Полная версия

Главная arrow Менеджмент

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Экономическая эффективность инвестиционного проекта организации производства

В предлагаемой далее задаче таблица потока реальных денег (табл. 20) считается заданной (с шагом расчета один год).

В практических ситуациях эта таблица в известном смысле является завершающей. При ее создании должен учитываться весь план осуществления проекта, зависящий от результатов маркетинговых исследований (объем реализации и условия продаж: в кредит, с авансовыми платежами и т.д.), расчетов производственных и иных издержек, приобретения и изменения активов, условий образования средств для осуществления проекта и т.д.

Таблица потока реальных денег состоит из трех частей:

  • 1) потока реальных денег от операционной или производственной деятельности;
  • 2) потока реальных денег от инвестиционной деятельности;
  • 3) потока реальных денег от финансовой деятельности.

В разделе «Поток реальных денег от инвестиционной деятельности» отображаются платежи за приобретенные активы, а источником поступлений служат поступления от реализации активов, которые не используются в производстве. В этом разделе должны быть указаны не только затраты на вновь приобретаемые активы, но и балансовая стоимость имеющихся в собственности предприятия активов на дату начала проекта. Затраты на приобретение активов в будущие периоды должны быть указаны с учетом инфляции на основные фонды.

Основным условием осуществимости проекта является положительность сальдо реальных денег на любом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, то это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности.

Приведенная задача иллюстрирует это утверждение.

Если подобная ситуация возникнет при расчете эффективности реального инвестиционного проекта, то его необходимо будет изменить, т.е. увеличить доходную часть, и (или) уменьшить расходную, и (или) найти дополнительные источники финансирования, и после этого вновь повторить расчет.

Задача I

Поток реальных денег (поток наличности) при осуществлении проекта приводится в табл. 20.

Номер

строки

Наимено-

вание

показа

теля

Значение показателя по годам, тыс. руб.

Первона

чальное

состояние

1-й год

2-й год

3-й год

4-й год

1

2

3

4

5

6

1

1

Опера

ционная

деятель

ность

-1 143 540

-16081 611

39 545 671

118 802 834

268 202 823

2

Продажи и другие поступления

10 938

74 241 407

285 452 792

555 083 476

983 882 326

3

Материалы и комплектующие

0

31 856 982

78 193 876

132 383 685

203 838 836

4

Прочие

прямые

издержки

0

28 382 422

66 167 219

98 430 906

133 752 926

5

Общие издержки и налоги

24 468

28 688 614

100 511 026

204 791 051

377 772 741

6

Проценты по кредитам

1 130 000

1 395 000

1 035 000

675 000

315 000

7

Инвести- ционпая деятельность

-1 460 182

71 720

0

3 428 220

0

8

Поступления от продажи активов

0

71 720

0

3 428 220

0

9

Затраты на приобретен ие активов

1 460 182

0

0

0

0

10

Финансовая деятельность

3 966 667

-200 004

-1 750 004

-3 300 004

-6 400 004

11

Собственный (акционер-

Окончание табл. 20

1

2

3

4

5

6

7

ный) капитал

3 100 000

0

0

0

0

12

Краткосрочные

кредиты

0

0

0

0

0

13

Долго-

срочные

кредиты

1 000 000

0

0

0

0

14

Погашение задолженностей по кредитам

133 333

200 004

200 004

200 004

200 004

15

Выплаты

дивидендов

0

0

1 550 000

3 100 000

6 200 000

16

Излишек

средств

1 362 955

-16 209 895

37 795 667

118 931 050

261 802 819

17

Суммарная

потребность в средствах

0

16 209 895

0

0

0

18

Сальдо на конец года

1 362 955

-14 846 940

22 948 727

141 879 777

403 682 596

Пояснения:

  • а) строка 1 = ф+(?) = (2) - (3) - (4) - (5) - (6);
  • б) строка 7 = ф1(г) = -К = (8) - (9);
  • в) строка 10 = фад = (11)+ (12)+ (13)-(14)-(15);
  • г) строка 16 = (1) + (2) + (3);
  • (1) + (2) + (3), если эта сумма отрицательна
  • д) строка 17 = 0 — в противоположном случае.

Число в строке 18 на данном шаге равно сумме значений в строке 18 на предыдущем шаге (в данной задаче не учтена реинвестиция свободных денежных средств) и в строке 16 на данном шаге.

Решение

Задача 1

Принимаем (для примера) норму дисконта Е= 200%(Е= 2,0).

Формула для чистого дисконтированного дохода записывается в следующем виде:

Слагаемые в первой сумме представляют собой значения дисконтированного эффекта, в котором из состава затрат исключены капиталовложения; слагаемые второй суммы — дисконтированные капиталовложения, взятые с обратным знаком.

Расчет по вышеприведенной формуле дает следующий результат:

Индекс доходности:

Таким образом, и по чистому дисконтированному доходу, и по индексу прибыльности проект является выгодным (прибыльным).

Проверим значение внутренней нормы доходности (ВИД) проекта.

ВНД(?н) определяется решением следующего уравнения:

Решение уравнения дает ВИД = 2,651 = 265,1%.

Таким образом, внутренняя норма доходности имеет достаточно высокое значение.

Из таблицы для потока денежных средств (табл. 20) получается, что с учетом дисконтирования срок окупаемости составляет больше трех лет и меньше четырех лет от начала строительства.

Более точный расчет (с месячным шагом расчета) показывает, что срок окупаемости составляет 42 месяца.

Следовательно, несмотря на высокие показатели эффективности, проект в предложенном виде неосуществим, так как на первом году производственной стадии сальдо реального денежного потока принимает отрицательное значение.

Необходимо изменить проект и произвести повторный расчет с новыми данными.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>