Полная версия

Главная arrow Менеджмент

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Финансовые инструменты

Финансовые инструменты — это различные формы финансовых обязательств (для краткосрочного или долгосрочного инвестирования), торговля которыми осуществляется на финансовом рынке. Финансовые инструменты включают: денежные средства и ценные бумаги. Структура фондовых финансовых инструментов представлена на рис. 4.7.

Структура фондовых финансовых инструментов

Рис. 4.7. Структура фондовых финансовых инструментов

Основные финансовые инструменты

Под ценной бумагой понимается продаваемый и покупаемый финансовый документ, дающий право владельцу на получение в будущем прибыли. Различают следующие виды ценных бумаг:

  • • ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, депозитные сертификаты, векселя);
  • • ценные бумаги с нефиксированным доходом (акции акционерных обществ, сертификаты акций и пр.);
  • • смешанные формы (опционы, фьючерсы и пр.).

Ценные бумаги — денежные или товарные документы, дающие их обладателю имущественные права и право на получение денежных сумм, доходов.

К денежным ценным бумагам относят облигации, векселя, денежные чеки. К товарным ценным бумагам, закрепляющим вещественные права обладателей, права собственности, относятся коносаменты (товарные накладные), складские свидетельства. Особое место среди ценных бумаг занимают акции, которые предоставляют как денежные, так и имущественные права. Ценные бумаги могут быть объектом купли-продажи.

Изучение ценных бумаг (security analysis) — это применение всестороннего исследования факторов, относящихся к ценным бумагам, включая величины роста продаж и доходов, относительный анализ финансовых отчетов и оценку тенденций, оказывающих воздействие на ценные бумаги.

Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

  • • закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удовлетворению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка;
  • • размещается выпусками;
  • • имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Основными эмиссионными ценными бумагами являются акции и облигации.

Акция — ценная бумага, удостоверяющая вложение капитала в акционерное общество и гарантирующая получение части его прибыли в виде дивиденда.

Имеются акции:

  • • «безголосые», не дающие права голоса на общих собраниях акционеров;
  • • «одноголосые», дающие владельцу право одного голоса на общем собрании акционеров;
  • • обычные;
  • • акции первого выпуска, дающие право голоса на общих собраниях акционеров и участие в управлении акционерным обществом, а также право на получение дивидендов, но и без гарантий их получения.

Акции обычные — это основная форма акций. Большая часть всех акций выпускается в виде акций обычных или первого выпуска.

Акции могут существовать не только в виде особого документа, но и в форме записи на счетах (последняя форма во многом предпочтительнее). В этом случае акционеру достаточно выдать сертификат, удостоверяющий изготовление акций (что намного дешевле, и самое главное — их производство не требует лицензии; они могут быть напечатаны на любом полиграфическом предприятии). Акции могут быть: именные, на предъявителя, обыкновенные, привилегированные.

Акция обыкновенная (простая, голосующая) — акция, дающая право на один голос на собрании акционеров и на получение дивиденда после выплат держателям привилегированных акций. Различают следующие виды обыкновенных акций: прямые, ограниченные, многоголосые (плюральные), дающие акционеру право на несколько голосов на общем собрании акционеров.

Акция привилегированная (преференциальная) — акция, владелец которой может присутствовать на собрании акционеров, но не обладает правом голоса. При этом обеспечивается первоочередное получение дивиденда по фиксированной (обусловленной) ставке по сравнению с владельцами обыкновенных акций. Различают следующие виды привилегированных акций: прямые, конвертируемые, возвратные (отзывные), с плавающим курсом.

С точки зрения высокой инвестиционной ценности для инвесторов различаются активные акции и акции роста.

Активные акции — акции, которыми часто торгуют на рынке ценных бумаг и которые обладают значительным диапазоном колебаний курса. Такие акции имеют достаточно широкий рынок, высоколиквидны, операции совершаются, как правило, по рыночному курсу.

Акции роста — акции растущих компаний, для которых характерен высокий (выше среднего) темп роста за несколько лет. Простое повышение цен не делает акции акциями роста. Повышение цены должно базироваться на постоянных факторах — более высокой норме прибыли, растущей стоимости активов, растущей выручке, растущем оборотном капитале. Акциям растущих компаний присущ высокий уровень дохода на инвестированный капитал как за ряд прошедших лет, так и на ряд лет вперед.

Акции казначейские — разрешенные к выпуску, но не выпущенные акции, которые были выкуплены компанией.

Акции с нарицательной стоимостью — акции, на лицевой стороне которых указана их стоимость, называемая нарицательной, или лицевой, стоимостью.

Акции без номинальной стоимости — акции, по которым в случае ликвидации компаний гарантируется возврат определенной части от их номинальной стоимости.

Акции с ограниченным правом голоса — ограниченные акции — выпускаются с лимитом на число или долю держателей, могущих голосовать.

Акции «с правом» — акции, купленные с момента объявления о продаже прав и до момента «экс-права»; дают владельцу право, т.е. привилегию, покупать дополнительные акции у данной компании.

Акции блу чипе (голубые корешки) — акции хорошо известных компаний, стабильно выплачивающих дивиденды и продемонстрировавших относительный иммунитет к плохой конъюнктуре.

Акции трудового коллектива могут выпускать государственные предприятия и объединения, арендные, коллективные предприятия, предприятия, принадлежащие общественным организациям. Держателями этой категории акций могут быть только работники данного коллектива.

Акции предприятий и организаций выпускаются предприятиями и объединениями, арендными коллективами, предприятиями, принадлежащими общественным организациям, а также коммерческими банками, хозяйственными обществами и товариществами, хозяйственными ассоциациями. Они распространяются среди других предприятий и организаций, добровольных обществ, банков.

Акции акционерных обществ распространяются путем открытой подписки на них либо в порядке распределения всех акций между учреждениями.

В случаях, когда одна и та же акция (кроме акций трудового коллектива) принадлежит нескольким лицам, все они признаются одним держателем акций и могут осуществлять свои права через одного из них или через общество представителя. Акции должны содержать следующие реквизиты:

  • • фирменное наименование предприятия (организации), выпустившего акции;
  • • его местонахождение;
  • • наименование ценной бумаги;
  • • ее порядковый номер;
  • • дату выпуска;
  • • категорию;
  • • номинальную стоимость;
  • • имя держателя (для именной акции);
  • • размер уставного фонда и количество выпускаемых акций (для акционерного общества на день выпуска акции);
  • • срок выплаты дивидендов;
  • • подпись руководителя предприятия либо организации (председателя правления акционерного общества) или другого уполномоченного лица.

Выпуск акций акционерного общества осуществляется в размере, определяемом предприятием и его трудовым коллективом. Дополнительный выпуск акций акционерным обществом возможен в том случае, когда все ранее выпущенные акции полностью оплачены по стоимости не ниже номинальной.

Предприятия, организации, учреждения приобретают акции предприятий и акционерных обществ после уплаты установленных законодательством налогов и других платежей в бюджет за счет средств, поступающих в распоряжение трудовых коллективов.

В начале 1990-х годов некоторые коммерческие банки начали выпуск векселей.

Бланки государственных ценных бумаг могут изготовляться только на предприятиях государственного производственного объединения «Гознак».

Некоторые предприятия еще до выхода постановления правительства РФ «Об упорядочении производства бланков ценных бумаг в Российской Федерации» от 3 июня 1992 г. получили разрешения на их производство. Им было предложено подать заявку на получение установленной лицензии. До 1 января 1993 г. соответствующая комиссия рассматривала заявки, и до этого срока предприятия могли продолжать свою деятельность на основе ранее выданных разрешений. Однако с 1 января 1993 г. все ранее выданные разрешения потеряли силу.

Заменителями ценных бумаг при бездокументарном выпуске являются сертификаты.

Сертификат эмиссионной ценной бумаги — документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата.

Сертификат — свидетельство на акцию (stock certificate) — письменное свидетельство собственности на акции компании, указывающее количество акций, зарегистрированных на имя владельца, корпорацию, эмитировавшую акции, а также то, имеет ли акция номинал или нет.

Инвестиционный сертификат (investment certificate) — выпущенный какой-либо ассоциацией сертификат, который представляет собой сумму денег, вложенных в ассоциацию инвестором. Такие сертификаты не дают прав акционеров, а также права голоса.

Золотой сертификат (gold certificate) — всякое законное средство платежа, базирующееся на золоте и обращаемое по требованию в золото. Большинство валют мира в настоящее время обеспечены золотом, а также всеми доходами и возможными заимствованиями страны.

Облигация (bond) — обязательство, гарантия, ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Облигации обычно выпускаются государством, местными органами власти, компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой. Они отличаются от простых векселей и других долговых обязательств тем, что печатаются на специальном бланке и скрепляются печатью. Кроме того, банк удостоверяет, что эмиссия облигации была санкционирована советом директоров корпорации или иным управляющим органом. Облигации корпораций, как правило, обеспечиваются залогом какого-либо определенного имущества корпорации.

Облигация — это также финансовый инструмент, служащий свидетельством долга, как правило, обеспеченного закладной.

Облигации всех видов могут распространяться среди предприятий и граждан только на добровольной основе.

Облигации классифицируются следующим образом:

  • • именные;
  • • на предъявителя;
  • • с фиксированными процентными ставками (процентные);
  • • беспроцентные (целевые);
  • • свободно обращающиеся;
  • • с ограниченным кругом обращения;
  • • с правом досрочного погашения;
  • • краткосрочные;
  • • долгосрочные;
  • • бессрочные, или «вечные» (рентные облигации);
  • • обеспеченные;
  • • необеспеченные;

Существует множество видов облигаций, различающихся условиями выпуска и другими атрибутами:

  • сериальные, условия выпуска которых предусматривают регулярную выплату части долга;
  • закладные, обеспеченные физическими активами или ценными бумагами эмитента;
  • беззакладные, не обеспеченные какими-либо материальными активами;
  • отзывные — облигации, которые эмитент может досрочно отозвать (погасить) по цене, большей лицевой стоимости облигации;
  • с отложенным фондом — облигации эмитента, у которого создается специальный фонд (из определенного процента прибыли) для постепенного погашения облигаций;
  • расширяемые и сужаемые — облигации, у которых возможно изменение сроков задолженности;
  • конвертируемые, дающие право их обмена на доходные облигации или акции эмитента;
  • накопительные (аккумуляционные), продаваемые с дисконтом (если такую облигацию сохранить до погашения, то процентный доход по ней будет представлять собой разницу между номинальной стоимостью и ценой приобретения; в случае ее продажи до погашения процент по ней является разницей между ценами продажи и покупки);
  • урегулирования, выпускаемые с целью корректирования структуры основного капитала компании.

Облигации всех видов, как правило, оплачиваются в рублях, а в случаях, предусмотренных особыми условиями выпуска или уставом акционерного общества, — в иностранной валюте. Однако независимо от вида валюты, которой проведена оплата облигации, ее стоимость выражается в рублях.

Предприятия приобретают облигации всех видов за счет средств, поступающих в распоряжение их трудовых коллективов, а граждане — за счет личных средств. Условия выпуска и распространения облигаций предприятий определяются законодательством и уставом предприятия.

Облигации предприятий должны иметь следующие реквизиты:

  • • наименование предприятия (организации) и его местонахождение;
  • • номинальную стоимость облигации;
  • • имя держателя (для именных облигаций);
  • • срок погашения;
  • • уровень и сроки выплачиваемого процента (для процентных облигаций);
  • • подпись руководителя предприятия или организации (председателя правления акционерного общества) или другого уполномоченного на это лица.

Обязательным для целевых облигаций является указание товара (услуги), под который они выпускаются.

Выплата процентов по облигациям предприятия проводится ежегодно.

На рынке ценных бумаг фигурируют также следующие ценные бумаги:

  • золотой сертификат — государственная ценная бумага, обеспеченная золотом пробы 0,9999;
  • депозитный сертификат — письменное свидетельство кредитного учреждения (банка) о депонировании денежных средств с удостоверением права владельца на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему;
  • вексель — письменное долговое обязательство об уплате долга в оговоренный срок.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>