Свойства показателя NPV

Показатель NPV обладает следующими свойствами.

1. Значение критерия NPV является функцией нормы дисконта г, т. е. при изменении размера ставки дисконтирования г будет изменяться значение критерия NPV.

При увеличении нормы доходности инвестиций значение критерия NPV уменьшается и, наоборот, при уменьшении нормы доходности — увеличивается. Чтобы убедиться в этом, вернемся к примеру 5.3.

Увеличим в этом примере требуемую норму доходности до 15%, определим значение NPV и сравним результаты.

Как видим, при увеличении нормы доходности инвестиционный проект из прибыльного превратился в убыточный. Из этого следует, что если для данного инвестора требуемая норма доходности составляет 15% (>12%), то для него рассматриваемый инвестиционный проект рекомендуется отклонить.

  • 2. Уровень NPV характеризует запас прочности проекта. Если значение NPV достаточно велико, то незначительные колебания нормы доходности во время реализации проекта не принесут инвестору значительных финансовых потерь, и проект останется доходным. Если же значение критерия NPV невелико, то колебания нормы доходности, например в случае повышения темпа инфляции или процентных ставок по коммерческим кредитам, может принести инвестору значительные финансовые затруднения, и проект из доходного может превратиться в убыточный.
  • 3. Показатель NPV, являясь абсолютным показателем, обладает свойством аддитивности, т. е. при рассмотрении взаимодополняющих инвестиционных проектов А и В чистый приведенный доход, получаемый инвесторами, будет равен сумме чистых приведенных доходов каждого из отдельных проектов:

Несмотря на все достоинства показателя NPV, отметим, что он не лишен недостатков. Убедимся в этом на следующем примере.

Пример 5.5. Необходимо выбрать лучший из двух инвестиционных проектов: А и В. Предположим, анализ показал, что NPV4 = 30 млн руб., a NPVB =50 млн руб.

При поверхностном рассмотрении можно сделать вывод о том, что вариант В предпочтительнее. Однако, если учесть, что требуемый для реализации инвестиционного проекта А объем инвестиций составляет 20 млн руб., а для проекта В — 300 млн руб., вывод относительно выбора наиболее эффективного из этих двух проектов меняется на противоположный.

Рассмотренный пример является иллюстрацией к свойству 5.

4. Показатель NPV, являясь абсолютным показателем, оценивает эффект инвестирования, но не может оценить его эффективность. Поэтому неправомерно его использование при сравнении вариантов инвестирования, значительно различающихся по объему необходимых инвестиций.

Вывод. К основным достоинствам метода оценки реальных инвестиций на основе моделирования чистого приведенного дохода относится следующее:

  • — использование критерия NPV позволяет сразу исключить из рассмотрения убыточные варианты инвестирования;
  • NPV является наглядным показателем прироста благосостояния собственников капитала;
  • — этот показатель обладает свойством аддитивности, т. е. можно суммировать NPV отдельных проектов, что позволяет использовать метод при оценке формировании инвестиционного портфеля.

Недостатки метода:

NPV — абсолютный показатель, который при сравнении проектов отдает предпочтение более крупным проектам с меньшей доходностью.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >