Анализ показателей ликвидности и финансовой устойчивости

На следующем этапе финансового анализа исследуются показатели ликвидности и финансовой устойчивости.

Ликвидностью называется способность активов к трансформации в денежные средства естественным порядком в ходе хозяйственной деятельности.

Для анализа ликвидности используют такие приемы, как анализ ликвидности баланса и расчет коэффициентов ликвидности.

Ликвидность баланса — покрытие обязательств предприятия его активами, срок трансформации которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата).

Ликвидность предприятия, определяемая ликвидностью баланса, — его способность преобразования своих активов (имущества) в денежные средства. Ликвидность характеризуется наличием у предприятия ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, денежных средств на счетах в банках и легкореализуемых элементов оборотных активов (например, краткосрочных ценных бумаг).

Показатель ликвидности активов — длительность периода их естественного преобразования в денежную форму. Как правило, высокий уровень ликвидности означает высокую востребованность на рынке и способность к реализации с минимальным дисконтом.

Для осуществления анализа активы и пассивы баланса классифицируются по следующим признакам: активы — по степени убывания ликвидности, пассивы — по степени срочности оплаты обязательств.

Такое группирование статей актива и пассива баланса представлено в табл. 3.5.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Таблица 3.5. Группирование статей актива и пассива баланса

Активы

Отношение

Пассивы

А. быстрореализуемые активы (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения)

<->

Я|: наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность)

А2: среднереализуемые активы (дебиторская задолженность)

Я2: краткосрочные обязательства (статьи раздела V баланса)

А3: медленно реализуемые активы (группа статей «Запасы» раздела II)

<->

Я3: долгосрочные обязательства (статьи раздела IV баланса)

А4: труднореализуемые активы (статьи раздела I «Внеоборотные активы»)

<->

Я4: постоянные (фиксированные) пассивы (статьи раздела III «Капитал и резервы»)

Баланс считается ликвидным, если:

Необходимым условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение неравенств 1—Зш (3.1); выполнение неравенства 4 свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости — наличия у предприятия собственных оборотных средств.

Сопоставление А1 и Пь Л2 и П2 позволяет выявить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение А3 и 773 отражает перспективную ликвидность, на основе которой прогнозируется долгосрочная ориентировочная платежеспособность.

Теоретически дефицит средств по одной группе активов компенсируется избытком по другой. Однако на практике менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные средства. Поэтому если любое из неравенств (3.1) имеет знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность баланса отлична от абсолютной.

«Золотым правилом финансирования» называют требования к горизонтальной структуре баланса в обобщенной форме. Его суть в том, что долговременно находящиеся в распоряжении предприятия предметы имущества должны финансироваться из долгосрочных источников финансирования (горизонтальная структура баланса): или из собственного капитала, или из собственного и долгосрочного заемного капитала.

«Рабочие» показатели ликвидности баланса — размеры чистых активов и чистого оборотного капитала.

Чистый оборотный капитал разность между собственным капиталом и внеоборотными активами, т.е. сумма оборотных средств, покрытых за счет собственных средств предприятия.

Прикладной смысл «золотого правила финансирования» состоит в следующем:

О в случае изъятия у предприятия всех привлеченных ресурсов в его распоряжении должны остаться все основные средства и часть оборотных активов, достаточные для обеспечения бесперебойного функционирования в течение того времени, пока предприятие не привлечет дополнительные ресурсы для восстановления прежних и наращивания новых оборотов;

О необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в распоряжении предприятия до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций, т.е. необходимо добиваться согласованности сроков привлечения денежных средств и их размещения;

О налоговые платежи должны быть увязаны с операциями с краткосрочными активами (например, ценными бумагами) в соответствии со следующим правилом: налоги надо платить в последний день, а до этого свободные, предназначенные для налоговых платежей деньги должны «работать» как можно больше;

О дебиторская задолженность предприятия по сумме и по срокам должна быть согласована с его кредиторской задолженностью.

Наибольшую известность получили такие практические финансовые требования, вытекающие из «золотого правила»:

О за счет собственных средств предприятия формируются все его внеоборотные активы и 10—15 % оборотных средств;

о остальные оборотные средства формируются за счет привлеченных и заемных средств.

Далее определяется динамика ликвидности и факторы, влияющих на ликвидность. Для удобства проведения анализа ликвидности баланса, оформления его результатов, а также определения изменений в ликвидности и их причин за отчетный период составляется таблица анализа ликвидности баланса.

В табл. 3.6 представлен конкретный пример расчета ликвидности.

Таблица З.б. Ликвидность баланса гостиницы «Привал»,тыс. руб.

•О

ОС

  • 25
  • ?

На

  • 01.01
  • 2007

На

  • 01.01
  • 2008

На

  • 01.01
  • 2009

5

ОС

  • 25
  • 0J
  • 0J

С:

На

  • 01.01
  • 2007

На

  • 01.01
  • 2008

На

  • 01.01
  • 2009

Платежный излишек (+) или недостаток (—)

На

  • 01.01
  • 2007

На

  • 01.01
  • 2008

На

  • 01.01.
  • 2009

А

2077

4512

3183

/7.

10335

14596

13091

-8258

—10084

-9908

л2

10002

8317

5919

П2

-

-

12257

10002

8317

-6338

А3

5504

6557

8148

Щ

-

5

163

5504

6552

7985

Л4

36221

40118

56605

П4

43330

44901

48344

-7109

-4783

8261

Анализ данных табл. 3.6 позволяет с уверенностью сказать, что балансы гостиницы на конец 2006, 2007 и 2008 гг. не были абсолютно ликвидными, так как не выполнялись все условия, необходимые для этого.

В конце 2006 и 2007 гг. наиболее ликвидные активы гостиницы А были меньше наиболее срочных обязательств П. Причем если в начале 2007 г. предприятию не хватало 8258 тыс. руб. для расчета по своим срочным обязательствам, то к началу 2008 г. ситуация ухудшилась и платежный недостаток составил 10084 тыс. руб. Анализ ликвидности в 2007 и 2008 гг. у гостиницы также выявил платежный излишек быстрореализуемых активов А2, составивший в начале 2007 и 2008 гг. соответственно 10002 тыс. и 8317 тыс. руб., и платежный излишек медленно реализуемых активов А3 в сумме соответственно 5504 тыс. и 6552 тыс. руб. Таким образом, сумма этих излишков и в начале 2007 г., и в начале 2008 г. вполне могла бы покрыть недостаток наиболее срочных обязательств Я[. При этом у гостиницы на указанные даты был собственный капитал, который на 7109 тыс. руб. превышал стоимость труднореализуемых активов, что говорит о выполнении минимального условия финансовой устойчивости предприятия. Однако к началу 2009 г. ситуация на предприятии ухудшилась. Баланс гостиницы «Привал» был неликвидным, так как из всех необходимых условий выполнялось лишь одно: медленно реализуемые активы Л3 превышали долгосрочные пассивы П3 на 7985 тыс. руб. На предприятии к началу 2009 г. отмечался недостаток наиболее ликвидных активов в сумме 9908 тыс. руб., быстрореализуемых активов в сумме 6338 тыс. руб., а также отсутствовало необходимое количество собственного капитала, что вынудило руководство гостиницы формировать часть внеоборотных активов за счет краткосрочных обязательств, чего в принципе не должно быть.

Для оценки финансового положения предприятия целесообразно количественно оценивать не только абсолютные показатели ликвидности баланса, но и с помощью финансовых коэффициентов соотношение имеющихся оборотных активов (по их видам) и краткосрочных обязательств с точки зрения возможности их последующего погашения. Использование коэффициентов и статистических показателей при сравнении, измерении и анализе является основой управленческого учета предприятия туристского бизнеса. Полезность этих инструментов обусловлена общепринятостью их определения и интерпретации.

В настоящем пособии рассмотрены только те обязательные коэффициенты и статистические показатели, которые широко используются в индустрии гостеприимства.

Оборотные активы имеют различную степень ликвидности в случае их возможной реализации: абсолютно ликвидны денежные средства, далее по убывающей располагаются краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и запасы. При оценке используются показатели, которые различаются по порядку включения в их расчет ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств. Расчеты целесообразно проводить на конец каждого месяца, используя информацию управленческого учета.

Напомним, что под ликвидностью актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче этот период , тем выше ликвидность данного вида активов. Различают: коэффициент текущей ликвидности, равный соотношению текущих активов и краткосрочных обязательств, коэффициент срочной (быстрой) ликвидности, равный соотношению оборотных активов за минусом запасов к краткосрочным обязательствам, и коэффициент абсолютной ликвидности, равный соотношению денежных активов к краткосрочным обязательствам (табл. 3.7).

Таблица 3.7. Коэффициенты ликвидности

Наименование коэффициента

Обозначение

Расчет

Рекомендуемое значение

Коэффициент текущей ликвидности

Кт

Отношение оборотных активов (раздел II баланса предприятия) к краткосрочным обязательствам

1-2

Коэффициент критической ликвидности

*кр

Отношение оборотных активов за исключением товарно-материальных запасов к краткосрочным обязательствам

0,7-1

Коэффициент абсолютной ликвидности

Отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам

0,2-0,25

В результате расчетов определяется, в какой степени текущие обязательства обеспечены различными видами оборотных активов предприятия.

Коэффициенты ликвидности важно знать не только руководителям и финансистам самого предприятия, получающим через них разную информацию о его финансовом состоянии.

Для наглядности изобразим динамику коэффициентов ликвидности конкретного предприятия — гостиницы «Привал» в табл. 3.8 и на рис. 3.6.

Таблица 3.8. Коэффициенты ликвидности гостиницы «Привал» за период 2007-2008 гг.

Показатель

2007 г.

2008 г.

Изменение

Норма-

тивное

значение

На

01.01

На

31.12

На

01.01

На

31.12

В

2007 г.

В

2008 г.

Коэффициент текущей ликвидности

1,7

1,3

1,3

0,7

-0,4

-0,6

1-2

Коэффициент критической ликвидности

1,2

0,9

0,9

0,4

-0,3

-0,5

0,7-1

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,2

0,3

0,3

0,1

0,1

-0,2

0,2-0,25

Динамика коэффициентов ликвидности гостиницы «Привал»

Рис. 3.6. Динамика коэффициентов ликвидности гостиницы «Привал»

за 2006-2008 гг.:

/-на 01.01.2007; 2-на 01.01.2008; 3- на 01.01.2009

Анализируя данные, приведенные в табл. 3.7 и на рис. 3.6, можно сделать некоторые выводы. На начало 2007 г. гостиница располагала достаточным объемом оборотных активов для погашения своих краткосрочных обязательств, о чем свидетельствует коэффициент текущей ликвидности, равный 1,7, соответствующий нормативному значению. К концу 2007 г. значение Кт уменьшилось на 0,4 до

1,3, что также не выходит за пределы рекомендуемого диапазона. Однако к концу 2008 г. ситуация ухудшилась и гостиница потеряла свой запас прочности, ее текущие обязательства стали недостаточно обеспечены текущими активами. Из данных таблицы также следует: если в 2007 г., несмотря на наметившуюся тенденцию снижения Ккр до 0,9 на конец года, гостиница «Привал» еще могла погасить свои обязательства в критической ситуации, то к концу 2008 г. она потеряла свои платежные возможности.

Кроме того, в конце 2007 г. коэффициент абсолютной ликвидности не просто соответствовал нормативному значению, он увеличился на 0,1 по сравнению с началом года. Но в 2008 г. наметилась тенденция его снижения с 0,3 до 0,1 в конце года. Это означает, что к концу 2008 г. гостиница имела возможность погасить в ближайшее время лишь 10 % своей краткосрочной задолженности и лишь 20 % взятого кредита за счет материальных и нематериальных активов. Плохие показатели ликвидности говорят о снижении ликвидности гостиницы «Привал» к концу 2008 г.

Нередко понятие «ликвидность» смешивают с понятием «платежеспособность». Однако может сложиться ситуация, когда предприятие ликвидное, но не платежеспособное. Например, на дату погашения обязательств у предприятия нет денежных средств. Показатели ликвидности позволяют оценить платежеспособность лишь на отчетную дату, а постоянная платежеспособность по данным официальной отчетности не поддается точному определению.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности являются: наличие достаточного объема средств на расчетном счете и отсутствие просроченной кредиторской задолженности, а основными ее характеристиками — показатели ликвидности и финансовой устойчивости, а также коэффициент платежеспособности, рассчитываемый как частное от деления суммы заемных средств предприятия на среднемесячную выручку. Данный коэффициент характеризует общую ситуацию с платежеспособностью организации.

Анализ финансовой устойчивости предприятия, т.е. того, насколько предприятие защищено от случайностей и резких изменений внешних факторов.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов и оценивается показателями, характеризующими финансовую устойчивость предприятия.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным.

Об устойчивом финансовом состоянии предприятия свидетельствует его способность своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах.

Любой коммерческой организации необходимо решать две основные задачи в плане финансовой деятельности:

О поддержание способности отвечать по текущим финансовым обязательствам;

о обеспечение долгосрочного финансирования в желаемых объемах и способности безболезненно поддерживать сложившуюся или желаемую структуру капитала.

Эти задачи формулируются как характеристики финансового состояния предприятия с позиции соответственно краткосрочной и долгосрочной перспектив.

Финансовое состояние предприятия в краткосрочной перспективе оценивается с помощью показателей ликвидности и платежеспособности, которые в наиболее общем виде характеризуют, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Финансовая устойчивость предприятия — способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующая его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска и характеризуемая системой относительных и абсолютных показателей.

Наиболее общим абсолютным показателем финансовой устойчивости предприятия является излишек или недостаток источников средств (собственных и заемных) для формирования запасов.

Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования — один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) организации.

В экономической литературе предложены разные подходы к анализу финансовой устойчивости.

Первая методика, разработанная А.Д. Шереметом и Р.С. Сайфулиной, рекомендует для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации. Наименования этих показателей и порядок расчета представлены в табл. 3.9.

Таблица 3.9. Абсолютные показатели финансовой устойчивости

п/п

Показатель

Формула расчета

Расшифровка обозначений (строки баланса)

Показатели источников формирования запасов и затрат

1

Наличие собственных оборотных средств

Ес = СК- ВА

СК — собственный капитал (стр. 490 + 640 + 650)

ВА — внеоборотные активы (стр. 190)

2

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат

Еас+ДЗК

ДЗК — долгосрочные обязательства (стр. 590)

3

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат

Е0а+ Кк

Кк — краткосрочные займы и кредиты (стр. 610)

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования

4

Излишек (+) или недостаток (—) собственных оборотных средств

»-)

1

«*Р

II

«4*

<1

3— запасы (стр. 210)

5

Излишек (+) или недостаток (—) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат

>

»?*>

и

1

Со

6

Излишек (+) или недостаток (—) общей величины основных источников формирования запасов и затрат

ГО

1

II

ftf

<1

Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные, т.е. не предназначенные для формирования запасов и затрат, а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании. При этом к сумме краткосрочных кредитов и заемных средств не присоединяются ссуды, не погашенные в срок.

Несмотря на эти недостатки, показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат дает ориентир для определения степени финансовой устойчивости.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования. При определении типа финансовой устойчивости используют трехмерный показатель, в который интегрируются показатели 4, 5 и 6, приведенные в табл. 3.10. Расчет трехмерного показателя проводится по формуле

где , а функция S(x) определяется условиями: S(x) = 1, если х > 0; S(x) = 0, если х < 0.

Выделяют четыре основных типа финансовой устойчивости (табл. 3.10).

Таблица 3.10. Определение типа финансовой устойчивости

п/п

Тип финансовой устойчивости

Трехмерный

показатель

Источник покрытия затрат

Краткая характеристика

1

Абсолютная финансовая устойчивость

?5’= (1; 1; 1)

Собственные оборотные средства Ес

Высокая платежеспособность, нет зависимости от кредиторов

2

Нормальная финансовая устойчивость

S= (0; 1; 1)

Собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источники Еа

Нормальная платежеспособность, эффективно используются заемные средства, высокая доходность производственной деятельности

Окончание табл.3.10

п/п

Тип финансовой устойчивости

Трехмерный

показатель

Источник покрытия затрат

Краткая характеристика

3

Неустойчивое финансовое состояние

S= (0; 0; 1)

Общая величина основных источников Е0

Нарушение платежеспособности, необходимость привлечения дополнительных источников, возможность улучшения ситуации

4

Кризисное финансовое состояние

(0; 0; 0)

Неплатежеспособность, предприятие на грани банкротства

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором — размер запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4 в табл. 3.10) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, так как предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета.

Вторая методика анализа финансовой устойчивости связана с расчетом финансовых коэффициентов. Одна из основных характеристик финансово-экономического состояния предприятия — степень зависимости от кредиторов и инвесторов, в связи с чем финансовая устойчивость любого предприятия во многом зависит от оптимальной структуры источников капитала. Поэтому необходимо рассчитать и проанализировать основные относительные показатели финансовой устойчивости. Перечень показателей и методика их расчета представлены в табл. 3.11, где К— весь капитал; СК и ЗК— собственный и заемный капитал; ДЗК — долгосрочный заемный капитал; КЗ К — краткосрочный заемный капитал; ОбК — оборотный капитал; С Об К — собственный оборотный капитал (чистые оборотные активы); ВЛ — внеоборотные активы.

Таблица 3.11. Относительные показатели финансовой устойчивости

Показатель

Формула расчета

Нормативное

значение

Что показывает

Коэффициент

автономии

к -СК

Лавт

Не менее 0,5 (характеризует независимость от заемных средств)

Долю собственных средств во всем капитале

Коэффициент

финансовой

устойчивости

v _СК + ДЗК

^фин. уст д.

Не менее 0,75

Долю устойчивых источников финансирования во всем капитале

Коэффициент концентрации заемного капитала

АГ ~ЗК

ЛКОНЦ ЗК

Менее 0,5 (характеризует независимость от заемных средств)

Долю заемного капитала во всем капитале

Коэффициент

финансового

левереджа

к -зк

лфин. лев

Сколько заемных средств было привлечено на 1 руб., вложенный в активы собственных средств

Доля чистых оборотных активов

п _ ОбК - КЗ к

чоа ОбК

Не менее 0,1

Долю оборотных активов, сформированных за счет устойчивых источников финансирования

Коэффициент

маневренности

собственного

капитала

к = СОбК

мск ск

Не менее 0,5

Насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения

Окончание табл.3.11

Показатель

Формула расчета

Нормативное

значение

Что показывает

Коэффициент

покрытия

II

55|Й

Не менее 1

В какой степени внеоборотные активы формируются за счет собственных средств

Относительные показатели деятельности анализируемого предприятия можно сравнивать с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска прогнозирования возможности банкротства; аналогичными данными других предприятий, благодаря чему можно выявить сильные и слабые стороны анализируемого предприятия и его возможности; аналогичными данными за предыдущие годы, что позволяет выяснить, улучшается или ухудшается финансовое состояние предприятия.

В международной практике и в практике современных прогрессивных российских предприятий проводят относительную оценку финансовой устойчивости организации с помощью ряда финансовых коэффициентов.

При оценке финансовой устойчивости применяется аналитический подход, когда рассчитанные фактические показатели финансовой устойчивости сравниваются с экстремальными (известными из практики развитых западных стран и России).

В настоящее время экономисты обсуждают вопрос о том, сколько коэффициентов следует использовать при анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий. По мнению ряда специалистов, их чересчур много: коэффициенты ликвидности, коэффициент устойчивости, коэффициент рентабельности, коэффициент оборачиваемости оборотных средств, коэффициент фондоотдачи. Причем этот перечень может быть продолжен, так как они охватывают далеко не все соотношения разделов и статей бухгалтерского баланса. Вместе с тем ясно, что показатели для оценки финансового состояния предприятия должны представлять собой не набор, а систему, т.е. не противоречить друг другу, не повторять друг друга, не оставлять «белых пятен» в деятельности предприятий. Кроме того, известно, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как если число объектов наблюдения больше семи, то контроль над ними легко теряется.

Из семи коэффициентов финансовой устойчивости только три имеют универсальное применение: коэффициент финансового левереджа, коэффициент маневренности собственных средств и доля чистых оборотных активов. Но рост и снижение трех названных универсальных коэффициентов определяют одни и те же факторы: коэффициент маневренности собственных средств и доля чистых оборотных активов имеют один и тот же числитель — чистые оборотные активы (собственные оборотные средства). Поэтому соотношение их уровня зависит от соотношения суммы капитала и резервов и стоимости материальных оборотных активов. Соответственно при одной и той же динамике собственных оборотных средств динамика коэффициентов определяется лишь различиями в уровнях и направлениях изменения знаменателей — запасов и собственного капитала. Это не мешает им оставаться самостоятельными коэффициентами, однако на практике следует иметь в виду, что увеличение собственных оборотных средств приводит к повышению финансовой устойчивости сразу по двум критериям ее оценки. В свою очередь рост собственных оборотных средств — это результат, как правило, увеличения собственного капитала, а в некоторых случаях — и снижения стоимости внеоборотных активов. При определенных условиях увеличение собственного капитала приводит также к снижению соотношения заемных и собственных средств.

Следовательно, три универсальных коэффициента финансовой устойчивости взаимосвязаны факторами, определяющими их уровень и динамику. Все они ориентируют предприятие на увеличение собственного капитала при относительно меньшем росте внеоборотных активов, т.е. на одновременное повышение мобильности имущества.

Расчет показателей финансовой устойчивости дает менеджеру часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств. Наряду с этим менеджеру важно знать, как предприятие может развиваться без привлечения источников финансирования.

В качестве конкретного примера в соответствии с методикой анализа финансового состояния предприятия определим степень финансовой устойчивости гостиницы «Привал» и ответим на вопрос, насколько правильно и эффективно формировались, распределялись и использовались ее финансовые ресурсы.

Сначала применим методику, основанную на анализе абсолютных показателей финансовой устойчивости, результаты расчета которых представлены в табл. 3.12.

Таблица 3.12. Абсолютные показатели финансовой устойчивости гостиницы «Привал»

Показатель

Значение, тыс. руб.

На

01.01.2007

На

01.01.2008

На

01.01.2009

Собственный капитал

43330

44901

48344

Внеоборотные активы

35464

38928

53674

Наличие собственных оборотных средств

7866

5973

-5330

Долгосрочные заемные средства

0

5

163

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

7866

5978

-5167

Краткосрочные займы и кредиты

0

0

12257

Общая сумма основных источников формирования запасов и затрат

7866

5978

7090

Общая сумма запасов и затрат

6261

7747

11079

Излишек (+) или недостаток (—) собственных оборотных средств

+ 1605

-1774

-16409

Излишек (+) или недостаток (—) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

+ 1605

-1769

-16246

Излишек (+) или недостаток (—) общей суммы основных источников формирования запасов и затрат

+ 1605

-1769

-3989

Трехмерный интегральный показатель

U; 1; 1}

{0; 0; 0}

{0; 0; 0}

Тип финансовой устойчивости

Абсолютная устойчивость

Кризисное финансовое состояние

Кризисное финансовое состояние

Как следует из табл. 3.12, в начале 2007 г. гостиница «Привал» обладала абсолютной устойчивостью. Правда, такой тип устойчивости нельзя рассматривать как идеальный, поскольку в этом случае предприятие не использовало внешние источники финансирования в своей хозяйственной деятельности. Однако уже к началу

2008 г. финансовое состояние гостиницы стало кризисным, а к концу 2008 г. ситуация только ухудшилась.

Потеря финансовой устойчивости гостиницы «Привал» произошла по следующим причинам. Во-первых, запасы и затраты не стали полностью покрываться собственными оборотными средствами. Это произошло вследствие превышения темпов роста внеоборотных активов над темпами роста собственного капитала в начале как 2007 г., так и 2008 г. соответственно на 6,2 и 30,2 %, что привело к недостатку собственных оборотных средств, а также вследствие быстрых темпов роста запасов и затрат. В о - вторых, на предприятии на протяжении всего анализируемого периода наблюдалась нехватка долгосрочного заемного капитала. Если в будущем ситуация существенно не изменится, то данному гостиничному предприятию в условиях рынка гипотетически может грозить банкротство.

На рис. 3.7 изображена динамика некоторых коэффициентов финансовой устойчивости, рассчитанных по формулам, приведенным в табл. 3.11.

Динамика значения коэффициентов финансовой устойчивости гостиницы «Привал»

Рис. 3.7. Динамика значения коэффициентов финансовой устойчивости гостиницы «Привал»:

7- на01.01.2007; 2-на01.01.2008; J?- на 01.01.2009

Значения показателей, приведенных на рис. 3.7, свидетельствуют о том, что в конце 2007 г. финансовое состояние гостиницы «Привал» было довольно устойчивым, так как почти все финансовые коэффициенты были в норме, кроме коэффициента маневренности собственного капитала, который на начало 2008 г. составлял 0,18, что на 0,32 меньше нормативного значения. Это говорит о том, что уже в 2007 г. собственные источники средств предприятия были недостаточно мобильны. За 2008 и 2009 гг. этот показатель вообще снизился до 0,13 в конце 2007 г., а на начало 2009 г. он стал меньше нуля. Отсюда можно сделать вывод о том, что на предприятии существует проблема с мобильностью собственных средств. К началу 2008 г. ситуация на предприятии существенно не изменилась, так как почти все коэффициенты остались в норме, несмотря на наметившиеся отрицательные тенденции. Однако в 2008 г. произошло резкое снижение финансовой устойчивости гостиницы, о чем свидетельствует тот факт, что почти все финансовые коэффициенты к концу года стали меньше нормы. Так, коэффициент финансовой устойчивости к началу 2009 г. снизился на 0,1 по сравнению с началом предыдущего года и составил 0,66. На начало 2009 г. в гостинице также наблюдался дефицит собственных оборотных средств, которыми в необходимом количестве не были обеспечены ни оборотные активы, ни запасы, так как доля чистых оборотных средств упала не просто ниже нормы, но ниже нуля. Коэффициент покрытия к началу 2009 г. стал составлять 0,9, что на 0,25 ниже, чем в предыдущем году, и на 0,1 ниже нормы. Это означает, что лишь 90 % внеоборотных активов на предприятии формируется за счет собственных средств. Если учесть, что у гостиницы почти нет долгосрочного заемного капитала, то 10 % этих активов покрывается за счет краткосрочных обязательств. Соответственно на предприятии существует нехватка собственного капитала для покрытия внеоборотных активов, которые в принципе не должны формироваться за счет краткосрочных обязательств. Однако именно это на предприятии и произошло.

К тому же в течение 2008 г. наблюдалась тенденция повышения концентрации заемного капитала до 35 % и коэффициента финансового левериджа с 0,33 на начало 2009 г. до 0,53 на конец года, который в гостиничном бизнесе, характеризующемся медленной оборачиваемостью капитала и высокой долей внеоборотных активов на предприятиях, не должен быть высоким.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >