Полная версия

Главная arrow Экономика arrow Адаптация инновационной стратегии компаний к изменениям внешней среды»

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Оценка финансовой устойчивости организации

Общепринято считать, что увеличение акционерной собственности и, соответственно, доходов акционеров отражают, как правило, финансовую устойчивость предприятия, его высокую платежеспособность и ликвидность. Данные показатели сравнительно легко поддаются математическим расчетам.

В экономической литературе для анализа и оценки финансового состояния компании используют обычно четыре группы показателей, измеряемых, как правило, в единицах.

  • 1. ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ, применяемые для оценки способности предприятия платить по всем своим краткосрочным обязательствам:
    • а) коэффициент текущей ликвидности — current ratio CR (другие названия: коэффициент общей ликвидности, коэффициент покрытия краткосрочных обязательств). Определяется как отношение текущих (оборотных) активов (current assets) к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам, краткосрочной кредиторской задолженности — current liabilities). Часто считается приемлемым соотношение 2:1. Однако оно может быть и 1,5к 1,иЗ к 1. Коэффициент показывает, в какой степени оборотные активы предприятия перекрываются его краткосрочными обязательствами. В случае если это соотношение меньше 1, то это свидетельствует о высоком финансовом риске.
    • б) коэффициент срочной ликвидностиquick ratio — (другие названия: промежуточный коэффициент ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности). Рассчитывается как отношение текущих активов без стоимости товарно-материальных запасов (запасов сырья, материалов, товаров и готовой продукции) к текущим пассивам. Допустимым считается соотношение в пределах 1. Все зависит от специфики самого предприятия, внутренней и внешней среды, поэтому жесткой пропорции по всем показателям ликвидности не может быть;
    • в) коэффициент абсолютной ликвидности — absolute liquidity (другое название: коэффициент мгновенной ликвидности). Определяется как отношение высоко ликвидных активов, которые могут быть немедленно погашены (денежных средств), к краткосрочным обязательствам. Данный коэффициент отражает способность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства за счет денежных средств. Обычно в экономической литературе считают допустимым 0,1 — 0,3. Однако на практике могут быть отклонения. Все показатели ликвидности представляют интерес лишь при их сравнении с предыдущими периодами.
  • 2. ПОКАЗАТЕЛИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ, применяемые фирмой для оценки своих возможностей выполнять не только краткосрочные, но и долгосрочные внешние обязательства.

Фирма считается платежеспособной, если все ее активы превышают все краткосрочные и долгосрочные обязательства:

  • а) коэффициент финансовой устойчивости. Определяется как отношение собственного капитала (собственных средств) и долгосрочных обязательств к валюте баланса. Показывает, какая часть актива компании финансируется за счет устойчивых источников, возможных к использованию длительное время.
  • б) коэффициент соотношения заемных и собственных средств (другое название коэффициент финансового рычага). Определяется как отношение заёмного капитала, заемных средств (общей суммы долгосрочной и краткосрочной задолженности) к собственному капиталу, собственным средствам. По сути это финансовый рычаг (financial leverage), отражающий структуру источников финансирования компании.
  • в) коэффициент покрытия долгосрочных обязательств. Определяется как отношение долгосрочной задолженности к совокупным активам или акционерному капиталу предприятия.
  • г) коэффициент общей платежеспособности (другое название — коэффициент автономии). Рассчитывается как отношение собственного капитала ко всем активам, к итогу баланса. Он показывает степень независимости предприятия от заемного капитала и может в определенной мере служить основой принятия решения о дополнительном привлечении заёмных средств. Тенденции роста или снижения величины этого коэффициента позволяют руководству компании более эффективно управлять финансовыми рисками.
  • д) коэффициент покрытия процентных выплат. Определяется как отношение операционной прибыли к сумме выплачиваемых за период

EBIT

процентов: (—~—). Рост величины данного коэффициента свидетельствует о

повышении платежеспособности фирмы и наоборот: уменьшение этого коэффициента говорит о падении её платежеспособности.

  • 3. КОЭФФИЦИЕНТЫ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ (другое название: показатели деловой активности), применяются для оценки эффективности операционной деятельности и политики в области цен, сбыта и закупок: а) коэффициент оборачиваемости активов. Рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции к средней стоимости активов. Отражает эффективность использования компанией всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования. Показывает, сколько раз за конкретный период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль предприятию.
  • б) коэффициент оборачиваемости собственного капитала — отношение объема реализации (выручки) к среднегодовой стоимости собственного капитала.
  • в) коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов — определяется как отношение суммы выручки от продаж к средней величине товарно-материальных запасов, или же, как отношение стоимости продукции к средней величине запасов (в этом случае стоимость запасов не включает торговые надбавки и наценки, в то время как выручка включает их).
  • г) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности — определяется как отношение выручки от реализации продукции или же отношение объема продаж в кредит к средней дебиторской задолженности;
  • д) коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Payables Turnover)финансовый показатель, рассчитываемый как отношение себестоимости проданных товаров к среднегодовой величине кредиторской задолженности. Характеризует среднюю скорость обращения счетов к оплате.
  • е) коэффициент среднего срока оборота дебиторской задолженности в днях рассчитывается как отношение: (365 х дебиторская задолженность менее 1 года) / выручка нетто от продаж или продажи в кредит. Показывает средний срок погашения дебиторской задолженности.
  • ж) средний срок оборота кредиторской задолженности (averagepayable period)финансовый показатель, рассчитываемый как отношение (365 х краткосрочная кредиторская задолженность) /расходы на закупку товаров и услуг.
  • з) коэффициент оборачиваемости совокупных активов (total asset turnover) — определяется как отношение чистой выручки к средней стоимости активов и др.
  • 4. ПОКАЗАТЕЛИ ПРИБЫЛИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. Среди них наиболее часто используются:
    • а) рентабельность продаж по валовой прибыли = Валовая прибыль / Выручка;
    • б) чистая рентабельность продаж (другое название — коэффициент или маржа чистой прибыли) = Чистая прибыль / Выручка
    • в) рентабельность активов (ROA — return on assets) определяется как отношение чистой прибыли к средней величине активов. Может также рассчитываться как отношение операционной прибыли (EBIT) к средней величине активов;
    • г) коэффициент рентабельности чистых активов (RONA). Определяется как отношение прибыли до налогообложения к средней величине чистых активов, или как отношение чистой прибыли отчетного периода к основным средствам и чистому оборотному капиталу;
    • д) чистая рентабельность собственного капитала (ROE — return of equity) отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала.

Выделенные показатели рентабельности могут быть дополнены другими показателями. Это необходимо, если требуется более глубокий анализ финансовой и инновационной деятельности компании: например, в связи с необходимостью рассмотрения их динамики за последние несколько лет, или сопоставления с показателями других аналогичных предприятий и т.п.

Все предприятия имеют разные технико-экономические и финансовые условия своей деятельности. В связи с этим, сложно выделить какие-либо универсальные оптимальные соотношения названных выше коэффициентов.

Для каждого отдельного предприятия могут быть свои «оптимальные значения» показателей финансового состояния.

Вместе с тем, расчеты этих коэффициентов нужны предприятию в процессе планирования ФХД для построения графиков и проведения сравнительного анализа: с предшествующими периодами, с другими показателями ФХД своего предприятия и предприятий-конкурентов, для выявления отклонений факта от плана и др.

Благодаря расчетам показателей финансового положения конкретного предприятия можно сопоставить их динамику и современное состояние, сравнивая со средними значениями по отрасли. Например, коэффициент текущей ликвидности предприятия X составлял за последние два года 1,2 и

1.5. Это свидетельствует о некотором повышении уровня ликвидности на предприятии. Однако за тот же период среднее значение по отрасли среди аналогичных предприятий составляло, соответственно, 2.1 и 2.4. Следовательно, можно говорить о недостаточной ликвидности предприятия X. Проблема заключается в том, что не всегда можно найти данные о средних значениях по отрасли.

Коэффициенты ликвидности, платежеспособности, деловой активности и рентабельности, в силу специфики ФХД и уровня менеджмента, не носят признака универсальности и могут быть разными даже у аналогичных предприятий, что следует учитывать в процессе управления финансами фирмы.

В определенной мере обобщающим показателем финансовой устойчивости предприятия может служить рентабельность продаж. Однако только по одному этому показателю нельзя оценивать финансовое состояние предприятия, а тем более прогнозировать вероятность его банкротства. Рентабельность, как и валовая прибыль, могут быть результатом какой-либо краткосрочной финансовой политики, но отражать результаты долгосрочного прогнозирования они не могут. Предсказать конъюнктуру рынка и составить прогнозы данных финансовых показателей на долгосрочный период невозможно. Тем не менее, необходимо видеть перед собой ориентиры будущего своей компании.

Обеспечение своей финансовой устойчивости является одной из приоритетных целей любой организации. Не имея достаточно средств погашения краткосрочных задолженностей и для поддержания выпуска продукции, компании обречены на финансовые потери или даже банкротство. Устойчивость организаций тесно связана со всеми составляющими внешней среды. Состояние экономики государства, политическая обстановка в стране и мире, возможные изменения в налогообложении физических и юридических лиц, меняющаяся конъюнктура рынка (особенно в связи с вводимыми санкциями и антисанкциями), колебания валютных курсов, частые изменения ключевой ставки в 2014-2015 гг., а также другие макроэкономические факторы существенно влияют на процессы стратегического планирования компании. Адаптация к этим и другим внешним векторам воздействия на экономическую политику предприятия, побуждают последних к пересмотру, в первую очередь, долгосрочных планов реализации финансовой политики и выработки новой финансовой стратегии, адаптированной к меняющимся условиям производства.

Любые внешние изменения вызывают необходимость более глубокого, а, следовательно, и более продолжительного анализа, и логического осмысления. Устойчивость предприятия, по нашему мнению, отражает такое состояние финансовых ресурсов предприятия, которое обеспечивает его развитие на основе сохранения оптимального равновесия платежеспособности и кредитоспособности при заданном (допустимом) уровне риска.

Широкую трактовку финансовой устойчивости дают Р. Брейли и С. Майерс, понимая под ней способность компании оставаться прибыльной и расширяться, невзирая на изменения в индустрии и непредвиденные трудности[1].

По своей сути, под финансовой устойчивостью организации следует понимать её долгосрочную способность продолжать свою деятельность эффективно на всех этапах реализации инновационного проекта. Если компания не испытывает трудностей, связанных с ликвидностью, обслуживанием кредитов, производством продукции и других факторов, которые могут отразиться на денежном потоке организации, то она считается финансово устойчивой.

Следует различать кредитоспособность и финансовую устойчивость. Кредитоспособность показывает финансовые возможности компании, направленные на погашение кредитов и вероятность привлечения новых заемных средств. Банки, предоставляющие кредит, государство и потенциальные инвесторы будут заинтересованы в высокой кредитоспособности, в то время как текущие акционеры и менеджеры компании заинтересованы главным образом в финансовой устойчивости компании. По мнению отдельных зарубежных авторов, основное различие между этими понятиями заключается в том, что кредитоспособность корпорации используется внешними пользователями, а финансовая устойчивость внутренними[2].

В целях правильного понимания концепции финансовой устойчивости следует учитывать отмеченные нами выше основные факторы, определяющие уровень устойчивости в организации: рентабельность организации (способность зарабатывать деньги и поддерживать устойчивый рост в течение долгосрочного периода); ликвидность; деловую активность; платежеспособность. Возможности компании по выплате своих долгов кредиторам являются неотъемлемой частью её общей финансовой устойчивости.

Для анализа степени стабильности недостаточно изучить финансовую отчетность. Необходимо проанализировать состояние экономики, развитие данной среды, экономический цикл предприятия и многие другие внутренние и внешние факторы. Р. Брейли и С. Майерс называют такой подход допущением о непрерывности деятельности компании или просто Going concern[3].

К внутренним факторам (или показателям) можно отнести рентабельность, платежеспособность, ликвидность, стабильность — см. рис.8.

Финансовые факторы, определяющие уровень финансовой устойчивости в компании

Рис. 8. Финансовые факторы, определяющие уровень финансовой устойчивости в компании

Исходя из данных финансовой отчетности, устойчивыми предприятиями могут считаться компании со стабильным доходом в течение 3-х последних лет, в которых эффективно используются имеющиеся материальные, трудовые и финансовые ресурсы, а текущие активы компании превышают её текущие пассивы, краткосрочные обязательства.

Финансовая устойчивость компаний может определяться несколькими способами. Основываясь на имеющейся внутренней информации, аудиторских отчетах и экономических данных по конкретной отрасли можно в какой-то мере определить стабильность организации. При этом следует обращать внимание на структуру капитала, соотношение удельных весов источников финансирования компании, а также на тенденции изменения финансовых коэффициентов.

Одним из важнейших коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемных средств является коэффициент автономии, расчет которого дан выше. Чем больше у компании удельный вес собственных средств, тем большая у неё вероятность успешнее адаптировать свою практическую деятельность к рыночной неопределенности.

Выявление и систематизация факторов, влияющих на финансовую устойчивость, даёт возможность предприятиям (в какой-то мере) разрабатывать свою финансовую стратегию на отдаленную перспективу. Это касается в первую очередь предприятий наукоёмких производств, так как они в большей степени занимаются разработкой и реализацией проектов инновационной направленности. Для них характерно: относительно большой срок окупаемости проектов, высокие затраты на первоначальном этапе технологической цепочки, сложности в получении долгосрочных кредитов и т.п.

Важно понимать, что факторы являются не константными, а периодичными и их влияние зависит от текущего состояния экономики, промышленного производства и др. В отличие от внешних, внутренние факторы непосредственно зависят от качества управлением предприятием, от уровня персонала и стратегических решений менеджмента. Внешние же факторы не зависят от предприятия или персонала, поэтому менеджеры и акционеры должны заранее продумывать свою финансовую политику и стратегию, учитывая изменения внешней среды и вероятность не только положительного, но и отрицательного воздействия на финансовую устойчивость организаций.

Внешняя среда, (макроэкономические, объективные факторы) влияет на возможности организации достигать своих экономических целей, поддерживать финансовую устойчивость и обеспечивать текущие темпы роста. Негативные социально-экономические и политические условия снижают совокупный спрос на продукцию, в то время как благоприятные условия создают атмосферу, сопутствующую росту технико-экономических и финансовых показателей предприятия.

Для анализа внешней среды, влияющей на финансовую устойчивость конкретной организации, необходимо оценить множество экономических показателей, таких как процентная ставка на рынке, курсы обмена валют, прогнозируемый рост ВВП, уровень инфляции и др.[4]

Следует также принимать во внимание действие факторов, выходящих за рамки экономической направленности: политические, технологические, социальные, демографические (в том числе миграционные), экологические, культурные, психологические и др.

На финансовую устойчивость предприятий в значительной мере оказывают влияние экономические проблемы, связанные с ухудшением отношений со странами Евросоюза и США. Введение международных санкций к России в связи с событиями на Украине значительно снизило инвестиционные потоки в Россию и ускорило отток капитала.

Спад темпов роста или даже стагнация ожидалась всеми рейтинговыми агентствами в связи с неблагоприятной экономической ситуацией в еврозоне, усиливающейся коррупцией и оттоком молодых высококвалифицированных кадров. Учитывая постоянное давление западных стран и возможное введение новых санкций в отношении России, можно предполагать затяжную рецессию.

Вариантов выхода из сложившейся ситуации немного. Поворот торгово- экономических отношений на восток к развивающимся странам, на наш взгляд, может в определенной мере ослабить действие санкций на экономику России. Определенным выходом также может стать быстрое развитие в РФ реального сектора экономики. Тем более что для этого сформированы объективные условия: из-за возможного дефицита разнообразной импортной продукции неизбежно повысится спрос на отечественные товары, особенно на товары повседневного спроса, произведенные на территории Российской Федерации или в странах Таможенного Союза.

К сожалению, уже на протяжении более чем двадцати лет нашему государству не удавалось создать конкурентоспособный средний и малый бизнес. Снижение интеграции с развитыми странами это одновременно и угроза для финансовой устойчивости отечественных компаний, и в тоже время возможность усилить свои позиции, что в перспективе может привести к долгосрочной стабильности.

Высокотехнологические предприятия индустрии понесли значительный урон из-за сложившихся событий. Существенное влияние на финансовую устойчивость предприятий оказали внешние факторы. В данный момент значительно снизились темпы роста ВВП, при этом темпы инфляции ускорились. Согласно данным, опубликованным Центробанком России, рост экономики в 2014 и 2015 гг. явно замедлился. Выросло в стране количество банкротств. Один за другим «лопаются» банки. Всё это прямо или косвенно отрицательно воздействует на финансовую устойчивость организаций, связанных экономически с этими банками. Соответственно, происходит замедление сроков адаптации инновационной стратегии компаний к изменившимся условиям.

Еще одним фактором внешней среды, который влияет сейчас острее чем обычно, это Монетарная политика государства. Вместо ожидаемой стимулирующей политики наше правительство выбрало путь жестких и сдерживающих реформ. Уровень инфляции в стране продолжает расти, реальные доходы населения падать. Ключевая процентная ставка ЦБ изменялась в 2014 году несколько раз. Такие же колебания продолжались в 2015 г.[5] — см. рис.9.

Подорожание кредитов не привело к снижению инфляции, как это предполагалось в ЦБ, а наоборот, создало условия роста цен и как результат: привело к падению деловой активности среднего и малого бизнеса.

Динамика ключевой ставки ЦБ

Рис. 9. Динамика ключевой ставки ЦБ

В сложившихся условиях предприятия не могут осуществлять долгосрочное планирование и прогнозирование, формировать инновационную стратегию, адаптированную к меняющейся внешней среде.

На сайте Центробанка России предоставляются еженедельные данные о золотовалютных резервах нашей страны. В начале года на 03.01.2014 они составляли 510,5 млрд долларов. К 28.03.2014 они упали до 484 млрд, а в августе уже опустились до уровня в 468.6. Учитывая, что с января 2011 и до конца 2013 среднее число запасов равнялось 517 млрд, можно четко проследить негативную тенденцию финансового благосостояния страны. Совокупность данных обстоятельств накладывает негативный отпечаток на финансовую устойчивость рынка в целом и еще более отталкивает инвесторов

v 40

от нашей экономики .

Неконкурентоспособность большинства российских товаров привела к стремительному росту импортных товаров на внутреннем рынке в 90-е годы, что пагубно сказалось на развитии нашей экономики, уменьшило объемы отечественной продукции реального сектора экономики. Беззащитность российского производителя привела к банкротству многих фирм и даже исчезновению некоторых индустрий, в том числе определяющих научно- технический прогресс.

Важным внешним фактором обеспечения финансовой устойчивости предприятий является стабильность налоговой политики Российской Федерации. На первый взгляд, увеличение налоговых ставок не должно иметь критического воздействия на экономику. Тем не менее, даже с относительно низкими, по сравнению с другими странами, уровнями налогов отечественный бизнес в сфере реального сектора экономики развивается слабо. Где гарантия того, что увеличение налогов изменит эту ситуацию? Скорее наоборот.

Можно увеличить налог на добавленную стоимость и одновременно ввести налог с продаж. Однако обе меры, скорее всего, негативно отразятся на развитии нашей экономике, тем более что мы уже вводили пятипроцентный налог с продаж — он действовал с 1998 по 2003 годы в России. С 1 января 2015 года в РФ вновь введен этот налог, но в размере трёх процентов и не для всех видов реализуемой продукции. Данный налог, по аналогии с американским налогообложением, является региональным, будет оставаться в бюджете региона. Соответственно, каждый регион может самостоятельно принимать решение о его введении на своей территории. В отличие от США, у нас он не может превышать трёх процентов.

В США в каждом штате и даже маленьком городке могут вводиться ставки налога с продаж, отражающих интересы региона, в зависимости от категории товара, до 20 и более процентов: например, на крепкие алкогольные напитки и табачную продукцию. Вместе с тем, в отдельных городах США вообще нет налога с продаж (к примеру, в штате Орегон).

Введенный в РФ трехпроцентный налог с продаж не будет взиматься при купле товаров первой необходимости: молочных продуктов, хлебобулочных изделий, соли и др. Не будут платить этот налог банки, инвестиционные компании, транспортные предприятия, ЖКХ, учреждения здравоохранения, культуры и образования.

По мнению отдельных авторов, состояние финансового и налоговых секторов в РФ создает ощущение недружелюбной политики государства по отношению к среднему и малому бизнесу, что является еще одним негативным фактором для финансовой устойчивости всех компаний41.

Важным внешним фактором влияния на финансовую устойчивость и проблемы адаптации инновационной стратегии компаний к изменениям внешней среды является вступление России во Всемирную Торговую Организацию. В краткосрочной перспективе данный шаг нанесет небольшой вред финансовой устойчивости российских компаний. Предприятия вынуждены будут повышать качество товаров, приспосабливаться к международным требованиям, переходить на мировые стандарты финансовой отчетности и пойти на интеграцию по другим вопросам. Однако это потребует, по разным оценкам, 2-3 года.

С другой стороны, членство в ВТО даёт определенные выгоды для наших компаний: они смогут поставлять свою продукцию в остальные страны данной организации. Возникает, однако, вопрос: что может предложить Россия, где недостаточно развит реальный сектор экономики.

В России мало предприятий, выпускающих качественную продукцию, востребованную за границей, а потому выгоды от вступления России в ВТО могут просматриваться лишь на отдаленную перспективу, а не на современный период. Инвестиции государства в предприятия наукоемких производств, таких как Роснано, научных центров Сколково, Новосибирский Государственный Университет и др. в последнее время весьма увеличились. Однако эффективность их разработок (достижение максимальных результатов при минимальных затратах) пока незначительна.

На финансовую устойчивость предприятий определенное влияние оказывают миграционные потоки. С одной стороны, страна получает приток дешевой рабочей силы из Украины и стран — членов Таможенного Союза, заполняя рабочие места и помогая нашим отечественным коммерческим и государственным предприятиям решать проблему нехватки рабочей силы (особенно неквалифицированной).

С другой стороны, приток относительно дешевой рабочей силы сдерживает технический прогресс: зачем нести затраты на создание дорогостоящей техники, если её могут заменить легальные и нелегальные мигранты с низкой оплатой труда из бывших советских республик. Не следует также игнорировать тот факт, что из-за нелегальной миграции страна недополучает значительные налоговые суммы. Согласно данным УФМС с официального сайта по России каждый третий мигрант в Москве находился незаконно в 2013 году.

В 2014 году на территорию России въехало более 700 тысяч украинских жителей согласно сообщениям новостной службы Интерфакс, а общее число людей, поставленных на миграционный учет, более 5 млн. человек42.

На наш взгляд, при существующей коррупции и не всегда эффективно действующей миграционной и экономической политике заинтересованность в мигрантах (особенно в крупных городах РФ) останется еще долго. Это при том, что существует большое число безработных среди коренных народов России.

Устойчивое финансовое состояние организации возможно при успешной её адаптации к постоянно меняющейся внешней среде, в том числе к отрицательным последствиям введения многими странами экономических санкций против России. Понятно, что без надежных и долгосрочных партнерских отношений, в первую очередь международных, финансовая устойчивость крупных российских предприятий окажется под угрозой. Выход заключается в переориентации России на восточные рынки.

Так, в связи с развитием партнерских отношений между Китаем и Россией компании, которые диверсифицируются на восточное направление, извлекут значительную выгоду. Заключение долгосрочных контрактов с азиатскими странами способствует укреплению финансовой устойчивости российских компаний.

Возможно, на этот позитивный процесс окажет определенное влияние создание Таможенного союза и укрепление экономических и политических отношений со странами входившим в состав СССР. Отечественные предприятия получают выход на новые рынки сбыта и получают доступ к технологическим и природным ресурсам других стран. На данный момент укрепление партнерства с вышеперечисленными странами является главной тенденцией в Российском бизнесе.

Для более наглядного представления нами проанализированы отдельные внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятий в России. Совокупность показателей внешней среды, оказывающей воздействие на процессы разработки инновационной стратегии и обеспечения финансовой устойчивости компаний, трудно поддаётся количественной оценке — особенно если учесть, что большинство факторов имеют как позитивное, так и негативное влияние на финансовые потоки организаций, что хорошо прослеживается при анализе внешней миграции.

Главная особенность взаимодействия внутренней и внешней среды заключается, в том, что внешние факторы всегда оказывают прямое или косвенное воздействие на внутреннюю среду, на финансовую устойчивость организаций, на возможности её экономического роста. В то же время у предприятий, как правило, нет реальных рычагов влияния на внешнюю среду. В сложившейся ситуации компании должны предугадывать возможные изменения этой среды, адаптироваться к ней и планировать свою деятельность на долгосрочную перспективу.

Надо отметить, что компании, готовые адаптироваться к неблагоприятным изменениям в налоговом законодательстве, разрыве (из-за санкций) международных экономических связей с зарубежными поставщиками и к другим обстоятельствам смогут оставаться прибыльными.

В качестве положительного факта можно привести известную компанию ОАО «Магнит».

Акции данного торгового предприятия, несмотря на экономические санкции к РФ из-за событий на Украине, продолжали расти вопреки ожидаемому спаду российской экономики. Одновременно наблюдалась устойчивая тенденция роста числа магазинов «Магнит» — только за 2014 г. открылось свыше 300 гипермаркетов (magnit-info.ru). Подробно анализ показателей финансовой устойчивости данной компании показан в докладе на международной научной конференции в Женеве К. Кузьмина[6].

Следует заметить, что неблагоприятной может быть не только низкая финансовая устойчивость, но и слишком сильная, так как она показывает, что организация не использует свои возможности для роста, а менеджмент компании не эффективен. Чрезмерная финансовая устойчивость, вызванная низким объемом обязательств, при наличии значительных ликвидных активов, является серьезной проблемой для компаний. В этом случае фирме следует предусматривать изменение структуры источников финансирования, увеличение доли заемного капитала и его инвестирование в новые проекты.

На рис. 10 дана матрица отдельных больших групп показателей финансовой устойчивости организаций. В ней выделено пять ключевых внешних групп факторов, которые оказывают влияние на финансовую устойчивость организаций.

Важным моментом является тот факт, что данные показатели (факторы) нельзя пронумеровать в порядке их важности или значения. За основу был взят правильный пятиугольник с равными сторонами, который отражает вышеупомянутый баланс между проанализированными факторами. Внутренние факторы находятся внутри пятиугольника и представляют собой составную часть общей устойчивости организаций.

Данная матрица носит универсальный характер. Она не имеет специфических категорий или факторов, которые присущи исключительно российскому рынку, а может распространяться на более широкую область применения. Основным отличием данной матрицы от других работ по внешним факторам финансовой устойчивости является выделение международных отношений в отдельную большую группу факторов, которые имеют сильнейшее воздействие практически на все аспекты управления организацией, включая финансовую устойчивость.

Следует обратить внимание на тот факт, что, несмотря на усиление влияния международных факторов, другие четыре категории не теряют своих позиций и актуальности. Компании способны отчасти влиять на эти группы факторов с помощью политических выборов, разработки новых технологий и иных способов, однако они практически не могут воздействовать на международную группу факторов. Для отечественных предприятий важно воспринимать внешние факторы с двух сторон: отрицательной и положительной. С нашей точки зрения, особую значимость для корпораций в долгосрочном планировании перспектив их финансовой устойчивости, является регулярная оценка внешней среды, адаптация к ней и предвидение потенциальных рисков реализации инновационных проектов.

Предложенная матрица носит общий характер и поэтому может быть использована в отношении любой страны, рынка или предприятия. Применительно к конкретным компаниям следует учитывать еще такие факторы как: вступление России в ВТО, изменение налогового законодательства, динамику ключевой ставки ЦБ и др. Это поможет более детально проанализировать ситуацию отдельно взятой организации и учесть влияние внешних факторов на её финансовую устойчивость в целях минимизации потенциальных рисков.

Расчеты коэффициентов финансового состояния предприятий позволяют осуществлять финансовый мониторинг, выявлять возможные

Матрица Факторов Финансовой Устойчивости

Основные факторы финансовой устойчивости организаций

Рис. 10. Основные факторы финансовой устойчивости организаций

отклонения фактических показателей от плановых и принимать оперативные решения по устранению возникающих несоответствий.

Простейшей моделью прогнозирования вероятной несостоятельности (банкротства) организации является двухфакторная модель: когда выбираются два основных, по мнению руководителей финансовой службы, показателя финансового состояния предприятия и исследуется их динамика за ряд периодов. Если наблюдается тенденция их роста, то это будет свидетельствовать о малой вероятности банкротства. Например, в фирме наблюдается неуклонный рост показателей текущей и абсолютной ликвидности, обеспечивается стабильность роста его выручки.

В случае отрицательной динамики этих показателей будут приниматься адекватные управленческие решения по корректировке отклонений факта от плана.

Точность прогноза обратно пропорциональна временным периодам. Чем меньше будет рассматриваемый период, тем точнее будет прогноз о состоятельности или несостоятельности предприятия, его способности платить по своим краткосрочным и долгосрочным обязательствам.

Для прогнозирования вероятной несостоятельности предприятия часто используется многофакторная модель. Она учитывает основные

макроэкономические показатели, влияющие на вероятность его банкротства: средний индекс Доу-Джонса по промышленности, уровень инфляции, совокупные сбережения граждан, коэффициент национальной безработицы и др. По сути, речь идет о роли внешней среды в обеспечении финансовой устойчивости организации и степени её вероятного банкротства.

Основные причины банкротства компаний можно проследить на примере данных таблицы 4[7].

Таблица 4 — Причины банкротства американских фирм

Причины банкротства

Процент об общего числа фирм

Экономические факторы

37,1

Финансовые факторы

47,3

Прямой недосмотр, несчастные случаи, мошенничество

14,0

Другие факторы

1,6

Итого

100

К экономическим факторам, которые влияют на возникновение банкротства, следует относить инвестиционную и инновационную непривлекательность отрасли и географического расположения предприятия.

К финансовым факторам, составляющих наибольший удельный вес, относятся раздутые долговые обязательства компаний и недостаток капитала. Это явно проявилось в конце 2008начале 2009 гг. в период разразившегося мирового финансового кризиса, затронувшего и экономику Российской Федерации не только в этот период, но и в последующие годы.

Прогнозирование банкротства в отечественной практике проводится по различным методикам. При этом обычно объектом исследования являются:

> оценка риска потенциального банкротства;

> анализ показателей финансовой устойчивости;

> анализ показателей ликвидности и платежеспособности;

> анализ имущественного положения;

> анализ степени эффективности финансово-хозяйственной деятельности фирмы и др.

  • [1] Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: ЗАО Олимп-Бизнес.2012 г., с. 293,294.
  • [2] Stijn Claessens and Neeltje van Horen Foreign Banks: Trends, Impact and FinancialStability. Washington Dc. Publisher of the International Monetary Fund 2012, с. 112, 155.
  • [3] Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: ЗАО Олимп-Бизнес. 2012 г., с. 315.
  • [4] См. об этом подробнее в статье Овчинник Н.О., Проскурин В.К. Влияние внешнейсреды на финансовую устойчивость организации. Ж. Аудит и финансовый анализ, 2015,№ 1, с. 241-243.
  • [5] http://toplabirint.ru/index.php?main=one&nav=key_rate_2015_may
  • [6] Кузьмин К. Перспективы роста финансовых показателей компании «Магнит» вусловиях действия международных экономических санкций к России из-за событий наУкраине. Scientific and educational journal «The genesis of Genius», Geneve, Switzerland, 1December 2014, № 3, c. 101-106.
  • [7] Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. СПб: Питер, 2009. с. 866.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>