Полная версия

Главная arrow Финансы arrow Деньги в национальном и мировом хозяйстве

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>

Бреттон-Вудсская система

История создания и функционирования Бреттон-Вудсской валютной системы так же, как история золотого стандарта, многократно описана в экономической литературе. Это позволяет нам концентрировать внимание на тех ее сторонах, которые мало или совсем не обсуждаются.

Участникам Конференции, проходившей в 1944 г. в американском городе Бреттон-Вудс, предстояло создать мировую валютную систему, которая обеспечивала бы благоприятные условия для роста и развития международной торговли и экономического сотрудничества в мировой экономике в послевоенный период.

С высоты современного знания интересно отметить план Кейнса, предлагавшего ввести искусственную валютную единицу «банкор», которая имела много общего с принятой через три десятилетия СДР. Этот план не был принят, так как сильно опережал свое время. Представления многих участников Конференции о мировой валюте были прочно связаны с золотом, и, как показывает современный анализ, вольно или невольно они тяготели к восстановлению принципов золотого стандарта.

Однако в полной мере восстановить золотой стандарт было невозможно по той простой причине, что у большинства стран — участниц Конференции официальные золотые резервы были весьма скудными. Подавляющая часть мировых резервов монетарного золота принадлежала США, и она составляла, по оценкам экспертов, примерно 75% (не считая СССР, сведения о золотом резерве которого не раскрывались), а в других странах монетарного золота было мало или не было совсем.

В этой обстановке выручил опыт применения в период между двумя войнами золотодевизного стандарта, одобренного Генуэзской конференцией 1922 г. Продвигая свой план устройства послевоенной мировой валютной системы (план Уайта), США обязались беспрепятственно обменивать в международных расчетах свой доллар на золото по действовавшей тогда официальной цене — 35 долл, за одну тройскую унцию (31,1 г) золота, или 0,888671 г золота за 1 долл. Это предопределило принятие доллара США в качестве мировой резервной валюты, в которой решили измерять содержание других национальных валют. Формально в качестве резервной валюты был принят также английский фунт. Но фактически доллар занял положение главной мировой резерв-

ной валюты, и это стало возможным не столько потому, что в резервах США находилось 22,1 тыс. т монетарного золота, сколько потому, что экономика США в то время была самой сильной и развитой в мире и торговые связи партнеров с США служили мощным двигателем роста и обновления их экономики. Американские товары и инвестиции были очень нужны европейским партнерам, и это предопределяло доминирование доллара в мировой денежной системе.

Следует помнить, что наполнением доллара, его экономическим содержанием было тогда, как и теперь, все изобилие товарных ресурсов США, т.е. попросту — все, что можно было купить за доллары. Однако такие представления о деньгах вообще и о долларе в частности тогда еще не оформились, и в качестве обеспечения доллара рассматривался официальный золотой запас США. Именно монетарное золото в глазах людей того времени являлось настоящими деньгами, а доллары, как и прочие валюты, рассматривались в качестве заменителей золота в обращении, истинная ценность которых определялась размерами официального золотого резерва. Поскольку США обладали тремя четвертями мировых официальных резервов золота, их претензии на выдвижение доллара на роль главной мировой резервной валюты представлялись обоснованными.

Таким образом, главным сходством Бреттон-Вудсской валютной системы с системой золотого стандарта можно считать установление золота косвенным образом основой мировой валютной системы. Но фактически положение золота как фундамента системы обеспечивалось обязательством США неограниченно обменивать доллары на золото по действовавшему на тот момент национальному паритету. Доллар официально был утвержден в качестве посредника между национальными валютами и золотом, а поскольку национальные валюты выражались в долларах, американская валюта стала де-факто основой Бреттон-Вудсской валютной системы.

Другой принцип Бреттон-Вудсской валютной системы — установление фиксированных валютных курсов — был также фактически позаимствован у золотого стандарта. Разрешение отклонений валютных курсов от паритета не более 1% в ту и другую сторону опиралось на практику функционирования валютных рынков во времена золотого стандарта. Фактически было принудительно установлено подобие механизма «золотых точек», но уже применительно к курсу национальных валют относительно доллара, и не на основе рыночных сил, а на основе государственного администри-рования. Стабильность валютных курсов рассматривалась как важное условие обеспечения развития международной торговли.

Наконец, создание ставших впоследствии знаменитыми «брет-тон-вудсских» институтов: МВФ и МБРР, в особенности МВФ как органа управления мировым валютным порядком, — завершило процесс установления мировой валютной системы, получившей название бреттон-вудсской.

Принципы, заложенные в основу Бреттон-Вудсской валютной системы, предопределили неизбежность ее временного характера и устранения в обозримом будущем. Но это, конечно, не могло быть видно ее основателям. Наиболее значительные недостатки заложенных в основе Бреттон-Вудсской системы принципов состояли в следующем:

  • • установление золота в качестве мировых денег и основы мировой валютной системы было шагом назад и данью отжившему золотому стандарту. Попытка восстановить главный элемент золотого стандарта — золото — в качестве единственно настоящих денег представляла собой взгляд назад и намерение использовать старый опыт применительно к новым обстоятельствам. Это решение отражало часто встречающийся в государственном регулировании экономики недостаток — поиск в прошлом рецепта решения проблем, которые представляют собой вызов будущего и требуют нового подхода;
  • • олицетворение золота в качестве основы мировой валютной системы с настоящими деньгами как воплощением богатства неизбежно предопределило будущее соперничество мировых партнеров с Соединенными Штатами за перераспределение мировых монетарных резервов золота, а на деле — омертвление партнерами США значительных сумм капитала в форме золотых резервов, полученных от США взамен долларов. Мировая борьба за золото не только омертвляла ресурсы капитала, превращая их в монетарный металл, но и отвлекала ее участников от мысли о целесообразности либерализации международного движения капитала. Справедливости ради следует отметить, что страны — участницы системы мировой экономики еще не были готовы в те времена к пониманию и принятию такого решения;
  • • система фиксированных курсов национальных валют по отношению к доллару закрепляла сложившуюся к концу Второй мировой войны расстановку экономических сил в капиталистиче-

ском мире — значительное превосходство США над странами Западной Европы и Японией и любой из множества других стран. Более того, эта система вынуждала экономических партнеров США самим поддерживать данную расстановку сил путем соблюдения фиксированного режима установленного валютного курса. Однако такое положение не могло быть вечным, и по мере усиления экономики партнеров США напряжение в системе нарастало, пока не привело к ее разрушению;

• установленная в МВФ система голосов с принадлежащим США решающим пакетом позволяла США влиять на политику МВФ в своих интересах и не допускать принятия неугодных США решений.

Изложенные принципы построения Бреттон-Вудсской валютной системы предопределили ее важнейшую характеристику, о которой в настоящее время необходимо заявить с полной определенностью: Бреттон-Вудсская валютная система никогда нормально не работала — от начала до конца ее сопровождали неурядицы, потрясения и кризисы, которые в конце концов привели к ее крушению. Не случайно общепринято говорить о крушении этой системы, потому что меры, принятые 15 августа 1971 г. и в последующие два года, не были указанием на недостатки системы и необходимость от нее отказаться, напротив, это были отчаянные меры, направленные на ее спасение. Только крушение Бреттон-Вудсской валютной системы под натиском объективных сил мирового экономического развития в 1971 — 1973 гг. вынудили США и их капиталистических партнеров отстраниться от принятия дальнейших мер по ее поддержанию и предоставить рыночным силам искать разрешение накопившихся противоречий.

Некоторым читателям утверждение о том, что Бреттон-Вудсская валютная система никогда нормально не работала, покажется чересчур резким. Однако действительность подтверждает это в полной мере. Здесь нужно отметить, что утверждение «никогда нормально не работала» не перечеркивает достоинств этой системы, которая обеспечила в сложившихся после Второй мировой войны условиях обслуживание увеличивающегося международной торговли, международного движения капитала, растущего объема других платежей, но концентрирует внимание на том, что эта работа Бреттон-Вудсской системы происходила с регулярными потрясениями, вызванными ее недостатками. Тем не менее она выполнила свое предназначение и прослужила более четверти века, пока

не укрепилась и не продвинулась в своем развитии мировая экономика, не созрели условия для полного функционирования кредитных денег и окончательного отказа от золота в международной валютной системе.

Начнем с того, что сразу после окончания Второй мировой войны, когда пришло время запустить эту систему в действие, обнаружилось, что она не может работать из-за перекосов валютных курсов. Массовая девальвация валют более трех десятков стран в 1949 г. привела к установлению новых курсовых соотношений, отличительной особенностью которых было укрепление позиций доллара, отражающее экономическое превосходство США. В те же годы обнаружилась еще одна неприятная проблема — нехватка долларов, вернее их отсутствие, у партнеров США. Это обстоятельство, известное под названием «долларовый голод», было преодолено посредством кредитов со стороны США. Только благодаря этим кредитам у западноевропейских партнеров с разрушенной войной экономикой появились средства для ведения торговли и других операций с США.

Однако на этом валютные проблемы западноевропейских стран не закончились. Послевоенное восстановление экономики многих стран Западной Европы сопровождалось валютными кризисами и девальвациями, и это заняло практически весь период до конца 1950-х гг. Завершение восстановления экономики стран Западной Европы и введение ими обратимости валют по текущим операциям платежного баланса в 1958 г. послужило причиной нового валютного кризиса. На этот раз объектом кризиса стал доллар США. Уже в 1957 г. в США образовался большой по тому времени дефицит платежного баланса по концепции ликвидности, который вызвал отток золота, и он сохранялся в последующие годы.

Напомним, что дефицит платежного баланса США измерялся в те годы по концепции ликвидности (до 1965 г.) как величина краткосрочного капитала, а проще — ликвидных денежных ресурсов в долларах, находящихся на руках иностранных держателей, способная быть предъявленной к обмену на золото из официальных резервов США.

Значительный отток золота из официальных резервов США в конце 1950-х гг. вызвал беспокойство властей и послужил причиной инициативы США по созданию в 1960 г. с участием ряда западноевропейских стран «золотого пула», предназначенного для защиты доллара посредством продажи золота из коллективного

фонда, образованного за счет взносов участников. Однако этим спасти положение не удалось, и во второй половине 1960-х гг. дефицит платежного баланса США, теперь уже по концепции официальных расчетов, продолжал сохраняться, и происходил массовый обмен долларов на золото, названный тогда «золотая лихорадка». Наконец, к концу 1960-х гг. «рушатся бастионы» — происходит девальвация фунта стерлингов в 1967 г., а за ним в 1969 г. — французского франка.

В промежутке между этими двумя событиями, в марте 1968 г., произошло отделение официального рынка золота от частного и образование двойной цены золота: официальной — в размере 35 долл, за тройскую унцию и рыночной, составившей 42 долл, за унцию, а затем и больше.

Но это уже не могло спасти положения: после девальвации фунта и франка стало очевидно, что немыслимое при основании Бреттон-Вудсе кой системы событие — девальвация доллара — может случиться и до этого осталось не так много времени. В эти годы формировался рынок евродолларов, природа которого для современников оставалась непонятной. Однако несколько миллиардов долларов, получивших название «горячие деньги», в поисках объекта инвестирования (при крайнем недостатке таковых из-за отсутствия международного финансового рынка) кочевали из страны в страну, дестабилизируя национальные финансовые системы. Центральные банки ведущих западноевропейских стран вынуждены были скупать эти доллары ради поддержания устойчивости американской валюты, но затем сами предъявляли их к обмену на золото в США. Ситуацию усугубил мировой экономический кризис в 1970—1971 гг., в ходе которого валютные проблемы обострились, отток золота стал заметно истощать официальный золотой запас США и стало очевидно, что падение доллара — дело близкого времени.

В такой обстановке 15 августа 1971 г. президент США Никсон выступил с заявлением о чрезвычайных мерах. Было объявлено о временном отказе от обмена доллара на золото, введении дополнительной импортной пошлины в размере 10% ради выправления платежного баланса и других, менее значительных мерах. И хотя по поводу отмены обратимости доллара фигурировало слово «временно», экономисты, имеющие непредвзятое мнение, понимали, что наступил конец «золотой эры» и возврата к ней не будет.

К этому времени официальные золотые резервы США составляли несколько больше 9 тыс. т чистого золота против 22,1 тыс. т в 1946 г., когда начала действовать Бреттон-Вудсская валютная система. Хотя размен доллара на золото был формально прекращен, реально еще оставались некоторые неисполненные обязательства перед иностранными центральными банками, и отток золота из США продолжался до февраля 1973 г.

Затем последовали события по демонтажу Бреттон-Вудсской системы. В декабре 1971 г. состоялась Вашингтонская конференция, на которой было объявлено о девальвации доллара на 7,89% и соответствующем повышении официальной цены золота до 38 долл, за унцию (8,57%), а также о ревальвации ряда валют и расширении пределов колебаний валютных курсов до 2,25% от так называемых центральных курсов. Появление термина «центральный валютный курс» было следствием отмены обратимости доллара в золото и утраты вследствие этого смысла в понятии «паритет». Утратившая свое значение 10%-ная надбавка к импортным таможенным пошлинам была отменена.

Очень скоро выяснилось, что принятых мер оказалось недостаточно, и в феврале 1973 г. в ходе очередного приступа мирового валютного кризиса доллар был девальвирован еще на 10%, официальная цена золота повышена до 42,22 долл, за унцию. Не помогло и это. После вынужденного закрытия ведущих валютных рынков почти на три недели, чтобы остановить массовый сброс долларов, 20 марта 1973 г. было объявлено о переходе к плавающим валютным курсам. Примечательно, что эту меру в течение нескольких лет предлагал ввести для преодоления мирового валютного кризиса Милтон Фридман. В начале 1973 г. у США осталось 8 тыс. т золота в официальных резервах, и операции с ним были совсем прекращены. С тех пор и по настоящее время размер официального золотого резерва США остается неизменным. В начале 2015 г. его величина составляла 8,133 т.

Переход к плавающим валютным курсам в марте 1973 г. означал не только окончательное завершение действия Бреттон-Вудсской валютной системы. Он означал фактическое признание неспособности США и их партнеров вместе с МВФ осуществлять государственное регулирование мировой валютной системы в новых условиях и то, что она отдана на волю рыночных сил. Такое положение продолжалось почти три года, в течение которых мировая экономика постепенно адаптировалась к системе плавающих валютных курсов. К этому времени уже много лет выдвигались и обсуждались различные проекты реформы мировой валютной системы. Со стороны МВФ этим занимался специально созданный «Комитет 20», рекомендации которого, учитывавшие опыт функционирования мировой валютной системы в условиях доминирования рыночных сил, легли в основу решений Ямайской валютной конференции в январе 1976 г.

Представленный обзор периода функционирования Бреттон-Вудсской валютной системы позволяет утверждать следующее.

Бреттон-Вудсская валютная система, для соблюдения правил которой был образован МВФ, не могла работать нормально и гладко, поскольку она противодействовала любым исправлениям грубых перекосов в мировой экономике, сложившихся к концу Второй мировой войны. Она создавалась в ситуации кардинального экономического превосходства США над остальными ее участниками с разрушенной войной экономикой, которые вынуждены были соглашаться на роль младших партнеров. В силу жесткости заложенных в систему правил она зафиксировала и была призвана сохранять это превосходство, а также сложившееся после Второй мировой войны соотношение экономических потенциалов и возможностей стран-участниц. Система фиксированных валютных курсов закрепила это положение и не давала его изменить без потрясений. На деле Бреттон-Вудсская система оказалась переходной на период восстановления и укрепления экономики Японии и стран Западной Европы, ставших сильными конкурентами США. Заложенная в системе жесткость и ее неспособность гибко реагировать на происходящие изменения в мировой экономике и в соотношении сил главных участников мировой валютной системы стала главной причиной ее кризиса и разрушения в 1971 — 1973 гг. Бреттон-Вудсская система была временной, пригодной только для переходного периода, пока не обрели достаточную экономическую силу основные партнеры США по мировой экономике, в первую очередь страны Западной Европы и Япония.

Бреттон-Вудсская валютная система была временной и переходной от рыночной валютной системы золотого стандарта, основанной на вещественных торговых деньгах — золоте, к Ямайской мировой валютной системе, основанной на кредитных деньгах, в которой взаимодействие государства и рынка обеспечивает ее дееспособность.

Опыт выхода из мирового валютного кризиса 1971 — 1973 гг. показал, что перед лицом вызовов, которые предъявил этот кризис, органы регулирования проявили неспособность понять направление перемен и содержание необходимых мер, что вынудило их отойти в сторону и отдать инициативу рыночным силам посредством введения режима плавающих валютных курсов. Модель выхода из мирового валютно-финансового кризиса 1971 — 1973 гг. сформировалась при взаимодействии рыночных механизмов и государственного регулирования. Оказалось, что многочисленные проекты перестройки мировой валютной системы, которые разрабатывались со второй половины 60-х гг., в том числе в рамках МВФ, не соответствовали формирующимся новым реалиям и оказались непригодными. В итоге в марте 1973 г. правительства ведущих капиталистических стран и вместе с ними МВФ фактически отстранились от управления мировой валютной системой на несколько лет, предоставив стихийному ходу событий создавать новые условия. И только в январе 1976 г. Ямайская валютная конференция узаконила стихийно сложившийся порядок: она утвердила принципы плавающих курсов, ввела СДР вместо золота и поручила МВФ следить за соблюдением нового валютного порядка.

Очень скоро, однако, выяснилось, что в условиях плавающих валютных курсов и свободы для стран придерживаться удобного для них валютного режима надзорные функции МВФ в валютной системе резко сократились. Одновременно приобрели первостепенное значение задачи, связанные с оказанием финансового содействия широкому кругу развивающихся стран, установлением контроля над ростом их международной задолженности, содействием странам, переживающим экономические и финансовые трудности, в разработке и реализации программ преобразования экономики и обеспечения ее прогрессирующего развития. МВФ становится главным координатором программ содействия экономическому развитию. Эта роль МВФ прочно утвердилась в 90-е гг. и остается чрезвычайно важной в наши дни. В последнее время некоторые страны, принадлежащие к кругу развитых, также оказались вынуждены прибегать к помощи МВФ. Последним примером стала роль МВФ в преодолении долгового кризиса в ряде европейских стран, в частности в Греции, и оказания им международного финансового содействия.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>