Полная версия

Главная arrow Экономика arrow Адаптация инновационной стратегии компаний к изменениям внешней среды»

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Инновационные риски

Как правило, предпринимательская деятельность фирмы связана с повышенной степенью риска, тем более, когда речь идет об инвестиционных проектах инновационной направленности. Любые инвесторы и кредиторы, делая вложения в конкретные проекты, предоставляя деньги для реализации этих проектов фирмам, надеются получить определенную финансовую отдачу от своих вложений при минимальном риске.

В экономической литературе нет единой классификации рисков. Можно выделить, в зависимости от тех или иных критериев, разные виды рисков:

- не страхуемые и страхуемые.

К не страхуемым рискам относятся.

  • - рыночные риски, связанные с изменением конъюнктуры мирового и отечественного рынка, с динамикой цен на разные виды продукции (для РФ особенно важны изменения цен на энергоносители, от которых существует чрезмерная зависимость всей экономики страны);
  • - природно-естественные (в том числе климатические);
  • - экологические;
  • - политические риски, возникающие из-за смен правительства и изменений государственной политики, погашения межрегиональных конфликтов, войн (миротворческих операций) и т.п.;
  • - риски, связанные с падением совокупного спроса населения из-за мирового финансового кризиса и роста национальной безработицы;
  • - налоговые риски и др.

Кроме перечисленных внешних (макроэкономических, объективных, как правило, не страхуемых рисков) выделяют внутренние (микроэкономические, субъективные) риски, обусловленные специфической хозяйственной деятельностью предприятия.

К страхуемым рискам относятся:

  • - имущественные, выражающиеся в опасности возникновения прямых и косвенных потерь собственности в результате осуществления техникоэкономической деятельности;
  • - финансовые (те из них, которые могут быть управляемыми). Данные виды рисков, как правило, зависят от сформированной структуры капитала, его финансового рычага, отношения заемного капитала к собственному. Чем больший будет объем привлекаемых заемных средств, тем выше будет степень финансового риска, но вместе с тем может быть приемлемым дифференциал финансового рычага, зависимый от достигутого уровня экономической рентабельности благодаря привлекаемым заемным средствам;
  • - научно-технические, возникающие зачастую из-за неопределенности технических и социально-экономических последствий внедрения инновационного проекта, трудностей их реальной оценки, так как речь идет об отдаленных перспективах осуществления инновационного проекта;
  • - производственные, зависящие от уровня компетентности управляющих фирмой и т.п.

В зависимости от уровня возможных потерь различают:

  • - допустимый риск, при котором имущественные или другие потери не превышают средний уровень и ими можно пренебречь;
  • - критический риск, когда возможные потери не превышают ожидаемых поступлений;
  • - катастрофический риск, выражающийся в возможной потере финансовой устойчивости предприятия.

В зависимости от вероятности возникновения различают:

  • - чистые и
  • - спекулятивные риски.

Отдельно выделяют такие финансовые риски, как риск ликвидности, риск неплатежеспособности, валютный риск, кредитный риск, инвестиционный риск, ценовой риск и др.

Все перечисленные риски в той или иной мере можно отнести к инновационным рискам, выделяя их специфичность:

  • - научно-технические риски (отрицательные результаты лабораторных исследований, возможные неблагоприятные экологические последствия будущего внедрения инновационных разработок и т.п.);
  • - риски правовой защиты (несвоевременность оформления патента, появление патентно-защищенных конкурентов, истечение срока действия лицензии на занятие инновационной предпринимательской деятельностью и др.).

Единой таблицы, отражающей полную классификацию в экономических источниках информации разных видов рисков, нет и вряд ли она возможна. Виды рисков, в зависимости от ряда критериев, показаны нами в табл. 5.

Любой из названных рисков требует определенного учета при разработке финансового плана предприятия. Уже в процессе составления инновационного бизнес-плана необходимо включать раздел «финансовые

риски». При этом следует учитывать степень риска в зависимости от этапов разработки и реализации финансовой стратегии инновационной направленности.

Таблица 5 — Основные критерии и виды рисков

Критерии

Вид рисков

1. По отношению к хозяйствующему субъекту

  • 1. внешние
  • 2. внутренние

2. По роду опасности

  • 1. техногенные
  • 2. правовые
  • 3. природные
  • 4. смешанные
  • 5. криминальные

3. По причинам возникновения

  • 1. связанные с финансово-хозяйственной деятельностью
  • 2. связанные с личностью предпринимателя
  • 3. связанные со слабой развитостью информационного пространства

4. По виду деятельности

  • 1. операционные
  • 2. инвестиционные
  • 3. финансовые

5. По возможности измерения рисков

  • 1. количественные
  • 2. качественные

6. По связи с этапами реализации проекта

  • 1. предынвестиционные
  • 2. инвестиционные
  • 3. эксплуатационные

7. По степени управляемости

  • 1. управляемые
  • 2. не управляемые
  • 3. внешне управляемые

8. По последствиям

  • 1. чистые
  • 2. спекулятивные

9. По последствиям чистых рисков

  • 1. допустимые
  • 2. критические
  • 3. катастрофические

10. По возможности страхования

  • 1. страхуемые
  • 2. не страхуемые
  • 3. частично страхуемые

В таблице 6 нами показаны основные блоки управления рисками на разных этапах инновационной деятельности компаний.

компании по реализации проекта (составлено автором)

Таблица 6 — Блоки управления рисками в зависимости от этапов ФХД

Предынвестиционный этап реализации ИП

Основные этапы управления

Подфазы

проекта

Стадии и содержание стадий системы управления рисками

Обоснование инновационной идеи

Предпроектные

исследования

Создание

экспериментальных

лабораторий или

отделов

Привлечение

специалистов

высокой

квалификации

Прогнозирование

оптимальной

структуры

источников

финансирования

Формирование

благоприятной

внутренней

среды

  • 1. Планирование системы управления рисками
  • 2. Анализ возможных рисков:
  • 2.1. Идентификация факторов рисков
  • 2.2. Качественный анализ рисков: -определение значимости факторов рисков; -ранжирование рисков по степени опасности

Техникоэкономическое

обоснование

(ТЭО)

  • 2.3. Количественный анализ рисков:
    • -анализ чувствительности;
    • -дерево решений;
    • -проверка устойчивости;
    • -определение точки безубыточности; -формализованное описание рисков;
    • -анализ сценариев;
    • -имитационное моделирование (метод Монте-Карло)

Разработка проекта

План проекта

  • 3. Планирование реагирования на риски: -определение структуры и объема резервирования средств на покрытие непредвиденных расходов -учет рисков в финансовом плане проекта:
    • • налоговый риск;
    • • риск неуплаты задолженностей;
    • • риск незавершения строительства

Рабочая

документация

3. Планирование реагирования на риски: корректировка параметров проекта по результатам анализа рисков; разработка сметы проекта с учетом непредвиденных расходов

Инвестиционный этап реализации ИП

Реализация проекта

Контракты

3. Планирование реагирования на риски: -формирование рабочего бюджета проекта; -страхование рисков

Строительство

  • 4. Управление рисками
  • 5. Мониторинг и контроль рисков: -контроль за исполнением средств на непредвиденные расходы; -корректировка бюджета

Эксплуатационный этап реализации ИП

Завершение проекта

Сдача-приемка

объекта

  • 5. Мониторинг и контроль рисков:
    • -анализ использования средств на непредвиденные расходы

Продажа

объекта

5. Мониторинг и контроль рисков: анализ-обобщение фактических проявлений рисков и неопределенности по результатам проекта

Процесс управления на практике инновационными рисками осуществляется по нескольким основным направлениям. Это наглядно показано нами на рис. 11.

Управление инновационными рисками

Рис. 11. Управление инновационными рисками

Важную роль в управлении инновационными рисками играет их анализ. Для его проведения применяется на практике ряд методов. К основным методам количественного анализа рисков можно отнести:

1. Статистические методы. Характеризуются использованием большого объема информации, исследованиями статистики положительных и отрицательных изменений в процессе реализации инновационного проекта.

Позволяют определить на основе статистических данных количественные параметры риска, объем ожидаемых потерь и вероятность их возникновения на той или иной стадии инновационного цикла в процессе реализации проекта. При всей простоте математических оценок данные методы имеют большой недостаток в том, что их использование требует привлечение и обработку большого массива данных для выборочной совокупности. Собрать эти данные всегда проблематично. Общее же правило: чем больший объем выборки, тем точнее может быть измерена степень риска и наоборот, маленький объем информации дает не совсем верное представление об уровне риска.

2. Аналитические методы. Характеризуются использованием в оценке

рисков совокупности финансовых показателей: ликвидности,

платежеспособности, деловой активности (оборачиваемости активов), чистой приведенной стоимости, рентабельности вложений, внутренней нормы доходности, дисконтированного и простого срока окупаемости проекта и т.п. Данные способы установления меры риска, по сравнению со статистическими методами, зачастую позволяют более точно определить уровень риска любого инновационного проекта. Однако в ряде случаев статистические методы оценки рисков более приемлемы, например, в маленьких фирмах, где можно без особых затрат собрать относительно больший массив выборочной совокупности, отражающей генеральную совокупность.

  • 3. Метод аналогии, предполагающий анализ отраслевой статистики и выявление возможных рисков деятельности, изучение опыта других аналогичных предприятий, анализ рейтинговых оценок и т.д.
  • 4. Метод корректировки ставки дисконтирования, ожидаемой доходности от внедрения проекта, нормы дисконта г (с англ, interest rate). Данный метод предполагает изменение этой нормы в зависимости от изменения рыночной конъюнктуры, степени риска и других факторов;
  • 5. Метод анализа чувствительности критериев эффективности. Суть метода заключается в исследовании зависимости некоторого результатного показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении;
  • 6. Метод разработки и проверки сценариев ФХД. Как правило, рассматриваются три сценария: оптимистический, пессимистический и оптимальный, как наиболее вероятный. Каждый сценарий предполагает изменение отдельных показателей ФХД компании и определение вероятного конечного финансово-экономического результата от этих изменений в лучшую или худшую сторону;
  • 7. Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов определенности). Используется в целях корректировки не нормы дисконта, а ожидаемых значений потока платежей CFt путём введения специальных понижающих коэффициентов для каждого периода реализации проекта;

8. Метод анализа точки безубыточности, базирующийся на расчетах операционного (производственного) рычага. Нахождение точки безубыточности позволяет определить минимально допустимый объем продаж (выручки). При этом операционный рычаг (DOL) рассчитывается по формуле:

где EBIT — операционная прибыль;

FC — постоянные затраты. Можно рассчитывать DOL по другой формуле, как отношение маржинальной прибыли (выручка — переменные затраты) к операционной. Результат будет тот же самый, что и по первой формуле. Однако первая формула более предпочтительна, так как она отражает степень риска от объема постоянных затрат при снижении объема выручки.

9. Анализ чувствительности критериев эффективности. 10. Метод имитационного моделирования, метод Монте-Карло.

Применяется для определения количественных взаимосвязей между исходными и выходными показателями ФХД в виде математического уравнения или неравенства, построения прогнозных моделей, компьютерной имитации значений разных показателей, включая чистую приведенную стоимость, внутреннюю норму доходности, сроки окупаемости проекта, индекс рентабельности и др. Имитационный анализ позволяет отслеживать степень отклонения показателей, вариацию, постоянные и переменные расходы, амортизацию, налоговые платежи и др.

Для оценки рисков используются не только количественные, но и качественные методы. Они, как правило, осуществляются при помощи рейтинга, на основе анализа результатов экспертных оценок. В экономической литературе и на практике различают несколько способов качественного определения вероятных рисков. Наиболее распространены среди них методы экспертных оценок.

Данные методы часто применяются на практике как наиболее простые и доступные к использованию. Оценка уровня риска осуществляется отдельными специалистами (экспертами), имеющих своё видение возникающих в процессе внедрения инновации проблем. Мнения экспертов анализируются, группируются и делаются в итоге выводы об уровне риска.

Основные виды экспертных оценок:

  • - интервью по заранее составленному вопроснику, итоги которого позволят, в определенной мере, оценить отношение разных экспертов к возможным рискам в разработке и осуществлении инновационных проектов;
  • - метод комиссии, суть которого заключается в открытом обсуждении возможных рисков и выработки единого мнения среди экспертов, членов «комиссии»;
  • - метод Дельфи[1] — метод экспертного прогнозирования, базирующийся на анонимности оценок и выявлении разных мнений, их математико-статистической обработки и получения конечной прогнозной оценки возможных в будущем рисков, связанных с разработкой и осуществлением конкретных проектов.

Недостатки использования этой группы методов кроятся: в субъективности выставляемых оценок, методического обеспечения проведения экспертизы, качества предлагаемых к заполнению анкет и т.п.

Метод бальной оценки. Также относится к группе экспертных оценок и характеризуется более глубоким анализом выставляемых оценок, их сравнения с оценками других экспертов. Широкое распространение находит в практике определения степени риска.

Все виды рисков эксперты оценивают в баллах и распределяют их в зависимости от уменьшения или увеличения степени рисков. Бальная оценка, по сравнению с обычным ранжированием, даёт возможность экспертам выставить средневзвешенную в баллах оценку степени риска, а, следовательно, послужить основой выработки мероприятий по предотвращению или снижению инновационных рисков.

При оценке рисков могут также использоваться:

  • - метод ранжирования рисков. Характерной его чертой является составление иерархичности рисков по мере их возрастания или убывания и определение среднего арифметического места каждого объекта исследования, вида риска. В конечном итоге, рассчитывается усредненный уровень риска для проекта.
  • - метод анализа уместности затрат. Базируется на оценке внутренних и внешних факторов, вызывающих перерасход средств: изначальная недооценка стоимости проекта, изменение рыночной конъюнктуры, процентных ставок, налогового законодательства, рост инфляции;
  • - методы проведения социологических исследований как среди работников организаций, заинтересованных в положительных результатах касающихся их реформ непосредственно, так и среди населения.

Общим недостатком этих методов является субъективность в оценке экономических последствий принятия той или иной реформы. Вместе с тем, лучше предвидеть вовремя отрицательные последствия принимаемых на государственном уровне управленческих решений и вносить оперативно коррективы в реформаторские проекты в целях уменьшения экономических потерь в будущем. Соответственно, успешнее будет прохождение предприятиями стадии адаптации. Определенные достоинства и недостатки применения разных методов оценки рисков показаны в таблице 7.

Таблица 7 — Достоинства и недостатки отдельных методов оценки рисков

Метод

Достоинства

Недостатки

Статистический

использование на предприятиях малого и среднего бизнеса позволяет: обеспечить

репрезентативность выборки, определить частоту и масштаб возможных потерь

  • - в основном находит эффективное применение в небольших компаниях;
  • - недостаточная информационностатистическая база по реализации аналогичных инновационных проектов в разных регионах РФ.

Экспертный

учитываются: высокий уровень профессионализма экспертов, их знания и опыт; возможности принятия верного управленческого решения на базе полученных результатов социологических исследований

  • - в полученных результатах преобладает элемент субъективизма и интуитивной оценки;
  • - трудности нахождения экспертов, способных верно анализировать, сопоставлять и делать выводы по уровню инновационных рисков компании;
  • - неопределенность при разработке финансовой стратегии прогнозируемых рисков из-за быстро меняющейся внешней среды и перманентных экономических реформ в стране

Имитационное

моделирование

(Монте-Карло)

повышает точность количественного измерения уровня риска при построении математических моделей и составления прогнозов вероятных рисков;

- отражает взаимосвязь метода чувствительности проекта и метода сценариев

- большие затраты фирмы по привлечению к оценке рисков специалистов в области экономикоматематического моделирования;

Корректировки ставки дисконта (г, i — от англ, interest rate), требуемой нормы доходности

  • - позволяет учитывать при оценке рисков фактор времени и степень инновационной привлекательности проекта для инвесторов;
  • - повышает точность расчетов при сопоставлении поступающих
  • - применяется только как дополнительный метод оценки рисков;
  • - отсутствие достаточного количества достоверной информации создает трудности при использовании на практике

дисконтированных денежных потоков (CIF — cash inflow) и дисконтированных платежей (COF — cash outflow)

Сценариев

Даёт возможность сопоставления оптимистического и пессимистического прогноза относительно уровня риска при разработке инновационного решения

- необходим большой объем финансово-аналитической информации

Анализ

чувствительности проекта (даёт возможность ответить на вопрос: «что будет, если»)

Позволяет при помощи программы Project-Expert (или другой программы) определять зависимость разных показателей ФХД компании от изменения выбранного ключевого показателя (в том числе показателя внешней среды)

- при использовании одного исходного материала, как правило, не учитывается одновременное изменение других показателей финансово-хозяйственной деятельности компании

Безусловно, методы оценки рисков в инновационной деятельности предпринимателей следует рассматривать в комплексе общих проблем управления финансовыми рисками. Это особенно важно при анализе рисков разработки и применения на практике финансовых инноваций, лишь сравнительно недавно получивших распространение за рубежом и в нашей стране.

В процессе планирования своей финансово-хозяйственной деятельности предприятию желательно предусмотреть различные способы снижения уровня возможных рисков, своевременно осуществить, если это будет необходимо, их диверсификацию и т.д.

Управление и планирование инновационной деятельностью предполагает учет вероятности возникновения рисков и способы (методы) сведения этих рисков к минимуму. Планирование инновационной деятельности должно учитывать возможные риски и пути сведения их к минимуму.

Инвесторы должны быть уверены, что ожидаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, что краткосрочные и долгосрочные обязательства предприятия будут своевременно погашены.

Существует общепризнанное правило: чем выше степень финансового риска, тем на большее вознаграждение рассчитывают кредиторы и инвесторы. Несомненно, что они хотят получить премию за свой риск. При этом очевидным остается факт: чем более устойчивым является финансовое состояние организации, тем большее доверие вызывает она у инвесторов и кредиторов, готовых рисковать. Компании же с плохим финансовым положением способны привлечь кредиторов на более жестких условиях, чем фирмы с прочным финансовым положением.

Каждая фирма, в зависимости от специфики организации производства, вида хозяйственной деятельности, применяет свои специфические методы снижения или нейтрализации рисков. К ним относятся:

  • - уклонение от риска, что часто выражается в потере доходности проекта. Данный метод не всегда «срабатывает» на практике, особенно в случаях, когда речь идет об инновационных продуктах;
  • - передача или распределение риска, позволяющее снизить индивидуальный риск участников инновационного проекта;
  • - страхование рисков, как правило, через заключение договоров со страховыми компаниями;
  • - самострахование, когда фирма создает свой страховой фонд для компенсации потерь в результате возникновения страховых случаев, например, ущерба, вызванного какой-либо аварией или техногенными катастрофами;
  • - диверсификация инновационных рисков (вложения в новые финансовые продукты, непосредственно не связанных между собой, что снижает степень совокупного риска и проявляется в распределении средств между различными объектами вложения капитала);
  • - предупреждение и контроль вероятных потерь;
  • - хеджирование рисков (заключение встречных договоров, позволяющих зафиксировать на определенном уровне риск возможных потерь: цену приобретения или продажи продукции). Снижая риск изменения ценовой (рыночной) конъюнктуры при помощи заключения срочных контрактов (среди них наибольшее распространение получили фьючерсные контракты и опционы), хеджирование позволяет: во-первых, защитить предпринимателей от рыночной неопределенности, во-вторых, обеспечить стабильные продажи или покупки необходимой продукции.

Проблемы адаптации неразрывно связаны с оценкой эффективности взаимодействия инновационной стратегии предприятий и внешней среды.

Определить четкую зависимость этой стратегии от внешней среды не всегда представляется возможным. Для этого нужны более четкие показатели. Общеизвестные методы оценки эффективности инвестиций, учитывающие временную ценность денежных потоков (NPV, IRR, DPP и PI) могут иметь лишь ограниченное применение, так как все они связаны с денежными потоками, расчетами соотношения доходов и расходов от реализации проекта.

Если расходы на реформирование экономики поддаются

приблизительным расчётам, то доходы от него вряд ли возможно определить на практике. Тем более, что эффект от проводимых реформ и связанных с ними затрат зачастую выражается не только в объемах получаемой прибыли, но и в достижении какого-либо иного полезного эффекта, не имеющего четкого экономического измерения.

Важно понимать, что в сложившейся, не совсем благоприятной, внешней среде адаптировать инновационную стратегию к внешней среде (в том числе к перманентным экономическим реформам в стране) становится всё сложнее. В проведении реформ нужна определенная последовательность, отражающая прозрачность тенденций роста стабильности в обществе и уверенности работников организаций в том, что «завтра будет лучше, чем вчера». Именно в этом случае предприятия будут успешнее адаптировать корпоративную стратегию к перманентным экономическим реформам и в целом ко всем изменениям во внешней среде.

Нельзя долго находиться в состоянии постоянного реформирования (частые изменения величины ключевой ставки Центробанка, введение новшеств в налогообложение, ценообразование и т.п.), ожиданий «взлёта» или падения национальной валюты, резких колебаний цен на энергоносители, появления новых международных санкций к России. Изменение показателей внешней среды неизбежно отражается на факторах внутренней среды и рисках, связанных с этими изменениями.

Уровень финансового (в том числе инновационного) риска зависит в определенной мере от финансового рычага (левереджа), от постоянных издержек по финансированию, от выплат основной суммы задолженности и процентов по ней. Представляя собой отношение заемного капитала к собственному, финансовый рычаг позволяет руководству фирмы оценить возможности финансирования за счет заемных средств.

Фирма обязана выплачивать проценты по кредитам, по внешним обязательствам, независимо от величины получаемой прибыли. Отсюда неизбежность возрастания риска по мере увеличения суммы задолженности по заемным средствам. Привлекательность же использования заемных средств связана с тем, что выплаты процентов автоматически уменьшают налогооблагаемую базу, делая более выгодным, на первый взгляд, для фирмы финансирование за счет заемных средств.

Следует учитывать предельную цену капитала: цену, которую фирма может заплатить за дополнительно привлекаемые внешние источники финансирования. Возникает определенная «ловушка». С одной стороны, фирме выгодно использовать заемное финансирование, так как оно позволяет рассчитывать на повышение эффективности ФХД предприятия, отражающееся в росте экономической рентабельности (ROA); с другой, — повышается степень риска неспособности фирмы платить за дополнительный привлекаемый заемный капитал.

Руководство фирмы должно проводить тщательный анализ возможных рисков не только в ближней, но и отдаленной перспективе при разработке своей инновационной стратегии. Это обусловливает необходимость учета возможных коренных преобразований внешней среды.

Между риском и доходностью существует прямая пропорциональная зависимость: чем выше риск, тем большую норму доходности должно обеспечивать управленческое решение фирмы, сознательно идущей на этот риск. Под фирмой может пониматься как крупная корпорация в виде публичного акционерного общества (ПАО), так и малое предприятие в виде ООО, или АО (до июля 2015 г. закрытого акционерного общества).

Наличие риска предполагает не только возможные потери, но и ожидаемый рост результативности принимаемых финансово-экономических решений. Во всех рисках надо видеть две стороны: положительную и отрицательную. Нельзя сводить все операции, связанные с рисками только к недополученной ожидаемой доходности от внедряемого инновационного проекта, к возможным отрицательным результатам[2].

Фирма не может быть гарантирована от риска, поэтому важно уметь прогнозировать финансово-экономические ситуации, чтобы не перейти допустимые границы риска. Они связаны в значительной мере со структурой и предельной ценой капитала, стоимостью привлекаемых источников финансирования фирмы. Более высокий по сравнению с собственным капиталом удельный вес заемного капитала существенно увеличивает степень финансового риска и может привести к потере финансовой устойчивости фирмы, ее возможного банкротства: неспособностью платить по своим краткосрочным и долгосрочным обязательствам.

Потери компании от своей ФХД (финансово-хозяйственной деятельности) могут обусловливаться внутренними или внешними факторами, как уровнем менеджмента на предприятии, так и макроэкономическими условиями. В экономической литературе риски делят на чистые (возможность получения явного убытка или нулевого результата) и спекулятивные. Чистые риски (их называют также статическими) могут быть связаны со стихийными бедствиями, социально-политическими потрясениями и прочими обстоятельствами типа форс-мажор. Предвидеть эти риски, а тем более их регулировать достаточно сложно.

На практике руководство фирмы сталкивается обычно со спекулятивными рисками, которые могут выражаться и в положительном, и отрицательном результате. Как правило, все финансовые риски являются спекулятивными рисками.

Если фирма осуществляет вложения в какие-либо финансовые инструменты, то она будет стремиться к формированию портфеля, имеющего наименьший риск при заданной норме доходности. В зависимости от степени риска в этом случае обычно различают:

  • - портфель агрессивного инвестора, стремящегося получить максимальный доход при большом риске. Портфели с высокодоходными активами зачастую связаны с высоким риском. Большие прибыли, как правило, сопряжены с высокими рисками и наоборот: минимальные риски приводят обычно инвестора к низким доходам от финансовых вложений;
  • - портфель умеренного инвестора, рассчитывающего при заданном уровне риска получить приемлемую прибыль;
  • - портфель консервативного инвестора, предполагающего с минимальным риском получать стабильный и вместе с тем незначительный по объему доход.

В последние годы всё большее значение приобретают проблемы управления портфельными инвестициями на рынке наукоёмкой продукции. К портфельным инвестициям обычно относят вложения в облигации, переводные банковские расписки, акции, депозитные сертификаты, долговые расписки, боны, депозиты банков и другие финансовые инструменты, которые, по меткому замечанию отдельных авторов, являются «связующим звеном на пути превращения капиталов в реальные инвестиции»[3].

При разработке финансовой стратегии, учитывающей влияние внешней среды, компании необходимо принимать во внимание разные аспекты проблемы эффективного управления имеющимися в её распоряжении материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами. Важной составляющей этого управления является оценка эффективности использования как реальных, так и портфельных инвестиций на рынке (в первую очередь) наукоёмкой продукции. Именно этот развивающийся рынок может выступить катализатором успешного развития различных отраслей народного хозяйства Российской Федерации.

  • [1] Дельфийский метод происходит от названия г.Дельфи, где проживали при храмебога Аполлона в Древней Греции оракулы — предсказатели будущего (в России такими«прогнозистами» были волхвы). Суть метода Дельфи — проведение опросов, интервьюи т.п. Впервые данный метод начали применять для анализа и оценки рисков в 50-х — 60-х годах 20 в. в США
  • [2] Не случайно бытуют народные поговорки: риск — благородное дело; тот нерискует, кто не пьёт шампанское; игра стоит свеч; не было бы риска, не было бы и прогрессаи т.п.
  • [3] Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. Учебное пособие. 7-еизд. М.: Кнорус, 2014, с. 13.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>