Полная версия

Главная arrow Экономика arrow Аналитическое моделирование финансового состояния компании

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>

АНАЛИТИЧЕСКОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ И УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ КОМПАНИИ

Ликвидность компании выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой заключается в обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками формирования [31, с. 171]. Управление ликвидностью является одним из важнейших модулей системы управления финансовой устойчивостью компании. Уровень ликвидности компании влияет на уровень ее платежеспособности, по которой компанию оценивают ее контрагенты. Управление ликвидностью предполагает планирование ее уровня на конец предстоящего периода, последующее сравнение фактического значения ликвидности на конец отчетного периода с плановым значением и выяснение причин (оценку факторных влияний) отклонения фактической ликвидности от плановой для принятия управленческих решений. Факторный анализ указанных отклонений - существенный необходимый элемент системы управления ликвидностью компании. Однако модели факторного анализа ликвидности недостаточно представлены в современных финансовых исследованиях. При этом значение имеет не только форма и содержание, но и способ обоснования возможного варианта

такой аналитической модели.

На основе простых аддитивных моделей (1.45) и (1.48), рассмотренных в главе 1, может проводиться факторный анализ изменений абсолютного показателя ликвидности, в ходе которого определяются влияния каждого из аддитивных факторов, равные их изменениям за рассматриваемый период. Но в моделях (1.45) и (1.48) не отражено влияние на ликвидность компании таких важных качественных факторов как рентабельность продаж и оборачиваемость запасов. Планирование данных факторов является необходимым инструментом планирования ликвидности.

В данной главе рассматривается аналитическая модель оценки факторных влияний рентабельности продаж, оборачиваемости запасов и других показателей, связанных с финансовыми результатами и финансовым состоянием компании, на отклонения фактической ликвидности от плановой. На основе предлагаемой модели разрабатывается система процедур по управлению финансовой устойчивостью компании.

1. Факторный анализ ликвидности

Ликвидность компании может измеряться с помощью абсолютных и относительных показателей. Традиционно в финансовом анализе чаще используются относительные показатели ликвидности. Тем не менее факторный анализ ликвидности удобнее проводить с помощью абсолютных показателей. В рамках излагаемой модели факторный анализ проводится в применении к абсолютному показателю критической лик-

73/

видности, определяемому как разница ликвидных оборотных активов и краткосрочных обязательств.

Ликвидные оборотные активы включают денежные средства и денежные эквиваленты, краткосрочные финансовые вложения (кроме денежных эквивалентов), краткосрочную дебиторскую задолженность покупателей и прочую краткосрочную дебиторскую задолженность (в том числе авансы поставщикам). Выражение «ликвидные оборотные активы» означает, что ликвидность значительной части указанных оборотных активов (скорость превращения в денежные средства) обычно выше, чем ликвидность остальных оборотных активов (запасов, прочих оборотных активов). Выражение «ликвидные оборотные активы» используется для обозначения понятия, объединяющего указанные оборотные активы, и не подразумевает неликвидность (невозможность превращения в денежные средства) остальных оборотных активов. При этом величина ликвидных оборотных активов может уточняться путем их уменьшения на величину задолженности неплатежеспособных дебиторов, стоимости низколиквидных финансовых вложений и т.п. Недостаточно адекватным выражение «ликвидные оборотные активы» является применительно к дебиторской задолженности поставщиков по авансам выданным, но в данном случае следует учитывать, что кредиторская задолженность перед поставщиками за полученные товары, работы, услуги уменьшается на величину авансов выданных, минуя движение денежных средств, поэтому авансы выданные могут рассматриваться для целей оценки платежеспособности как тождественный денежным средствам и, следовательно, «абсолютно ликвидный» актив по отношению к соответствующей кредиторской задолженности.

Краткосрочные обязательства включают задолженность по краткосрочным кредитам и займам, кредиторскую задолженность перед поставщиками и подрядчиками, персоналом, государственными внебюджетными фондами, перед бюджетом по налогам и сборам, краткосрочные оценочные обязательства и прочие краткосрочные обязательства и пассивы, приравненные к краткосрочным обязательствам при расчете чистых активов.

Достаточным является нулевое значение абсолютного показателя ликвидности, означающее, что краткосрочные обязательства могут быть погашены за счет денежных средств, погашения и продажи ценных бумаг, погашения предоставленных займов и других краткосрочных финансовых вложений, погашения краткосрочной дебиторской задолженности. Степень финансовой неустойчивости компании можно определить с помощью отношения отрицательного значения абсолютного показателя ликвидности к величине краткосрочных обязательств: чем больше модуль отрицательного значения этого отношения, тем больше неустойчивость финансового состояния компании.

Абсолютный показатель критической ликвидности (далее для краткости будем называть его также «показатель ликвидности») можно отразить следующей формулой:

Ь = ЕЛАко +?,

(7.1)

где ЕЛА - ликвидные оборотные активы за вычетом прочей краткосрочной дебиторской задолженности;

Кк° - краткосрочные обязательства за вычетом прочих краткосрочных обязательств;

? - разница прочей краткосрочной дебиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств.

Тогда изменение показателя ликвидности за плановый или отчетный период имеет следующий вид:

АЬ = АЕлл-АККО+Ае. (7.2)

Запишем плановое и фактическое значение показателя ликвидности на конец определенного периода:

Г„ = г; + Д?, = г; + ДЕЛА - ДК Г + Дг„, (7.3)

А=Ь°Ф + Д1Ф = + АЕЛА - Мкф° + Аеф, (7.4) где Ь°ф - фактическое значение показателя ликвидности на начало периода;

Мп - плановое изменение показателя ликвидности за период;

АЬф - фактическое изменение показателя ликвидности за период;

ЕЕЛА - плановое изменение ликвидных оборотных активов (кроме прочей краткосрочной дебиторской задолженности) за период;

АКк° - плановое изменение краткосрочных обязательств (кроме прочих краткосрочных обязательств) за период;

АЕфА - фактическое изменение ликвидных оборотных активов (кроме прочей краткосрочной дебиторской задолженности) за период;

АКф° - фактическое изменение краткосрочных обязательств (кроме прочих краткосрочных обязательств) за период;

А?п - плановое изменение разницы прочей краткосрочной дебиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств;

А?ф - фактическое изменение разницы прочей краткосрочной дебиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств.

Вычитая из выражения (7.4) выражение (7.3), получаем величину отклонения фактической ликвидности от плановой на конец периода:

~ АЦ, -

(7.5)

= (А- А К™) - (А Е™ - А кЦ°) + (Аеф - Агп).

В случае, когда прочая краткосрочная дебиторская задолженность имеет невысокий удельный вес в ликвидных оборотных активах и прочие краткосрочные обязательства имеют невысокий удельный вес в общей величине краткосрочных обязательств, факторный анализ отклонения фактической ликвидности от плановой должен основываться прежде всего на структуре факторных влияний разницы изменений ликвидных оборотных активов (кроме прочей краткосрочной дебиторской задолженности) и изменений краткосрочных обязательств (кроме прочих краткосрочных обязательств). Каждое из этих изменений может быть представлено в виде разницы оборотов, увеличивающих показатель за период, и оборотов, уменьшающих показатель за период. При этом не рассматриваются внутренние обороты ликвидных оборотных активов (кроме прочей краткосрочной дебиторской задолженности) и внутренние обороты краткосрочных обязательств (кроме прочих краткосрочных обязательств), не изменяющие итоги каждой из данных групп показателей.

Изменение ликвидных оборотных активов (кроме прочей краткосрочной дебиторской задолженности) равно разнице оборота А+ЕЛА и обо-

д ТГ Л А

рота

Оборот А + ЕЛА складывается из:

оборота А+Е^А, равного сумме выручки от продаж за период (АО и

НДС, предъявленного покупателям, (А+ УАТ°и‘) и отражаемого в учете

по дебету счетов краткосрочной дебиторской задолженности покупателей и кредиту счета продаж;

оборота А+Е~?А, равного погашению прочей дебиторской задолженности за период и отражаемого в учете по дебету счетов денежных средств и кредиту счетов прочей дебиторской задолженности (в составе данного оборота, в частности, отражаются поступления от размещения дополнительных акций и поступления от продажи (погашения) краткосрочных ценных бумаг);

оборота А+Е'^А , равного сумме авансов от покупателей, полученных

за период, и отражаемого в учете по дебету счетов денежных средств и кредиту счетов прочих краткосрочных обязательств;

оборота А + Е^А, равного сумме краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов ( А+ККК + А+КДК ), полученных за период, и отражаемого в учете по дебету счетов денежных средств и кредиту счетов краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов;

оборота &.+Е^А , равного увеличению стоимости ликвидных активов

в связи с начислением доходов (например, процентов, полученных или подлежащих получению по предоставленным займам, процентов по банковским счетам компании и т.д.) и отражаемого в учете по дебету счетов соответствующих ликвидных активов (финансовых вложений, денежных средств) и кредиту счета прочих доходов и расходов.

Оборот АЛЛ складывается из:

оборота АА, равного погашению краткосрочной кредиторской

задолженности (кроме прочих краткосрочных обязательств) за период и отражаемого в учете по дебету счетов краткосрочной кредиторской задолженности и кредиту счетов денежных средств;

оборота А^А, равного сумме взаимозачета с контрагентами по

встречным поставкам продукции, товаров, работ, услуг за период и отражаемого в учете по дебету счетов краткосрочной кредиторской задолженности и кредиту счетов краткосрочной дебиторской задолженности покупателей;

оборота А _ Е^А, равного погашению прочих краткосрочных обязательств за период и отражаемого в учете по дебету счетов прочих краткосрочных обязательств и кредиту счетов денежных средств;

оборота [±_Е^А, равного сумме авансов поставщикам, выданных за

период, и отражаемого в учете по дебету счетов прочей дебиторской задолженности и кредиту счетов денежных средств;

оборота А^А, равного погашению краткосрочной дебиторской

задолженности покупателей за счет ранее полученных авансов от покупателей по отгруженным товарам, выполненным работам, оказанным услугам и отражаемого в учете по дебету счетов прочих краткосрочных обязательств и кредиту счетов краткосрочной дебиторской задолженности покупателей;

оборота А^А, равного погашению задолженности по краткосрочным и долгосрочным кредитам и займам (А КК_К'Ж) и отражаемого в учете по дебету счетов краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов и кредиту счетов денежных средств (следует учитывать, что погашение задолженности по кредитам и займам включает уплачи-

, д гКК<%) , д ^Ж(%) чч

ваемые на момент погашения проценты (А_А + А_А ));

оборота А_Е^а , равного списанию стоимости ценных бумаг при погашении (выкупе) и продаже и отражаемого в учете по дебету счета прочих доходов и расходов (или дебету счета продаж) и кредиту счета финансовых вложений;

оборота А %А, равного стоимости возвращаемого имущества (кроме

денежных средств) при прекращении договора простого товарищества и

135

отражаемого в учете по дебету счетов учета имущества и кредиту счета финансовых вложений.

В общем виде изменение ликвидных оборотных активов (кроме прочей краткосрочной дебиторской задолженности) записывается следующим образом:

АЕла = А+Ела - Алл =

= (А+ЕЛА + А+ЕЛА + А+ЕЛА + А+ЕЛА + А+ЕЛА) -- (А_Е( + АЛА + А_Е?а + А_ЕЛА +

+ А_Е?Л + А_Ела + А_Е?а + А _ЕЛА)

  • (7.6)
  • (7.7)
  • (7.8)
  • (7.9)

С учетом того, что

А+Ела = N + А+УАТоШ,

А+ЕЛА = А+Ккк + А+Кдк,

А ла=А_Ккк + А_ККК(%) +А_Кдк +А_КДК(% получаем:

АЕЛЛ = (Ы + А+УА Тош + А+ЕЛА + А+Ела + А+Ккк + А+КМ +

+ А+ЕЛА) - (АЛА + АЛА + А_ЕЛл + АЛА + АЛл +

+ А КК + А _Ккк™ + А _КЩ + А_КЖ(°/о) + А_Е?а + А _ЕЛА)

(7.10)

Изменение краткосрочных обязательств (кроме прочих краткосрочных обязательств) равно разнице оборота А+Кк° и оборота Ак°.

Оборот А + Кк° складывается из:

оборота А+К^°, равного сумме приобретений (закупок) внеоборотных активов, запасов, затрат по незавершенным капитальным вложениям, текущих затрат , расходов будущих периодов, управленческих и коммерческих расходов (за вычетом амортизации внеоборотных активов, начисление которой не связано с возникновением краткосрочных обязательств) и начисления НДС по приобретенным ценностям

(А+Е + А+Е3 + 5упр + А™-1' - А+ОЕР+ А+УАГп , где А+Е - приобретение внеоборотных активов и затраты по незавершенным капитальным

вложениям, А+Е3 - сумма приобретения запасов, текущих затрат (увеличение остатков незавершенного производства) и увеличения рас-

г о упр с ком

ходов будущих периодов, о - управленческие расходы, о

коммерческие расходы, А+/ЖР - начисление амортизации внеоборотных активов, А + УАТ‘ - начисление НДС по приобретенным ценностям) и отражаемого в учете по дебету счетов внеоборотных активов, запасов, общехозяйственных расходов, расходов на продажу, НДС по приобретенным ценностям и кредиту счетов краткосрочной кредиторской задолженности, включая расчеты с поставщиками и подрядчиками, персоналом, бюджетом и государственными внебюджетными фондами (кроме прочих краткосрочных обязательств), а также кредиту счетов оценочных обязательств;

оборота А+К 2°, равного начислению НДС, предъявленного покупателям, (А+УАТои ) и отражаемого в учете по дебету счета продаж и

кредиту счетов краткосрочной кредиторской задолженности (в части расчетов с бюджетом по налогам и сборам);

оборота А+К^°, равного сумме текущего налога на прибыль +ТАХ), подлежащего уплате в бюджет в отчетном периоде, и отражаемого в учете как сумма оборотов по счету расчетов по налогам и сборам (в части расчетов по налогу на прибыль) в корреспонденции со счетами прибылей и убытков, отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств;

оборота А+Кк°

, равного сумме краткосрочных кредитов и займов

+ К кК), полученных за период, и отражаемого в учете по дебету счетов денежных средств и кредиту счета краткосрочных кредитов и займов;

оборота А+К$°, равного сумме процентов по краткосрочным кре-

дитам и займам, начисленным за период, +К ) и отражаемого в

учете по дебету счета прочих доходов и расходов и кредиту счета краткосрочных кредитов и займов.

Оборот А_Кк° складывается из:

оборота А_К^°, равного погашению краткосрочной кредиторской

задолженности (кроме прочих краткосрочных обязательств) за период и отражаемого в учете по дебету счетов краткосрочной кредиторской задолженности и кредиту счетов денежных средств;

оборота А_К^°, равного сумме взаимозачета с контрагентами по встречным поставкам продукции, товаров, работ, услуг за период и отражаемого в учете по дебету счетов краткосрочной кредиторской задолженности и кредиту счетов краткосрочной дебиторской задолженности покупателей;

оборота А_К^°, равного погашению краткосрочной кредиторской

задолженности перед поставщиками за счет ранее выданных авансов поставщикам и отражаемого в учете по дебету счетов краткосрочной кредиторской задолженности и кредиту счетов прочей дебиторской задолженности;

оборота А_К^°, равного сумме НДС по приобретенным ценностям,

принятого к вычету, (А_УЛТ"') и отражаемого в учете по дебету счета

расчетов по налогам и сборам (в части расчетов по НДС) и кредиту счета НДС по приобретенным ценностям;

оборота А_К$ , равного погашению задолженности по краткосрочным кредитам и займам (АкК) и отражаемого в учете по дебету

счета краткосрочных кредитов и займов и кредиту счетов денежных средств (следует учитывать, что погашение задолженности по кредитам и займам включает уплачиваемые на момент погашения проценты

КК{%)));

оборота А_К?°, равного списанию краткосрочных оценочных обязательств в части оборота по дебету счетов оценочных обязательств и кредиту счетов соответствующих затрат.

В общем виде изменение краткосрочных обязательств (кроме прочих краткосрочных обязательств) записывается следующим образом:

КО

ко

АКко = А+К™ - А_К™ =

=+К™ + А+К™ + А+К*° + А+К™ + А+К*°) -- (А_К™ + А _К™ + А _К™ + А _К™ + А_К$° + А _К%°)

(7.11)

С учетом того, что

А+К?° = А+^ + А+Е3 + 5^ + 5*™ - А+ОЕР+А+УА Т'п,

(7.12)

АК?°=АУАТош,

(7.13)

А+К«° =А+ТАХ,

(7.14)

А+К%° = А+К

кк

(7.15)

А+К$° = А+Ккк(%),

(7.16)

А_К%° = А_УАТ'п,

(7.17)

А_К$° = А_Ккк + А_КШ(%),

(7.18)

получаем:

АКко =+Е + А+Е3 + 5^ + А-А+ОЕР + А+УАТш +

+ Д+ГЛ Г"' + Д+ГЛХ + А+Ккк + А+Ккк{%)) -- {А_К™ + Д_^2га + А_К™ + А _УАТіп +

+ А _Ккк + А КК(%) + А _К*°)

(7.19)

Используя выражения (7.10) и (7.19) для изменений ликвидных оборотных активов (кроме прочей краткосрочной дебиторской задолженности) и краткосрочных обязательств (кроме прочих краткосрочных обязательств), представим общее изменение абсолютного показателя критической ликвидности (7.2) в виде суммы основных факторных влияний:

АЬ = АЕла-АКко + Ає =

= (ЛГ + А+УА Тош + А+Ела + А+Ела + А+Ккк + А+КМ + А+ЕЛА)-

- {А_Елл + А _Елл + А _ЕЛА + А _ЕЛА + А_Ела + А _Ккк +

+ АКК{%) + А_КМ + А_К^%) + А_ЕЛА + А_Елл) -

- (А+Е + А+Е3 + 8упр + А™" - А+ОЕР + А+УАТіп +

+ А+УА Тош + А+ТАХ + А+Ккк + А+КШ(%)) +

+ (А_К° + А Л™ + А_К™ + А _УА Т'п +

+ А _КШ + А КК{%) + Д_0 + Ає

(7.20)

Упростим выражение (7.20) с учетом того,

у^ "рЛА рЛА л г?ЛА а г?ЛА а т?ЛА а ту КО

что обороты

I

, А _ЕГ, А _ЕТ, А _ЕГ ,А_К

связаны с измене

нием прочей краткосрочной дебиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств и, следовательно, могут быть объединены со слагаемым As, а также присоединив к данному слагаемому для упрощения аналитической модели ряд прочих факторов

А+Е?Л, A_EjA , А ™, А _К™:

As =As ++Е?Л + А+Е?а + А+Е?а) -

- (А_Е?а + А _Е-Ца + А_Е?а + А _Е*а + А _Е?а)+ (7.21)

+ А_К™ + А_К™

а также с учетом того, что:

А_Е?а =А_К[со, (7.22)

А_Е?Л=А_К™. (7.23)

Подставляя выражения (7.21 )-(7.23) в (7.20) и сокращая равные слагаемые с противоположным знаком, получаем более простое выражение для разложения общего изменения абсолютного показателя критической ликвидности на факторные влияния:

AL = N ++Кт - А_КМ - А_Кт(%)) -

- ((А+F - A+DEP) + А+Е3 + Synp + SK0M + (7.24)

+ (A+VATin - AVA Tin) + AJAX + A+KKK(%)) + As

Таким образом, основными положительными факторными влияниями на изменение абсолютного показателя критической ликвидности

являются выручка от продаж продукции, товаров, работ, услуг (N) w разница поступлений и погашений долгосрочных кредитов и займов (с учетом процентов), т.е. чистый денежный поток по долгосрочным кредитам и займам за период (А+Кдк — А_К^А_КДК(/о) = Ad^ ),

а основными отрицательными факторными влияниями являются разница приобретений внеоборотных активов, затрат по незавершенным капитальным вложениям и начисления амортизации внеоборотных активов за период ( A+F — A+DEP, что совпадает с изменением остаточной стоимости внеоборотных активов в случае, если за период не имели место выбытия внеоборотных активов в связи с их продажей и иными причинами), сумма приобретения запасов, текущих затрат, увеличивающих остатки незавершенного производства, и увеличения расходов

будущих периодов (А+Е3), управленческие и коммерческие расходы, разница начисления НДС по приобретенным ценностям и НДС по приобретенным ценностям, принятого к вычету, т.е. изменение остатка НДС по приобретенным ценностям за период

(АУЛ Тт — АУА Тт = ЛУЛТ"'), начисленный текущий налог на прибыль за период +ТАХ), начисленные проценты по краткосроч-

/ Л КК(%) ,

ным кредитам и займам за период (Д + Л ).

Для того чтобы отразить влияние на изменение абсолютного показателя критической ликвидности таких важных качественных факторов как рентабельность продаж и оборачиваемость запасов, перегруппируем слагаемые в выражении (7.24), выделив разницу выручки от продаж продукции, товаров, работ, услуг () и суммы приобретения запасов, текущих затрат, увеличивающих остатки незавершенного производства,

и увеличения расходов будущих периодов (А + Е3 ) и преобразовав данную разницу так, чтобы была установлена ее связь с указанными факторами:

АЬ = (Х-А+Е3) + А(1ДК -

- ((А+А - А+ОЕР) + Зупр + + (7.25)

+ А УАТіп + А+ТАХ + А+Ккк(%)) + Ає,

А-А+Е3 =(

N А Е

А_Е3 А+Е3

-1)-А+Е3 =

= (

N А Е

(7.26)

Апрод д+?

-1)-А+Е3,

где А3 = Е"род - себестоимость проданной продукции, товаров,

работ, услуг (себестоимость продаж), отражаемая в учете по дебету счета продаж (в части себестоимости продаж) и кредиту счетов запасов (счетов готовой продукции, товаров, основного производства и прочих) и не включающая в данном случае управленческие и коммерческие расхода, которые представлены в выражении (7.25) отдельно.

Подставив выражение (7.26) в (7.25), получим измененное выражение для разложения общего изменения абсолютного показателя критической ликвидности на факторные влияния:

  • - ((А+^ - А+ЭЕР) + 5^ + Б™ +
  • (7.27)

АЬ -(

N

г<прод

т-)-А+Е3+Ас1ДК+Е3

+ АК4 Тіп + А+ТАХ + А+КШ{%)) + Ає

В выражении (7.27) влияние рентабельности продаж и оборачиваемости запасов представлено относительными показателями (коэффициентами):

і

  • (7.28)
  • (7.29)

л ,г *

Коэффициенты Г и Я находятся в детерминированной связи с традиционными показателями рентабельности продаж и оборачиваемости запасов:

уровень и направление динамики коэффициента гЛ определяются

уровнем и направлением динамики рентабельности продаж рассчитанной по валовой прибыли;

уровень и направление динамики коэффициента Я определяются

уровнем и направлением динамики оборачиваемости запасов X догорая может быть рассчитана по выручке от продаж или более точно - по себестоимости продаж.

Определим вид зависимости предложенных коэффициентов от традиционных показателей.

Рентабельность продаж рассчитывается как отношение валовой прибыли ( Р<ш1) к выручке:

г

N

(7.30)

откуда с учетом того, что

вал

д1 _?ПРод

(7.31)

получаем

то коэффициент гЛ монотонно растет при росте рентабельности продаж (предполагается реалистическое ограничение г‘ *<1).

Рассмотрим вариант алгоритма расчета оборачиваемости запасов по себестоимости продаж. В этом случае показатель рассчитывается как отношение себестоимости продаж к средней величине запасов за период

  • (Е3). Пусть в качестве средней величины применяется среднее арифметическое:
  • (7.34)

г'? =

1 -г Поскольку

N ?

(7.32)

СІГ

N

СІГ

N

  • (1 - г )
  • 0,
  • (7.33)

Е% = 0,5 ? (?"о + ?,3) = 0,5• (?3 + ?03 + Д+?3 - Д_?3) =

= ?03+0,5-(Д+? -Д_? ),

где Ед , Е3 - остатки запасов на начало и конец периода.

Тогда

,Е’ А Е

Г =

А Е

  • ?3 ?о + 0,5 ? (Д+?3 - Д_?3 )
  • 1
  • (7.35)

'0

А Е

+ 0,54

А Е

+

А Е

-1)

Л1

+ 0,5-(4г-1)

ЛЕ

где

ЛЕ° =

А Е

А

проб

- отношение себестоимости продаж к ос-

К е30

татку запасов на начало периода, которое условно можно назвать «оборачиваемостью начального остатка запасов».

Из выражения (7.35) получаем зависимость коэффициента Л от оборачиваемости запасов:

(7.37)

Поскольку

1

(7.36)

Е *

то коэффициент А монотонно растет при росте оборачиваемости запасов (предполагается, что А+Е3 не равно нулю).

С учетом зависимостей (7.32), (7.36) можно записать уточненное разложение на факторные влияния изменения абсолютного показателя кри

тической ликвидности:

  • (7.38)
  • - ((А+^ - А+ОЕР) + Гр + 8тм +

+ АУА Г" + А+ТАХ + а+КШ(%)) + Ае

Для цели факторного анализа отклонений фактической ликвидности от планового значения выражение (7.38) является недостаточно удобным, особенно в части отражения связи изменения абсолютного показателя критической ликвидности с оборачиваемостью запасов. В методической литературе по финансовому анализу высказывалось мнение, что наряду с традиционными показателями оборачиваемости, относящимися к среднему за период остатку соответствующего вида актива, для расчета реальной скорости оборота вида активов и срока оборота можно использовать показатель «потока вида активов в отчетном периоде», равный сумме остатка вида активов на начало отчетного периода и поступления или начисления вида активов за отчетный период [31, с. 106]. В этом случае скорость оборота запасов может рассчитываться следующим образом:

(7.39)

Показатель (7.39) отражает долю стоимости выбывающих запасов в общем потоке запасов в отчетном периоде. Его значение не может превышать единицу и всегда меньше значения показателя оборачиваемо-

сти. Коэффициент Я близок по смыслу к показателю (7.39), он отражает долю себестоимости продаж (стоимости выбывающих запасов) в общем обороте по поступлению запасов и начислению затрат, увеличивающих стоимость запасов. Направление динамики коэффициента

* р'З

Я' совпадает с направлением динамики оборачиваемости запасов. Поэтому для цели факторного анализа связь изменения абсолютного показателя критической ликвидности с оборачиваемостью запасов можно

отражать с помощью коэффициента Я' , тем самым упрощая вид выражения (7.38):

  • 1 -г
  • - ((А+Р - Д+7ЖР) + 8упр + Б™ + (7.40)

+ АУЛ Т'п + А+ТАХ + А+Ккк(%)) + А?

Для того чтобы отличать коэффициент Я от показателя оборачиваемости запасов, будем называть его коэффициентом мобильности запасов.

Если

Г

N . 3

1-Г

N

>1 (т.е. г + Я

(7.41)

то приобретение запасов, осуществление текущих затрат и расходов будущих периодов не уменьшает критическую ликвидность компании (т.е. увеличивает или оставляет ее неизменной).

Если

Г

N . 1Е3

1-Г

N

<1 (т.е. г + Я

(7.42)

то приобретение запасов, осуществление текущих затрат и расходов будущих периодов уменьшает критическую ликвидность компании.

Таким образом, соотнесение с единицей суммы рентабельности продаж по валовой прибыли и коэффициента мобильности запасов становится критерием, позволяющим определять характер влияния приобретения запасов и осуществления затрат на изменение ликвидности ком-

г

пании. Равенство г +Л =1 характеризует бифуркацию финансового состояния компании, рассматриваемого как система, с точки зрения влияния уровня финансовых результатов и деловой активности компании на связь динамики запасов и критической ликвидности: при выполнении этого равенства приобретение запасов и осуществление затрат не изменяет абсолютный показатель критической ликвидности.

Используя выражение (7.40), применяя способ абсолютных разниц для мультипликативных факторов первого слагаемого и непосредственно находя влияние аддитивных факторов, получаем разложение на факторные влияния отклонения фактической ликвидности от плановой на конец периода, представленного в выражении (7.5) (ниже показатели с нижним индексом «ф» означают фактические величины, с нижним индексом «п» - плановые величины):

4 - = д/,ф - дг„ = ?д,т (7.43)

/=1

Отклонение фактической ликвидности от плановой на конец периода разлагается на двенадцать факторных влияний:

1) влияние отклонения фактической рентабельности продаж от плановой

Д,г = (

  • (7.44)
  • 2) влияние отклонения фактической оборачиваемости запасов (мобильности запасов) от плановой

3 _ 3

А21 = —.-^'АА3. (7-45)

Х~г*

3) влияние отклонения фактической суммы приобретения запасов, текущих затрат, увеличивающих остатки незавершенного производства, и увеличения расходов будущих периодов от плановой

Xе3

Л3Г = -1) • (КЕ3Ф - АХ ). (7.46)

  • 1 ГФ
  • 4) влияние отклонения фактической величины чистого денежного потока по долгосрочным кредитам и займам за период от плановой

Д41 = М™ -Ы™ ,

  • (7.47)
  • 5) влияние отклонения фактической амортизации внеоборотных активов, начисленной за период, от плановой

А5Ь = А+ОЕРф - А+ОЕРп, (7.48)

6) влияние отклонения фактической суммы приобретений внеоборотных активов и затрат по незавершенным капитальным вложениям от плановой

Д61 = -(Л+^-Л+^). (7.49)

7) влияние отклонения фактической величины управленческих расходов от плановой

А = (7-50)

8) влияние отклонения фактической величины коммерческих расходов от плановой

= -№Г

  • (7.51)
  • 9) влияние отклонения фактического изменения остатка НДС по приобретенным ценностям за период от планового
  • (7.52)

л9ь = -{луат; - агат;’ ),

10) влияние отклонения фактического текущего налога на прибыль, начисленного за период, от планового

АЬ = -(А+ТАХф-А>ТАХ,1), (7.53)

  • 11) влияние отклонения фактической величины процентов по краткосрочным кредитам и займам, начисленных за период, от плановой
  • (7.54)

Д,Д = -(Д^;вд

срочных обязательств от плановой, а также отклонения фактической величины прочих факторов от плановой:

Д|21 = (Ь'ф - I' ) - ? Д,1 = (^ф - Л?. ) - Ё V- • (7-55)

1=1 /=1

Общая величина отклонения фактической ликвидности от плановой на конец периода равна сумме перечисленных двенадцати факторных влияний. На основе анализа относительных величин факторных влияний (в процентах к общей величине отклонения) определяются факторы, оказавшие доминирующее влияние на отклонение фактической ликвидности от планового уровня, т.е формируется аналитическая информация для управления финансовой устойчивостью.

2. Управление финансовой устойчивостью компании

Факторный анализ отклонений ликвидности и осуществляемое на его основе управление финансовой устойчивостью компании предполагают определенное качество плановых значений показателей. Одной из важнейших целей финансового планирования является достижение неотрицательного значения абсолютного показателя критической ликвидности на конец планового периода. В процессе планирования деятельности компании для достижения данной цели производится секвестр планируемых подразделениями компании приобретений и затрат, включаемых ими в соответствующие бюджеты на плановый период. Обычно понятие секвестра (от лат. seqvestro — ставлю вне, отдаляю) применяется в отношении государственного бюджета и означает сокращение расходов при исполнении отдельных статей или всей расходной части государственного бюджета в связи со снижение объемов поступлений доходов. В данной работе термин «секвестр» применяется в отношении планируемых приобретений и затрат (расходов), отражаемых в бюджетах подразделений компании, и означает их сокращение в целях управления финансовой устойчивостью (в частности, для повышения критической ликвидности компании).

Исходными данными (фиксированными параметрами) для проведения секвестра являются:

абсолютный показатель критической ликвидности на начало планового периода (на конец отчетного периода);

планируемая выручка от продаж продукции, товаров, работ, услуг за один или несколько смежных плановых периодов;

планируемый чистый денежный поток по долгосрочным кредитам и займам за один или несколько смежных плановых периодов;

число смежных плановых периодов, за которые необходимо обеспечить достижение неотрицательной критической ликвидности.

Управляемым (варьируемым) параметром для достижения неотрицательной критической ликвидности является общая величина планируе

те

мых приобретений внеоборотных активов и запасов, затрат по незавершенным капитальным вложения и текущих затрат, управленческих и коммерческих расходов (за исключением начисляемой в плановых периодах амортизации внеоборотных активов, поскольку она не связана с возникновением краткосрочных обязательств). При этом учитываются как приобретения и затраты (расходы), которые должны быть оплачены в теченЩ рассматриваемых плановых периодов, так и приобретения и затраты (расходы), по которым возникнут краткосрочные обязательства на конец последнего из рассматриваемых плановых периодов. Стоимость данных приобретений и затрат может быть включена в себестоимость продаж как в рассматриваемые, так и в последующие плановые периоды.

Если критическая ликвидность на начало планового периода неотрицательна и не является избыточной (уровень избыточности можно определять с помощью отношения положительного значения абсолютного показателя критической ликвидности к краткосрочным обязательствам), то управление ликвидностью (и тем самым финансовой устойчивостью компании) заключается в обеспечении ее неуменьшения. Секвестр бюджетов в части приобретений и затрат в данной ситуации осуществляется на основе ограничения:

  • (7.56)
  • (Л-Л - КОЕРп) + А+Е3п + 5** + 6Г' + +АУЛТ‘п + А+ТЛХп + Д +К™{%) < Аг+ Ас1^к,

т.е. общая величина планируемых приобретений внеоборотных активов и запасов, затрат по незавершенным капитальным вложения и текущих затрат, управленческих и коммерческих расходов (за исключением начисляемой в плановом периоде амортизации внеоборотных активов) с учетом изменения остатка НДС по приобретенным ценностям, текущего налога на прибыль и процентов по краткосрочным кредитам и займам за плановый период не должна превышать суммы планируемых выручки от продаж и чистого денежного потока по долгосрочным кредитам и займам за тот же период. В случае нарушения неравенства

(7.56) необходимо произвести сокращение приобретений и затрат, обеспечивающее выполнение неравенства, что выражается в секвестре бюджетов подразделений компании.

Если критическая ликвидность на начало планового периода отрицательна, секвестр бюджетов в части приобретений и затрат осуществляется на основе ограничения:

  • +-Р„, - Д+Я?Р„,) + д х, + 5„7 + 57 +
  • ?(^,+д<7)
  • (7.57)

где /77 - число смежных плановых периодов, за которые компания должна достичь неотрицательной критической ликвидности;

А+Г?, А+Ещ.,8^р,3™м - приобретения и затраты (расходы) у-го

планового периода (аналогично индекс у интерпретируется для изменения остатка НДС по приобретенным ценностям, текущего налога на прибыль и процентов по краткосрочным кредитам и займам);

N ?, Ас1^ - выручка и чистый денежный поток по долгосрочным

кредитам и займам зау-й плановый период;

т о

Ьф - отрицательная критическая ликвидность на начало первого из /77 плановых периодов.

Общая величина приобретений и затрат в плановых периодах, суммируемая на основе представленных бюджетов подразделений компании, корректируется на основе ограничений (7.56), (7.57). Распределение общей суммы, подлежащей секвестру, между бюджетами подразделений (а в рамках бюджетов - между статьями расходов) производится на основе выбранных приоритетов, соответствующих стратегии компании, либо исходя из технологических пропорций и т.п.

После проведения факторного анализа отклонения фактической ликвидности от плановой по итогам отчетного периода разрабатываются мероприятия по необходимому изменению уровней рентабельности продаж, оборачиваемости запасов, объемов приобретений и затрат для достижения заданного уровня ликвидности, т.е. формируются предпосылки для следующей итерации финансового планирования

Анализ критической ликвидности компании можно проводить также с помощью относительного показателя - традиционного коэффициента критической ликвидности, определяемого как отношение ликвидных оборотных активов и краткосрочных обязательств:

Ела _ Едс + Ею КккЮ'

(7.58)

Для изучения причин изменений и факторного анализа коэффициента критической ликвидности используются разнообразные факторные мо-

дели. Наиболее простая модель была обоснована в главе 1 (см. (1.118) - (1.119)):

к

кл

  • Д
  • 1+Кко
  • (7.59)

где Д - абсолютный показатель обеспеченности запасов долгосрочными источниками формирования (1.73).

Из модели (7.59) следует, что коэффициент критической ликвидности растет при росте обеспеченности запасов долгосрочными источниками и снижении краткосрочных обязательств. Факторный анализ отклонения фактического коэффициента критической ликвидности от планового значения на конец отчетного периода может быть проведен способом цепных подстановок или интегральным способом.

Для коэффициента критической ликвидности могут быть построены и более сложные факторные модели, отражающие системные взаимосвязи коэффициентов, измеряющих различные стороны финансовой устойчивости (или неустойчивости) компании. В качестве примера можно привести следующую шестифакторную модель, рассмотренную в главе 4 (см. (4.2)-(4.12)):

  • 1 кАИ кМ кАИ
  • *ет=ро[а-рг)а+—

к7~1

где кКО - коэффициент краткосрочных обязательств, равный доле краткосрочных обязательств в общей величине обязательств;

кАИ - коэффициент автономии источников формирования запасов, равный отношению собственных оборотных средств к сумме собственных оборотных средств и долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов;

кОБ - коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, равный отношению собственных оборотных средств к величине запасов;

км - коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств к собственному капиталу;

кА - коэффициент автономии, равный отношению собственного капитала к общей величине активов;

кКЗ - коэффициент кредиторской задолженности, равный отношению кредиторской задолженности к общей величине обязательств.

На основе модели (7.60) факторный анализ отклонения фактического коэффициента критической ликвидности от планового значения на конец отчетного периода может быть проведен способом цепных подстановок, в результате чего определяются влияния каждого из шести указанных факторов. Динамика каждого из коэффициентов-факторов модели является относительно независимой от динамики остальных факторов и поэтому совместное изучение динамики и влияний коэффициентов позволяет создать многомерную, но не избыточную картину изменения финансовой устойчивости компании и ее проявления в динамике ликвидности. Использование относительного показателя критической ликвидности расширяет аналитические возможности при управлении финансовой устойчивостью компании, но для целей факторного анализа абсолютный показатель критической ликвидности является более удобным, кроме того он позволяет разработать процедуры корректировки (секвестра) бюджетов подразделений компании, обеспечивающие повышение ее финансовой устойчивости.

Выводы

  • 1. Использование абсолютного показателя критической ликвидности позволяет построить модель факторного анализа отклонения фактической ликвидности компании от плановой на конец отчетного периода, основанную на бухгалтерском отражении оборотов по элементам ликвидных оборотных активов и краткосрочных обязательств.
  • 2. Указанная модель факторного анализа ликвидности позволяет определить влияние рентабельности продаж, оборачиваемости запасов и приобретений внеоборотных активов и запасов, затрат по незавершенным капитальным вложения и текущих затрат, управленческих и коммерческих расходов в анализируемом периоде на изменение критической ликвидности компании.
  • 3. На основе модели факторного анализа ликвидности разработаны процедуры корректировки (секвестра) бюджета компании, направленные на повышение ее финансовой устойчивости, достижение неотрицательного значения абсолютного показателя критической ликвидности.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>