Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow Реальные инвестиции

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

В результате изучения материалов данной главы студент должен: знать

  • • приоритетные направления осуществления инвестиционной деятельности в России;
  • • факторы внешней и внутренней среды, влияющие на постановку стратегических задач;
  • • алгоритм выбора стратегических направлений инвестирования российскими предприятиями;

уметь

  • • структурировать инвестиции по источникам финансирования;
  • • рационально использовать финансовые возможности модернизации предприятий;

владеть

  • • основами осуществления инновационной деятельности;
  • • навыками формирования инновационной направленности в условиях ограниченных финансовых ресурсов.

СТРАТЕГИЧЕСКИЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Деятельность организаций в области инвестиций не может ограничиваться обновлением основных средств или приростом активов в результате изменения объема и структуры финансово-хозяйственной деятельности. Все большее количество предприятий осознают целесообразность трансформации инвестиционного менеджмента на основе использования научных методов и знаний предвидения изменения его направлений и форм, адаптации их к стратегическим целям развития организации и постоянно изменяющейся внешней инвестиционной среде. В этом отношении действенным инструментом выступает выбор стратегических направлений инвестиционной деятельности, который должен быть подчинен реализации общих целей его развития при существенных изменениях макроэкономических условий, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим растущей неопределенностью, что предопределяет актуальность исследования.

Последние 15 лет происходят кардинальные перемены в российской экономике, которые оказывают ощутимое влияние на функционирование инвестиционного процесса. Оценка экономической ситуации за 2000—2014 гг. дает возможность выявить проблемные области, включая: общие и особенные условия инвестирования, основные факторы и риски, зависящие от имеющегося инвестиционного потенциала, цены и спроса на инвестиционные ресурсы и мотивов осуществления инвестиций. Динамика инвестиционной активности за анализируемый период была неоднородной и сформировалась под влиянием изменений конъюнктуры мирового рынка, а также была обусловлена активностью бизнеса на российском рынке. Рисунок 2.1 наглядно показывает активный рост инвестиций в основной капитал, осуществляемых российскими организациями. На графике четко прослеживается зависимость уровня инвестиционной деятельности компаний от макроэкономической ситуации в стране. Очевидно, что оказал негативное влияние кризис 2008 г. и на объем инвестиций данного периода, повлекший их резкое снижение в 2009 г.

Данные об объемах осуществленных инвестиций в основной капитал в РФ в период 2000—2014 гг. представлены в табл. 2.1.

Инвестиции в основной капитал характеризуются постепенным спадом (рис. 2.2).

Таблица 2.1

Объем инвестиций в основной капитал в РФ в 2000-2014 гг.

Годы

Объем инвестиций в основной капитал, млн руб.

2000

1 165 234,2

2001

1 504 712,1

2002

1 762 407,3

2003

2 186 365,2

2004

2 865 013,9

2005

3 611 109

2006

4 730 022,9

2007

6 716 222,4

2008

8 781 616,4

2009

7 976 012,8

2010

9 152 096

2011

11 035 652

2012

12 586 090,4

Годы

Объем инвестиций в основной капитал, млн руб.

2013

13 450 238,2

2014

13 527 683,7

Источник: Сайт Федеральной службы государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/

Динамика инвестиций в основной капитал в РФ в 2000-2014 гг

Рис. 2.1. Динамика инвестиций в основной капитал в РФ в 2000-2014 гг.,

млрд руб.

Источник: Сайт Федеральной службы государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/

Рост инвестиций в основной капитал в РФ в 2008-2014 гг., в % к предыдущему году

Рис. 2.2. Рост инвестиций в основной капитал в РФ в 2008-2014 гг., в % к предыдущему году

Источник: Сайт Федеральной службы государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/

Структурные и воспроизводственные диспропорции в экономике России предопределили рост роли инвестиций в связи с целесообразностью решения экономических проблем, неэффективным размещением организаций, неудовлетворительным использованием материальных, финансовых и иных ресурсов. Необходимость реализации масштабных инвестиций в российские организации связана с переходом к стратегическому управлению, включающему внедрение новых управленческих технологий и обновление структуры корпоративного менеджмента.

Поэтому стратегические направления инвестиционной деятельности организации должны разрабатываться с учетом системы общих целей функционирования предприятия. В процессе такой разработки целесообразно определить влияние факторов внешней и внутренней среды на постановку и решение стратегических задач (рис. 2.3).

Влияние факторов внешней и внутренней среды предприятия на постановку и решение стратегических задач

Рис. 2.3. Влияние факторов внешней и внутренней среды предприятия на постановку и решение стратегических задач

Рассматривая рис. 2.3, можно отметить, что соотношение форм реального и финансового инвестирования зависит от функциональной направленности деятельности компании. Для предприятий, выступающих в роли финансовых посредников, инвестиционная деятельность сосредоточена на фондовом рынке. Реальные инвестиции являются основной формой инвестирования для производственных организаций. Именно эта форма инвестирования позволяет таким организациям развиваться высокими темпами, производить новые виды продукции, захватывать новые товарные и региональные рынки. Финансовые вложения производственных организаций связаны зачастую с краткосрочными инвестициями временно свободных денежных средств либо осуществляются для контроля за деятельностью партнеров, конкурентов и т.п.

Возможности реализации различных форм инвестирования определяются стадиями жизненного цикла организации. Реальную форму основная доля инвестиций имеет на стадиях «детства» и «юности». На стадии «ранней зрелости» сохраняется данная форма инвестиций; лишь на стадии «окончательной зрелости» компании могут позволить себе активизироваться в осуществлении финансовых вложений.

Косвенно через возможную величину привлечения инвестиционных ресурсов на соотношение форм реального и финансового инвестирования оказывают влияние размеры предприятия. Доступ малых и средних организаций к заемным финансовым ресурсам ограничен, поэтому у них имеются сложности в аккумулировании того объема инвестиций, который обеспечивал бы рентабельное развитие их основной деятельности. Вложения малых и средних организаций сосредоточены в основном на реальном инвестировании, поскольку на осуществление финансовых инвестиций у них недостаточно средств. У крупных предприятий возможность привлечения внешних источников финансирования более высока, что дает им способность реализовывать финансовое инвестирование.

Кроме того, размер предприятия определяет возможности выхода на рынки смежных территорий. Крупное предприятие может позволить себе диверсифицировать вложения по различным отраслям.

В последние годы снижается использование привлеченных средств и актуализируется роль собственных финансовых ресурсов для финансирования реальных инвестиций. По предварительным итогам 2014 г., величина собственных источников финансирования инвестиций в основной капитал максимально приблизилась к половине общего объема финансирования инвестиций (рис. 2.4). На такой результат оказали влияние ужесточение условий кредитования, рост требований к заемщикам, повышение цены кредитных ресурсов.

Соотношение реальных и финансовых инвестиций предопределено также общим состоянием экономики. Необходимо помнить, что эффективность реального инвестирования снижается, а инвестиционные риски растут при высоких темпах инфляции, постоянных изменениях в налоговой политике, общей нестабильности экономики. Более эффективными в такие периоды являются финансовые вложения, особенно краткосрочные.

Структура инвестиций в основной капитал в РФ по источникам финансирования, %

Рис. 2.4. Структура инвестиций в основной капитал в РФ по источникам финансирования, %

Источник: Сайт Федеральной службы государственной статистики. URL: http: //www .gks. ги/

Величина чистой инвестиционной прибыли находится в зависимости от прогнозируемой ставки процента на финансовом рынке (ключевой ставки, ставки MosPrime 6М), что способствует установлению определенных соотношений между долей реального и финансового инвестирования. Рост ставки процента в реальном инвестировании вызывает снижение нормы чистой инвестиционной прибыли, так как при прочих равных условиях растет цена привлекаемых инвестиционных ресурсов. Противоположная тенденция наблюдается в финансовом инвестировании.

Кроме того, прогноз инфляции оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования организации. Стоимость объектов реального инвестирования обычно возрастает пропорционально темпу инфляции. При этом стоимость финансовых инструментов, подлежащих последующему погашению, обесценивается в процессе инфляции, следовательно, снижается размер ожидаемой инвестиционной прибыли по ним. Соответственно, прогнозируемое снижение темпов инфляции будет вызывать активизацию финансового инвестирования организации, а прогнозируемый рост инфляции вызовет увеличение доли реального инвестирования.

На отдельных этапах стратегического управления организацией альтернативность выбора форм реального и финансового инвестирования может зависеть от внешних и внутренних факторов.

Рассмотрим цели, которые российские руководители ставят в процессе реализации инвестиций в основной капитал (рис. 2.5).

Распределение организаций по оценке инвестирования в основной капитал в РФ, % от общего числа организаций

Рис. 2.5. Распределение организаций по оценке инвестирования в основной капитал в РФ, % от общего числа организаций

Источник: Сайт Федеральной службы государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/

Отсюда можно сделать вывод, что организации ориентированы на сокращение расходов за счет использования в процессе функционирования современного оборудования.

Наиболее сложной задачей разработки стратегии инвестирования выступает выбор отрасли инвестирования либо отраслевой диверсификации, что предполагает поэтапный подход к прогнозированию инвестиций во взаимосвязи с общей стратегией экономического развития организации и страны в целом[1].

Особый интерес представляет исследование структуры инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности (табл. 2.2).

Таблица 2.2

Структура инвестиций в основной капитал по видам экономической

деятельности

Отрасль

Объем инвестиций в основной капитал, млрд руб.

Удельный вес в общем объеме инвестиций, %

Транспорт и связь

3117,2

23

Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг

2368,8

17,5

Добыча полезных ископаемых

2171,6

16,1

Обрабатывающие производства

2012,1

14,9

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды

1157,3

8,6

Оптовая и розничная торговля

599,3

4,4

Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство

498,5

3,7

Источник: Сайт Федеральной службы государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/

Определяя отраслевую направленность инвестиционной деятельности, организации вынуждены выбирать либо конкурентную инвестиционную стратегию, максимизируя инвестиционную прибыль в рамках одной отрасли, либо портфельную, максимизирующую инвестиционную прибыль за счет межотраслевой диверсификации инвестиций (рис. 2.6).

В этом ключе целесообразно исследовать особенности отраслевой концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности.

На первых стадиях жизненного цикла организации можно использовать стратегию отраслевой концентрации. На последующих стадиях «взросления» организации необходимо диверсифицировать инвестиционную деятельность по отраслям.

Зарубежный опыт показывает, что наиболее удачливые инвесторы использовали именно такую стратегию и в результате получали высокие доходы. Однако среди таких инвесторов наблюдается и большое число банкротств, что связано с высоким уровнем риска.

Реализация отраслевой диверсификации осуществляется в рамках определенной группы отраслей, что дает возможность инвесторам использовать накопленный опыт в области маркетинга, производственных технологий и таким образом повышать эффективность инвестирования, существенно снижая финансовые риски. В этом случае стратегия диверсификации инвестиционной деятельности охватывает разработку инвестиционной стратегии, корректировку ассортимента продукции на основе маркетинговых исследований рынка.

Распределение инвестиций в основной капитал разных категорий субъектов малого и среднего бизнеса в 2013 г. по видам экономической деятельности в РФ, %

Рис. 2.6. Распределение инвестиций в основной капитал разных категорий субъектов малого и среднего бизнеса в 2013 г. по видам экономической деятельности в РФ, %

Источник: Доклад о ходе реализации мер поддержки малого и среднего предпринимательства в 2010—2013 годах и основных направлениях развития малого и среднего предпринимательства на ближайшую и среднесрочную перспективу. Минэкономразвития Российской Федерации. Проект от 14.10.2014.

Эффективна стратегия диверсификации лишь при благоприятном прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков. Между тем такая стратегия не лишена недостатков, в частности, продукция смежных отраслей подвержена влиянию однородных во времени конъюнктурных циклов, поэтому они имеют одинаковый во времени отраслевой жизненный цикл, а значит, инвестиционные риски за счет такой диверсификации не снижаются, а растут.

Следовательно, стратегия отраслевой диверсификации эффективна только в разрезе не связанных между собой групп отраслей. Для многих крупных организаций использование такой стратегии служит предпосылкой получения высокой отдачи от инвестиций в будущем.

На выбор региональной направленности инвестиционной деятельности наряду с прочими факторами влияют инвестиционная привлекательность регионов, размеры компании и продолжительность ее функционирования.

Разрабатывая стратегические цели инвестиционной деятельности, необходимо учитывать региональную диверсификацию инвестиций.

Небольшие и средние организации, функционирующие в условиях ограниченных инвестиционных ресурсов, как правило, работают в пределах одного региона. Возможность диверсифицировать свою инвестиционную деятельность для них появляется лишь при реализации финансовых инвестиций. Но решение об осуществлении таких инвестиций принимается не в рамках инвестиционной стратегии, а при тактическом управлении инвестициями.

По результатам 2014 г. можно констатировать ухудшение инвестиционного климата в России. По мнению ряда специалистов и аналитиков, в ближайшем будущем сокращение капиталовложений в основной капитал в России продолжится и будет зависеть от того, откажутся ли западные страны от антироссийских санкций и будет ли рост цен на нефть продолжительным. В случае если инвестиции в основной капитал не начнут расти, экономический спад в России в ближайшем будущем неизбежен.

Динамика инвестиций чутко реагирует на макроэкономические и геополитические изменения. Конфликт на Украине, западные санкции против России оказывают решающее действие на замедление темпов инвестиционной активности в стране.

Многие долгосрочные проекты приостановлены из-за дефицита капитала, роста инвестиционных рисков и снижения спроса на товары и услуги. Поэтому удорожание стоимости кредитных ресурсов и ужесточение требований к заемщикам ограничивает доступ к заемному капиталу. В этих условиях должна проявиться роль государства для смягчения неблагоприятных условий, а также поддержания инвестиционных инициатив российских предприятий в приоритетных секторах экономики. Необходимо обеспечить политическую и макроэкономическую стабильность, удержать инфляцию в допустимых пределах, проводить эффективную государственную финансовую политику (рис. 2.7).

Основные факторы, стимулирующие инвестиционную деятельность

Рис. 2.7. Основные факторы, стимулирующие инвестиционную деятельность

российских предприятий

Источник: Российская экономика в 2013 году. Тенденции и перспективы. Вып. 35. М.: Институт Гайдара, 2014.

Вышеизложенное исследование макроэкономических условий функционирования позволяет разработать алгоритм выбора стратегических направлений инвестирования российскими предприятиями, начиная с определения альтернативных инвестиционных направлений, формирования инвестиционных проектов, включающих технико-экономическое обоснование, что позволяет сделать выводы об их эффективности и целесообразности реализации с учетом особенностей функционирования конкретного хозяйствующего субъекта. Следующий шаг — это проведение анализа каждого инвестиционного проекта, выбор приоритетных проектов исходя из таких критериев, как инвестиционные ресурсы, финансовые показатели, уровень рисков; заканчивается данный процесс разработкой инвестиционного бизнес-плана, в котором описываются практические действия по эффективной реализации выбранных направлений инвестирования (рис. 2.8).

Таким образом, в связи со сложными внешнеэкономическими и политическими условиями наблюдается постепенное снижение инвестиционной активности российских организаций, которое, по оценкам специалистов, может привести к стагнации и экономическому спаду в России. Изучение факторов, влияющих на выбор направления и формы инвестирования, позволит предприятиям повысить эффективность принимаемых решений инвестирования, достигнуть желаемого уровня прибыли и минимизировать инвестиционные риски. В сложившихся экономических условиях целесообразно учитывать множество аспектов деятельности предприятия. Следует акцентировать внимание на стимулировании инвестиционной деятельности организаций в тех отраслях хозяйства, которые способны давать положительный эффект для всей экономики России, способствовать ее развитию.

Алгоритм выбора стратегических направлений инвестирования российскими предприятиями

Рис. 2.8. Алгоритм выбора стратегических направлений инвестирования российскими предприятиями

  • [1] См.: Мищенко А. В. Оптимизационные модели управления инвестиционным портфелем с учетом риска // Экономический анализ: теория и практика.2012. № 41.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>