Полная версия

Главная arrow Менеджмент

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Источники инвестиций

Важным направлением инвестиционной политики вообще и в процессе антикризисного управления в частности является изменение структуры источников инвестиционных затрат.

Источниками инвестиций являются:

  • 1) собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб, и т.п.), а также иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т.п.) и привлеченные средства (средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе);
  • 2) ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;
  • 3) иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;
  • 4) различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.

Первые три из перечисленных групп источников образуют собственный капитал реципиента. Суммы, привлеченные по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по данным каналам средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Четвертая группа источников образует заемный капитал реципиента. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях (сроки, процент). Субъекты, предоставившие средства реципиенту по этим каналам, в доходах от реализации проекта не участвуют.

Классификация источников финансирования проводится по следующим признакам: по отношению собственности, по видам собственности, по уровням собственников.

По отношениям собственности — собственные, привлекаемые и заемные.

По видам собственности:

  • • государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственные заимствования, пакеты акций и прочие основные и оборотные фонды и имущество государственной собственности и пр.);
  • • инвестиционные, к которым относятся финансовые ресурсы хозяйствующих субъектов коммерческого и некоммерческого характера, общественных объединений, физических лиц, в том числе иностранных инвесторов. Эти инвестиционные ресурсы включают собственные и привлеченные средства предприятий — инвестиционных фондов и компаний, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний и пр.;
  • • инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов — иностранных государств, международных финансовых и инвестиционных институтов, отдельных предприятий, институциональных инвесторов, банков и кредитных учреждений.

По уровням собственников источники финансирования разделяются следующим образом.

  • 1. На уровне государства и субъектов Федерации:
    • • собственные средства бюджетов и внебюджетных фондов;
    • • привлеченные средства государственной кредитно-банковской и страховой систем;
    • • заемные средства в виде государственных международных заимствований (внешний долг государства), государственных облигационных, долговых, товарных и прочих займов (внутренний долг государства).
  • 2. На уровне предприятия:
    • • собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления, страховые суммы возмещения убытков, иммобилизованные излишки основных и оборотных средств, нематериальных активов и пр.), привлеченные средства, в том числе взносы и пожертвования, средства, полученные от продажи акций, и пр.;
    • • заемные средства в виде бюджетных, банковских и коммерческих кредитов (на процентной и беспроцентной, возмездной и безвозмездной основе).
  • 3. На уровне инвестиционного проекта:
    • • средства бюджетов Российской Федерации и субъектов Федерации, внебюджетных фондов;
    • • средства субъектов хозяйствования — отечественных предприятий и организаций, коллективных институциональных инвесторов;
    • • иностранные инвестиции в различных формах.

Структура источников финансирования инвестиционных проектов представлена в табл. 8.7. В табл. 8.8 приведена матрица источников и организационных форм финансирования инвестиционных проектов.

Примечания. 1. Источники финансирования: 1 — собственные и приСтруктура источников финансирования инвестиционных проектов

Таблица 8.7

Группа

Тип

Организационная структура источников в группе

Государственные

ресурсы

Собственные

Государственный (федеральный) бюджет

Бюджеты субъектов Федерации (республиканские, местные)

Внебюджетные фонды (Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ, Государственный фонд занятости РФ, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования РФ, прочие фонды)

Привлекаемые

Государственная кредитная система Государственная система страхования

Заемные

Государственные заимствования (государственные займы, внешние заимствования, международные кредиты и пр.)

Ресурсы

предприятий

Собственные

Привлекаемые

Собственные инвестиционные ресурсы предприятий

Взносы, пожертвования, продажа акций, дополнительная эмиссия акций

Инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний-резидентов, в том числе паевых инвестиционных фондов

Инвестиционные ресурсы страховых компаний-резидентов

Инвестиционные ресурсы негосударственных пенсионных фондов резидентов

Заемные

Банковские, коммерческие кредиты, бюджетные и целевые кредиты

Инвестиционные ресурсы: иностранных инвесторов (включая коммерческие банки и международные финансовые институты), институциональных инвесторов, предприятий

Таблица 8.8

Матрица организационных форм и возможных источников финансирования инвестиционных проектов

Источники финансирования

Организационные формы финансирования

инвестиционных проектов (по отношению к получателю инвестиций)

1

2

3

4

Акционерное финансирование

Участие в уставном капитале

+

+

+

Корпоративное финансирование

+

+

+

+

Государственное финансирование

Бюджетные кредиты на возвратной основе

+

Ассигнования из бюджета на безвозмездной основе

+

Целевые федеральные инвестиционные программы

-

+

-

-

Финансирование проектов из государственных заимствований

-

+

+

+

Проектное финансирование

Проектное финансирование

+

+

+

Заемное финансирование

Лизинг

+

+

Банковские ссуды и кредиты

+

+

+

Иностранные инвестиции

+

+

+

влеченные средства предприятия; 2 — бюджетные и внебюджетные государственные средства; 3 — иностранные инвестиции; 4 — заемные средства.

2. Плюс (+) означает использование указанного источника в данной организационной форме; минус (—) означает неприменимость указанного источника в данной организационной форме.

Основную часть финансирования инвестиционных проектов развития производственной и социальной инфраструктур принимает на себя государство. До 80% инвестиционных ресурсов, централизованных в федеральном бюджете, идет на удовлетворение неотложных потребностей социальной сферы — жилищного и муниципального строительства, здравоохранения, культуры, науки, около 20% используется на стимулирование частных отечественных и иностранных инвестиций в производственной сфере.

Важным источником финансирования экономики являются средства федерального бюджета и внебюджетных фондов. Экономисты утверждают, что для обеспечения перелома в экономической ситуации в последующие годы желательно довести долю государственных инвестиций до 3% ВВП, из которых на развитие социальной сферы будет направлено около 60—70%, а производственной сферы — 30—40% государственных инвестиций.

Без средств федерального бюджета невозможно эффективное развитие отраслей социальной сферы, а также жизненно важных отраслей производственной сферы, в которых в ближайшие годы намечается сохранить объемы капитальных вложений в части государственной поддержки инвестиционных программ.

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов осуществляется в следующих формах: финансовой поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов на условиях размещения выделенных бюджетных средств на конкурсной основе и централизованного финансирования федеральных инвестиционных программ (новое строительство, расширение, реконструкция, техническое перевооружение действующих предприятий, предпроектные и проектные работы, а также приобретение не требующего монтажа и не входящего в сметы строек оборудования, производственного инвентаря, приспособлений).

Привлекаемые средства юридических и физических лиц включают различные виды объединения их свободных средств, которые могут быть инвестированы. Основные источники финансирования инвестиционных проектов включают:

  • • инвестиционные ресурсы коллективных инвесторов, в том числе инвестиционных компаний, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов;
  • • инвестиционные ресурсы страховых компаний (страховые резервы).

В табл. 8.9 приведены основные виды разрешенных и запрещенных инвестиций для разных инвесторов.

Формы финансирования могут быть акционерными, государственными и кредитными.

Акционерное финансирование представляет собой получение дополнительных инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Эта форма предусматривает замену инвестиционного кредита рыночными долговыми обязательствами, что сказывается на структуре и цене капитала, инвестируемого в проект, в сторону их оптимизации.

Государственные бюджетные инвестиционные вложения, направТаблица 8.9

Источники инвестиционных ресурсов различных форм коллективного

инвестирования

Наименование

Разрешенные формы инвестирования средств

Запрещенные формы инвестирования средств

1

2

3

Негосударственные

пенсионные

фонды

Компании по управлению активами НПФ могут инвестировать средства:

ценные бумаги Правительства РФ;

ценные бумаги органов исполнительной власти субъектов РФ и органов местного самоуправления;

банковские вклады (депозиты);

ценные бумаги других эмитентов;

недвижимое имущество;

валютные ценности;

денежные средства на расчетном счете

Запрещается: инвестирование активов по следующим направлениям:

предоставление займов (кредитов) физическим и юридическим лицам;

вложения в интеллектуальную собственность;

проведение совместной деятельности;

осуществление торговопосреднической, банковской и производственной деятельности

Инвестиционные

компании,

фонды

Разрешено инвестирование только в ценные бумаги

Запрещается:

осуществлять иные виды инвестиций, кроме инвестирования в ценные бумаги;

приобретать и иметь в своих активах акции иных инвестиционных фондов

Паевые

инвестиционные

Разрешены инвестиции: в государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ;

ценные бумаги российских органов местного самоуправления;

ценные бумаги иностранных государств;

Управляющая компания не вправе:

приобретать за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, объекты, не определенные правилами этого фонда;

приобретать производные ценные бумаги

1

2

3

фонды

Страховые

компании

акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;

акции и облигации российских открытых акционерных обществ

В соответствии с Правилами размещения страховых резервов страховых организаций они могут быть размещены: в государственные ценные бумаги;

ценные бумаги, выпускаемые органами государственной власти субъектов РФ и органами местного самоуправления;

банковские вклады (депозиты);

ценные бумаги прочих эмитентов;

права собственности на долю участия в уставном капитале;

недвижимое имущество, в том числе квартиры, валютные ценности, денежную наличность

Запрещается использование страховых резервов: для приобретения акций и паев товарных и фондовых бирж;

вложений в интеллектуальную собственность;

осуществления торгово-посреднической, банковской и производственной деятельности

ленные на создание и воспроизводство основных фондов и финансируемые за счет средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе, средств бюджетов субъектов РФ, предназначаются для использования на важнейших направлениях экономической политики, обеспечивающих структурную перестройку народного хозяйства, сохранение и развитие производственного и непроизводственного потенциала России, решение социальных и других проблем, которые невозможно осуществить за счет иных источников финансирования.

Инвестиционные кредиты и займы включают следующие разновидности форм: банковские кредиты и лизинг.

Кредиты различаются по разнообразным признакам, основная классификация которых приведена в табл. 8.10.

Таблица 8.10

Классификация кредитов, используемых при финансировании инвестиционных проектов

Классификационный

признак

Основные типы кредитов

По типу кредитора

Иностранный Г осударственный Банковский

Коммерческий (предоставляется продавцом в товарной форме)

По форме предоставления

Товарный

Финансовый

По цели предоставления

Инвестиционный

Ипотечный (под залог недвижимости) Таможенный (отсрочка платежа пошлины)

По сроку действия

Долгосрочный (от 5 лет)

Краткосрочный (как правило, до 12 месяцев)

Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов характеризуются положительными и отрицательными особенностями.

Положительные особенности кредита:

  • • высокий объем их привлечения;
  • • значительный внешний контроль за эффективностью их использования.

Отрицательные особенности кредита:

  • • сложность привлечения и оформления;
  • • необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества;
  • • повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд;
  • • потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

Лизинг — один из способов обеспечения эффективной инвестиционной деятельности — понимается как вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Лизинг позволяет предприятиям, не прибегая к привлечению кредитов, использовать в производстве прогрессивное оборудование и технологии, в том числе ноу-хау. При этом оплата приобретенного оборудования в рассрочку и отнесение всех связанных с этим расходов на себестоимость своей продукции (услуг) дают возможность уменьшить налогооблагаемую базу и налоговые платежи.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>