Полная версия

Главная arrow Бухучет и аудит arrow Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Анализ наличия и достаточности собственных источников финансирования деятельности аграрной организации

Характеристика и оценка финансовой устойчивости коммерческой организации во многом опирается на структуру ее капитала. Наиболее значимым предметом исследования в данном контексте является величина, структура, динамика и направления использования собственного капитала, а также его соотношение с иными (заемными и привлеченными) источниками финансирования. Приоритетность анализа устойчивых пассивов обусловлена высокой ролью собственных источников формирования активов в обеспечении финансовой устойчивости организации. Эта роль проявляется в способности хозяйствующего субъекта к самофинансированию, что предполагает высокий уровень финансовой независимости, финансовую и инвестиционную привлекательность, низкую вероятность наступления кризисных ситуаций и банкротства. Кроме того, в получении достоверной и объективной информации о наличии и достаточности собственных источников финансирования заинтересовано большое количество лиц, среди которых кредиторы компании, собственники, кредитные и страховые учреждения, фискальные органы, а также непосредственно управляющее звено анализируемой организации.

Таким образом, становится очевидным, что собственные источники финансирования — один из ключевых показателей бухгалтерской (финансовой) отчетности организации: это основа для аналитических прогнозов и ориентир для потенциальных инвесторов, в частности, для банков, как один из индикаторов кредитоспособности клиента. Поэтому величина этого показателя тщательно контролируется финансовыми менеджерами организации, а его содержание должно как можно более реально отражать величину средств, вложенных собственниками в компанию.

Освещая проблемы анализа собственного капитала в рамках диагностики финансовой устойчивости, нельзя не затронуть вопросы содержания и структуры данного рода источников средств на основе соответствующей информационной базы. Здесь уместно отметить, что международной практикой финансовой отчетности принято раскрывать в составе собственного капитала такие статьи как, уставный капитал, суммы переоценки, эмиссионный доход, резервный капитал и накопленная нераспределенная прибыль. До принятия приказа Минфина № 67-н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (см. § 2.1.) в составе раздела III «Капиталы и резервы» отражались, кроме названных статей, выкупленные у акционеров собственные акции, которые показывались также и в активе баланса, целевые финансирования и поступления, а также фонд социальной сферы. Вышеуказанным приказом названные строки из раздела собственного капитала исключены, а сумма выкупленных собственных акций в настоящий момент вычитается из общей суммы собственного капитала. Сравнительная характеристика содержания собственного капитала согласно действующему и предыдущему приказу Минфина «О формах бухгалтерской отчетности организаций», а также международным стандартам представлена в табл. 3.9.

Таблица 3.9. Сравнительная оценка состава собственного капитала, отражаемого в балансе коммерческих организаций

Приказ Минфина России от 13.01.2000 № 4-н «О формах бухгалтерской отчетности организаций»

Приказ Минфина России от 22.07.2003 № 67-н «О формах бухгалтерской отчетности организаций»

Основные подходы в IAS и American GAAP

Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Фонд социальной сферы Целевые финансирование и поступления Нераспределенная прибыль прошлых лет Непокрытый убыток прошлых лет Нераспределенная прибыль отчетного года Непокрытый убыток отчетного года

Уставный капитал Собственные акции, выкупленные у акционеров (со знаком минус) Добавочный капитал Резервный капитал Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

Средства, внесенные акционерами, в том числе: номинальный акционерный капитал (capital stock) и дополнительно оплаченный капитал (capital surplus, additional paid-in capital), минус выкупленные акции (less treasury stock) Нераспределенная прибыль (reinvested earnings, retained earning, profit and loss account) Резервы, сформированные из прибыли (reserves)

Резервы на поддержание капитала (revaluation reserves)

Исключение из состава собственного капитала фонда социальной сферы объясняется принципиальным изменением порядка использования нераспределенной прибыли согласно новому плану счетов, действующему с 01.01.2001 г. Действительно, распределение финансовых результатов по фондам (субсчета к счету 88 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)») было во многом условным, зачастую не отражающим реальное движение денежных потоков.

Средства целевого финансирования в настоящее время отражаются в бухгалтерском балансе по статье «Доходы будущих периодов». Это является логичным шагом, поскольку активы, приобретенные на дотации и компенсации, принесут в будущем экономические выгоды в виде нераспределенной прибыли, являющейся, несомненно, элементом собственного капитала, а отражение целевого финансирования сразу в составе собственного капитала может интерпретироваться как преждевременное признание прибыли и неоправданное увеличение собственных источников финансирования.

При раскрытии информации по собственным акциям, выкупленным у акционеров, стоит согласиться с Л.П. Дворянцевой и И.И. Просвириной, что «такие акции не являются полноценным активом, поскольку от них нельзя ожидать экономических выгод. Такие акции не являются и частью собственного капитала, поскольку соответствующие суммы изъяты акционерами из оплаченного ими ранее акционерного капитала» [49, с. 58]. В этой связи очистка баланса от оставшихся в нем статей-регулятивов (в данном случае собственные акции, выкупленные у акционеров по отношению к уставному капиталу) представляется нам актуальным.

В целом по составу собственный капитал российских организаций после принятия приказа Минфина России № 67-н отражается по той же схеме, что и собственный капитал зарубежных компаний. Таким образом, новации этого документа в общем положительно скажутся на оценке собственного капитала организаций и поэтому полезны для акционеров.

Между тем, важнейшим показателем характеристики собственных источников финансирования являются чистые активы. Обязательное применение названного показателя акционерными обществами обусловлено положениями Гражданского кодекса РФ (п. 4 ст. 99) и Федеральным законом РФ от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (п. 1 ст. 43, п. 3 ст. 35).

Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов (обязательств), принимаемых к расчету. Таким образом, это есть ни что иное, как стоимость оборотных и внеоборотных активов, обеспеченных собственными средствами организации. Экономический смысл чистых активов заключается в том, что этот показатель отражает величину собственности, на которую могут претендовать акционеры (пайщики, участники) после выплат всех долгов (погашения обязательств). Важность расчета чистых активов объясняется также и тем, что их объем указывает на степень финансовой устойчивости организации, выражающейся в обеспеченности активов собственными источниками финансирования.

Методика расчета чистых активов установлена совместным приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29.01.03 № 10-н/03—6/пз. Согласно данному приказу в состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

  • • внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса;
  • • оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей продажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

  • • долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
  • • краткосрочные кредиты по займам и кредитам;
  • • кредиторская задолженность;
  • • задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
  • • резервы предстоящих расходов;
  • • прочие краткосрочные обязательства.

Стоит отметить, что исключение из состава оборотных активов фактических затрат на выкуп собственных акций теряет смысл в связи с реализацией приказа Минфина № 67-н, предусматривающего уменьшение собственного капитала на эту величину.

Вместе с тем, наибольший интерес у аналитика в рамках анализа финансовой устойчивости вызывает вопрос качества оценки чистых активов. Рассчитанные по бухгалтерскому балансу, в основе которого положена историческая (фактическая) стоимость, чистые активы зачастую не будут отражать реальной стоимости имущества, финансируемого за счет собственных источников. Основные причины завуалированное™ реальной стоимости активов и обязательств организации, принимаемых к расчету чистых активов, изложены в табл. 3.10.

Таблица 3.10. Причины искажения реальной стоимости активов и обязательств аграрной коммерческой организации

Наименование элементов актива или пассива

Факторы снижения качества балансовой оценки

Внеоборотные активы

  • • Влияние инфляции, а также неточная переоценка или ее отсутствие могут учитываться ниже реальной стоимости
  • • Низкий уровень технического обслуживания, отсутствие текущего и капитального ремонта объектов основных средств могут снижать их реальную стоимость
  • • Непривлекательность аграрного бизнеса может оказывать отрицательное влияние на рыночную оценку специфических средств производства.
  • • Выбор различных способов начисления амортизации может искажать реальную рыночную стоимость основных средств

Оборотные активы

  • • Большое количество залежалых и труднореализуемых товарно-материальных ценностей, а также готовой продукции, не пользующейся спросом, может значительно занизить реальную рыночную стоимость данных активов по сравнению с учетной оценкой
  • • Определенная часть дебиторской задолженности может носить сомнительный характер и быть нереальной к взысканию
  • • Рыночная стоимость финансовых вложений может быть серьезно снижена в случае неблагоприятного финансового состояния организации, в активы которой вложены средства

Долгосрочные и краткосрочные обязательства

• Из бухгалтерского баланса, а также иных форм бухгалтерской отчетности не ясно, какая часть кредиторской задолженности просрочена (если таковая имеется) и каков возраст этой просрочки, существует ли график погашения долгов, работают ли механизмы реструктуризации, имеется ли невостребованная задолженность

Таким образом, есть все основания полагать, что при анализе финансовой устойчивости аналитик также должен строить свои выводы исходя из данных аналитического учета, раскрывающего направления вложения средств и характер формирования источников финансирования. В противном случае высокая доля собственных средств в структуре капитала еще не является гарантией финансовой устойчивости организации.

Однако уместно отметить, что использование на практике аналитической информации, актов инвентаризации и прочей аналогичной документации не всегда представляется возможным. Эти документы, как уже отмечалось во 2-й главе, доступны лишь внутренним пользователям, в то время как основная масса заинтересованных лиц (за исключением судебных органов) может довольствоваться только информацией публичной бухгалтерской (финансовой) отчетности. Кроме того, даже при использовании всего арсенала технико-экономической информации, находящейся в распоряжении анализируемой организации, не всегда возможно абсолютно достоверно определить реальную рыночную стоимость чистых активов. Для этого необходимо провести дополнительные исследования с привлечением профессиональных оценщиков и экспертов. Целесообразность проведения подобной операции, учитывая ее дороговизну и продолжительные сроки, справедлива лишь в отношении крупных градообразующих организаций при наличии экономически обоснованных стратегических целей.

Раскрытие информации о собственном капитале, а также определение бухгалтерской интерпретации данного элемента пассивов позволяет перейти к вопросам анализа наличия и достаточности собственных источников финансирования хозяйственной деятельности организации. Методические подходы к анализу пассивной части бухгалтерского баланса в целом и собственного капитала, в частности, отражены в трудах В.В. Ковалева [59|, А.Д. Шеремета и Е.В. Негашева [104], О.В. Ефимовой, М.В. Мельник [24] и др.

Опираясь на исследования ведущих ученых в области финансового анализа, следует рассмотреть схему анализа наличия и достаточности собственных источников финансирования, заключающуюся в формировании последовательных и взаимосвязанных аналитических блоков, всесторонне раскрывающих информацию о состоянии, движении и использовании собственного капитала организации. Одной из отличительных особенностей предлагаемого подхода является реализация на практике принципов системного анализа к исследованию экономических явлений и процессов. Основные направления анализа представлены на рис. 3.2.

На рис. 3.2 видно, что анализ собственного капитала целесообразно проводить по пяти основным позициям: состав и структура, динамика изменения, достаточность для текущей и инвестиционной деятельности, эффективность использования и цена капитала. При этом практически каждый аналитический блок имеет ряд подпунктов конкретизирующего и уточняющего характера.

Направления и логика анализа наличия и достаточности собственных источников финансирования аграрной коммерческой организации

Рис. 3.2. Направления и логика анализа наличия и достаточности собственных источников финансирования аграрной коммерческой организации

Примечательна тесная корреляция структурного и динамического анализа собственного капитала, представляющих по сути вертикальный и горизонтальный способы чтения балансовых статей, как правило, дополняющих друг друга и редко применяемых обособленно в практике анализа.

Кроме того, стоит отметить, что поясняющая информация к структурному и динамическому анализу носит характер следствия и выводов, т.е. влияния результатов аналитических процедур на финансовую устойчивость организации. В то же время «углубление» анализа и оценки достаточности и эффективности использования собственного капитала представляет собой методическую поддержку данных разделов анализа, поскольку алгоритм выводов в данном случае во многом очевиден.

Используя информацию годовых отчетов нескольких аграрных коммерческих организаций разных организационно-правовых форм собственности и сводного годового отчета по Калачеевскому району Воронежской области, проиллюстрируем разработанную нами методику анализа наличия и достаточности собственных источников финансирования (см. табл. 3.11).

Порядок формирования собственного капитала коммерческой организации регламентируется Федеральными законами «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26.12.95 (ст. 35. Фонды и чистые активы общества), «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.98 № 14-ФЗ (Глава III. Уставный капитал общества. Имущество общества), «О производственных кооперативах» от 08.05.96 № 41-ФЗ (Глава IV. Имущество кооператива), «О сельскохозяйственной кооперации» от 08.12.95 № 193-ФЗ, иными нормативными документами, а также учредительными документами. Принимая во внимание положения указанных документов, можно проанализировать степень соответствия структуры собственного капитала действующему законодательству. Так, в частности, в акционерных обществах должен быть создан резервный капитал в размере не менее 5 % от уставного капитала. Как видно из табл. 3.11 в ОАО «Калачеевское» резервный капитал отсутствует вовсе. Подобная ситуация и во многих других акционерных обществах района, что свидетельствует о несоответствии структуры собственного капитала действующему законодательству.

Более того, согласно представленной в таблице информации, ни в одной из агроорганизаций Калачеевского района не создано резервов в соответствии с законодательством, а лишь в соответствии с учредительными документами.

Среди прочих требований нормативного порядка можно выделить ликвидацию АО и ООО в случае, если чистые активы окажутся меньше величины уставного капитала, а последний ниже законодательно утвержденного минимума. В анализируемом районе имеются хозяйства, попадающие под указанное требование (ООО «Колос» и ООО «Переволочанское»), однако они продолжают функционировать.

Таблица 3.11. Структура и динамика изменения собственного капитала в аграрных коммерческих организациях

Калачеевского района Воронежской области за 2003 г.

ОАО «Калачеевское»

ООО «Красное знамя»

СХА «Рассвет»

(производственн ый кооператив)

Колхоз «Большевик»

В среднем на одно хозяйство Калачеевского района

Наименование

статей

на

начало года, тыс. руб.

на конец года

на

начало года, тыс. руб.

на конец года

на

начало года, тыс. руб.

на конец года

на

начало года, тыс. руб.

на конец года

на

начало года, тыс. руб.

на конец года

тыс.

руб.

в% к ито-

тыс.

руб.

в% к ито-

тыс.

руб.

в% к ито-

тыс.

руб.

в% к ито-

тыс.

руб.

в% к ито-

гу

гу

гу

Уставный капитал

12

12

0,58

12

12

1,0

2725

2725

12,5

8570

8570

20,9

1188

1191

12,1

Добавочный капитал

35453

35336

1710

18379

18379

84,2

26747

26747

65,4

8533

8166

82,8

Резервный капитал в т.ч.

280

280

1,3

4841

4841

11,8

580

580

5,9

• резервы, образованные в соответствии с законодательством

• резервы, образованные в соответствии с учредительными документами

280

280

1,3

4841

4841

11,8

580

580

5,9

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

(30558)

(33282)

-1610

1241

1113

99,0

441

2,0

(4186)

781

1,9

(1337)

(76)

-0,8

Итого по разделу III «Капиталы и резервы»

4907

2066

100,0

1253

1125

100,0

21384

21825

100,0

35972

40939

100,0

8964

9861

100,0

На основании исследования структуры и динамики собственного капитала можно в определенной степени оценить способность организации к наращиванию собственных источников финансирования за счет текущей деятельности. Провести подобную оценку можно на основании соотношения темпов роста нераспределенной прибыли и общей величины собственного капитала. В случае, если темп роста прибыли превышает темп роста собственного капитала, имеются основания утверждать о тенденции наращивания собственных источников финансирования за счет важнейшей составляющей накопительного характера. В настоящее время большинство организаций аграрного сектора являются убыточными, что серьезно ограничивает указанную способность, снижая тем самым финансовую устойчивость.

Между тем, многолетняя убыточная работа предприятий аграрного сектора не способствует созданию условий для развития производства. Негативным последствием убытков является утрата собственного капитала, что в свою очередь снижает показатели ликвидности, платежеспособности, деловой активности, превращая аграрный бизнес в инвестиционно непривлекательную сферу экономики. При этом происходит рост просроченной кредиторской задолженности, что в свою очередь генерирует кризис неплатежей.

Из рис. 3.3 видно, что величина собственного капитала в расчете на одно хозяйство Калачеевского района на протяжении последних пяти лет имеет четкую тенденцию к снижению и лишь в 2003 г. отмечается его рост по сравнению с предыдущим годом на 48,8%; но по сравнению с базисным 1999 г. величина собственных источников финансирования снизилась на половину.

Динамика изменения величины собственного капитала в среднем на одно хозяйство Калачеевского района Воронежской области (на конец года)

Рис. 3.3. Динамика изменения величины собственного капитала в среднем на одно хозяйство Калачеевского района Воронежской области (на конец года)

Аналогичную тенденцию имеет динамика удельного веса собственного капитала в общей сумме источников средств организации, составив на конец 2003 г. только 37,8%, что значительно ниже рекомендуемого значения коэффициента финансовой независимости (более 0,5) (см. рис. 3.4). Среди причин утраты собственного капитала можно выделить ряд объективных и субъективных факторов и обстоятельств. К первым относятся: диспаритет цен на промышленную и сельскохозяйственную продукцию; отсутствие гибкой налоговой политики в отношении аграрного сектора; импорт дешевого продовольствия; монополизм переработчиков сельхозсырья и др. Субъективные причины выражаются в низком уровне, а порой и отсутствии планирования и прогнозирования производственной и финансовой деятельности; научно-обоснованной финансовой политики, включающей инвестиционную стратегию, дивидендную и кредитную политику, политику ценообразования и другие составные части, непосредственно определяющие структуру собственного капитала.

Динамика изменения удельного веса собственного капитала в общей сумме пассивов в среднем на одно хозяйство Калачеевского района Воронежской области (на конец года)

Рис. 3.4. Динамика изменения удельного веса собственного капитала в общей сумме пассивов в среднем на одно хозяйство Калачеевского района Воронежской области (на конец года)

Важнейшей составляющей анализа собственных источников финансирования является оценка достаточности собственного капитала для текущей и инвестиционной деятельности. Сделать это предполагается на основании анализа коэффициентов: маневренности собственного капитала (собственный оборотный капитал / собственный капитал); обеспеченности оборотных активов собственными источниками финансирования (собственный оборотный капитал / оборотные активы); инвестирования (внеоборотные активы / собственный капитал); структуры долгосрочных вложений (долгосрочные обязательства / внеоборотные активы). При этом первые два коэффициента характеризуют достаточность собственного капитала для финансирования текущей деятельности, а последние — инвестиционные вложения за счет собственных источников финансирования. Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает долю внеоборотных активов, сформированных за счет долгосрочных заимствований, в то же время оставшаяся доля (1 — коэффициент структуры долгосрочных вложений) финансируется собственными источниками. Рассмотрим конкретный пример в табл. 3.12. Здесь можно отметить, что в ОАО «Калачеевское» и СХА «Рассвет» наблюдается серьезный дефицит собственных источников финансирования текущей деятельности, о чем свидетельствуют отрицательные значения коэффициентов маневренности собственного капитала и обеспеченности собственными оборотными средствами.

Таблица 3.12. Анализ достаточности собственного капитала для текущей и инвестиционной деятельности в аграрных организациях Калачеевского района Воронежской области (на конец 2003 г.)

Наименование

хозяйства

Коэффициенты

маневренности собственного капитала (рекомендуемое значение 0,30,4)

обеспеченности собственными оборотными средствами (рекомендуемое значениесвыше 0,1)

инвестирования (рекомендуемое значение 0,5 — 0,7)

структуры долгосрочных вложений (рекомендуемое значение 0,3 - 0,5)

1. ОАО «Калачеевское»

-7,65

— 1,66

8,82

0,02

2. ООО «Красное знамя»

5,51

0,68

1,09

5,12

3. СХА «Рассвет»

-0,02

-0,04

1,14

0,10

4. Колхоз «Большевик»

0,51

0,81

0,86

0,43

5. В среднем на одно хозяйство Калачеевского района

0,07

0,05

1,25

0,25

Заметен значительный перекос в сторону заемных средств и в отношении инвестиционной деятельности. Так, в ОАО «Калачеевское» внеоборотные активы почти в девять раз превышают собственный капитал. При этом крайне низкое значение коэффициента структуры долгосрочных вложений говорит о том, что большая часть внеоборотных активов финансируется за счет краткосрочных обязательств.

Наиболее благополучная ситуация в колхозе «Большевик», где все анализируемые показатели близки к своим теоретически достоверным значениям, что свидетельствует об относительной достаточности собственных источников финансирования для потребностей текущей и инвестиционной деятельности организации.

Оценивая весь район в целом, можно отметить, что на конец 2003 г. в аграрном секторе Калачеевского района наблюдался дефицит в обеспечении собственным капиталом текущей и инвестиционной деятельности. Вместе с тем ситуация не является катастрофической, а при реализации ряда мероприятий, направленных на оптимизацию оборотных и внеоборотных активов, а также пополнение собственного капитала за счет доступных источников, есть возможности для восстановления достаточности капиталов и резервов.

Следующим направлением анализа собственных источников финансирования организации является оценка эффективности использования собственного капитала. Для этого необходимо проанализировать рентабельность капитала и резервов.

На основании данных табл. 3.13 можно утверждать, что эффективность использования собственного капитала в аграрном секторе анализируемого района находится на достаточно низком уровне, хотя нельзя не отметить положительную динамику. Между тем, уровень рентабельности значительно варьирует по годам, что объясняется зависимостью аграрного производства от природно-климатических факторов, спросом на сельскохозяйственную продукцию и соответствующими закупочными ценами.

Таблица 3.13. Рентабельность (убыточность) собственного капитала аграрных коммерческих организаций Калачеевского района Воронежской области (%)

Наименование хозяйства

2001 г.

2002 г.

2003 г.

1. ОАО «Калачеевское»

-23,1

-100,7

-78,1

2. ООО «Красное знамя»

-13,3

-47,9

-10,7

3. СХА «Рассвет»

3,5

-3,7

2,1

4. Колхоз «Большевик»

-4,0

14,8

12,9

5. В среднем на одно хозяйство Калачеевского района

2,8

-28,7

13,7

Повышение эффективности собственного капитала возможно за счет привлечения кредитов, т.е. использования в хозяйственной практике эффекта финансового рычага. Однако действующая практика показывает, что многие, даже доходные аграрные организации, отказываются от использования в производственно-коммерческой деятельности кредитных ресурсов, поскольку уровень процентных ставок превышает уровень рентабельности активов. С другой стороны, банки неохотно кредитуют сельскохозяйственные предприятия по причине повышенного риска инвестирования в аграрный сектор экономики и наличия альтернативных, более доходных направлений вложения средств (нефтегазовый комплекс, торговля, ценные бумаги и др.)

Заключительным блоком анализа наличия и достаточности собственных источников финансирования является анализ цены собственного капитала. Уровень цены капитала — одна из составляющих частей полезной деловой информации. Незнание цены собственного капитала может привести к ситуации, когда рентабельность совершаемых экономических оборотов за период может оказаться ниже требуемого уровня наращения капитала, а это автоматически приведет к невозможности исполнить финансовые обязательства. Без оценки цены капитала нельзя качественно управлять процессом привлечения капитала из различных источников, а также соблюдать приоритетные экономические интересы собственников.

Анализ цены или платности собственного капитала заключается в оценке дивидендной политики анализируемой организации, а также традиционных предпочтений собственников (реинвестирование прибыли, выплата дивидендов равномерно по мере возникновения положительных финансовых результатов или в определенные периоды жизненного цикла организации).

Стоит отметить, что в аграрном секторе, характеризующимся низким уровнем доходности, за редким исключением, роль дивидендных выплат в финансовой деятельности организации сведена к минимуму, т.е. дивидендная политика практически отсутствует. Кроме того, собственники, являющиеся зачастую работниками предприятия (в зависимости от организационноправовой формы собственности), как правило, очень ограниченно осведомлены о своих правах, и оценить их предпочтения весьма затруднительно. Таким образом, есть основания полагать, что в современных российских условиях в аграрном секторе экономики по ряду объективных и субъективных причин практически отсутствует методика исчисления цены собственного капитала. В результате собственный капитал с достаточной степенью условности можно отнести к бесплатным источникам финансирования производственно-коммерческой деятельности организации.

В заключение следует отметить, что проведенный комплексный анализ наличия и достаточности собственных источников финансирования позволяет оценить степень финансовой устойчивости коммерческой организации с точки зрения использования в хозяйственном обороте собственного капитала как наиболее стабильной и низкозатратной компоненты совокупного капитала, обеспечивающей финансовую независимость хозяйствующего субъекта.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>