Полная версия

Главная arrow Экономика arrow Адаптация инновационной стратегии компаний к изменениям внешней среды»

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Специфические источники финансирования инноваций

В последние годы в разных странах все большее распространение получают специфические, нестандартные, источники финансирования инновационной деятельности. К ним, прежде всего, относится лизинг (от англ, lease — аренда; арендованное имущество; договор об аренде).

Применяя различные формы лизинга (финансовый, операционный, возвратный, комбинированный), можно достигать более существенных социально-экономических результатов разработки инновационных предложений.

Основные преимущества лизинга по сравнению с кредитом:

  • - фирме легче получить активы (например, необходимое оборудование) по лизингу, чем ссуду на их приобретение;
  • - платежи по лизингу относятся на себестоимость производства лизингополучателя в полном объеме и, соответственно, снижают налогооблагаемую прибыль;
  • - лизинг не требует немедленного осуществления платежей и др.

Основные недостатки лизинга:

  • - необходимость внесения аванса в размере 25-30 % от стоимости сделки;
  • - конечная стоимость лизинговых платежей получается, как правило, более высокой, чем покупка оборудования в кредит и др.

В РФ лизинговые отношения регулируются Федеральным законом от 29.10.1998 г. № 164-ФЗ (ред. от 31.12.2014 г.) «О финансовой аренде (лизинге)».

Представляя собой долгосрочное соглашение, предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования за счет платы, вносимой арендатором, финансовый (капитальный) лизинг выгоден в первую очередь владельцу имущества, так как существенно снижает его риск и дает возможность лизингодателю получать регулярную плату за использование этого имущества лизингополучателем. При этом «условия договора лизинга должны обеспечивать полную амортизацию инвестиций лизинговой фирмы, а также содержать в себе процентные платежи, которые устанавливаются на уровне процентной ставки, которую бы фирма-лизингополучатель заплатила по обеспеченной залогом этого оборудования банковской ссуде»[1].

Использование финансового лизинга не допускает возможности досрочного прекращения аренды, что обеспечивает владельцу имущества требуемую норму доходности. По истечении срока действия договора о лизинге арендатор может вернуть объект аренды, продлить соглашение или заключить новое соглашение, а также купить объект лизинга по остаточной стоимости, которая зачастую носит чисто символический характер.

Если руководитель инновационной фирмы стоит перед проблемой выбора купли необходимого оборудования с помощью ссуды или взятия его на условиях лизинга, то он неизбежно будет сравнивать затраты по данным способам кредитования, исходя из финансовой эквивалентности платежей. Сравнение лизинга с кредитом проводится с учетом приведения платежей к одному и тому же моменту времени, то есть на основе дисконтирования денежных потоков.

В отличие от финансового лизинга операционный лизинг (operating lease) предполагает не только финансирование, но и техническое обслуживание представителями лизингодателя объекта лизинга. Причем оплата текущего технического обслуживания арендуемого оборудования включена в лизинговые платежи.

Данный вид лизинга характеризуется правом арендатора на досрочное прекращение контракта. Срок соглашения об операционном лизинге обычно от 1 года до 3 лет. Так как этот вид лизинга зачастую предусматривает оказание различных услуг по установке и текущему техническому обслуживанию (в том числе и ремонта) сдаваемого в аренду оборудования, то этот вид лизинга часто называют сервисным.

При операционном лизинге арендатор может: во-первых, своевременно избавиться от морально устаревшей техники и оборудования и заменить их более производительными аналогами; во-вторых, избавиться от взятого в аренду имущества ввиду изменения рыночной конъюнктуры и, как следствие, неизбежности перемены бизнеса. Это особенно важно для предприятий, занимающихся инновационной деятельностью.

Условия операционного лизинга в целом более выгодно для лизингополучателя: возможности досрочного прекращения аренды позволяют ему своевременно избавиться от устаревшего оборудования и заменить его более высокотехнологичным и конкурентоспособным. Кроме того, что особенно важно, при возникновении неблагоприятных обстоятельств арендатор может быстро прекратить данный вид деятельности, досрочно возвратив соответствующее оборудование владельцу, и значительно сократить совокупные затраты по ликвидации или реорганизации производства.

Вместе с тем, для операционного лизинга характерны следующие особенности:

  • - более высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата;
  • - требования о внесении авансов и предоплаты;
  • - наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды;
  • - прочие условия, призванные снизить и частично компенсировать риск владельцев имущества.

По мере развития такого специфического источника финансирования как лизинг существенно расширился объем предоставляемых услуг лизингодателем арендатору. На практике договоры о лизинге зачастую стали сочетать в себе некоторые особенности финансового и операционного лизинга, что дало возможность говорить о комбинированном лизинге. К примеру, пункт об аннулировании договора, применяемый обычно при операционном лизинге, зачастую стали включать в договоры о финансовом лизинге.

В последние годы получил распространение возвратный лизинг (sale and lease back). Характерным для него является то, что организация, владеющая землей, зданиями, оборудованием, техникой, продает все это имущество с одновременным оформлением договора о взятии отдельных видов имущества в лизинг на определенный срок. В данном случае лизинговые платежи поступают новому владельцу и лизингодателю равными долями, напоминая систему обычного кредитования, или ипотеки, если речь идет об уплате за арендуемое имущество.

Договор о возвратном лизинге можно рассматривать как специальный вид финансового лизинга. Основное отличие лишь в том, что лизингодатель предоставляет бывшим владельцам имущества брать на условиях лизинга использованное оборудование, уже бывшее в эксплуатации, а не новое у производителя или дистрибьютора. По мнению отдельных авторов, «продажу объекта с получением его обратно в лизинг можно рассматривать как альтернативу ипотеки»[2].

В экономической литературе можно встретить другие виды лизинга (например, международный, внутренний и т.п.). Однако все они являются разновидностями либо финансового, либо операционного лизинга. Поэтому можно говорить о двух основных видах лизинга, среди которых более привлекателен для лизингодателя финансовый лизинг.

Для малой инновационной компании, находящейся в орбите рискового финансирования, использование в исключительных случаях того или иного вида лизинга дает возможность обеспечения фирмы необходимым уникальным оборудованием. Кредиты на оборудование могут обеспечиваться либо залогом под движимое имущество, либо путем заключения контракта об условной продаже. Под ней понимается способ финансирования, при котором продавец оборудования сохраняет право на него до тех пор, пока оно не будет полностью оплачено.

Сказанное выше, безусловно, сохраняет (особенно для малого предприятия) высокую степень финансового риска. Учитывая однако возможности получения в будущем высоких доходов от реализации инновационного предложения, риск с получением оборудования на условиях того или иного вида лизинга будет оправдан.

На практике среди объектов лизинга в РФ лидирующие позиции занимает высоколиквидное оборудование (разные виды транспорта, сельскохозяйственная техника и т.п.), в то время как инновационные фирмы имеют в основном уникальное дорогостоящее и вместе с тем не пользующееся высоким спросом оборудование. К тому же, лизинговые сделки с более дорогими и менее ликвидными объектами (в нашем случае инновационными фирмами) заключаются на срок 5 и более лет, что существенно повышает риск лизингодателя.

Вместе с тем, использование любого вида лизинга предполагает, с учетом положений ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» и налогового кодекса РФ, обоюдную выгоду как лизингополучателю, так и лизингодателю. На «примирение» их интересов в значительной мере оказывают воздействие факторы, связанные с налоговым законодательством:

  • - методы амортизации;
  • - налоговые ставки;
  • - инвестиционный налоговый кредит (ITC — Investment Tax Credit);
  • -возможность использовать метод ускоренной амортизации,

альтернативный минимальный налог (АМТ — Alternative Minimum Tax).

К специфическим формам финансирования инноваций относится смешанное финансирование в виде государственно-частного партнёрства (ГЧП), как особой форме взаимодействия государственных структур и представителей частного сектора. В развитых странах это обозначено термином Public-Private Partnership (РРР). Возникла такая формы финансирования в РФ сравнительно недавно, как объективная необходимость развития инновационной деятельности предприятий.

ГЧП представляет собой объединение усилий государственной власти и частного бизнеса в целях финансирования разработки и реализации, общественно значимых для страны и отдельных регионов инвестиционных проектов. Создание и развитие организаций космической, оборонной и других наукоёмких производств, защита интеллектуальной собственности и обеспечение экономической безопасности страны являются, как правило, прерогативой государства. Государство стремится сохранить отдельные отрасли и производства в своей собственности.

В то же время из-за нехватки необходимых ресурсов, а также из-за отсутствия личной материальной заинтересованности в извлечении прибыли представители государственного сектора проигрывают частному предпринимательству, во-первых, в стремлении обеспечивать рост

эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов и, во-вторых, поддерживать более высокую конкурентоспособность на рынке наукоёмкой продукции.

Образование ГЧП позволяет объединить преимущества обеих видов собственности, прежде всего, в целях успешной реализации общественно значимых инновационных проектов.

Зачастую государственно-частное партнерство проявляется при создании технопарков, основная цель которых: объединить на единой территории усилия специалистов различного профиля — ученых, инженеров, конструкторов для решения конкретных инновационных задач. Примером могут быть: Академгородки, Инновационные и Деловые центры, Государственная компания «Роснано», «Российская Венчурная Корпорация».

По своей сути государственно-частное партнерство представляет собой интегрированную систему государственных и частных инвестиций, объединение средств финансирования для установления неразрывной связи науки, промышленности и капитала. В конечном итоге ГЧП направленно на прикладные разработки и реализацию научных результатов в конкретное производство.

Положительные стороны ГЧП очевидны: лабораторные испытания НИОКР могут быть положены в основу создания принципиально новой техники и технологии в различных областях народного хозяйства и способствовать ускорению научно-технического прогресса в стране. Неизбежно будет расти число наукоёмких предприятий.

Смешанное финансирование в виде государственно-частного партнёрства наблюдается при создании технополисов. Их единого определения нет. Обычно под термином «технополис» понимают или индустриальный комплекс, или город, в котором «критическая масса» образования и культуры, науки и техники, наукоёмкого бизнеса и венчурного капитала порождает «цепную реакцию» научной и деловой активности[3].

Среди более известных технополисов можно выделить ОАО «Технопарк — Зеленоград» (создан в 1997 г.). Хотя цели его создания носили явно инновационную направленность, тем не менее, на практике в силу ряда причин он не смог в полной мере обеспечить «ускорение научно-технического прогресса».

Существенной проблемой использования государственно-частного партнёрства в сфере новых технологий является поиск его возможных «спонсоров». Важнейшим источником финансирования данного партнёрства могут быть средства Федерального бюджета. Однако, с марта 2009 г. после преобразования Мининформсвязи РФ в Минкомсвязи РФ федеральное финансирование на эти цели было приостановлено.

В связи с огромными экономическими потерями РФ из-за событий на Украине и последовавших им вслед международными санкциями стала наблюдаться устойчивая тенденция снижения расходов на науку. Это показало обсуждение в Государственной Думе законопроекта “О федеральном бюджете на 2015 год и на плановый период 2016 и 2017 годов”.

По словам председателя комитета по науке и наукоемким технологиям академика Черешнева В.А., доля расходов на науку и технологии гражданского назначения в общем объеме расходов по сравнению с 2014 годом (2,63%) уменьшается и составит в 2015 году — 2,49%, в 2016 году — 1,97%, в 2017 году — 1,79%. При этом, заметил В.А. Черешнев, концепция долгосрочного социально-экономического развития до 2020 года предусматривает расходы ВВП на научные исследования и разработки не ниже 0,7%. Россия по этому показателю уступает многим инновационным лидерам -— в Китае он составляет 2,1%, в США — 2,3%, в Европе — от 1,5% и выше, в частности в Финляндии — до 3%.

Не имея финансовых ресурсов в достаточной степени, государственночастное партнёрство не может развиваться успешно. Острой проблемой остается привлечение средств частных инвесторов. Это особенно актуально для предприятий наукоёмких производств.

Следует принимать во внимание тот факт, что вложения в инновационные проекты зачастую характеризуются:

  • - неопределенностью полученных результатов;
  • - длительным сроком окупаемости;
  • - не предсказуемыми до конца социально-экономическими и экологическими последствиями внедрения инновационного проекта;
  • - высокими рисками и др.

В силу перечисленных факторов, нельзя рассчитывать на большие притоки денежных вливаний в государственно-частное партнёрство со стороны индивидуальных инвесторов и малых предприятий частного бизнеса.

Только «вмешательство» государства, его финансовые ресурсы могут обеспечить развитие ГЧП. Однако опасность нецелевого расходования федеральных средств существует реально. Поэтому в настоящее время ужесточены требования к организаторам различных инновационных структур: предприятиям необходимо предоставлять более четкий инновационный бизнес-план, детально обосновывать потребности инновационных фирм в денежных ресурсах и др.

Разработка инновационной идеи и претворение её в жизнь требует колоссальных затрат на первоначальном «стартовом» этапе осуществления инновационного проекта. Трудно найти инвесторов, желающих финансировать проект при высокой степени риска, при его долгосрочной окупаемости и неопределенности полученных в будущем результатов.

Специфическим источником финансирования ИП может быть также ипотека. Правовой базой анализа и оценки ипотечного финансирования является Федеральный закон от 16.07.1998 № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» (ред. от 05.10.2015).

Если предметом ипотеки является предприятие и иное не предусмотрено договором, в состав заложенного имущества входят относящиеся к данному предприятию материальные и нематериальные активы, в том числе здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, готовая продукция,

исключительные права.

Если предметом ипотеки является предприятие и иное не предусмотрено договором, в состав заложенного имущества входят относящиеся к данному предприятию материальные и нематериальные активы, в том числе здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, готовая продукция,

исключительные права. В данном абзаце нами не случайно выделено слово «нематериальные». Именно малое предприятие, занятое инновационной деятельностью, имеет, как правило, в составе своих активов значительный удельный вес нематериальных активов.

Ипотекой предприятия может быть обеспечено обязательство, сумма которого составляет не менее половины стоимости имущества, относящегося к предприятию. При этом залогодатель имеет право продавать, обменивать, сдавать в аренду, предоставлять в заем имущество (в том числе нематериальные активы), относящееся к предприятию, и иным образом распоряжаться указанным имуществом.

Если предприятие располагает оборудованием, которое легко продать на рынке, либо собирается приобрести такое оборудование, оно может рассчитывать на то или иное финансирование под его залог.

Правило: чем выше ликвидность оборудования, тем больше шансов у инновационной фирмы получить под него выгодный кредит. Мало ликвидное оборудование не дает возможности получить крупный заем. Парадоксальность ситуации в том, что участники инновационных проектов, как правило, используют уникальное оборудование, найти на которое покупателей всегда проблематично. Решение этого противоречия возможно при правовой и экономической поддержке государственных структур.

Предоставляемый под конкретное имущество ипотечный кредит опирается на право ареста имущества за долги. Причем это право распространяется на любое имущество, кроме недвижимости. Если заемщик не сможет своевременно выплачивать основную сумму кредита или проценты по нему, то кредитор вправе продать оборудование.

Использование в сфере рискового бизнеса ипотечного финансирования инновационных проектов имеет недостаточное распространение в силу того, что оборудование наукоемких производств может быть весьма специализированным, а, следовательно, мало ликвидным или вообще не ликвидным. Это касается также тех нематериальных активов и ценных бумаг, которые могут быть использованы в качестве залога под ипотечный кредит. Без участия государства будет сложно привлечь заёмные источники финансирования инноваций в виде ипотечных кредитов.

К специфическим формам финансирования инновационных проектов относятся факторинг и форфейтинг.

Факторинг (англ, factor — посредник, маклер) является одним из инструментов управления дебиторской задолженности предприятия. По сути, он выступает формой финансирования капитала компании. Роль фактора могут играть банк или специальная факторинговая фирма, которые берут на себя риск возврата денег клиенту, на основе договора о факторинге, неоплаченных должником платежных поручений-требований на поставленные товары, выполненные работы, оказанные услуги,

представляющие, в нашем случае, ценность для реализуемого

инновационного проекта.

Факторинг дает поставщикам возможность получать оплату за свою продукцию до их реализации конечному потребителю. Эта простая, но не совсем дешевая форма краткосрочного финансирования предприятия. Банк или специализированная факторинговая фирма взимают с клиента комиссионные до 20% от суммы долга.

Взимается также фиксированная плата за обработку документов. Тем не менее, для претворения в жизнь инновационных предложений данная форма финансирования вполне пригодна. Она позволяет, особенно в «стартовый» период, обеспечить предприятию возможность своевременно получать необходимые для расширенного воспроизводства средства.

В отличие от факторинга форфейтинг (с франц. a forfai — целиком, общей суммой) — форма финансирования внешнеэкономических операций в виде выкупа у экспортера векселей, акцептованных импортером. Имея определенное сходство по целевым установкам и методам их осуществления, названные формы финансирования предприятий имеют свои особенности.

Характерные отличия факторинга и форфейтинга показаны нами в таблице 10.

Таблица 10 — Сравнительная характеристика факторинга и форфейтинга

Факторинг

Форфейтинг

1. Объект операции — счет-фактура

Простой или переводной вексель

2. Краткосрочное кредитование

Среднесрочное и долгосрочное кредитование

3. Сумма кредита ограничена финансовыми возможностями фактора

Кредит может быть неограниченным благодаря синдированию (дополнительному привлечению кредиторских организаций)

4. Фактор авансирует оборотный капитал кредитора 70-90% суммы долга. Оставшиеся 10-30% поступят на счет кредитора только после погашения долга

Форфейтер выплачивает сумму долга полностью за вычетом дисконта (в соответствии с договором о форфейтинге)

5. Может предполагать рекламное, информационное и другое обслуживание

Не предполагает какого-либо дополнительного обслуживания

6. Исключается возможность перепродажи финансового актива фактора (платежного поручения, счета-фактуры)

Предусмотрена возможность перепродажи форфейтером форфейтингового актива (векселя) на вторичном рынке

7. Более эффективен и чаще применим для малых и средних предприятий

Более эффективен для крупных предприятий

При использовании форфейтинга обязательство покупателя продукции перед продавцом оформляется в виде долгового (финансового) инструмента — векселя или аккредитива. По сути это та же посредническая операция, позволяющая сократить дебиторскую задолженность продавца и дать ему возможность осуществлять финансово-хозяйственную деятельность.

Это особенно важно для опытно-конструкторских разработок, успешной реализации услуг промышленного назначения и продвижения инновационных идей.

  • [1] Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент / пер. с англ. М.: СПб: Питер,2009, с. 776.
  • [2] Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент, пер. с англ. М: СПб: Питер,2007, с. 777.
  • [3] Technoparki.narod.ru
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>