Полная версия

Главная arrow Банковское дело arrow Валютные и международные операции банка

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

МЕЖДУНАРОДНЫЕ БАНКОВСКИЕ СДЕЛКИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАЗМЕЩЕНИЙ ЦЕННЫХ БУМАГ

Регулирование международных размещений предполагает решение национальным законодательством любой страны двух проблем:

  • - проблемы допуска иностранных инвесторов на национальные рынки;
  • - проблемы допуска национальных инвесторов на рынки иностранных государств.

В различных странах эти проблема решается по-разному. При этом учитываются правила, принятые в государствах, где расположены мировые финансовые центры. Следует отметить, что наибольшее значение, с точки зрения формирования международного механизма обращения ценных бумаг, имеют нормы, применяемые в ЕС, и американское законодательство, которое по ряду причин приобрело экстерриториальный характер. Международный механизм распространения ценных бумаг предполагает эмиссию национальными инвесторами либо евробумаг, либо ААР (американских депозитарных расписок), с помощью которых национальные ценные бумаги могут обращаться на фондовом рынке США. Для продвижения американских эмитентов на иностранные рынки применяется оффшорное предложение по Положению S, которым руководствуются американские инвесторы за рубежом.

Рассмотрим вопросы правового регулирования зарубежных размещений в российском праве.

Правовое регулирование выпуска еврооблигаций осуществляется законодательством о рынке ценных бумаг, валютным, бюджетным и налоговым законодательством. Российские предприятия, органы государственной власти вправе осуществлять выпуски еврооблигаций при условии, что они соответствуют требованиям ФЗ от 22.04.96 г. "О рынке ценных бумаг" и постановления ФШБ РФ от 18.06.03 "О Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг". Выпуски корпоративных еврооблигаций и отчет об итогах выпуска подлежит государственной регистрации в ФШБ России.

Особенность выпуска еврооблигаций состоит в том, что они номинированы в евро, и поэтому отнесены к категории валютных ценностей. Операции по привлечению валютных средств на международных финансовых рынках посредством размещения долговых ценных бумаг

(еврооблигаций, евровекселей, евронот и т.п.) прямо отнесены Положением Банка России от 6 октября 1997 г. QN 527 "О порядке привлечения и погашения резидентами Российской Федерации финансовых кредитов и займов в иностранной валюте от нерезидентов на срок свыше 180 дней" к требующим разрешения Банка России. Поэтому после регистрации выпуска, но до размещения их на рынках как национальных, так и зарубежных требуется получить разрешение Банка России.

Выпуск еврооблигаций, предполагающий обращение через иностранных организаторов торговли, т.е. на зарубежных фондовых биржах, требует получения специального разрешения ФШБ России в порядке, установленном постановлением ФШБ России от 20 апреля 1998 г. SN 7 "Об утверждении Положения о порядке выдачи разрешения Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг на допуск эмиссионных ценных бумаг к обращению за пределами Российской Федерации".

Кроме того, на выпуск еврооблигаций и АДР российскими эмитентами распространяется ст. 29 Закона о рынке ценных бумаг, согласно которой о сделках по приобретению иностранными владельцами ценных бумаг, выпушенных эмитентами, зарегистрированными в РФ, эмитенту надлежит уведомлять ФШБ России. Порядок уведомления определен письмом ФШБ России от 2 августа 2001 г. eN ИК - 04/5159 "О направлении уведомлений о совершенных сделках по приобретению иностранными владельцами ценных бумаг, выпушенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации". Уведомление направляется в ФШБ России в день совершения сделки и должно содержать сведения о дате приобретения, характеристику ценных бумаг, данные о приобретателе (включая наименование, место и почтовый адрес иностранного владельца ценных бумаг).

Законным способом избежания государственной регистрации является создание за рубежом юридического лица, которое будет являться эмитентом еврооблигаций.

В ст. 94 БК РФ предусматривается, что внешними источниками финансирования дефицита федерального бюджета являются государственные займы, осуществляемые в иностранной валюте путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации. В свою очередь, порядок выпуска регулируется Федеральным законом от 29 июля 1998 г. "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг"5, ст. 6 которого, в частности, предусматривает, что:

  • 1) обязательства Российской Федерации и ее субъектов, возникшие в результате эмиссии соответствующих государственных ценных бумаг и составляюшие внешний долг Российской Федерации и внешний долг ее субъекта, должны быть выражены и иностранной валюте, а обязательства, удостоверяющие право на получение доходов в денежной форме или погашение в денежной форме, подлежат оплате в иностранной валюте, в том числе с использованием для определения величины платежа условных денежных единиц и драгоценных металлов (если они указаны в Генеральных условиях эмиссии и обращения, а также в реквизитах сертификатов в качестве оговорки);
  • 2) право осуществления эмиссии государственных ценных бумаг, приводящей к образованию внешнего долга, предоставляется субъектам РФ при наличии следующих условий:
    • - представление при государственной регистрации проспекта эмиссии, сведений о доходах, расходах, размере дефицита бюджета и источниках его финансирования за три последних года, предшествующих указанной эмиссии;
    • - обеспечение исполнения своих бюджетов в соответствии с бюджетным и налоговым законодательством РФ;
    • - получение разрешения на осуществление валютных операций, связанных с движением капитала, в порядке, установленном законодательством РФ;
    • - получение в соответствии с международными стандартами кредитного рейтинга, определяемого не менее чем двумя ведущими международными рейтинговыми агентствами;
    • - соблюдение требований к объему заимствований и объему расходов на погашение и обслуживание всех видов долговых обязательств.

Регистрацию выпусков государственных ценных бумаг осуществляет МФ РФ.

Вопросы выпуска ААР в российском праве специально не регулируются, поскольку ААР не признаются американским законодательством собственно ценными бумагами, они признаются лишь сертификатами на обладание ценными бумагами. Но 13 марта 2001 г. ФКБ1Б России приняла постановление N 3 "Об утверждении Положения о порядке выдачи разрешения Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг на допуск к обращению эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации в форме ценных бумаг иностранных эмитентов, выпускаемых в соответствии с иностранным правом и удостоверяющих права на эмиссионные ценные бумаги российских эмитентов".

Аля определения ААР и им подобных ценных бумаг в Положении используется термин "депозитарные ценные бумаги". Положение предусматривает необходимость получения разрешения ФКБИ России на допуск к обращению эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами РФ в форме депозитарных ценных бумаг. Аля получения соответствующего разрешения в ФКЦБ России необходимы:

  • - заявление на получение разрешения, подписанное всеми сторонами (будущими сторонами) депозитного соглашения и включающим данные о заявителях, эмиссионных ценных бумагах, иностранном организаторе торговли (если предполагается обращение на организованном рынке), стоимостные данные об акциях российского эмитента;
  • - заверенная копия депозитного соглашения (проекта) на русском языке либо его перевод на русский язык.

Разрешение выдается ФКЦБ России не позднее 30 дней с момента представления всех документов одновременно с документами о государственной регистрации соответствующего выпуска. В выдаче разрешения может быть отказано по основаниям, касающимся требований законодательства РФ.

При регистрации и выдаче разрешений российские органы государственной власти руководствуются только российским законодательством. Но еврооблигации должны соответствовать и требованиям европейского права, а АДР - американского законодательства. Соответствие этому законодательству должны обеспечить эмитенты.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>