Полная версия

Главная arrow Менеджмент

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Роль финансирования риска

Роль финансирования риска состоит в том, чтобы обеспечить экономическую возможность компенсации материального ущерба вследствие неблагоприятных случайных событий, таких как повреждение или потеря имущества, ответственность по обязательствам, финансовые потери и ущерб персоналу, ответственность за нанесение ущерба третьим лицам.

Финансирование риска включает:

  • • оценку риска от любого из воздействий;
  • • оценку полного ущерба вследствие понесенных потерь за определенный период (обычно финансовый год) и максимальной тяжести наиболее серьезных потерь;
  • • определение соответствующих источников финансирования до того, как потери произошли;
  • • оценку экономической возможности замены или восстановления поврежденного или потерянного при том или ином происшествии;
  • • меры по обеспечению денежных фондов для покрытия потерь;
  • • назначение и регулирование использования фондов в случае потерь.

Цели финансирования риска могут быть разделены на дособы- тийные и послесобытийные. Первые связаны со штатной деятельностью по управлению риском в предвидении возможных потерь; вторые определяют действия в условиях, которые руководитель предприятия рассматривает как минимально приемлемые в случае наиболее тяжелого ущерба.

Затраты на риск организации обычно определяются как полные годовые затраты на устранение потерь и страховые премии, регулирование риска и управление затратами, административные затраты на управление риском.

Затраты на покрытие ущерба делятся на прямые и косвенные.

Прямые затраты включают:

  • • затраты на ремонт или замену поврежденного либо утраченного имущества;
  • • платежи за ущерб, причиненный третьим лицам (рабочим и служащим, населению), или ответственность за дефектную продукцию.

Косвенные затраты, которые во многих случаях превышают прямые затраты, включают:

  • • потери за счет прерывания деловой активности;
  • • потери из-за падения рыночной стоимости акций;
  • • увеличение страховых премий;
  • • потери имиджа в процессе предъявления исков за непостав- ленную продукцию;
  • • потери из-за отзыва дефектной или некондиционной продукции;
  • • затраты времени на обследование травм и расходы, связанные с ухудшением здоровья персонала;
  • • другие затраты, связанные с травматизмом персонала, включая расходы на лечение и оплату в период нетрудоспособности.

Финансовые механизмы управления рисками

Финансовые решения по каждой группе потерь можно проследить на примере, приведенном в табл. 9.7.

Таблица 9.7

Финансовые решения по разным группам потерь

Тип

потерь

Частота

Тяжесть

Предска

зуемость

Послед

ствия

Решения

Тривиальные

Очень

высокая

Очень

низкая

Очень

высокая

Незначительные

Не страховать

Малые

Высокая

Низкая

Разумная в течение года

Несущественные

Самострахование

Средние

Низкая

Средняя

Разумная за период 10 лет

Серьезные

Частичное самострахование, частичное страхование

Большие

Редкие

события

Высокая

Минимальная

Катастрофические

Страхование

Обычно методы финансирования риска подразделяют на следующие категории:

  • • нестраховые методы передачи риска;
  • • сохранение риска;
  • • страхование.

Финансовые решения в условиях риска

Предприятие-инвестор, естественно, ожидает от инвестирования и эксплуатации инвестиционных объектов воздействия, отражающегося, например, на обороте, затратах, технологии и финансовых потоках. Если характер такого воздействия однозначно определен, можно говорить о надежных ожиданиях. Однако многие ожидания, связанные с инвестированием, оказываются ненадежными. Например, продукция, изготовленная на новом оборудовании, может быть приобретена покупателем не в спрогнозированном количестве. Возможно также отсутствие прибыли, ожидаемой от инвестиций в доле участия. Инвестиции, направленные на рационализацию производства, могут по техническим причинам начать приносить ожидаемые результаты за пределами запланированного времени.

Принятие решений всегда имеет элемент риска. При подготовке решения может быть известна область возможных и область наиболее вероятных последствий, однако какое именно последствие действительно осуществится, почти всегда неизвестно. Поэтому и выработка, и принятие решения требуют выбора из альтернативных способов действия.

Большое количество существующих схем для стратегически ориентированных подходов можно объединить в три группы: формальный анализ, методы аналогий (бутстреппинг) и экспертные оценки.

Формальный анализ. Подходы, которые специалисты объединяют под этим названием, основаны на предпосылках, что задача управления и анализа риском может быть решена умозрительно, с помощью различных формальных математических методов. Такие подходы базируются на экономических теориях и имеют следующие общие особенности:

  • • проблемы приемлемого риска концептуализируются как проблемы принятия решения, т.е. существует требование выбора между альтернативными способами действия (например, подход «затраты — выгода» пытается связать выбор действия с небольшим преобладанием выгод над затратами);
  • • методология «разделяй и властвуй» предполагает разделение сложных комплексных задач на более простые компоненты, которые могут быть решены независимо и затем скомбинированы, чтобы получить полную оценку;
  • • жестко предписанные правила принятия решения включают комбинирование всех элементов в соответствии с формальной процедурой, а решение принимается в строгом соответствии с полученными результатами;
  • • использование единой метрики означает, что все компоненты анализа сводятся к единому критерию (например, к стоимостным характеристикам);
  • • беспристрастность принятия решения.

При всей логичности метод формального анализа вызывает сомнения в возможности адекватной оценки организационных препятствий при выполнении рекомендаций. К тому же в кажущихся беспристрастными оценках возможен и субъективный подход, имеющий в конце концов решающее значение.

Методы аналогий или репродуцирования (бутстреппинг). При их использовании не предполагаются сложные математические расчеты — они основаны на анализе политики, проводимой в прошлом. По мнению сторонников такого подхода, разумный баланс между рисками и выгодами может быть достигнут только за длительный период на основе приобретенного опыта.

Один из методов данного подхода — метод предпочтений — использует в качестве базы для аналогий баланс «затраты — выгоды», где прошлая политика учитывается как основа и предписание для будущего.

При использовании методов аналогий ограничение связано с тем обстоятельством, что для новых рисков может не оказаться соответствующего аналогичного опыта.

Метод экспертной оценки. Этот метод, основанный на суждении профессионалов, может быть использован в случаях, когда формальные методы окажутся слишком сложными или исходной базы данных недостаточно для получения однозначных аналитических решений.

Процесс выработки и принятия решений должен пройти пять последовательных шагов:

  • 1) выявление потенциальных последствий инцидентов, которые могут помешать осуществлению основной деятельности организации;
  • 2) оценка выполнимости и эффективности различных методов предотвращения или снижения ущерба от таких инцидентов;
  • 3) выбор оптимального способа действий;
  • 4) осуществление выбранного метода решения проблемы;
  • 5) анализ результатов реализации выбранного метода.

Взаимосвязь принятия решения и организационной деятельности иллюстрируется матрицей, представленной в табл. 9.8.

Модели многоэтапного планирования инвестиций в различные проекты рассмотрены на примере двух задач, основанных на общем подходе к построению моделей в форме линейного программирования[1]. Индекс риска, связанного с реализацией каждоМатрица процесса принятия решений

Таблица 9.8

Управление. Принятие решения

План

Орга

низация

Руко

водство

Контроль

Выявление и анализ инцидентов

Оценка различных методов Выбор метода Реализация метода Оценка результатов

го из проектов, оценивается экспертно по 10-балльной шкале. Каждому допустимому проекту отвечает свой заданный индекс риска.

Задача 1

Акционерное общество (АО) закрытого типа заключило контракт на покупку нового оборудования для производства железобетонных блоков стоимостью 750 000 долл. В соответствии с условиями контракта 150 000 долл, в качестве аванса необходимо уплатить через два месяца, а остальную сумму — через шесть месяцев, когда оборудование будет установлено. Чтобы расплатиться полностью и в указанные сроки, руководство АО планирует создать целевой фонд, предназначенный для инвестиций.

Поскольку инвестиционная деятельность принесет дополнительную наличность к моменту расчета за приобретенное оборудование, отложить следует не всю сумму — 750 000 долл., а меньшую. Сколько именно — зависит от имеющихся возможностей и правильности организации процесса инвестирования. Акционерное общество решило сосредоточиться на четырех направлениях (12 возможностях) использования средств целевого фонда. Данные для задачи финансового планирования приведены в табл. 9.9.

Руководство АО ставит перед собой три основные цели:

  • 1) при данных возможностях инвестирования и утвержденном графике выплат должна быть разработана стратегия, минимизирующая наличную сумму, которую АО направляет на оплату оборудования по контракту;
  • 2) при разработке оптимальной стратегии средний индекс риска инвестиционных фондов в течение каждого месяца не должен превышать 6 (данный показатель индекса риска, как предполаТаблица 9.9

Исходные данные для задачи финансового планирования

Направление

использования

инвестиций

Возможные начала реализации инвестиционных проектов, мес.

Длительность инвестиционного проекта, мес.

Процент за кредит

Индекс

риска

Л

1-, 2-, 3-, 4-, 5- и 6-й

1

1,5

1

В

1-, 3- и 5-й

2

3,5

4

С

1-й и 4-й

3

6,0

9

И

1-й

6

11,0

7

гается, отвечает возможностям менеджера фирмы по управлению проектами);

3) в начале каждого месяца (после того как сделаны новые инвестиции) средняя продолжительность погашения инвестиционных фондов не должна превышать 2,5 месяца (причины те же, что и в п. 2);

Таким образом, среди потенциально реализуемых проектов выбираются наиболее экономически эффективные. При этом проекты повышенной рискованности должны компенсироваться менее рисковыми, а очень длинные проекты должны выполняться одновременно с более краткосрочными.

Для решения данной задачи необходимо, во-первых, подготовить и систематизировать имеющуюся исходную информацию, во- вторых, построить адекватную сформулированным целям экономико-математическую модель.

Динамика возможных вложений и условий возврата денежных средств отражена в табл. 9.10.

Динамика возможных вложений и условий возврата денежных средств

Таблица 9.10

Инвестиции

Возможные вложения и возврат денежных средств на начало месяца, долл.

1-й

2-й

3-й

4-й

5-й

6-й

7-й

1

2

3

4

5

6

7

8

Л в 1-м месяце

1

1,015

1

2

3

4

5

6

7

8

А во 2-м месяце

1

1,015

А в 3-м месяце

1 -?

1,015

А в 4-м месяце

1 -?

1,015

А в 5-м месяце

!-?

1,015

А в 6-м месяце

1 -?

1,015

В в 1-м месяце

В в 3-м месяце

В в 5-м месяце

С в 1-м месяце

С в 4-м месяце

0 в 1-м месяце

Решение

Обозначение модели:

A. объем инвестиций в направление (проект) А в начале месяца

I 0= 1, 2, 6);

B, объем инвестиций в направление (проект) В в начале месяца / (/= 1, 3, 5);

С — объем инвестиций в направление (проект) С в начале месяца / (/= 1, 4);

А — объем инвестиций в направление (проект) /) в начале месяца / (/= 1);

А' — объем инвестиций в начале 1-го месяца.

Цели, на достижение которых направлена инвестиционная деятельность АО, а также необходимые ограничения формализуются следующими соотношениями.

1. Начальная сумма инвестиций К должна быть минимальной:

2. Согласно табл. 9.10 балансовые ограничения на структуру инвестиций для каждого месяца имеют вид

3. Существуют следующие ограничения на средневзвешенные риски проектов для каждого месяца (здесь Л —? В означает, что из истинности условия А вытекает условие В):

4. Существуют следующие ограничения на средний срок погашения инвестиционного фонда для каждого месяца:

Таким образом, задача описывается моделью линейного программирования, имеющей 19 ограничений в форме равенств и неравенств и 13 переменных (последние два ограничения в блоке 4 в силу неотрицательности искомых переменных выполняются всегда, и их можно не учитывать).

Задача 2

В табл. 9.11 отражены пять проектов, которые конкурируют между собой за получение инвестиционных фондов компании. Видно, какие наличные деньги будут получены на вложение 1 долл.

Пять конкурирующих проектов

Таблица 9.11

Год

Эффективность инвестиционного проекта на один вкладываемый доллар

Л

В

с

?)

Е

Первый

-1,00

0

-1,00

-1,00

0

Второй

+0,30

-1,00

+ 1,00

0

0

Третий

+ 1,00

+0,30

0

0

-1,00

Четвертый

0

+ 1,00

0

+ 1,75

+ 1,40

Например, проект А — это инвестиции, которые можно сделать в начале первого года на два следующих года, причем в конце этого же года можно возвратить 30 центов на вложенный доллар, а в конце следующего года — дополнительно получить еще 1 долл. Максимальная сумма, которая может быть вложена в этот проект, составляет 500 000 долл.

Проект В полностью аналогичен проекту А, но вложение денег можно сделать только в начале следующего года и т.д. Деньги, полученные в результате инвестиций, можно реинвестировать в соответствии с предложенной схемой. В дополнение к этому компания может получить по 6% годовых за краткосрочный вклад всех денег, которые не были вложены в инвестиции в данном году.

У компании имеется 1 000 000 долл, для инвестиций. Она хочет максимизировать сумму денег, накопленных к конечному периоду. Сформулируем задачу линейного программирования и получим решение на ЭВМ.

Решение

Построим экономико-математическую модель и приведем полученное на ЭВМ оптимальное решение.

Обозначения:

ах, Ьх, ср г/р ех инвестиции в проекты А, В, С, Д Е соответственно; индексы указывают годы вложения инвестиций;

з2, 53 —суммы, которые можно положить под краткосрочные 6% соответственно в первом, втором, третьем годах.

Экономико-математическая модель может быть представлена следующим образом:

а) в проект А в первый год не может быть вложено более 500 000 долл.:

б) поскольку в компании имеется 1 000 000 долл., то во все проекты эта сумма должна быть вложена в первом году (иначе к конечному периоду компания не максимизирует своих накоплений):

в) аналогичный баланс должен быть на второй год:

г) аналогичный баланс должен быть на третий год:

д) максимальный доход к конечному периоду:

Полученные оптимальные решения могут иметь следующий вид:

Максимальный доход к конечному периоду равен 1 797 600 долл., что указывает на высокую эффективность инвестиционного процесса (прирост на 79,76%). Остальные неприведенные значения указанных переменных равны нулю.

  • [1] См.: ДубровЛ.М., Лагоша Б.Л., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистика, 1999.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>