Полная версия

Главная arrow Менеджмент

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Показатели эффективности инвестиций. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле

где Р, — результаты, достигаемые на шаге расчета 3? — затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т — горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта);

— эффект, достигаемый на шаге расчета /.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, то инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава 3; исключают капитальные вложения и обозначают через:

К, — капиталовложения на шаге расчета /;

К — сумму дисконтированных капиталовложений, т.е.

через Иt затраты на шаге расчета t при условии, что в них не входят капиталовложения.

В формуле для К убыток входит со знаком «плюс», а доход — со знаком «минус».

Тогда формула для ЧДД записывается в виде

Эта формула выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капитальных вложений (К).

ЧДД понижается, если растет норма дисконта, процентная ставка, которую взяли в расчет.

Функции ЧДД.

Величина ЧДД понижается при прочих равных условиях при растущей Е. При маленьких шагах то функция ЧДД будет изображена в виде кривой линии.

Показатель ЧДД применяется при определении коммерческой (финансовой), экономической и бюджетной эффективности проекта.

Задача 1

Сегодня осуществлена инвестиция К = 100 д.е., ровно через год получаем (Р, — И,) = 108 д.е.

Стоит ли осуществлять эту инвестицию? Е= 0,05 (рис. 6).

Зависимость ЧДД от Е

Рис. 6. Зависимость ЧДД от Е

Задача 2

Имеются постоянные годовые потоки. Это означает, что поступления и платежи по годам одинаковы.

Покупка грузовика за 120 тыс. д.е., К = 120 000 д.е. Годовые поступления Р= 60 000 д.е., а текущие годовые издержки И = 30 тыс. д.е., Т= 5, ?=0,11, К =20 000 д.е.

Задача 3

Неравномерный поток средств.

К = 500 000 д.е. Постоянные и переменные ежегодные расходы;

И = 100 000 д.е./год с ежегодным увеличением на 10 000 д.е.;

Р= 250 000 тыс. д.е./год Кост = 30 000 д.е.; Т= 5 лет, Е= 0,08.

Решение

Задача 1

Расчет ведем по формуле

ЧДД > 0, поэтому стоит осуществлять инвестицию.

Как будет меняться ЧДД при Е= 8% и Е= 11 %?

Задача 2

где К — коэффициент суммы дисконтирования; а: коэффициент дисконтирования при /= Т= 5.

ЧДД = -120 000 + (60 000 - 30 000) • 3,6959 + 20 000 • 0,5935 = 2747 д.е. Эту задачу можно решить с помощью табл. 1.

Таблица 1

Показатель

Год

О-й

1-й

2-й

3-й

4-й

5-м

Приток, д.е.

60 000

60 000

60 000

60 000

80 000

Отток, д.е.

120 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

Cash Flow, д.е.

-120 000

30 000

30 000

30 000

30 000

50 000

а,

0,9009

0,8116

0,7312

0,6587

0,5935

(Cash Flow) at, д.е.

-120 000

27 027

24 348

21 936

19 761

29 675

Распределение чистых поступлений за вычетом процентов см. в табл. 2.

Таблица 2

Год

Сумма на начало года, д.е.

Чистые поступления, д.е

Проценты, желательные инвестору, д.е.

Возврат вложенной суммы, д.е.

Невостребованный долг, д.е.

1-й

2-й

3-й

4-й

5-й (3-й — 4-й)

6-й (3-й — 4-й - 5-й)

1-й

120 000

30 000

13 200

16 800

0

2-й

103 200

30 000

11 352

18 648

0

3-й

84 552

30 000

9 300,72

20 699,28

0

4-й

63 852,7

30 000

7 023,8

22 976,2

0

5-й

40 876,5

30 000

4 496

25 504

4 627,5 (5 + Кост-2)

Следовательно, инвестор получает свой вложенный капитал и сумму превышения притока над оттоком средств в размере ЧДД.

Задача 3

Решение приведено в табл. 3.

Таблица 3

Показатель

Год

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

5-й

Приток, д.е.

_

250 000

250 000

250 000

250 000

280 000

Отток, д.е.

500 000

100 000

110 000

120 000

130 000

140 000

Разница, д.е.

-500 000

150 000

140 000

130 000

120 000

140 000

а,

Дисконтированное Cash

1

0,9259

0,8573

0,7938

0,7350

0,68806

Flow

-500 000

13 888

120 027

103 184

88 200

95 284

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>