МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ КРЕДИТНЫМИ РИСКАМИ

Кредитный риск — это возможность возникновения убытков вследствие неоплаты или просроченной оплаты клиентом своих финансовых обязательств. Кредитному риску подвергается как кредитор (банк), так и кредитозаемщик (организация).

Кредитный риск для банков складывается из сумм задолженности заемщиков по банковским ссудам, а также из задолженности клиентов по другим сделкам.

Организации также могут подвергаться определенному кредитному риску в своих операциях с банком. Если организация имеет много свободных средств, которые она помещает на банковский депозит, то при возникновении риска ликвидации банка компания потеряет большинство своих вкладов. Также существует процентный риск при размещении слишком большого депозита в одном банке, так как этот банк, осознавая, что организация является регулярным вкладчиком, может не предложить такую же высокую ставку процента по новому вкладу, которую компания могла бы получить в другом банке.

Подверженность кредитному риску существует в течение всего периода кредитования. При предоставлении коммерческого кредита риск возникает с момента продажи и остается до момента получения платежа по сделке. При банковской ссуде период подверженности кредитному риску приходится на все время до наступления срока возвращения ссуды. Величина кредитного риска — сумма, которая может быть потеряна при неуплате или просрочке выплаты задолженности. Максимальный потенциальный убыток — это полная сумма задолженности в случае ее невыплаты клиентом. Просроченные платежи не приводят к прямым убыткам, при этом возникают косвенные убытки, которые представляют собой издержки по процентам (из-за необходимости финансировать дебиторов в течение более длительного времени, чем необходимо) или потерю процентов, которые можно было бы получить, если бы деньги были возвращены раньше и помещены на депозит. Несмотря на то, что кредитный риск велик в отношении кредитов компаниям, находящимся в сложном положении, банки все же вынуждены предоставлять эти кредиты, дабы не терять возможные прибыли.

Когда экономика находится в самой низкой точке спада, кредитный риск при принятии решения о кредитовании значительно меньше, чем в случае экономического подъема. Это связано с тем, что, если компания получает прибыли в период рецессии, то, по всей видимости, в перспективе, когда экономические условия улучшатся, она выживет и будет процветать.

Организации, превышающие нормальный объем продаж, имеют высокую степень риска. Чрезмерный объем продаж (овертрейдинг) возникает в случае, когда компания очень высоко оценивает свои ресурсы и пытается поддержать слишком большой объем деловой активности при недостаточных источниках финансирования. Организация, которая все больше зависит от краткосрочных кредитов, не выполняя сроки платежей поставщикам и по налоговым счетам, в конце концов может испытать кризис притока денежных средств.

Постоянные затраты организаций — это ежемесячные или ежегодные расходы, сумма которых остается одинаковой, несмотря на подъем или снижение деловой активности в течение данного периода времени. Переменные затраты представляют собой расходы, которые увеличиваются при повышении объема продаж и становятся меньше при его уменьшении. Организации, затраты которых в основном постоянны, способны извлечь выгоду из значительного увеличения прибыли при повышении объема продаж, но они уязвимы при любом спаде темпов продаж. В этом случае поступлений будет меньше, а затраты останутся на прежнем уровне. В результате прибыль и поступления денежных средств снизятся. Можно сказать, что организации, которые имеют высокие постоянные затраты и действуют на рынке с переменным объемом продаж, обладают высокой степенью кредитного риска. Организации с чрезмерными обязательствами по инвестированию обладают высоким кредитным риском.

Под кредитным риском понимают возможность того, что организация не сумеет погасить свои долги вовремя и полностью. Основные источники погашения долгов:

  • • денежные средства, полученные в результате деятельности организации;
  • • денежные средства, полученные организацией в результате продажи фиксированных активов, запасов или ценных бумаг;
  • • дополнительные новые средства, например полученная организацией новая ссуда или выпуск собственных акций.

Кредитный риск измеряется с помощью коэффициента зависимости. Гиринг — это коэффициент, сущность которого состоит в определении соотношения размера заемного капитала, по которому начисляются проценты, и акционерного капитала. Для определения гиринга нужно определить акционерный и заемный капиталы.

Акционерный капитал — капитал, сформированный за счет простых акций, находящихся в обращении, плюс балансовая стоимость резервов.

Заемный капитал — капитал, состоящий из банковских займов, коммерческих ссуд и долговых обязательств.

Считается, что гиринг компании высок, если коэффициент превышает 100%. Это происходит в том случае, если заемный капитал является главным источником финансовых средств, необходимых для бизнеса.

Высокий гиринг говорит о высоком кредитном риске. Однако не существует определенного уровня гиринга, превышение которого означает, что кредитование компании становится непременно рискованным. Изменения гиринга увязывают с изменением экономической ситуации и ситуации на рынке.

Одним из самых важных коэффициентов при анализе кредитного риска является процентное покрытие. Его сущность заключается в сопоставлении процентных выплат организации с суммами ее прибыли, из которых делаются эти выплаты. Этот коэффициент отражает способности организации выполнять свои обязательства по выплате процентов за кредит. Именно в возможности того, что организация не сможет выплатить процент, и заключается опасность при высоком гиринге.

Двойное и меньше процентное покрытие считается очень низким. Тройное покрытие является предельным; лишь после того, как оно будет превышено, затраты на выплату процентов будут считаться приемлемыми. Однако низкое процентное покрытие в одном году может быть лишь временным явлением, которое исчезнет, если возрастет прибыль или упадут затраты на проценты. Низкое и ухудшающееся из года в год процентное покрытие вызывает большую тревогу у организации.

При анализе кредитоспособности можно пользоваться еще одним показателем — коэффициентом задолженности. Коэффициент задолженности фиксирует ту часть общей стоимости активов организации, которая финансируется за счет кредита. Более высокий коэффициент говорит о более высоком кредитном риске. Значение коэффициента, превышающее 50%, указывает на высокий уровень общей задолженности.

Существует четыре потенциальных источника денежных средств для уплаты долгов — коммерческие операции, продажа фиксированных активов, изыскание новых средств и гарантии третьей стороны. Анализ движения денежных средств — это оценка способности организации генерировать средства для погашения своих долгов. Основным источником средств являются обычно денежные поступления от проводимых организацией коммерческих операций.

Хеджирование позволяет обеспечить защиту от неблагоприятных изменений процентных ставок. Решение о хеджировании риска принимается на уровне правления организации.

Риск имеет две стороны: благоприятную и неблагоприятную. В связи с этим необходимость в хеджировании возникает в двух случаях:

• риск неблагоприятных изменений больше риска благоприятных

изменений;

• неблагоприятные изменения окажут сильное воздействие на доходы организации.

С помощью хеджирования своих рисков организация может «играть» на будущих изменениях процентных ставок. Этот вид хеджирования реализуется на основе форвардных процентных контрактов, или соглашения о будущей процентной ставке FRA (Forvard Rate Agreements).

FRA — это соглашение о кредите или займе с условной поставкой определенного количества денежной массы в будущем по процентной ставке, установленной в момент заключения контракта.

В отличие от валютных форвардов по процентному форварду поставка денег не производится, фактически с помощью FRA только фиксируется процентная ставка. Предположим, что некоторая компания собирается через / месяцев взять кредит на т месяцев в объеме УУруб., но опасается, что через / месяцев процентные ставки повысятся. Чтобы застраховать себя от повышения процентной ставки, организация может заключить соглашение FRA (купить FRA) с каким-либо банком, по которому она условно берет на себя обязательства по кредиту (берет кредит) в N руб. под г % годовых на срок /. Если через / месяцев процентная ставка г повысится и станет равной (г + Аг), то продавец FRA (банк) будет обязан заплатить покупателю FRA (организации) А г % годовых с /-месячного кредита в N руб., т.е. организация получит сумму

Если же процентная ставка понизится на Аг, то покупатель FRA заплатит эту же разницу контрагенту. При повышении процентной ставки организация, получив доход по FRA, компенсирует им дополнительные затраты на обслуживание ее будущего кредита под возросшую процентную ставку. При понижении процентной ставки организация потеряет на FRA, зато возьмет кредит под меньший процент гАг по сравнению с тем, на который она рассчитывала. И в первом, и во втором случаях организация не получит дохода, но и не понесет потери. Если бы FRA ею не заключалось, то в одном случае она имела бы доход, в другом — убытки. Здесь FRA использовалось для типично хеджерской операции, главной целью которой было стремление уменьшить риск возможных убытков, что и было успешно достигнуто.

При заключении FRA встает вопрос, как определить форвардное значение процентной ставки на кредит сроком в т месяцев, который наступит через / месяцев. Для этого специально рассчитываются форвардные процентные ставки, например, на трехмесячный срок, начинающийся через пять месяцев, или на двухмесячный срок, начинающийся через один месяц. По форвардным ставкам и заключается FRA. В специальных изданиях ежедневно наряду с форвардными курсами публикуются форвардные процентные ставки для покупателей и продавцов FRA. Рассмотрим расчет форвардных процентных ставок.

Предположим, что банковскому дилеру необходимо знать процентную ставку по депозиту на срок т, который он может привлечь через / дней. Для этого он должен проделать следующее. Берет в долг сумму N на / дней под гх % годовых — депозитная ставка на / дней).

Затем он отдает сумму N в кредит на более длительный срок (/ + т) под r2 % годовых, r2 — кредитная ставка на (t + т) дней. За кредит на (t + т) дней дилер получит сумму[1]

В момент t дилер должен снова взять взаймы сумму М, чтобы вернуть долг, взятый на t дней, и оплатить процент по нему

За оставшийся период т доход от выданного на (t + т) дней кредита должен быть таким, чтобы покрыть расходы дилера:

где rff кредитная процентная ставка с момента t на период т.

Если исходить из равенства доходов и расходов дилера по такой операции, то Мх = М2, т.е.

отсюда

Итак, рассчитана кредитная форвардная ставка, или форвардная процентная ставка продажи FRA. Аналогично вычисляется депозитная форвардная ставка (форвардная процентная ставка покупки FRA). В странах с развитым срочным рынком такие расчеты проводятся регулярно и их результаты публикуются в экономической прессе.

Важным является решение вопроса, какую величину принимать за текущую процентную ставку? В Великобритании, например, существует специально предназначенная для этих целей согласованная процентная ставка, или ставка ВВА[2]. За ставку ВВА принимается среднеарифметическая ставка из четырех котировок в центре котировочного листа. В отличие от ставки LIBOR, ставка ВВА выражается в процентах (LIBOR — в долях единицы).

Открыв позицию по FRA, не обязательно дожидаться срока его исполнения. Позицию по FRA можно закрыть в любой нужный момент времени путем проведения офсетной сделки.

Операции своп с долговыми обязательствами состоят в том, что кредиторы обмениваются не только процентными поступлениями, но и всей суммой долга клиента. Операции своп с валютой и процентами иногда объединяются: одна сторона выплачивает проценты по плавающей процентной ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке.

Хеджирование кредитных рисков может осуществляться как с помощью казначейских рыночных инструментов, так и с помощью структурного хеджирования. Структурное хеджирование представляет собой снижение или устранение кредитных рисков с помощью различных операций. Структурное хеджирование является относительно дешевым средством страхования кредитных рисков путем прямых и косвенных гарантий рисков.

В качестве прямых гарантий кредитных рисков выступает банковская гарантия. Банк или иное кредитное учреждение, как правило, дает гарантию по просьбе заемщика в виде письменного гарантийного соглашения. В большинстве случаев получателем банковской гарантии является инвестор, поэтому основной договор между заемщиком и инвестором, если он предусматривает обеспечение интересов инвестора банковской гарантией, обязывает заемщика получить соответствующее обязательство третьего лица гаранта. В настоящее время инвесторы предпочитают самостоятельно выбирать гарантов и формировать условия банковской гарантии. Основное обязательство может быть реальным или консенсуальным договором. По консенсуальному договору для возникновения обязательства достаточно достижения сторонами соглашения (консенсуса) относительно его условий, в реальных договорах помимо соглашения требуется также передача вещи в натуре. Например, договор займа считается заключенным с момента передачи денег или других вещей, а договор купли-продажи и многие сделки по выполнению работ и оказанию услуг (договор подряда, договор комиссии и т.п.) являются консенсуальными, т.е. считаются заключенными с момента достижения сторонами соглашения по условиям сделки. Если стороны решили обеспечить банковской гарантией консенсуальный договор, то инвестор в соответствии с принципом свободы договора обычно заключает его прямо, не опираясь на закон и иные правовые акты. Такой договор является основным обязательством.

Банковская гарантия — односторонняя сделка, и для ее совершения в соответствии с законом достаточно выражения воли одной стороны.

Такая сделка возлагает обязанности на лицо, совершившее сделку, т.е. на гаранта. Инвестор, принимая банковскую гарантию, также совершает одностороннюю сделку с целью обеспечить свои интересы как инвестора путем привлечения к обязательству третьего лица, имущество которого наряду с имуществом заемщика будет служить удовлетворением его требований.

Гарантами могут быть только юридические лица, обладающие специальной правоспособностью. В тексте банковской гарантии гарант должен подтвердить, что он является юридическим лицом, обладающим специальной правоспособностью, так же как и лицо, действующее от его имени, является органом юридического лица, действующим в соответствии с учредительными документами.

В ст. 368 ГК РФ использован термин «кредитное учреждение», следовательно, гарантами могут быть банки, кредитные и страховые организации.

Банковская гарантия может быть отозвана гарантом в случае ненадежного исполнения заемщиком договора, в том числе если последний использовал денежную сумму (или часть ее), полученную по основному обязательству, не в соответствии с целями, указанными в тексте договора, или если условия договора, регулирующие основное обязательство, были изменены без согласия гаранта.

Гарантии по контрактам на выполнение проекта (контрактные гарантии — contract guarantees) обычно выставляются банками в обеспечение интересов заказчика проекта по контрактам подряда и контрактам поставки инвестиционных товаров. Обычно банки условием выдачи гарантии выставляют представление подрядчиком (поставщиком) или третьим лицом обеспечения указанной гарантии. К контрактным гарантиям относятся: 1) гарантии возврата аванса; 2) тендерные гарантии; 3) гарантии таможенной очистки; 4) гарантии надлежащего исполнения контракта.

Гарантия возврата аванса (advance payment guarantees). Авансовый платеж предусматривает выплату заказчиком (покупателем) подрядчику (поставщику) части (обычно 5—10%, иногда до 25—30%) согласованной в контракте цены работ (товара) до выполнения работ (передачи товара).

Гарантия возврата аванса — обязательство банка по возврату суммы аванса (или его неиспользованной части) в случае невыполнения подрядчиком (поставщиком) своих контрактных обязательств. Объем обязательств банка-гаранта обычно уменьшается по мере выполнения подрядчиком работ (совершения поставщиком отгрузок товара). Обычно аванс взыскивается с подрядчика путем вычитания определенной доли сумм периодических счетов к оплате. Гарантии возврата аванса, выставляемые иностранными банками, обычно являются безусловными.

Тендерная гарантия {tender guarantee). Достаточно часто подрядчик (поставщик) определяется заказчиком проекта на основе конкурсных торгов (тендеров). Участники торгов (тендеров) в доказательство объективности своих намерений и снижения для заказчика риска отказа выигравшей торги организации от заключения контракта депонируют в пользу заказчика средства на специальный счет (обычно в размере 2—3%, иногда до 5—10% от суммы предстоящего контракта) или представляют банковскую гарантию (на эту же сумму), как правило, безусловную. Действие банковских гарантий обычно прекращается после подписания заказчиком контракта (в случае депонирования средств после проведения тендера они возвращаются участникам). После подписания контракта тендерная гарантия выигравшей компании может быть переоформлена в гарантию надлежащего исполнения контракта.

Гарантия таможенной очистки {customs clearance guarantee) выдается банками по поручению подрядчиков для обеспечения временного беспошлинного ввоза оборудования и материалов, необходимых для строительства и других работ. Такие товары должны быть вывезены после окончания работ. Гарантия обеспечивает выплату пошлин, если оборудование не будет вывезено в необходимые сроки.

Гарантия надлежащего исполнения контракта {performance guarantee) предусматривает выплату банком-гарантом определенных сумм для обеспечения выполнения контракта. Условием вступления контракта в силу является представление подрядчиком (поставщиком) выписанного банком сертификата гарантии надлежащего исполнения контракта {performance bond). Сумма данной гарантии может достигать 30—50% от суммы заключенного контракта (по подрядным работам). Назначение и размеры платежей в рамках данного вида гарантии в значительной степени зависят от условий контракта, которые в свою очередь определяются особенностями проекта, выбором типового контракта, нормами применяемого права и обычаями. Гарантия, в частности, может использоваться для штрафных платежей, возмещения заранее оцененных убытков, возмещения фактически понесенных заказчиком убытков, покрытия расходов на ликвидацию недоделок (замену узлов, исправление дефектов) и т.д. Для обеспечения некоторых платежей (штрафных неустоек, возмещения заранее оцененных убытков) обычно используется безусловная гарантия; по другим платежам (где требуется подтверждение ущерба и определение его суммы) гарантия может быть условной, т.е. требующей представления подтверждающих документов.

Кроме прямых гарантий, порядок выдачи и формы которых регламентируются законодательством соответствующей страны, существуют косвенные гарантии. Разновидностью косвенной гарантии являются: вексельный аваль, резервные аккредитивы, коммерческие аккредитивы.

Вексельные инструменты применяются при предоставлении поставщиком (подрядчиком) коммерческого кредита заказчику проекта (проектной компании); сущность коммерческого кредита заключается в отсрочке платежа по контракту Вексель — это безусловное обязательство должника выплатить указанную в нем сумму по истечении установленного в нем срока. В практике международной торговли при реализации международных проектов вексель является одной из наиболее распространенных форм гарантии; использование векселя достаточно детально регламентировано нормами международного права (прежде всего Женевской конвенцией 1930 г.). Для повышения надежности векселей они могут авалироваться: банк выдает свою гарантию оплаты векселя в виде надписи (аваля) на самом векселе.

Аваль — вексельное поручительство; надпись на векселе, юридически превращающая авалиста (делающего надпись) в должника; при наступлении срока платежа векселедатель и авалист солидарно отвечают по содержащемуся в векселе обязательству. Применяется в том случае, если векселедержатель не уверен в платежеспособности векселедателя.

В роли авалиста, как правило, выступает банк, в котором находится счет векселедателя. Оформляется, как правило, надписью авалиста на векселе; иногда — выдачей отдельного документа.

Аккредитив — это «обязательство банка перевести на счет продавца при расчетах наличными деньги против предоставления согласованного с покупателем комплекта документов, подтверждающих поставку товара в соответствии с условиями контракта» (определение документарности аккредитива). В проектном финансировании аккредитив является широко применяемым инструментом, относящимся к разряду косвенных гарантий. Аккредитив в равной степени используется для расчетов и по контрактам поставки инвестиционных товаров, и по контрактам подрядных работ. Особенно надежной для поставщиков и подрядчиков гарантией платежа является безотзывный аккредитив. Для еще более полной гарантии платежей поставщики и подрядчики в контракты могут включать требования об открытии подтвержденных аккредитивов (для избежания неплатежеспособности банка, открывающего безотзывный аккредитив, другой, более мощный банк осуществляет подтверждение данного аккредитива). Общая стоимость открытия безотзывных и подтвержденных аккредитивов, включая осуществление расчетных операций, составляет в среднем около 1% в квартал от сумм платежей. Безусловно, аккредитив оказывается достаточно дорогой гарантией и может вести к существенному удорожанию проекта. Учитывая растянутые сроки многих контрактов, заключаемых проектной компанией на инвестиционной фазе, покупателю и заказчику иногда удается договориться о менее обременительном, револьверном аккредитиве: аккредитив открывается не на полную сумму платежей, а на частичные, ограниченные доли полных сумм, на автоматически пополняемые по мере осуществления поставок товаров или выполнения подрядных работ. Аккредитивные формы расчетов в проектной деятельности сочетаются с коммерческими кредитами, предоставляемыми заказчику проекта поставщиками (подрядчиками). В этих случаях используются аккредитивы с отсрочкой платежа: против предоставления банку подтверждающих документов поставщик (подрядчик) получает комплект выписанных на определенные сроки векселей или тратт.

Аккредитив коммерческий (товарный) как форма платежа (чаще всего в международных расчетах), является широко используемым инструментом косвенной гарантии в отношениях между продавцами и покупателями (заказчиками и подрядчиками). Он представляет собой обязательство банка выплатить определенному получателю по поручению за счет клиента оговоренную сумму в определенной валюте при условии предоставления бенефициаром (экспортером, подрядчиком) необходимых документов. Наиболее надежным инструментом аккредитивных расчетов для бенефициара является безотзывный подтвержденный аккредитив — безотзывное обязательство платежа со стороны банка. Выражается в форме документарного подтверждения банка осуществить платежи в любом случае при предъявлении необходимых документов.

Разновидностью банковской гарантии является резервный аккредитив. Сущность его заключается в том, что банк покупателя (заказчика) в качестве обеспечения кредита открывает аккредитив в пользу кредитора (поставщика, подрядчика). Банк обязуется перед кредитором произвести платеж в случае невыполнения обязательств покупателем (заказчиком).

В проектной деятельности схема платежей по контрактам может выглядеть примерно так:

  • 1) 5—10% суммы контракта — аванс, выданный после подписания контракта (выполняет роль средства обеспечения покупателем (заказчиком) своих обязательств по контракту);
  • 2) 5-10% — мобилизационный аванс (выплачивается, когда оборудование, материалы, рабочая сила прибыли на место строительства непосредственно перед началом работ);
  • 3) 10-15% — оплата с безотзывного, подтвержденного или «револьверного» аккредитива против товарных и других подтверждающих документов; в случае если контракт предусматривает скользящие цены, суммы платежей и аккредитива увеличиваются или уменьшаются на величину изменения цен;
  • 4) оставшиеся суммы контракта — выписка покупателем (заказчиком) комплекта тратт, каждая из которых имеет свой срок платежа в соответствии с условиями кредита. В этом случае возможны разные схемы погашения кредита. Например, полугодовыми платежами равных сумм (аннуитетные платежи). Другой вариант — равными полугодовыми платежами основной суммы долга плюс проценты;
  • 5) возможны финальные платежи фиксированных сумм (например, 5 или 10% от суммы контракта), привязанные к определенному графику (завершение строительных работ; завершение пусконаладочных работ; выход объекта на проектную мощность; окончание срока гарантийной эксплуатации объекта).

В рамках структурного хеджирования значительное место в настоящее время занимают факторинговые операции как косвенная гарантия кредитных рисков. Предметом передачи в договоре факторинга является кредитный риск организации, который в преимущественной доле передается коммерческому банку или специализированной факторинговой компании, что позволяет организации в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска.

В предпринимательской деятельности достаточно часто возникает ситуация, когда по условиям заключенного договора одна сторона получает платеж за поставленные товары или оказанные услуги не одновременно с исполнением своего обязательства, а через какое- то время после этого, например, при поставке товаров в рассрочку. В современной экономике такое расхождение во времени момента поставки товара и его оплаты связано также и с проблемами неплатежей и задержек платежей между организациями различных отраслей. Таким образом, у большого количества организаций появляется потребность в пополнении недостатка финансовых ресурсов из иных источников финансирования. Это финансирование организации могут получить путем продажи денежных требований к своим дебиторам. Такая сделка получила название финансирования под уступку денежного требования (или факторинг).

Факторинг преимущественно определяется как правовое отношение между финансовым агентом («фактором») и организацией, реализующей товары или услуги («клиентом»), в соответствии с которым фактор, покупает дебиторскую задолженность клиента (с правом обратного требования к клиенту или без такового) и в связи с задолженностью контролирует предоставляемые кредиты, а также осуществляет бухгалтерский учет торговых операций клиента. Таким образом, факторинг имеет следующие основные функции:

  • 1) ведение соответствующих бухгалтерских операций;
  • 2) контроль за предоставленным коммерческим кредитом, включая получение платежей;
  • 3) защита от кредитных рисков (в случае факторинга «без оборота»);
  • 4) финансирование текущей деятельности клиента.

Кредитные организации помимо относительной законодательной

простоты реализации на практике данного вида финансового обслуживания выигрывают еще и в том, что они обладают и финансовыми ресурсами для его осуществления, и клиентской базой. Более того, предоставляя для своих постоянных и надежных клиентов такой вид обслуживания, коммерческие банки реализуют свои возможности по расширению числа клиентов путем предоставления комплексного обслуживания на финансовом рынке и привлечения новых клиентов через своих постоянных партнеров, так как многие коммерческие фирмы и компании-производители заинтересованы в том, чтобы их контрагенты и покупатели обслуживались в том же банке. Преимущество обслуживания организаций, взаимосвязанных между собой торговыми отношениями, в одном банке упрощает расчеты в хозяйстве, позволяет избегать значительной доли неплатежей, задержек платежей, способствует устойчивости коммерческого банка, в особенности если организации представляют широкий спектр отраслей хозяйства.

Целесообразность и эффективность финансирования под уступку денежного требования в рыночных условиях и в особенности в условиях современной экономики определяется реальной возможностью повышения рентабельности коммерческих организаций, производящих продукцию, товары и оказывающих услуги.

Финансовые отношения в рамках факторинга оформляются договором факторинга. В договоре определяется конкретный вид финансирования согласно действующему законодательству и интересов сторон по договору.

По типу возникающих взаимоотношений между сторонами сделки финансирования под уступку денежного требования выделяют открытый (конвенционный) факторинг, при котором должник уведомляется об уступке его долга, и в этом случае встречается трехсторонняя форма договора, и закрытый (или конфиденциальный) факторинг, при котором должник не информируется о произведенной уступке. Два вышеуказанных типа факторинга являются традиционными для зарубежной практики.

По объему принимаемых фактором на себя рисков выделяют факторинг с правом регресса на клиента и факторинг без регресса на клиента. Последний полностью ограничивает производителя от каких-либо рисков неплатежа или потери прибыли. Первый вид факторинга несколько снижает риск финансового агента в данной сделке.

Максимальное удовлетворение интересов фактора и его клиента достигается путем сочетания различных видов факторинга. Наиболее привлекательны, с точки зрения снижения риска финансового агента, факторинговые сделки как обеспечительного, так и покупательного характера, с правом регресса на клиента.

По договору финансирования под уступку денежного требования (факторинга) одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование. Денежное требование к должнику может быть уступлено клиентом финансовому агенту также в целях обеспечения исполнения обязательств клиента перед финансовым агентом (п. 1 ст. 824 ГК РФ). В данном случае речь идет об особой форме предпринимательских отношений, когда один участник этих отношений, получив имущественное требование к другому лицу (например, в силу поставки товара или оказания возмездной услуги), не дожидаясь его исполнения, уступает данное требование банку или иной коммерческой организации, имеющей соответствующую лицензию (финансовому агенту, фактору) в обмен на получение займа или кредита. Обычно финансовый агент оплачивает такое требование кредитору не в полном объеме, рассчитывая получить соответствующее вознаграждение.

Предмет договора факторинга — денежное требование, уступаемое в целях получения финансирования (ст. 826 ГК РФ). Это может быть как уже существующее требование (требование, срок платежа по которому уже наступил), так и будущее требование (т.е. право на получение денежных средств, которое возникнет в будущем). При этом будущее требование может основываться на договоре, который только предстоит заключить клиенту и третьему лицу). В первом случае речь идет о задолженности перед клиентом, отраженной в его документах по бухгалтерской отчетности (дебиторская задолженность). Несомненно, что с экономической точки зрения уже существующее требование является более предпочтительным и ценным.

Уступка денежного требования по договору факторинга может использоваться как способ обеспечения исполнения обязательства клиента перед финансовым агентом. В таком случае в договоре указывается, что соответствующее денежное требование переходит к финансовому агенту лишь при неисполнении обязательства, обеспеченного данным требованием. Уступка денежного требования, обеспечение иного обязательства является односторонне обязывающим договором, поскольку встречное финансирование в данном случае не предполагается.

Основная обязанность по договору клиента — уступка денежного требования, в результате которой происходит перемена лиц в обязательстве и место кредитора (клиента) занимает финансовый агент. Об уступке требования либо клиент, либо финансовый агент обязаны сообщить должнику, что дает возможность финансовому агенту потребовать уплаты долга непосредственно финансовому агенту.

Обязанность должника произвести выплаты не своему кредитору (клиенту по договору факторинга) возникает только при условии письменного уведомления о состоявшейся уступке требования, а при наличии соответствующей просьбы должника — после предоставления финансовым агентом доказательств того, что уступка имела место. В соответствии со сложившейся практикой такое уведомление может быть произведено путем соответствующей надписи на выставленных на оплату счетах. Если письменного уведомления, а при необходимости и дополнительного предоставления должнику не последует, он вправе произвести платеж первоначальному кредитору, т.е. клиенту.

Однако возможны ситуации, когда должник откажется уплатить долг, основываясь на встречных требованиях, которые он мог бы предъявить первоначальному кредитору (клиенту). При этом следует различать требования покупателя, связанные с самим переданным долгом (например, с исполнением договора поставки), и те, которые не относятся к нему (предъявление встречного требования к зачету).

Если первые всегда могут быть противопоставлены требованиям финансового агента, то вторые принимаются во внимание только в том случае, если они возникли до уступки требования (при этом зачет встречных требований должен производиться с учетом общих положений обязательственного права). В том случае, если встречные требования должника к финансовому агенту окажутся обоснованными, последний вправе предъявить регрессивный иск к клиенту.

Основной обязанностью фактора (финансового агента) по договору является оплата уступленного ему требования. Такая оплата может производиться как наличными, так и в безналичном порядке, единовременно или частями. Возможно также предоставление клиенту кредита, обеспеченного будущей уступкой права требования.

Существуют определенные условия, при которых уступаемое требование идентифицируется. В частности, требование должно быть определено таким образом, чтобы его можно было идентифицировать уже в момент заключения договора, а будущее требование — не позднее, чем в момент возникновения. Отсутствие такой определенности может повлечь признание договора недействительным. В данном случае имеется в виду такая степень идентификации, при которой имеется возможность отличить денежное требование, являющееся предметом уступки, от других сходных требований, не относящихся к предмету уступки. Так, например, в договоре между фактором и клиентом может быть указан конкретный договор поставки, содержащий денежные требования, которые и являются предметом уступки.

Следует отметить, что финансовый агент, как правило, не находится в партнерских отношениях с должником. Поэтому, получив денежное требование от клиента, он предпримет все необходимые меры для того, чтобы в кратчайшие сроки добиться его исполнения, и вряд ли пойдет на отсрочки и другие льготы для должника. В связи с этим многие хозяйствующие субъекты настаивают на включении в договоры поставки или купли-продажи условия о запрете передачи прав, вытекающих из договора, третьему лицу без согласия другой стороны. В таких случаях уступка права требования была бы практически невозможна, а это, в свою очередь, сделало бы невозможным заключение договора факторинга.

Поэтому для того, чтобы создать максимально благоприятные условия для коммерческого оборота, Гражданский кодекс установил недействительность запрета уступки денежного требования. В соответствии с п. 1 ст. 828 ГК РФ уступка финансовому агенту денежного требования является действительной, даже если между клиентом и его должником существует соглашение о ее запрете или ограничении. Таким образом, наличие в договоре оговорки о запрете уступки денежного требования не препятствует уступке денежного требования финансовому агенту без согласия должника.

В то же время если в договоре была предусмотрена ответственность за нарушение этого положения (например, неустойка), то такая ответственность может быть применена в отношении стороны, его нарушившей. Если конкретная форма ответственности не была установлена в договоре, то должник может требовать возмещения убытков, которые возникли вследствие нарушения этого условия договора. Примером таких убытков являются дополнительные расходы, которые отсутствовали бы, если бы обязательство исполнялось первоначальному кредитору.

Хотя непосредственными участниками договора факторинга являются финансовый агент и клиент, факторинговые операции были бы невозможны без участия третьего лица (должника). Таким образом, можно говорить, что эти операции — трехсторонние.

По общему правилу, установленному п. 1 ст. 833 ГК РФ, в случае нарушения клиентом своих обязательств по договору, заключенному с должником, последний не вправе требовать от финансового агента возврата сумм, уже уплаченных ему по перешедшему к финансовому агенту требованию, если должник вправе получить такие суммы непосредственно с клиента. Как известно, случаи неисполнения или ненадлежащего исполнения своих обязательств участниками хозяйственного оборота весьма многочисленны, и поэтому вероятность того, что банки или другие финансовые агенты столкнутся с требованиями возврата сумм, достаточно велика.

Формы ответственности сторон за неисполнение или ненадлежащее исполнение договора устанавливаются самими сторонами в договоре. Прежде всего клиент несет перед финансовым агентом ответственность за действительность денежного требования, являющегося предметом уступки. В данном случае речь идет об ответственности клиента за передачу им не только действительно существующего, но и юридически действительного требования. При этом необходимо исходить из того, что клиент как профессионал- предприниматель должен знать, какие действительно требования передаются финансовому агенту и каков их характер. В связи с этим ссылки клиента на то, что он не хотел ввести в заблуждение или не знал о действительном состоянии задолженности, юридического значения не имеют.

Таким образом, поскольку клиент не отвечает перед финансовым агентом за неисполнение или ненадлежащее исполнение договора третьим лицом, то указанный договор можно отнести к рисковым. Рисковым он является для финансового агента, поскольку клиент не несет ответственности в случае неплатежеспособности должника, если по условиям договора клиент отвечает только за действительность уступаемого требования.

Анализ факторинговых операций следует начинать с определения их доли в общей сумме активных операций банка. Эти операции относятся к высокодоходным: ставки по ним на несколько процентных пунктов выше, чем по кредитам, предоставляемым заемщикам с аналогичным финансовым положением. Поэтому их развитие при благоприятной экономической ситуации в стране является положительным фактором деятельности коммерческого банка. Для оценки общей тенденции развития этих операций и их доходности анализ должен проводиться на долгосрочной основе и систематически.

Следующим этапом является структурный анализ факторинговых операций. Прежде всего необходимо определить отраслевую структуру субъектов (клиентов) по данным операциям. Такой анализ важен для диверсификации риска, хотя на примере международной практики даже при сегодняшней ситуации можно выделить несколько отраслей экономики, финансирование предприятий которых может постоянно проводиться без роста риска неплатежей. Это, в частности, такие отрасли, как пищевая, а также компании, предоставляющие некоторые виды услуг (туристические, рекламные и т.д.).

Кроме отраслевой структуры, следует рассмотреть операции по регионам и срокам. Анализ по регионам позволяет определить, насколько банк использует возможности освоения новых рынков с целью расширения деятельности и привлечения новых клиентов. Поскольку факторинговые операции должны финансироваться из долгосрочных ресурсов, то по этому виду услуг необходимо проводить анализ по срокам действия факторинговых соглашений. Такой анализ необходим для определения обеспеченности факторинговых операций долгосрочными источниками финансирования.

В процессе анализа факторинговой деятельности большое значение придается анализу доходности этих операций. В этой связи подробному анализу подвергаются доходные счета по факторинговым операциям. Более детально анализ проводится в разрезе каждой конкретной сделки. Поскольку данные операции относятся к высокорисковым активным операциям, то в данной связи особое внимание следует обратить на своевременность оплаты счетов-фактур покупателями продукции. По каждой из анализируемых операций следует рассмотреть структуру платежей, выделить долю просроченных и провести анализ их по длительности и по получателям этих услуг. Такой анализ позволяет оценить перспективы дальнейшего развития операций. При оценке доходности необходимо провести анализ структуры комиссии по факторингу и сопоставить затраты по проведенному финансированию с полученными доходами.

В соответствии с общепринятой международной практикой в структуре вознаграждения за оказание факторинговых услуг выделяются следующих три основных компонента.

  • 1. Фиксированный сбор за обработку документов.
  • 2. Фиксированный процент с оборота поставщика (комиссия). Большая часть этого компонента (комиссии) представляет собой оплату оказываемых фактором услуг, а именно: контроль за своевременной выплатой финансирования; контроль за своевременной оплатой товаров дебиторами; работа с дебиторами при задержках платежей; учет текущего состояния дебиторской задолженности и предоставление поставщику соответствующих отчетов.

Кроме того, включается также премия за принятые на себя фактором риски: риск несвоевременной оплаты поставок (риск ликвидности); риск неплатежеспособности дебиторов (кредитный риск); риск резкого изменения стоимости кредитных ресурсов (процентный риск).

В большинстве факторинговых компаний мира данный компонент факторинговой комиссии в зависимости от количества покупателей, оборота, частоты поставок, особенностей товарного рынка находится в пределах от 0,5 до 5% с оборота.

3. Стоимость кредитных ресурсов, необходимых для финансирования поставщика.

При качественном отборе клиентов и проведении необходимого объема работ по получению платежей по платежным требованиям факторинговые операции представляют собой высокодоходный вид финансирования реального сектора экономики, при этом, однако, высокорисковый. Управление рисками по факторинговым операциям достигается путем диверсификации клиентов по отраслям экономики и регионам страны. Одновременно с диверсификацией покрытие части риска обеспечивается путем установления комиссии, структурно сформированной таким образом, чтобы она покрывала и расходы по факторинговому обслуживанию и компенсировала значительную часть принимаемых на себя фактором рисков.

Для уменьшения риска по факторинговым операциям следует анализировать платежеспособность заемщиков, изучать характер их хозяйственных связей и взаимоотношения с поставщиками, структуру платежей, конкурентоспособность продукции, количество случаев ее возврата и т.д.

При покупке факторинговым отделом банка векселей у поставщиков появляется дополнительный риск приобретения бронзового векселя (т.е. векселя, не имеющего товарного покрытия). Этот риск предотвращается внесением в договоры условия возможного их разрыва и прекращения оплаты счетов и векселей при возникновении задолженности факторинговому отделу свыше 30 дней со дня истечения срока векселя. Частично компенсация этого риска происходит при повышении комиссионного вознаграждения банку за подобные операции.

Для контролирования кредитного риска в рамках структурного хеджирования может применяться форфетирование. Форфейтинг в некоторых отношениях напоминает аккредитивное соглашение для средне- и долгосрочного финансирования экспортно-импортных операций. Применение этого способа было вызвано необходимостью для стран Восточной Европы финансировать экспорт капитального оборудования, а иногда и целых производственных комплексов.

Форфейторы финансируют программы иностранных капиталовложений без права регресса к экспортеру, это означает, что экспортеру нет необходимости беспокоиться о кредитоспособности импортера. Термин «форфейтинг» происходит от французского термина, означающего «отдать право», в этом случае право регресса против экспортера.

Первым шагом к форфейтингу является достижение согласия между экспортером и импортером о цене и общей схеме выполнения и оплаты за программу капиталовложений. После этого экспортер связывается с форфейтором и они совместно обсуждают условия контракта, с тем чтобы дисконтировать платежи импортера в валюте экспортера. Если экспортер, импортер и форфейтор приходят к соглашению об условиях, готовятся официальные контракты и долговые обязательства. Затем импортер получает эти обязательства, индоссированные (гарантированные) государственным банком и соответствующими правительственными агентствами. Затем долговые обязательства передаются экспортеру, который дисконтирует их с форфейтором. После этого родительский банк форфейтора может индоссировать эти обязательства подобно тому, как это делается при банковском акцептировании, и продать их на рынке международных краткосрочных обязательств.

За исключением долгосрочной природы рассматриваемой сделки и предоставляемого финансирования, форфейтинг выполняет те же функции, что и аккредитивная система. Экспортер в этом случае свободен от кредитного риска, импортер получает товары в кредит, оба при этом не подвергаются риску обменных курсов, и рынок международных краткосрочных капиталов предоставляет неограниченные кредиты.

Форфетирование (метод рефинансирования коммерческого риска) имеет свои преимущества, с помощью которых может быть снижен уровень риска следующими методами:

  • • упрощением балансовых взаимоотношений возможных обязательств;
  • • улучшением (хотя бы временным) состояния ликвидности, что дает возможность дальнейшего укрепления финансовой устойчивости;
  • • уменьшением вероятности и возможности потерь путем страхования возможных затруднений, которые почти неизбежно возникают в период предъявления застрахованных ранее требований;
  • • снижением или даже отсутствием рисков, связанных с колебанием процентных ставок;
  • • резкого снижения уровня рисков, связанных с курсовыми колебаниями валют и с изменением финансовой устойчивости должника;
  • • отсутствием рисков и затрат, связанных с деятельностью кредитных органов по взысканию денег по векселям и другим платежным документам.

Экспортное форфетирование (без регрессионного взыскания) — это покупка требований с еще не наступившим сроком платежа в результате поставки товаров или оказания услуг. При этом исключается регрессионное требование к предыдущему собственнику требования, если должник не заплатит, и речь не идет о переуступке требования по счету.

Возможна также покупка требований, которые еще не возникли. В отличие от факторинга, где требования являются краткосрочными, при форфетировании сроки требований обыкновенно составляют от 6 месяцев до 5 лет.

При форфетировании продавец требования отвечает перед покупателем только за правовое наличие требования, а хозяйственный и политический риск переходит на покупателя.

В принципе форфетирование возможно, когда покупка требования направлена на абстрактный ангажемент, оформленный, например, переводным векселем, который не связан с основной сделкой. Это является предпосылкой исключения риска, вытекающего из самой товарной сделки. Независимо от этого в основе форфетиро- вания почти всегда лежит договор поставки товаров.

Обыкновенно импортер предлагает своему банку составить простой вексель или поставить аваль на изданный экспортером и акцептированный импортером переводной вексель и предоставить их экспортеру. На основе заключенного договора между экспортером и покупателем требования (форфейтора) экспортер предоставляет вексель или переводной вексель форфейтору, который берет на себя их инкассирование. Он это делает успешнее и проще, нежели сам экспортер, потому что отлично знаком с данным видом операций, имеет необходимые связи и соответствующие технические средства.

Форфетирование выгодно для экспортера не только по причине его освобождения от политических, трансфертных и дебиторных рисков, но еще и по причине того, что он сохраняет свою ликвидность, превращая отсроченный платеж в платеж наличными, а также и потому, что он освобождается от некоторых накладных расходов (ведение бухгалтерии, поддержание связи с должниками, инкассирование сумм, контроль за сроками и пр.).

  • [1] Ценные бумаги / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. —М.: Финансы и статистика, 2000. — С. 230.
  • [2] ВВА (British Bankers Associations) — ассоциация британских банкиров, учредившая специальный Комитет из двенадцати банков для определения согласованных процентных ставок.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >