Это означает, что заемный капитал уравновешивается финансовыми активами, т.е. финансовые активы полностью покрывают обязательства организации. Такое финансовое положение является устойчивым: когда в случае возникновения экономического кризиса все кредиторы одновременно выставят требования, то организация сможет расплатиться со всеми, не реализуя производственных запасов или оборудования и, соответственно, не нарушая производственного цикла. Таким образом, расплатившись с кредиторами, организация не испортит своей кредитной истории и репутации и тем самым сохранит доступ на рынки капитала, а значит, возможности пополнения финансового потенциала за счет внешних источников финансирования»1.

«В настоящее время российские организации могут использовать следующие собственные источники пополнения финансовых и инвестиционных ресурсов — чистая прибыль, средства фонда накопления и амортизационные отчисления. Однако ввиду незначительности последних организации не могут в большинстве случаев самостоятельно финансировать свои текущие инвестиционные потребности, что явно сужает их возможности по развитию. Выход из сложившейся ситуации — привлечение заемных средств с целью финансирования инвестиционных решений в дополнение к собственным инвестиционным ресурсам, что, несомненно, будет вносить соответствующие коррективы в управление инвестициями на каждом конкретном предприятии и привлечение средств сторонних инвесторов. Организации имеют следующие варианты аккумуляции средств инвесторов со стороны: дополнительная эмиссия акций, облигаций под конкретный инвестиционный проект; привлечение денежных средств инвесторов на условиях долевого финансирования с последующим закреплением доли прибыли за инвестором после реализации инвестиционного проекта; залог части уставного капитала в виде акций, имеющих право голоса, в обеспечение возврата заемных (привлеченных) денежных средств. Таким образом, содержание стратегии управления финансово-экономическим потенциалом зависит, прежде всего, от постоянно изменяющейся макроэкономической ситуации (это свидетельствует о том, что стратегия управления финансовым потенциалом не по-

Чараева М.В., Палеев Л.В. Управление финансово-экономическим потенциалом организации // Финансовые исследования. 2014. № 3. С. 118.

стоянна и должна корректироваться адекватно происходящим изменениям). Поэтому каждая организация должна формировать индивидуальную стратегию управления финансово-экономическим потенциалом, с учетом отраслевой принадлежности, финансовой стратегии и специфики функционирования. Следовательно, эффективность управления финансовым потенциалом предприятия неразрывно связана с утвержденными стратегическими целями хозяйствующего субъекта, доступом на рынки капитала и качеством действующей системы менеджмента»[12].

  • [1] Чараева М.В., Палеев Л.В. Управление финансово-экономическим потенциалом организации // Финансовые исследования. 2014. № 3. С. 109.
  • [2] Там же. С. 110.
  • [3] См.: Белоусов Р.А. Рост экономического потенциала. М., 1971.
  • [4] Чараева М.В., Палеев Л.В. Управление финансово-экономическим потенциалом организации // Финансовые исследования. 2014. № 3. С. 111.
  • [5] Там же. С. 112.
  • [6] Чараева М.В., Палеев Л.В. Управление финансово-экономическим потенциалом организации // Финансовые исследования. 2014. № 3. С. 113.
  • [7] Чараева М.В., Палеев Л.В. Управление финансово-экономическим потенциалом организации // Финансовые исследования. 2014. № 3. С. 114.
  • [8] Там же. С. 115.
  • [9] См.: Чараева М.В., Палеев А.В. Управление финансово-экономическим потенциалом организации // Финансовые исследования. 2014. № 3. С. 116.
  • [10] Там же.
  • [11] Там же.
  • [12] Чараева М.В., Палеев Л.В. Управление финансово-экономическим потенциалом организации // Финансовые исследования. 2014. № 3. С. 118.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>