Полная версия

Главная arrow Экономика arrow Адаптация инновационной стратегии компаний к изменениям внешней среды»

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Венчурный бизнес: перспективы его развития

Венчурный капитал и соответственно венчурный бизнес, как правило, ассоциируется с инновационными компаниями. Первоначально инвестор получает на длительный срок долю акций, как условный эквивалент средств, вложенных в фирму, которая только собирается заняться инновационными разработками и является закрытой компанией. Она станет публичной в будущем, когда преобразуется в открытое акционерное общество.

Ожидаемая высокая доходность от вложений в высоко рисковые мероприятия дает надежду получения сверхприбылей, обогащения в обозримом будущем и вместе с тем эта надежда связана с возможным уменьшением финансовых потерь. Развитие инновационного бизнеса вызывает необходимость привлечения больших денежных сумм. Поэтому возникновение венчурных фондов явилось вполне закономерным процессом.

Венчурные фонды являются временными организационными структурами. Создаются они на договорной основе на средства, полученные путем объединения денежных ресурсов одного или (чаще) нескольких юридических и физических лиц, венчурных капиталистов, предпочитающих вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами — физическими или юридическими лицами.

Цель венчурных капиталистов получить взамен вложений своих денежных ресурсов долю или пакет акций в акционерных обществах, занятых разработкой и реализацией инновационных проектов. Направляемые из венчурных фондов денежные потоки на поддержку малоизвестных, но потенциально привлекательных для инвесторов новых компаний, стали определенным катализатором технического прогресса, позволив трансформировать личные сбережения граждан в инновационные проекты, доходность от которых не могла возникнуть за короткое время.

К преимуществам и соответственно перспективам развития венчурного бизнеса в РФ можно отнести:

  • - гибкость, способность быстрого реагирования на изменения рыночной конъюнктуры;
  • - возможность своевременно переориентироваться на апробацию новой

идеи;

- отсутствие жестких бюрократических предписаний. В сфере малого бизнеса работники фирмы (это, как правило, талантливые инженеры, ученые, изобретатели) имеют определенную свободу творчества, выходя «за рамки» общепринятых норм трудовой дисциплины.

Соучредителя или соинвестора венчурного фонда, отвечающего по его обязательствам и рискующего только в пределах суммы внесенных им в фонд средств, называют партнером с ограниченной ответственностью (Limited partner).

Как правило, работник венчурного фонда входит в состав Совета директоров компании и при этом он не становится исполнительным директором этой компании. Его роль сводится в основном к активному участию в принятии важных стратегических решений, так как руководству венчурного фонда далеко небезразлична рациональность использования денежных средств инвесторов.

Таким образом, правление венчурного фонда может: во-первых, осуществлять постоянный контроль финансово-хозяйственной деятельности компании; во-вторых, вносить свои предложения по росту ее инвестиционной привлекательности.

Заключительной стадией процесса инвестирования (exit) является преобразование компании из закрытой частной фирмы в публичную (открытую) акционерную компанию. В США в 90-х годах XX в. этот процесс стал массовым: было проведено огромное количество крупных IPO (Initial Public Offering) -— первичного размещения акций по открытой подписке на фондовых биржах. Между венчурным инвестором и предпринимателем достигается договоренность о распределении долей или акций в капитале компании, форме, методах и способах внесения инвестиций, и их размере.

Компании, преобразующиеся из частных в публичные и желающие зарегистрировать размещение своих акций на бирже, как правило, нуждаются в финансовых консультациях. Дать их могут венчурные капиталисты.

Представители венчурного фонда оказывают консультации по вопросам финансовой стратегии, конъюнктуре и сегментах рынка, маркетингу, менеджменту и др. Учитывая возможную высокую прибыль от партнерства с малыми венчурными предприятиями, стоимость такой консультации может быть незначительной для них.

В мировой практике существуют определенные модели распространения венчурного бизнеса. Представляет интерес американская модель развития венчурной формы финансирования. Для нее характерно:

1. Создание при крупных научно-исследовательских и учебных

заведениях специализированных фирм по реализации венчурных предложений: например, при Стэндфордском университете, при

Массачусетском технологическом институте, при Гарвардском университете и др.

  • 2. Организация рядом компаний совместных венчурных фондов, что в определенной мере снижает индивидуальный риск каждого отдельного создателя этого фонда. В случае неудачной реализации проекта (его чрезмерной дороговизны, сложности в последующем со сбытом инвестиционных товаров, непредвиденные экологические последствия и т.п.) финансовые потери участников совместного проекта будут равномерно распределены в соответствии с внесенными долями в этот фонд.
  • 3. Поэтапное финансирование венчурных предпринимательских проектов:
    • - достартовое финансирование, характеризующееся наиболее высоким уровнем риска: результаты денежных “вливаний”, практически не просматриваются; будущая окупаемость проекта сомнительна; инвесторов, желающих избавиться от собственных денег, не получив при этом никаких гарантий их возврата, найти проблематично и т.д.
    • - стартовое финансирование, или пусковое, требующее колоссальных денежных вложений в проведение начальных работ и дополнительных технико-экономических экспертиз, возможных корректировок с учетом меняющейся конъюнктуры рынка и др.;
    • - этап расширения, которому присуще увеличение объема оборотного капитала, получение определенной выручки и т.п.;
    • -этап ликвидности, характеризующийся возможностью продажи полученных в обмен на инвестиции акций предпринимательской фирмы какой-нибудь заинтересованной крупной компании или их первичное размещение на фондовом рынке.
  • 4.Широкое участие в венчурном бизнесе США индивидуальных инвесторов («бизнес-ангелов»), готовых рисковать настоящим ради возможного получения доходов в будущем. Известно, что основатель одной из крупнейших транснациональных компаний по производству программного обеспечения для различного рода вычислительной техники -— персональных компьютеров, игровых приставок, мобильных телефонов и прочего компании «Microsoft» Бил Гейтс в 19 лет стал миллионером, получив солидные денежные вливания со стороны бизнес-ангелов. Головной офис (штаб- квартира) компании находился долгое время в г.Сиэтл, но в 2015 г. переехал в г. Редмонд, штат Вашингтон, США. Количество работников данной компании с первоначальных трёх человек перевалило в настоящее время за 1000.

В отличие от США, в европейских странах большую роль в организации венчурного финансирования играют коммерческие банки, в рамках которых нередко образуются венчурные фонды. Свои филиалы они создают в разных странах мира, в том числе в России, занимаясь среди прочего сбором информации о тех или иных технических разработках в разных отраслях экономики.

В качестве примера можно привести деятельность Немецкого торгового банка, в структуре которого находится венчурный фонд. Его полное название: Deutsche Handelsbank, Central Russia Regional Venture Fund. Действует фонд в разных городах РФ и вполне на законных основаниях занимается деятельностью, более похожей на поиск важной для себя новой технической разработки, чем оказание финансовой поддержки малому бизнесу в сфере новых технологий в РФ.

В соответствии с классификацией и терминологией, предложенных специалистами ФКЦБ — федеральной комиссии по ценным бумагам (с 2004 г. её функции стала исполнять созданная в этом же году ФСФР — Федеральная служба по финансовым рынкам), венчурные фонды, как фонды с высоким риском, были отнесены к категории закрытых паевых инвестиционных фондов.

Органы государственной власти России, субъектов Российской федерации и органы местного самоуправления объективно заинтересованы в росте инновационной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. Тем не менее, роль государства в развитии венчурного бизнеса незначительна.

Большое значение для расширения горизонтов венчурного финансирования имеет его организация. Любое венчурное предложение предполагает составление бизнес-плана, что существенно сокращает сроки рассмотрения венчурного предложения и способствует более быстрому принятию инновационного предложения. Следовательно, каждому носителю венчурных идей, создавшему свою фирму, надо иметь минимум знаний по содержанию бизнес-плана и процедуре самого бизнес-планирования.

Внешними пользователями инновационного бизнес-плана могут быть венчурные инвесторы и руководители венчурных фондов, как посредники между инвесторами и представителями малого и среднего бизнеса — разработчиками венчурных проектов.

Ввиду специфичности каждого инновационного предложения, его уникальности, трудно составить компьютерную программу, учитывающую все особенности, нюансы нового венчурного проекта. Руководство венчурных фондов анализируют различные аспекты принятия инновационных идей и возможного в будущем финансирования предприятий малого бизнеса. Учитываются при этом технические, экономические и социальные последствия осуществления инновационного проекта.

При рассмотрении бизнес-плана инновационного проекта надо принимать во внимание внутренние и внешние факторы развития фирмы.

Внутренние факторы:

  • - длительность существования проекта;
  • - вероятность опережения конкурентов при осуществлении ценовой политики, в качественных характеристиках продукции, ее особенностях и т.п.;
  • - сезонность спроса на продукцию малого предприятия;
  • - степень уникальности товаров, работ, услуг;
  • - экологические последствия внедрения венчурного проекта;
  • - степень доверительных отношений фирмы и коммерческих банков
  • - возможность выпускать продукцию под собственной торговой маркой;
  • - настоящая и будущая потребность малого предприятия в денежных ресурсах;
  • - расходы фирмы на НИОКР;
  • - квалификационный уровень работников фирмы, профессионализм менеджеров и др.

Если перечисленные факторы можно предусмотреть с известной долей условности, то внешние факторы, тенденции изменения внешней среды предприятий малого инновационного бизнеса, предвидеть (и тем более прогнозировать) довольно сложно.

Внешние факторы:

  • - конъюнктура рынка аналогичной продукции. Она существенно изменилась под воздействием мирового финансового кризиса 2008-2010 гг., вступления России в 2012 г. во Всемирную торговую организацию (ВТО), введения в 2014-2015 гг. международных экономических санкций к РФ из-за событий в Украине и др.;
  • - динамика спроса продукции инновационного предприятия малого бизнеса;
  • - динамика инфляции;
  • - уровень национальной безработицы в стране и регионах;
  • - существенные изменения цен на энергоносители;
  • - либеральная миграционная политика государства;
  • - уровень коррупции в стране, регионах и пр.

Малые предприятия, способные заняться внедрением венчурных идей, должны получать правовую, техническую и экономическую поддержку со стороны государства. Регистрация этих предприятий, как субъектов финансово-хозяйственной деятельности, должна осуществляться в кратчайшие сроки при минимуме материальных и моральных потерь для предпринимателей.

По словам венгерского экономиста Яноша Корнай, возможны лишь два ограничения в экономической свободе предпринимателей: уплата налогов и соблюдение природоохранного законодательства[1]. Все остальные ограничения (в виде соблюдения условий лицензии) действуют в «автоматическом режиме»: законы и правила надо соблюдать неукоснительно[2].

Особенно важно формировать условия распространения венчурной формы финансирования для молодых, быстрорастущих частных компаний. Известно, что достартовое финансирование (seed) и стартовое (start up) являются самыми рискованными вложениями для предпринимателей. В данной ситуации государственная поддержка «стартовых» условий развития этих компаний может оказать свое мощное воздействие на прозрачность горизонта венчурного финансирования.

Учитывая длительность срока внедрения рисковой идеи и получения ожидаемой доходности от функционирующего венчурного капитала, необходимо, в первую очередь, создать в РФ благоприятные условия на макроуровне:

  • - снизить инфляцию в стране;
  • - оптимизировать налоговую политику;
  • - повысить уровень стабильности социально-экономического развития регионов;
  • - добиться успехов в борьбе с коррупцией (в том числе с системой «откатов»);
  • - обеспечить постепенный отход от нефтяной и газовой трубы и перейти к развитию реального сектора экономики, формированию инновационной инфраструктуры;
  • - развивать импортозамещающее производство и т.п.

В настоящее время в России действуют крупные венчурные организации и фонды: Российская венчурная компания[3] (создана в 2007 г. с уставным капиталом 15 млрд. руб.). В мае 2015 г Фонд с участием РВК и Р-Фарм инвестирует более 160 млн рублей в визуализацию обследований МРТ; Венчурный фонд в сфере авиакосмических технологий (создан в мае 2015г.); «Венчурный инновационный фонд» (ВИФ) — некоммерческая организация с государственным участием, созданная в целях развития конкурентоспособного технологического потенциала страны; «Московский венчурный фонд»; «Управляющая компания «Альянс РОСНО» и др.

Нормативно-законодательной базой развития венчурного финансирования малого бизнеса в сфере инновационной деятельности являются:

  • - Постановление Правительства РФ от 03.02.1994 № 65 «О Фонде содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере» (в ред. 21 июня 2013 года);
  • - Закон от 24.07.2007 № 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации» (в ред. от 29.06.2015 г.) и др.

Даже, исходя из содержания перечисленных нормативно-правовых документов, можно сделать вывод о том, что венчурное финансирование, по сути, стало синонимом финансирования инновационных технологий малого бизнеса в сфере наукоёмких производств. Субъекты Федерации постепенно начинают получать право создавать с использованием бюджетных средств различные фонды, в том числе фонды поддержки венчурных малых предприятий.

По данным Федерального института сертификации и оценки интеллектуальной собственности и бизнеса («СОИС-SERVAL») в настоящее время в общей структуре активов в среднем доля нематериальных активов по всем хозяйствующим субъектам российской экономики составляет порядка 10-15%. В промышленности же на долю этих активов приходится порядка 15- 20% от общей стоимости активов[4].

Расширение реального сектора экономики в последние годы в России смещается в сторону инновационной деятельности. Ее развитие все в большей степени зависит, во-первых, от эффективности и горизонта распространения венчурного финансирования; во-вторых, от возможности заимствования мирового опыта использования венчурного финансирования малого бизнеса, занятого, прежде всего, в сфере создания новой техники и технологии, в разработке и реализации инновационных проектов.

Для РФ представляет интерес американская практика формирования и использования венчурного капитала в развитии малого предпринимательства. Банки, пенсионные фонды, страховые компании, «бизнес-ангелы» — все они в той или иной мере ощущают на себе поддержку государства, оказывающего финансовую и организационную помощь мелким фирмам, ориентирующимся на разработку новых технологий.

В США пенсионные фонды могут использовать до 5% своих активов на поддержку венчурных компаний. Министерство труда США применяет систему материального поощрения управляющих пенсионными фондами, если они оказывают активную помощь в развитии венчурного бизнеса.

Закон о развитии нововведений малого бизнеса, принятый в США в 1982 г., предписывает правительственным структурам, расходы которых на НИОКР составляют не менее 100 миллионов долларов в год, 1,25% своих исследовательских бюджетов резервировать на предоставление субсидий и контрактов мелким фирмам. Одновременно проводится политика поощрения научно-исследовательских центров, стимулирующих разработку новой техники и технологии малыми предприятиями.

Исходя из зарубежного опыта, в России сейчас создано и действует много компаний и центров поддержки малого бизнеса за счет венчурного финансирования. Тем не менее, на пути венчурного финансирования стоит ряд нерешенных проблем. Это, прежде всего отсутствие правового механизма страхования рисков участников венчурного партнерства: учредителей венчурной фирмы, инвесторов, представителей венчурных фондов. Даже если такой механизм будет найден, применить его на практике будет сложно из-за высоких затрат на выплаты страховой премии: предприятие малого бизнеса тогда попросту не сможет осуществлять свою финансово-хозяйственную деятельность.

Большой проблемой венчурного финансирования является формирование условий, снижающих неизбежные риски инвесторов при их стремлении достичь высокого уровня доходности. Среди этих условий можно выделить:

- диверсификация — распределение инвестиционных ресурсов по нескольким направлениям. По сути, это метод защиты от риска, базирующийся на использовании разнообразных финансовых инструментов.

Неудача вложений средств в одну фирму может компенсироваться доходами в другой фирме. По разным оценкам, вероятность «попадания» не выше 20 %, что и дает основание считать эти вложения венчурными (рискованными);

  • - объединение усилий разных инвесторов при вложениях в один и тот же инновационный проект. В данном случае не только снижается риск из-за его распределения среди различных вкладчиков, но и обеспечивается синергетический эффект от объединения управленческого опыта инвесторов, их деловых связей и др.;
  • - создание совместного венчурного фонда (финансового партнерства с ограниченной ответственностью), от имени которого будут осуществляться венчурные инвестиции. Соответственно, все участники этого партнерства получают прибыль и несут риски пропорционально вложенным средствам;
  • - назначение профессиональных управляющих в венчурных фондах, отвечающих за эффективность привлечения и рационального использования средств инвесторов;
  • - организация специализированных венчурных фирм, берущих на себя управление одним или несколькими фондами венчурного капитала.

В отличие от обычных инвестиционных проектов, инновационные идеи получают воплощение в реализуемой продукции, как правило, через 5-10 лет. За этот срок благодаря венчурному финансированию инновационная фирма может достичь своих долгосрочных финансовых целей с положительным или отрицательным результатом.

Последствия мирового финансового кризиса 2008-2010 гг., введенные в 2014-2015 гг. международные экономические санкции к России, возросшие расходы из федерального бюджета на военные операции в Сирии (2015 г.) существенно снизили возможности использования венчурного финансирования инновационных проектов в нашей стране. Венчурные вложения стали еще более рискованными для предпринимателей. Соответственно, труднее стало находить новых «бизнес-ангелов». Все участники венчурного бизнеса испытывают явную нехватку средств для своего развития.

В отличие от обычных инвестиционных проектов, инновационные идеи могут получить воплощение в реализуемой продукции, как правило, через 5-7 лет. За этот срок инновационная фирма может достичь своих долгосрочных финансовых целей с положительным или отрицательным результатом. Соответственно, трудно строить какие-либо прогнозы дальнейшего развития венчурного бизнеса. Тем более надо учитывать тот факт, что в России уменьшилось государственное финансирование науки и новых технологий. Это можно проследить по статданным, показанным в таблице 11 и на рис. 16.

Таблица 11 — Динамика подачи в Роспатент заявок на объекты промышленной собственности в 2010-2014 гг.76

Вид ОПС

2010

2011

2012

2013

2014

Изобретение

42 500

41 414

44 211

44 914

40 308

Полезная модель

12 262

13 241

14 069

14 358

13 952

Промышленный образец

3997

4197

4640

4994

5184

Товарный знак и знак обслуживания

56 848

59 717

61 923

64 928

61 188

Всего

11 5607

118 569

124 843

129 194

120 632

Более наглядно динамика подачи в Роспатент заявок на объекты промышленной собственности в целом по РФ за 2010-2014 гг. представлена на рис. 13.

Всего в 2014 г. на ОПС в Роспатент было подано 120 632 заявки, что на 6,63% меньше, чем в 2013 году. Уменьшение количества подачи заявок на ОПС произошло, главным образом, за счет уменьшения количества заявок на изобретения (на 10,26% к 2013 г.) и на товарные знаки и знаки обслуживания (на 5,76% к 2013 г.).

В данных, представленных в таблице 9, общее количество заявок на выдачу патента Российской Федерации в 2014 г. на изобретения, поступивших в Роспатент, уменьшилось по отношению к 2013 г. и составило 89,74%.

76

Российский статистический ежегодник. 2014: Стат.сб./Росстат. — М., 2014. С. 491.

Динамика подачи в Роспатент заявок на объекты

Рис. 13. Динамика подачи в Роспатент заявок на объекты

промышленной собственности (ОПС) в целом по РФ за 2010-2014 гг.

В новых условиях для развития венчурного бизнеса необходимо формировать условия более эффективного управления интеллектуальной собственностью. На рис. 14 представлено место подсистемы управления интеллектуальными активами в общей системе управления.

Наибольшее количество подаваемых заявок на ОПС традиционно приходится на изобретения и товарные знаки — в 2014 г. 84,13% от общего числа заявок, поступивших в Роспатент. При этом важно, чтобы происходило увеличение числа заявок от предприятий наукоёмких производств: ракетно- космической области, радиоэлектроники и т.п.

Необходимостью становится привлечение в сферы наукоёмких производств представителей частного сектора экономики, их активного участия в венчурном бизнесе.

Явные изменения намечаются уже в ближайшем будущем. Выступая 27 октября 2015 г. на форуме «Российские инновационные технологии и мировой рынок» в Российском университете дружбы народов (РУДН), вице- премьер РФ Дмитрий Рагозин заявил, что Роскосмос допустит частные

Место подсистемы управления интеллектуальными активами в общей системе управления

Рис. 14. Место подсистемы управления интеллектуальными активами в общей системе управления77

компании на рынок космических услуг: «Мы планируем к 2020 году сформировать эффективную систему поддержки российских предприятий на рынке космических услуг и пустить на этот рынок частные компании... необходимо не забывать об эффективном продвижении и коммерциализации

космической продукции и услуг» . [5] [6]

В отличие от США, где частные компании, такие как SpaceX, активно развивают рынок космических услуг, в России этот сектор пока не развит. Тем не менее, перспективы его успешного развития в будущем несомненны.

  • [1] См. Корнай Янош. Путь к свободной экономике. М.: Экономика, 1990 г., с.20-21.
  • [2] Не утратили свою актуальность слова Корнай о том, что «Тот, кто используетгосударственные деньги и заставляет государство платить за свои убытки, не можетназываться предпринимателем». Там же, с. 28.
  • [3] http://scientificrussia.ru/partners/oao-rossijskaya-venchurnaya-kompaniya
  • [4] Леонтьев Б.Б., Мамаджанов Х.А. Лицензирование научно-технических разработоки передача технологий / Торгово-пром. палата РФ, Комитет по интеллек.собственности. —М.: ООО «Офсет-Принт М», 2013. С. 11.
  • [5] Макконоши Г. Управление интеллектуальными активами — существенный вкладв бизнес. — СПб: 2014. — С. 108.
  • [6] Политика в области космоса. Сигнальное сообщение. Вып. 43, от 27 октября2015 г., с 6.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>