Полная версия

Главная arrow Банковское дело arrow Деньги. Кредит. Банки

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Методы, формы и основы регулирования денежно-кредитной политики

Основные методы и формы денежно-кредитной политики ЦБ России сформулированы в ст. 35 Закона “О Центральном банке Российской Федерации” (Банке России):

— процентные ставки (учетная политика) по операциям Банка России;

  • — нормативы обязательных резервов (резервные требования);
  • — операции на открытом рынке;
  • — рефинансирование кредитных организаций;
  • — прямые количественные ограничения;
  • — валютное регулирование (валютные интервенции);
  • — другие инструменты, определенные Банком России и т. д.

Кроме того, в экономической литературе часто к этим

методам относят:

  • — налоговую политику государства в отношении кредитных институтов;
  • — законодательные меры в области кредитных отношений;
  • — участие государства в деятельности кредитно-финансовых учреждений.

Рассмотрим эти методы и формы более подробно.

Учетная политика -— заключается в учете и переучете коммерческих векселей, поступающих от коммерческих банков, которые в свою очередь получают их от промышленных и торговых компаний. ЦБ РФ выдает кредитные ресурсы на оплату векселей и устанавливает так называемую учетную ставку. Учетная политика обычно сочетается с государственным регулированием процентных ставок по вкладам и кредитам.

Нормативы обязательных резервов для коммерческих банков. Коммерческие банки обязаны хранить часть своих кредитных ресурсов на беспроцентных счетах в ЦБ РФ. Изменяя норму резервирования, ЦБ РФ расширяет или ограничивает кредитную экспансию коммерческих банков на кредитном рынке. Размер устанавливается Советом директоров ЦБ РФ (повышение норм ведет к сокращению ресурсов и удорожанию кредитов).

Операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами путем их купли-продажи кредитно-финансовым институтам. При этом все кредитно-финансовые институты обязаны покупать у ЦБ РФ определенную часть государственных облигаций, финансируя таким образом дефицит государственного бюджета. Покупая ценные бумаги, ЦБ РФ увеличивает количество денег в обращении, продавая — изымает их.

Под системой рефинансирования понимаются формы, порядок, условия кредитования ЦБ РФ кредитных организаций. Процентные ставки — это минимальные ставки, по которым Банк России осуществляет свои операции. Это инструмент изменения цены дополнительных кредитных ресурсов. Относительно процентных ставок по операциям предусматривается, что Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по разным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки.

Прямые количественные ограничения — установление ЦБ РФ лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение этими организациями отдельных банковских операций. Но согласно Закону “О Центральном банке Российской Федерации” (Банке России) последний вправе применять эту меру в исключительных случаях после консультаций с Правительством РФ.

Валютное регулирование. Регулируя валютный курс, ЦБ РФ воздействует на экспорт, импорт, внешнеторговые и внутренние цены. ЦБ РФ часто в области валютного регулирования использует валютные интервенции — это купля- продажа иностранной валюты против российской на межбанковском или биржевом рынке для воздействия на курс рубля и на спрос и предложение денег в экономике.

Налоговая политика государства заключается в изменении налоговых ставок на прибыль, получаемую кредитно- финансовыми институтами (повышение ставок приводит к сокращению кредитных операций).

Законодательные меры включают законы и инструкции, регламентирующие различные сферы деятельности кредитно-финансовых институтов.

Участие государства в деятельности кредитно-финансовых учреждений подразумевает установление контроля над кредитными учреждениями посредством покупки контрольных или мажоритарных пакетов их акций.

Рассмотрим современный опыт использования различных режимов денежно-кредитной политики, проводимой центральными банками различных стран. Наиболее распространенными денежно-кредитными режимами являются:

  • — таргетирование[1] валютного курса;
  • — монетарное таргетирование;
  • — таргетирование инфляции.

Успех различных режимов денежно-кредитной политики зависит от их способности налагать ограничения на дискреционную[2] политику, что облегчает достижение долгосрочной стабильности цен.

Одним их основных элементов практически любого режима денежно-кредитной политики является номинальный якорь. Механизм использования номинального якоря предполагает действие правила фиксированных денег Фридмана, согласно которому центральные банки должны рассчитывать денежную массу на основе ее отношения к макроэкономическим переменным, чтобы обеспечить определенные темпы инфляции. Под номинальным якорем понимается фиксирование номинального значения конкретного показателя (переменной) для привязки снижения уровня цен в долгосрочной перспективе. В рамках различных режимов денежно-кредитной политики центральные банки используют различные номинальные якори. Традиционно номинальным якорем, использовавшимся центральными банками, являлся золотой стандарт или привязка местной валюты к другой сильной валюте. Однако кризис денежно-кредитных систем в 1970-х гг. в сочетании с высоким уровнем инфляции привел к поиску новых якорей, в частности, денежной массы в обращении.

Таргетирование валютного курса предполагает использование в качестве номинального якоря целевых показателей обменного курса. Сначала этот режим денежно-кредитной политики на практике представлял собой форму привязки курса национальной валюты к какому-либо товару, например к золоту. Позднее режимы фиксированных обменных курсов предполагали привязку стоимости национальной валюты к стоимости валюты крупной страны с низкой инфляцией. Альтернативный вариант заключается в применении скользящего целевого показателя, или привязки, при которой валюта может обесцениваться постоянными темпами, в результате чего темпы инфляции в стране, где введена скользящая привязка, могут быть выше, чем в стране, взятой в качестве якоря. Установление целевых показателей обменного курса имеет несколько преимуществ:

  • — во-первых, номинальный якорь целевого показателя обменного курса фиксирует темпы инфляции для внешнеторговых товаров, что непосредственно способствует сохранению контроля над инфляцией;
  • — во-вторых, если целевой показатель обменного курса вызывает доверие, он позволяет связать инфляционные ожидания с темпами инфляции в стране-якоре, к валюте которой он привязан;
  • — в-третьих, установление целевых показателей обменного курса имеет такие преимущества, как простота и ясность, что облегчает понимание этого режима общественностью.

Несмотря на характерные преимущества, целевые показатели обменного курса, как показывает международный опыт, не лишены существенных недостатков. Во-первых, в условиях открытости рынков капитала установление этих целевых показателей приводит к утрате независимости денежно-кредитной политики, поскольку устанавливающая их страна теряет возможность использовать денежно-кредитную политику для реагирования на внутренние потрясения, происходящие вследствие шоков, воздействующих на страну- якорь. Во-вторых, установление целевых показателей обменного курса означает, что шоки, воздействующие на страну- якорь, непосредственно передаются стране, устанавливающей целевые показатели, так как изменения процентных ставок в первой приводят к соответствующим изменениям этих ставок в последней.

Во многих странах установление целевых показателей обменных курсов невозможно, поскольку соответствующая страна (или группа стран) слишком велика или для нее отсутствует страна, валюта которой естественным образом могла бы служить номинальным якорем. Поэтому применение целевых показателей обменных курсов явно не подходит для США, Японии или Европейского валютного союза. Таким образом, эти страны вынуждены использовать иные режимы денежно-кредитной политики, одним из которых является установление целевых денежно-кредитных показателей.

Монетарное таргетирование предполагает установление целевых денежно-кредитных показателей. Чаще всего в их качестве используют темпы роста денежных агрегатов Мр М2 или М3.

Важным преимуществом использования целевых денежно-кредитных показателей перед установлением целевых показателей обменных кусов является то, что первое позволяет центральному банку корректировать свою денежно- кредитную политику с учетом внутренних условий. Оно дает центральному банку возможность выбирать такие целевые показатели инфляции, которые отличаются от целевых показателей других стран, и позволяет в известной мере реагировать на колебания объемов производства. Кроме того, как и при использовании целевых показателей обменных курсов, информация о том, достигает ли центральный банк своей цели, становится известна практически немедленно — в виде публикуемых денежно-кредитных агрегатов, которые, как правило, обнародуются периодически с весьма небольшим запаздыванием, примерно через две недели. Таким образом, целевые денежно-кредитные показатели могут почти немедленно сигнализировать населению и рынкам о состоянии денежно-кредитной политики и о намерениях директивных органов удерживать инфляцию под контролем. Эти сигналы могут затем содействовать стабильности инфляционных ожиданий и снижению инфляции. Еще одно преимущество целевых денежно-кредитных показателей состоит в том, что они обеспечивают почти немедленную подотчетность для определения, насколько денежно-кредитной политике удается удерживать инфляцию на низком уровне, и тем самым помогают органам денежно-кредитного регулирования избежать ловушки несогласованности во времени.

Все упомянутые выше преимущества установления целевых денежно-кредитных показателей зависят от того, существует ли сильная и надежная взаимосвязь между целевой переменной (инфляцией или номинальным доходом) и агрегатом, для которого устанавливается целевой показатель. Если скорость денежного обращения нестабильна, а значит, взаимосвязь между денежно-кредитным агрегатом и целевой переменной слаба, установление целевых денежно- кредитных показателей не сработает.

Таргетирование инфляции предполагает использование в качестве номинального якоря целевых среднесрочных показателей инфляции. Учитывая нарушение взаимосвязи между денежно-кредитными агрегатами и целевыми переменными, такими как инфляция, многие страны в последние годы в качестве режима денежно-кредитной политики стали применять целевые показатели инфляции. Первой страной, которая в 1990 г. формально перешла к установлению целевых показателей инфляции, была Новая Зеландия, за ней последовали Канада в 1991 г., Великобритания в 1992 г., Швеция в 1993 г., Финляндия в 1993 г., Австралия в 1994 г. и Испания в 1994 г. Израиль и Чили также взяли на вооружение одну из форм установления целевых показателей инфляции.

Установление целевых показателей инфляции включает в себя несколько элементов:

  • — обнародование среднесрочных количественных целевых показателей инфляции;
  • — институциональную приверженность стабильности цен как основной долгосрочной цели денежно-кредитной политики и достижению инфляционных целые;
  • — информационно-ориентированную стратегию, в которой промежуточные показатели, такие как рост денежной массы, играют меньшую роль;
  • —стратегию повышения прозрачности денежно-кредитной политики путем извещения общественности и рынков о планах и задачах органов денежно-кредитного регулирования;
  • — усиление подотчетности центрального банка для проверки достижения целей в области инфляции.

Режим целевых показателей инфляции обладает несколькими важными преимуществами. В отличие от использования целевых показателей обменного курса, но подобно использованию целевых денежно-кредитных показателей, определение целевых показателей инфляции позволяет сосредоточить денежно-кредитную политику на решении внутренних проблем и реагировать на внутренние экономические шоки. Кроме того, шоки со стороны скорости денежного обращения в большинстве случаев не важны, поскольку стратегия денежно- кредитной политики больше не зависит от стабильности взаимосвязи между денежной массой и инфляцией. Целевой показатель инфляции дает органам денежно-кредитного регулирования возможность использовать для определения оптимальных параметров денежно-кредитной политики всю доступную информацию, а не единственную переменную.

Термины и понятия:

Процентная ставка Система рефинансирования Номинальный якорь Таргетирование инфляции Таргетирование валютного курса Монетарное таргетирование

Вопросы для самоконтроля

  • 1. Опишите структуру современной кредитной системы РФ.
  • 2. Какие формы регулирования государственной кредитной системы вам известны?
  • 3. Что понимается под системой рефинансирования?
  • 4. Охарактеризуйте правило фиксированных денег Фридмана.
  • 5. Опишите режимы денежно-кредитной политики.

  • [1] Таргетирование — экономическая, налоговая и денежно-кредитная политика государства по целевому управлению основнымихозяйственными показателями на среднесрочную перспективу.
  • [2] Дискреционная политика — политика, которая предполагает,что выбор политических мер, их масштабности и времени принятияоставлен на усмотрение самих политиков.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>