Полная версия

Главная arrow Финансы arrow Деньги в национальном и мировом хозяйстве

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>

Возрастание роли институциональных инвесторов

Преобладание рыночных сил в развитии финансовой системы США выражается в долговременной тенденции к снижению роли банков в ее деятельности и к возрастанию роли небанковских институтов. Если в 1860 г. через банки распределялось 71,4% финансовых ресурсов, то в 1939 г. — уже 51,2%, а в 1970 г. — чуть более 31%. В последние три десятилетия рост значения небанковских институтов происходил особенно динамично. Среди них основные задачи аккумулирования денежных ресурсов и их трансформации в инвестиции приняли на себя так называемые институциональные инвесторы: пенсионные фонды, страховые компании и взаимные фонды.

Принципиально важным для экономики и финансовой системы США в последние десятилетия было последовательное относительное снижение роли коммерческих банков: доля их активов сократилась от примерно 31 % в 70—80-х гг. до 21,7% в 2007 г. в составе ресурсов финансового рынка. При этом еще и уменьшились почти вдвое возможности кредитования коммерческих банков относительно размеров рынка ценных бумаг. В дополнение к этому

весьма драматичным было падение роли сберегательных банков — институтов, традиционно работающих с вкладами частных лиц. Доля их активов сократилась в процентном отношении за отмеченный период почти в 5 раз. В противоположность этому упрочили свои позиции небанковские кредитные учреждения, созданные или гарантированные государством, занимающиеся в основном кредитованием фермеров, студентов, частного жилищного строительства и покупки недвижимости физическими лицами. Но и их активы едва превышали 11% общего объема денег в финансовой системе США на рубеже веков.

Банковский сектор был отодвинут на второй план вследствие того, что так же последовательно увеличивались доли активов небанковских институтов. Среди них лидирующее положение заняли пенсионные фонды (активы частных пенсионных фондов уже в 2000 г. были примерно в 2 раза выше активов государственных), которые опередили страховые компании. Весьма примечательно также, что самую энергичную динамику прироста средств показывают фонды коллективного инвестирования, в особенности взаимные фонды (mutual funds), усиление роли которых отражает быстрый рост масштабов вовлечения рядового населения в инвестирование в инструменты финансового рынка.

В начале XXI в. эта тенденция упрочилась: основная доля средств продолжает проходить по каналам институциональных инвесторов, к которым относят в первую очередь пенсионные фонды, страховые компании и фонды коллективного инвестирования.

Таблица 10.1. Распределение финансовых активов в США в 2014 г.

Активы финансовых институтов

Млрд долл.

%

Всего

68 994

100

Банки и другие кредитные учреждения

16 898

24,5

Компании страхования жизни

6227

9,0

Компании общего страхования

1500

2,2

Накопительные пенсионные фонды

17 610

25,5

Фонды коллективного инвестирования

15 577

22,6

Прочие

11 182

16,2

Источник: Flow of Funds Accounts of the United States. September 2015.

Данные табл. 10.1 показывают, что главные институциональные инвесторы — накопительные пенсионные фонды и фонды коллективного инвестирования — по размерам финансовых ресурсов обгоняют коммерческие банки, а вместе со страховыми компаниями перераспределяют в экономике около 60% финансовых средств, которые служат питательной средой рынка ценных бумаг. Можно с уверенностью утверждать, что рост потенциала институциональных инвесторов является главным условием роста рынка ценных бумаг и повышения его роли в экономике.

Отмечая преобладание рынка ценных бумаг в распределении финансовых ресурсов между участниками процесса хозяйственной жизни, следует подчеркнуть, что динамичное развитие рынка ценных бумаг в США становится возможным благодаря тому, что возрастает размер денежных средств у населения и существует спектр финансовых институтов, в которые население может разместить свои сбережения. В этом плане специфику структурной организации финансового рынка США можно проиллюстрировать также показателями финансовых активов и долгов населения США по домохозяйствам.

Таблица 10.2. Финансовые активы и долги семей США на конец

периода, млрд долл.

Финансовые активы и долги семей

2007

%

  • 2009
  • 1 кв.

2013

%

2014

Финансовые активывсего

49 831,8

100

40 295,5

66 498

100

68 471

Депозиты в банках

7377,5

14,8

7880,7

9572

14,4

10 127

Облигации разные

3914,9

7,9

4263,5

5446

8,2

3181

Акции корпораций

9167,9

18,4

5178,0

13 310

20,0

13 324

Акции во взаимных фондах

4880,9

9,8

3304,9

6890

10,4

7800

Резервы компаний страхования жизни

1201,5

2,4

1169,8

1242

2,0

1283

Резервы пенсионных фондов

13 376,4

26,8

9902,8

19 564*

29,4

20 763*

Собственность

в личном бизнесе

8347,2

16,7

7155,5

8761

13,2

10 039

Прочие активы

1565,4

3,1

1140,2

1713

2,6

921

Долговые обязательства, всего

14 342,3

100

14 140,5

13 768

100

14 163

Окончание табл. 10.2

Финансовые активы и долги семей

2007

%

  • 2009
  • 1 кв.

2013

%

2014

Закладные на дома

10 509,8

73,3

10 464,7

9386

68,0

9403

Потребительский

кредит

2551,9

17,8

2520,6

3097

22,5

3312

Прочие

1315

9,2

1154,7

1285

9,3

1448

Примечание:* Включая пенсии за счет компании. Без учета стоимости недвижимости и других вещественных элементов богатства.

Источник: Flow of Funds Accounts of the United States. First Quarter 2009. L100; March 10. 2011; L100; December 9; 2013. L100.

Как можно видеть в табл. 10.2, накопленное финансовое богатство американских домохозяйств по большей части инвестировано в ценные бумаги, в основном в акции, а в банках в последние годы размещено только около 15% финансовых активов. По имеющимся к настоящему времени официальным данным по состоянию на конец 2005 г., в США владели акциями 91,1 млн человек, что составляло 56,9 млн американских домохозяйств, или 50,3% их общего числа[1]. По неофициальным данным, эти показатели в конце 2007 г. были существенно выше и оценивались на уровне 55% домохозяйств. Примечательны данные о владении акциями по социальным группам. По данным проведенного в апреле 2008 г. опроса Гэллапа, акциями владели 66% взрослых американцев с доходами от 30 тыс. до 75 тыс. долл, в год, а в группе с доходами выше 75 тыс. долл, уже оказались 88% взрослых американцев[2].

Обращаясь к приведенным данным о финансовых активах и долгах американских домохозяйств, мы можем обнаружить, что крупные долговые обязательства населения стали в последние десятилетия устойчивым элементом финансовой системы. Отношение суммы долговых обязательств к размерам финансовых активов в благополучном 2007 г. составило 31,7%, а доля долговых выплат равнялась 14,3% располагаемого дохода[3].

Симптоматично, что во времена кризисов величина финансового богатства американцев существенно сокращается, главным

образом в результате падения стоимости акций, но затем во времена оживления и роста экономики она восстанавливается и превосходит докризисные показатели. Обратим внимание на то, что под влиянием финансового кризиса в середине 2009 г. произошло резкое падение курсов акций на фондовом рынке, которое сопровождало рецессию в экономике. В конце 2007 г. стоимость напрямую приобретенных американскими домохозяйствами акций составляла 9167,9 млрд долл., в дополнение к которым семьи владели еще акциями взаимных фондов и крупными средствами в пенсионных фондах и страховых компаниях. К конце I квартала 2009 г., когда в ходе спада курсы акций «достигли дна», стоимость напрямую приобретенных населением акций сократилась до 5178 млрд долл., т.е. почти на 4000 млрд долл., частично из-за падения курсов, а также вследствие продажи акций и перевода средств в облигации и взаимные фонды. Характерно, что в последующие годы эти показатели вновь повышались во времена подъема экономики. Если учитывать, что инвестиции пенсионных фондов, взаимных фондов и страховых компаний — это тоже деньги населения, то можно видеть, что население прямо или косвенно выступает в качестве главного инвестора в акции американских корпораций.

Таблица 10.3. Акционерный капитал компаний США и его основные

владельцы, млрд долл.

1990

  • 2000,
  • 1 кв.

2002,

II кв.

2007

  • 2009,
  • 1 кв.

2010

2012

2014

Владельцы капитала

3530

19 558

13 339

25 218

14 015

23 293

26 028

36 228

Домашние

хозяйства

1760

8267

5035

9168

5178

8514

10 178

13 324

Иностранные

компании

43,8

1372

1418

2750

1595

2783

3106

5929

Компании страхования жизни

97,9

1029

810,3

1464

868,5

1423

1545

1798

Частные пенсионные фонды

92,5

2378

1720

2863

1461

1983

2171

2477

Взаимные фонды

233

3614

2533

5477

2714

4801

5107

7392

Примечание: показатели округлены до целых чисел. Ряд незначительных по величине показателей опущен.

Источник: Flow of Funds Accounts of the United States. 1996; 06/2000. 09/2002. 03/2008; L213. December 9, 2013. L213; June 9. 2016. L213.

Банки. В развитии банковской системы США в XX в. прослеживается тенденция концентрации капитала, которая ведет к сокращению числа банков при одновременном росте количества филиалов и отделений, что обеспечивает охват их операциями практически всех слоев населения страны и всех отраслей ее экономики. В начале 20-х гг. в США насчитывалось около 30 тыс. банков. Среди них были десятки крупных банков, но были и тысячи мелких местных банков, круг деятельности которых ограничивался небольшим городом и примыкающей сельской территорией. В ходе кризиса 1929—1933 гг. обанкротились около 9 тыс. банков. В 40-х гг. таких банкротов было уже около 13,4 тыс. После периода непродолжительного роста в 70-х — начале 80-х гг. количество банков стало вновь сокращаться. В конце 2000 г. в США действовал 8331 коммерческий банк, а их совокупные активы составляли около 6488 млрд долл. По данным на конец 2009 г., число главных офисов банков сократилось до 6839, число отделений составляло 90 584, а совокупные активы коммерческих банков и сберегательных институтов равнялись 13 109 млрд долл, в общей сумме, из которой 1263 млрд долл, приходились на 1173 сберегательных института [4].

Более двух третей пассивов банков образуется за счет депозитов и остальная часть — за счет привлечения денежных ресурсов иными способами. В активных операциях банков примерно одинаковую долю занимают вложения в ценные бумаги правительства и муниципалитетов, корпоративные облигации, а также кредиты юридическим лицам и ипотечные кредиты — примерно по 20% каждая категория.

Коммерческие банки в США могут быть зарегистрированы как юридические лица в органах федерального правительства либо в органах правительства штата. Банки, зарегистрированные в федеральном агентстве, включают слово «национальный» в свое фирменное наименование и должны быть членами Федеральной резервной системы и Федеральной корпорации страхования депозитов. Важную роль в устойчивости банковской системы США играет обязательное страхование всех видов депозитов путем отчисления банками '/,2% общей суммы на их счетах.

  • [1] По данным: Statistical Abstract of the United States: 2009. P. 734.
  • [2] По данным: Can the Fed Really Double the American Stock Market? // Inside Investing Daily. June 24. 2013. www. Этот адрес e-mail защищен от спам-ботов. Чтобы увидеть его, у Вас должен быть включен Java-Script June 24. 2013.
  • [3] Поданным: Statistical Abstract of the United States: 2009. P. 719.
  • [4] По данным: Statistical Abstract of the United States: 2011. P.736.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>