ВАЛЮТНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ

Фьючерсная торговля, хотя и базируется на форвардных контрактах, но имеет существенные отличия от них. Форвардные контракты могут заключаться и во внебиржевой торговле. Фьючерсная торговля возможна только на бирже. (1) Форвардные контракты могут содержать индивидуальные условия. Фьючерсные контракты всегда (2) жестко стандартизированы. В этой связи форвардные контракты могут содержать различные (3) сроки погашения. Фьючерсы имеют стандартные сроки погашения на всех валютных биржах. На мировых биржах применяются четыре стандартные даты зачисления: третья среда марта, июня, сентября, декабря. Стандартной является и сумма сделки (4). Стандартные контракты применяются на 25 тыс.ф.ст., 100 тыс.$, 12,5 млн иен. На ММВБ применяются стандартные контракты на 500 тыс. рублей.

Приобретение валюты возможно по форвардным контрактам за счет (5) банковских кредитов, по фьючерсным торгам это не допускается. Напротив, условием допуска к фьючерсным торгам является внесение в соответствующую расчетную организацию биржи гарантийного депозита. По фьючерсным контрактам расхождение в иене (6) обычно минимально и доход формируется за счет больших масштабов сделки и высоких комиссионных профессиональных дилеров. По форвардным контрактам разброс в иене может быть очень большим. Поэтому комиссионные низкие. Форвардными контрактами биржи торгуют (7) до 12 часов Нью-Йоркского времени, а фьючерсными до 14-20 (со сдвижкой по часовым поясам). По форвардным контрактам может применяться как американская, так и европейская (8) котировка. По фьючерсам - только американская.

Не для всех валют (9) применяются фьючерсная торговля. Существует традиция применения следующих фьючерсных контрактов:

  • - австралийский доллар - AD -100000
  • - фунт стерлингов - ВР - 62500
  • - канадский доллар - CD - 100000
  • - евро - EU - 125000
  • - японская иена - JY - 12500000
  • - швейцарский франк - SF- 125000 Раньше к ним относились:
  • - немецкая марка € - 125000
  • - голландский гульден DG - 125000

- французский франк FF - 250000, но французский франк и голландский гульден использовались редко.

Механизм фьючерсной торговли состоит в следующем. Участник фьючерсной сделки покупает и продает на бирже контракт на покупку или продажу определенного количества валюты. Закрыть контракт он может двумя способами: поставить валюту или совершить офсетную сделку. Поставку он может совершить за счет валютных доходов либо за счет приобретения валюты на рынке кэш. Офсет - это сделка, направленная на погашение ранее приобретенного обязательства. На форвардном рынке за такие сделки может быть предусмотрен штраф, поскольку он направлен на реальные поставки. Фьючерсные сделки направлены в основном на спекуляцию. Покупка встречного обязательства позволяет не поставлять валюту. Участник операции получает или уплачивает только разницу в иене. Реальные поставки валюты на фьючерсном рынке не превышают 6%, обычно - не более 1%. Как длинные, так и короткие открытые позиции к установленным срокам погашения закрываются. Расчеты производятся на основе клиринга за счет средств на гарантийных депозитах в первую очередь. Если средств для погашения обязательств на депозите недостаточно, участнику торгов определяется срок погашения задолженности. Средства он передает не контрагентам по сделкам, а клиринговому центру. Нарушение сроков грозит не только серьезными штрафами, но и лишением права на участие в торгах. Клиринговые центры производят расчеты не только по контрактам, но и между клиентами и брокерами. Торговля может осуществляться только с участием биржевых посредников.

На основе форвардных и фьючерсных контрактов заключаются валютные опционы. Опиион с валютой представляет собой соглашение, которое при условии уплаты определенной комиссии предоставляет одной из сторон право либо купить, либо продать (по выбору покупателя опциона) определенное количество определенной валюты (контрактов на ее покупку или продажу) до истечения установленного срока по курсу, установленному при заключении сделки. Если покупатель опциона покупает валюту, то это колл-опцион, если продает - пут-опиион. Американские опционы могут быть исполнены в любой день до истечения срока. Европейские опционы исполняются на определенную дату раз в месяц. Аля страхования рисков применяются сделки стрэдл - сочетание колл-опциона и пут-опциона на одну и ту же валюту с одинаковым курсом и сроком исполнения.

Применяются также индексные опционы, которые дают возможность продать или купить определенную часть индекса или показателя курса валюты. Например, купить или продать валюту по курсу в пределах установленного предельного значения или в пределах установленного отклонения от базового значения и т.п. Опиионы используются для страхования валютных рисков. Но они содержат большой риск для банков, которые назначают по ним высокие комиссионные. Приобретение опииона выгодно, если колебания курса выше комиссионных. Поэтому количество таких сделок на рынке невелико. Торговлю опиионами осуществляют в основном фондовые и товарные биржи: Чикагская биржа опционов, Европейская опционная биржа в Амстердаме, Австрийская биржа срочных опционов в Вене. Они торгуют не только валютными, но фондовыми опционами.

Опционы на фьючерсном рынке увеличивают число контрактов по отношению к реальному их количеству на рынке. Все это приводит к тому, что фьючерсный рынок носит в основном виртуальный характер. Его нестабильность может вести к обвалам. Чрезмерное раздувание грозит завышением курсов, их резкими колебаниями. Тем не менее, подобные операции во всем мире считаются одним из легальных доходных источников.

Выигрыш профессиональных участников может быть связан с существованием разницы в курсах валют на разных рынках. Например, если фунты дешевле в Лондоне, чем в Нью-Йорке, то их выгодно купить в Лондоне и продать в Нью-Йорке. Заключая сделки на одну и ту же сумму, можно получить гарантированный доход. Такие следки называют арбитражными. Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать дороже, но на другом рынке. В отличие от спекуляции, которая построена на прогнозировании колебаний валютных курсов, пространственный арбитраж практически не связан с риском. Спекуляция, однако, также может быть рассмотрена как арбитраж, но не в пространстве, а во времени.

Различают простой валютный арбитраж с двумя валютами, и сложный (с тремя и более валютами). Сделки могут заключаться на условиях немедленной поставки и срочные. В зависимости от цели различается спекулятивный и конверсионный валютный арбитраж. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечения прибыли из разницы валютных курсов. Конверсионный арбитраж преследует цель приобретения валюты по наиболее низкой иене. Аля этого возможны комбинации по приобретению на одном рынке евро за доллары, а затем иены за евро или иным способом. С развитием информационных технологий отклонения в курсах валют на различных рынках обычно не превышают разницы между иеной покупки и ценой продажи. Исключение составляет российский валютный рынок, где динамика основных валют в настоящее время существенно отличается от мировой в результате государственного регулирования.

Существует и временной арбитраж, который от обычной спекуляции отличает краткосрочный характер сделок. Он основан на несовпадении сроков покупки и продажи валюты. В течение времени между покупкой и продажей товаров или ценных бумаг капитал не участвует в сделках и может попасть на рынок валюты. Он часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец капитала хочет обменять его на другую валюту для получения более высоких процентных ставок на время между операциями. Существует процентный арбитраж, когда игрок берет кредит в одной валюте, а затем предоставляет ее в кредит в другой валюте и получает за счет этого прибыль.

Сделки проводятся на протяжении дня с возможными изменениями тактики и требуют хорошего знания рынка. Большое значение для дилера в этом случае имеет чартинг. Он основан на построении чартов - графиков изменения валютных курсов в течение дня. Существуют и другие биржевые комбинации.

ВОПРОСЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ

  • 1. Понятие и структура валютного рынка.
  • 2. Понятие валютного курса.
  • 3. Методы котировки валют.
  • 4. Конверсионные сделки и их виды. Валютная позиция.
  • 5. Валютные сделки с немедленной поставкой.
  • 6. Форвардные сделки.
  • 7. Валютные фьючерсы и опционы.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >