Полная версия

Главная arrow Финансы arrow Международные валютно-финансовые отношения в постиндустриальном мире

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Современный механизм международных валютных расчетов

Рост международных финансовых рынков (МФР) ведет к увеличению объемов расчетных операций, а значит и к росту документооборота. Кроме того, участники МФР обмениваются информацией о ситуациях, тенденциях, наблюдающихся на различных площадках, имидже партнеров и др. Информационные потоки уже не ограничиваются национальными границами, выходят за их рамки, и в результате было принято решение о создании в рамках ООН организационной структуры, координирующей работу межправительственных и других организаций в сфере экономики, торговли, финансов, телекоммуникации. В число обязанностей рабочих групп включены разработка новых и совершенствование действующих стандартов по международным финансовым, валютным, расчетным, кредитным операциям. Рабочие группы вышеназванных организаций периодически уделяют внимание проблемам операций с ценными бумагами, дорожными чеками, золота и других драгоценных металлов, банковских операций с использованием сети СВЙФТ.

Эта система с обменом информацией создана для использования как профессионалами, так и всеми участниками рынка.

Как известно, конъюнктура мировых финансовых, валютных, кредитных рынков изменяется под влиянием многих факторов[1]. Банки и финансовые организации, обслуживающие международные операции, реагируют на изменение ситуации на финансовых рынках в силу информационной и технической взаимосвязи. В операционных залах банков различных стран используются аналогичные валютные, информационные и стандартные инструменты банковских операций, как то дилинг, франт-офис - обменный пункт, бэк-офис - выполнение документарных операций, мидл-офис - оперативное управление рисками и так далее. Но рентабельность дорогих информационных сетей связи требует крупный объем операций, который часто не всегда достигается одним банком или финансовым учреждением. Тогда заключаются договора с частными лицами или компаниями о поставке им информационных услуг посредством прикрепления к банковским терминалам.

Как отмечается, в частности, в учебнике Л.Н. Красавиной «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения», в настоящее время используются системы международного обмена информацией между банками, например общие сети платежной документации, канал для операций с кредитными платежными средствами (EPS-NET) и другие; используются автоматизированные международные системы межбанковских расчетов: по торговле ценными бумагами - СЕДЕЛ, по валютным операциям и информационным услугам «Reuter Monitor Services». Начиная с 1986 г. ряд западноевропейских банков использовали информационную сеть для взаимных расчетов в ЭКЮ, замененных позднее на евро. Эта система управляется банковской ассоциацией «ECU Bankers Association» (ЭКЮБА). Плюс к этому, система отлично адаптирована в рамках SWIFT и осуществляет все необходимые расчеты, обеспечивая ведение баланса и учет позиции каждого банка-участника операций. В конце операционного дня отчет по взаимным расчетам направляется в Bank for International Settlements (Банк международных расчетов, Базель), банку-участнику же передается информация по его счетам о взаимных расчетах[2].

Компания GEORISK - филиал ассоциации SHARP. В свою очередь SHARP - это ведущий поставщик STREAM (систем «управления рисками»), Они представляют собой комплекс программных средств для контроля банками различных видов рисков в мировой торговле. Эта система объединяет центральный модуль - ядро, дающее возможность управлять информационно-вычислительными ресурсами при осуществлении финансовых операций, предоставляет доступ к частной международной информационной сети SHARP - IPSANET, которая, со своей стороны, обеспечивает доступ к информационным базам во всем мире. Помимо этого, в систему включены рабочие станции, поддерживающие дилерские операции; бэк-офисные системы; интерфейсные средства SWIFT и возможность включения в сеть, что все вместе составляет первую и единственную почти всеобъемлющую систему управления рисками, обмена информацией и сохранности ценностей[3].

Параллельно с международными коммуникационными системами есть частные каналы связи, которые созданы некоторыми организациями или группами организаций. Но при создании частных сетей клиенты используют общепринятые мировые стандарты. Такое взаимодействие информационных технологий на национальном и международном уровнях делает значительно проще процедуры обмена информацией и снижает ее стоимость[2].

Еще в начале 1960-х годов ЕЭК ООН признала решающую роль торговых документов в международной торговле и создала рабочую группу для разработки формуляра-образца Организации Объединенных Наций (ФОООН), международно-признанного стандарта торговых документов. ФОООН внес существенный вклад в повышение эффективности торговли, сделав возможным разработку унифицированной серии торговых документов, таких как единый административный документ (ЕАД) ит.д.

Затем за работой по стандартизации международных торговых документов последовала разработка стандарта электронного обмена данными (ЭОД), отражающего компьютеризацию международной торговли и возрастающую необходимость электронного обмена данными. Сегодня Правила электронного обмена данными в управлении, торговле и на транспорте Организации Объединенных Наций (ЭДИФАКТ ООН) - наиболее широко распространенный стандарт ЭОД. Однако из-за крупных инвестиций, необходимых для внедрения ЭДИФАКТ ООН, технология не дала возможности найти универсальное решение для электронных торговых документов. ЭДИФАКТ ООН служит основой для разработки электронных сообщений в торговле и не совсем подходит для поддержки торговых документов, как они нам известны, в электронном формате.

В последние годы создание таких доступных глобальных сетей, как Интернет, и разработка связанных с ним стандартов описания документов, таких как XML, открыли новые возможности для передачи и обработки электронных торговых документов. Предполагается, что использование электронных торговых документов приведет к более тесной интеграции процессов в цепях поставок, значительно снизит операционные издержки и риски и внесет вклад в пресечение злоупотреблений. Кроме того, ЕЭК ООН считает, что, сочетая электронные документы с технологиями кодирования, такими как штрихкоды в двух измерениях, можно будет добиться параллельной обработки бумажных и электронных документов. Это способствовало бы переходу на электронные документы МСП и развивающимися странами и открыло бы путь для миграции к среде электронного бизнеса[5].

Исходя из этого, ЕЭК ООН начала осуществление проекта электронных торговых документов Организации Объединенных Наций (UNeDocs), в рамках которого она изучает целесообразность разработки международного стандарта для унификации электронных торговых документов. Цель проекта не в том, чтобы вытеснить из оборота бумажные документы, а в том, чтобы открыть путь для миграции от бумажных к электронным документам за счет выработки шаблонов электронных документов, эквивалентных их бумажным аналогам. Проект состоит из стадии исследований и разработок, которые будут вестись в сотрудничестве с исследовательскими институтами и частным сектором. Результаты будут представлены в Интернете в виде стандартных формуляров- образцов и определений данных как для бумажных, так и для электронных документов. После этого участники торговли и программотехнические фирмы смогут использовать их для состыковки своих фирменных систем.

Разрабатывая электронные формы, Организация Объединенных Наций обеспечит совместимость этого решения с Интернетом и доступными стандартными системами программного обеспечения, обычно используемыми в среде малых офисов. UNeDocs основывается на международных торговых стандартах и передовом опыте[6]. Так, в нем используются формуляр-образец ООН, глобальный стандарт для формата международных торговых документов, рекомендации об использовании списков кодов в международной торговле и справочник элементов торговых данных ООН (ИСО 3535), глобальное определение элементов торговых данных. Таким образом, принятие электронных торговых документов ООН поможет применению ныне имеющихся стандартов упрощения процедур торговли и расширит возможности стран в деле участия в международной торговле. Поскольку UNeDocs объединяет бумажные и электронные документы, участники торговли смогут выбирать ту технологию, которую им проще поддерживать. Переход от бумажных к электронным документам - важный шаг к постановке электронного предпринимательства и созданию экономики, основывающейся на знаниях. Для обеспечения доступа к электронным торговым документам в странах с переходной экономикой и развивающихся странах ЕЭК ООН планирует разработать простое программотехническое решение, которое может использоваться в Интернете.

В рамках проекта электронных торговых документов Организации Объединенных Наций (www.UNeDocs.org) в настоящее время готовится подборка международных торговых документов, которые могут легко переводиться из бумажного в электронный формат и обратно (например, ЭДИФАКТ ООН и XML) с использованием стандартных технологий. В мире, где торговые процедуры по-прежнему основываются на бумажных документах (а как бумажные, так и электронные документы имеют свои плюсы и минусы (см. табл. 10)), UNeDocs обеспечивает легкий путь для перехода с бумажных на электронные носители. Эта подборка документов будет бесплатно предоставляться в распоряжение правительств и участников торговли во всем мире для их внедрения.

Электронные документы UNeDocs могут открыть доступ к стандартам упрощения процедур торговли ЕЭК ООН на основе новейшей технологии Интернета.

Таблица 10

Плюсы и минусы бумажных и электронных документов в международной торговле

Документы

Бумажные

Электронные

Мгновенная доступность

++++

+

Глобальное признание

+++

+

Архивирование

+++

+++

Воспроизведение

++

+++

Передача

+

++++

Стандартизация

+

++++

Интеграция с ИКТ

0

++++

Источник: Составлено автором по данным сайта www.gfjp-dli.org «Глобальное партнерство в области упрощения процедур» - инициатива заочного обучения нацелена на выработку высококачественной программы для специалистов, работающих в сферах международного бизнеса.

Недавно такие крупные программотехнические компании, как «Адобе» и «Майкрософт», продемонстрировали большой интерес к концепции UNeDocs и наладили контакты с ЕЭК ООН. Проект UNeDocs начал участвовать в совместных исследованиях и разработках по интеграции автоматического доступа к торговым документам UNeDocs в следующее поколение стандартного офисного программного обеспечения. Это позволит участникам торговли из числа МСП и из стран с переходной экономикой с недорогостоящим программным обеспечением подключаться к автоматизированным международным цепям поставок. Участники торговли смогут знакомиться с торговыми стандартами ЕЭК ООН и передовым опытом непосредственно со своих персональных компьютеров. Интеграция - пример того, как стандарты в сочетании с новейшими информационно-коммуникационными технологиями могут закрыть цифровой разрыв и обеспечить интеграцию торговли.

Цель проекта UNeDocs заключается в том, чтобы предоставить технологии и решения, которые будут содействовать росту торговли, привлекать инвестиции и обеспечить более полную интеграцию в региональную и мировую экономику. Стандартный набор электронных документов улучшит поток торговой информации через границы и их поступление в государственные и иные органы. Поэтому UNeDocs обладает потенциалом в деле активизации глобальных усилий по повышению уровня безопасности в международной торговле.

Международный характер торговли требует того, чтобы решения были приняты и использовались участниками торговли из всех государств. Поэтому, разрабатывая концепцию UNeDocs, ЕЭК ООН взаимодействовала со своей Рабочей группой по процедурам международной торговли (РГПМТ), с региональными социальными и экономическими комиссиями ООН для Западной Азии (ЭСКЗА) и для Азии и Тихого океана (ЭСКАТО), Конференцией Организации Объединенных Наций по торговле и развитию (ЮНКТАД) и с предприятиями частного сектора. В рамках проекта UNeDocs ЕЭК ООН сотрудничает со все большим числом партнеров из государственного и частного секторов, включая Совет по упрощению процедур торговли (СИТПРО) Соединенного Королевства, Государственный секретариат по экономическим делам Швейцарии (СЕКО), Экономическую и социальную комиссию Организации Объединенных Наций для Западной Азии (ЭСКЗА), Всемирный почтовый союз (ВПС), Программу универсального языка бизнеса (UBL) ОАЗИС, Центр Организации Объединенных Наций по упрощению процедур торговли и электронным деловым операциям (СЕФАКТ ООН), Канадскую и Шведскую почту. Надо отметить, что ЕЭК ООН приветствует участие в проекте всех заинтересованных организаций в целях дальнейшего развития UNeDocs.

Вопрос заключается не в том, что разные страны не могут готовить электронные документы самостоятельно. Самое большое преимущество UNeDocs заключается в том, что этот проект предлагает разработанное в Организации Объединенных Наций решение, в соответствии с которым документ будет признан в других странах как соседних, так и отдаленных.

UNeDocs проходит большую часть пути, начиная со стандартов на бумажные документы, ФОООН, СЭВД ООН, передовой коммерческой практики, кодексов и стандартов для электронного предпринимательства. Остается лишь внедрить этот инструментарий во внутрихозяйственной практике, отразить нынешние стандарты и прогрессивные методы торговли в модели документальных данных в соответствии с требованиями каждой страны, предъявляемыми к документам, а также распространить эту модель на электронный синтаксис[7].

Также и для повышения эффективности международных валютнокредитных и расчетных операций необходимо внедрение и использование передового опыта новых электронных систем.

В 1973 г. в Брюсселе была создана Всемирная межбанковская финансовая телекоммуникационная сеть (СВИФТ), которая реально функционирует с 1977 г.[2]

СВИФТ предназначена для скоростной передачи банковской и финансовой информации, ее сортировки и архивирования с помощью компьютерных средств. Информация передается круглосуточно. Сначала в систему входили порядка 500 банков из 15 стран. Уже с 1997 г. услуги СВИФТ использовали почти 6000 банков и финансовых учреждений из 160 стран.

В 1989 г. в СВИФТ вступила Россия. Более 230 российских банков являются ее участниками[9].

Как отмечает Л.Н. Красавина, главным достижением СВИФТ является создание и использование стандартов банковской документации, которая признана ISO (Международная организация информации). Унификация в использовании банковских документов позволяет не допустить ошибки и трудности в осуществлении международных расчетов при наличии равного для всех участников международных сделок доступа к скоростной сети передачи данных, высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа. Преимущества стандартов системы межбанковской коммуникации настолько ощутимы, что национальные системы также начали их использовать - например, английская ЧАПС, французская САЖИТЭР, американская ЧИПС, швейцарская СИК и многие другие. Бесспорный плюс данных нововведений, без которых сегодня не представляется возможной эффективная работа банков, заключается в создании единого унифицированного для всех участников международного финансового рынка так называемого «языка банков». Посредством СВИФТ передается стандартная банковская и финансовая информация. Как правило, информация передается от одного участника СВИФТ другому и (или) другим. Передаются также системные сообщения, которые дают возможность взаимодействовать пользователю и коммуникационной системе. Системные сообщения необходимы для того, чтобы запрашивать данные и получать отчеты, для поиска сообщений в базе данных, для учебных целей. Сообщения автоматически с введением в коммуникационную сеть шифруются, что повышает безопасность передачи информации. Идентификация банков осуществляется с помощью BIC-кодов (Bank Identeer Codes), которые являются универсальной стандартной формой идентификации в телекоммуникационных сообщениях. В 90-е гг. XX в. система СВИФТ усовершенствована: новая версия обладает более высокой компьютерной мощностью и коммуникационной технологией: имеет возможность передачи больших объемов банковской информации на большие расстояния; оперативность передачи данных, безопасность межбанковских операций, а также снижаются банковские риски из-за потери документов, ошибочной адресации, фальсификации платежных документов.

Российские коммерческие банки тоже подключаются к системе СВИФТ, создавая сеть электронной сети между участниками корреспондентских отношений как внутри страны, так и вне. Резюмируя, следует отметить, что СВИФТ призвана усовершенствовать международные расчетные валютно-финансовые операции, ибо ускоряется обмен информацией между банками и финансовыми учреждениями практически всех стран мира по телекоммуникационным линиям связи. Кроме того, проводятся безбумажные международные финансово-банковские операции, максимально сокращаются операционные расходы; обеспечивается безопасность межбанковских операций; снижаются банковские риски из-за потери документов, ошибочной адресации, фальсификации платежных документов[10].

В инфраструктуре Учетной системы фондового рынка депозитарная и расчетно-клиринговая система занимают важное место и представляют собой сложную совокупность отношений и механизмов, осуществляющих удостоверение прав владельцев на ценные бумаги, осуществление переводов ценных бумаг по счетам депо и взаимных требований при осуществлении сделок на фондовом рынке.

Депозитарии были образованы для ускорения расчетов. В начале депозитарии были призваны обслуживать фондовые биржи, где требования к оперативности регистрации смены собственника и эффективности этой процедуры особенно высоки.

Для того чтобы депозитарий мог в полной мере осуществлять свои функции посредника, его положение должно быть узаконено, т.е. депозитарий каким-то образом должен быть включен в систему обслуживания выпуска ценных бумаг и признаваться в таком качестве эмитентом. Как правило, для этого депозитарий становится номинальным держателем или, заключив договор с эмитентом, головным депозитарием по данному выпуску ценных бумаг.

В России депозитарий считается составным элементом учетной системы. Под учетной системой рассматривают совокупность институтов фондового рынка, которые ведут записи, подтверждающие права клиентов на ценные бумаги. В России и за рубежом необходимость учетной системы связывают с тем, что подавляющая часть оборота ценных бумаг происходит в безналичной форме. Поэтому должны действовать институты, регистрирующие этот оборот и связанный с ним переход права собственности на ценные бумаги. В России к таким институтам относятся регистраторы и депозитарии.

Главное предназначение Учетной системы на рынке ценных бумаг (УС РЦБ) - выступать свидетелем, подтверждающим наличие и характер правоотношений, в которые вступают субъекты гражданского оборота по поводу ценных бумаг (отношения, связанные с правами, закрепленными ценными бумагами, и с правами на ценные бумаги как на имущество).

Эта задача проявляется в двух основных («квалифицирующих») функциях УС РЦБ:

  • 1) подтверждение прав кредиторов, закрепленных в ценных бумагах;
  • 2) подтверждение прав собственности (и иных прав) на ценные бумаги как на имущество.

Эти функции выражаются в том, что УС РЦБ оказывает услуги клиентам (кредиторам, должникам, собственникам и прочим), свидетельствуя о наличии и характере правоотношений по поводу ценных бумаг[11].

Итак, депозитарий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, исполняющий функции УС РЦБ, а его клиент носит название депонент.

Депозитарий также может оказывать своим депонентам околодепо- зитарные услуги, которые содействуют реализации владельцами имущественных прав, закрепленных ценными бумагами, например участие в управлении акционерным обществом, получение доходов по ценным бумагам, проверка подлинности сертификатов ценных бумаг, оформление сертификатов ценных бумаг и передача их третьим лицам и т.д.[12]

Депозитарии делят на расчетные и клиентские (кастодиальные).

Расчетные депозитарии обслуживают участников организованных рынков, институциональных инвесторов, требующих предоставления широкого спектра сопутствующих услуг. Расчетными их называют потому, что ведут расчеты по сделкам или взаимодействуют с клиринговыми и торговыми системами, чтобы обеспечить расчеты по сделкам с ценными бумагами своих депонентов.

Кастодиальные депозитарии (дословно «кастодиан» переводится на русский как «попечитель») оказывают услуги непосредственным владельцам ценных бумаг (поэтому их часто называют клиентскими), а также профессиональным участникам рынка ценных бумаг - дилерам и брокерам.

В России кастодиальные депозитарии делятся на специализированные и неспециализированные[13].

Клиентами и учредителями депозитария могут быть только профессиональные участники фондового рынка, выполняющие, кроме того, кастодиальные функции, которые хранят в депозитарии собственные ценные бумаги и ценные бумаги своих клиентов.

Услуги депозитария стандартизированы и не содержат индивидуального подхода к клиенту, поэтому появляется необходимость пользоваться услугами кастодианов, которые, наоборот, ориентированы на индивидуальное обслуживание клиентов.

По аналогии с торговыми системами депозитарии не являются организациями, ориентированными на получение прибыли: взимаемая плата идет на покрытие расходов, связанных с предоставлением депозитарных услуг.

В силу роста операций с ценными бумагами, когда велико число сделок и участников торговли, совершенно объективно деятельность по расчетам с ценными бумагами выделяется в специфическую сферу с образованием расчетно-клиринговых организаций. Они могут называться по-разному: и расчетная палата, и расчетный центр, и клиринговая палата, и клиринговый центр и т.п. В принципе, расчетно-клиринговая организация призвана осуществлять расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг и выявлять их позиции по результатам заключенных сделок.

На рис. 5 показана стандартная схема расчетно-клирингового процесса на примере Лондонской фондовой биржи.

Подобная организация может обслуживать одну фондовую биржу или сразу несколько рынков ценных бумаг, что лучше, ибо, как правило, профессиональные фондовые посредники работают сразу на нескольких фондовых биржах и для них выгоднее, если расчетное обслуживание всех рынков ведется в одном месте.

Расчетно-клиринговые организации в силу идущего процесса интернационализации бывают как национальные, так и международные, а в дальнейшем и всемирными[14].

Без расчетно-клиринговых организаций невозможна торговля производными ценными бумагами - фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организацией и ее членами, биржами и другими организациями строятся на основе договоров. Членами такой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. Расчетно-клиринговые организации не имеют права проводить кредитные и большинство других активных операций (вкладывать деньги в ценные бумаги и т.п.) в отличие от коммерческих банков.

Как правило, расчетно-клиринговые организации не ограничивают круг своей деятельности только расчетным обслуживанием, а одновременно выполняют и услуги депозитарного характера.

Расчетно-клиринговая и депозитарная деятельность

Рис. 5. Расчетно-клиринговая и депозитарная деятельность: схема бизнес-процесса1

1 Аксенов Д. Развитие интеграционных процессов международной и российской систем расчетов по ценным бумагам // Национальный депозитарный центр [Электронный ресурс]. 2008. URL: http://ndc.ru/ru/press/pubs/depo/70/

Сейчас проводится серьезная работа по созданию международной депозитарной системы. Главная проблема - это стандартизация, унификация учетно-расчетных процессов на фондовом рынке, так как еще нет единой системы учета и расчетов для рынка ценных бумаг как аналогичных торговых банковских систем.

Без существования единых норм не может идти процесс интеграции депозитарной системы. Процесс унификации включает в себя создание единых условий осуществления операций: форм документов, форм оплаты, порядка оплаты по сделкам. Без подобных изменений невозможно организовать упорядоченное движение титулов собственности. Унификация - необходимое условие для взаимной адаптации депозитарных систем разных стран.

В настоящее время на Западе идет процесс унификации, формирование единого пространства в области депозитарно-клиринговых операций. Пока единая система не существует, фондовый рынок стоит на границе ее создания, но есть четкое понимание необходимости создания единой системы и идут шаги в этом направлении.

Спекулятивные сделки идут каждый день, объемы торговли ценными бумагами превышают объемы мирового товарооборота, необходимо, чтобы депозитарно-клиринговая система работала с той же скоростью. Важное значение имеет ускорение процессов переоформления прав и расчетов по сделкам, электронная форма хранения данных и проведения расчетов, что наблюдается в настоящее время на Западе.

Анализ процессов, происходящих в мире в области депозитарно-клиринговых расчетов, выявил основные тенденции: формирование мировой депозитарной системы, международных стандартов, систем связи, обмена информацией, системы клиринговых палат.

Организации, оказывающие услуги по учету ценных бумаг и расчетам по сделкам, в настоящее время могут быть не только национальными, но и международными, а в перспективе всемирными, что отражает процессы интернационализации фондовых рынков.

Развитие расчетно-депозитарной системы, модернизация с учетом новых требований фондового рынка, выработка международных стандартов ее функционирования - существенные вопросы для современной мировой экономики.

  • [1] Друкер П. Бизнес и инновации. М.: Вильямс, 2007. С. 54-56.
  • [2] Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / под общ. ред. Л.Н. Красавиной. М., 2014.
  • [3] E-Commerce and Development Report 2014. UNCTAD [Электронный ресурс].Geneva, 2014. P. 19. URL: www.unctad.org/Templates/WebFlyer.asp?intItemID=3356&lang=l.
  • [4] Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / под общ. ред. Л.Н. Красавиной. М., 2014.
  • [5] Упрощение процедур торговли: Распределение выгод от процесса глобализации в новых условиях безопасности. Европейская Экономическая Комиссия ООН.Нью-Йорк и Женева, 2015.
  • [6] Там же.
  • [7] Упрощение процедур торговли: Распределение выгод от процесса глобализации в новых условиях безопасности. Европейская Экономическая Комиссия ООН.Нью-Йорк и Женева, 2015.
  • [8] Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / под общ. ред. Л.Н. Красавиной. М., 2014.
  • [9] Подробнее: URL: http://bankirsha.com/cistema-perevodov-svift-swifl-perevod-deneg-mezhdu-bankami.html
  • [10] Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / под общ. ред. Л.Н. Красавиной. М., 2014.
  • [11] Рынок ценных бумаг: учеб, пособие / В.Н. Ендронова, Т.Н. Новожилова.М.: Магистр, 2007. С. 312.
  • [12] Фондовые индексы зарубежных рынков / В.И. Ляшенко, К.В. Павлов. М.: Магистр, 2007. С. 110.
  • [13] ? Рынок ценных бумаг: учеб, пособие / В.Н. Ендронова, Т.Н. Новожилова.М.: Магистр, 2007. С. 314.
  • [14] Лукашов А.В. Расчетно-клиринговая система и глобальная фондовая архитектура // Теория и практика управленческого учета [Электронный ресурс].2006. URL: http://www.gaap.ru/biblio/corpfm/rcb/025.asp
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>