ФАКТОРНЫЕ СОСТАВЛЯЮЩИЕ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

Определение основных детерминант стоимостного приращения финансовых ресурсов признается весьма целесообразным, поскольку они не только характеризуют финансовую деятельность и прибыльность функционирования субъекта хозяйствования в финансовой среде, но и служат важнейшими ростоформирующими обстоятельствами его развития в условиях современного этапа финансовых отношений. Аналогично классическим факторам производства целесообразно выделить факторы финансового производства, целью которого выступает реализация механизма финансового роста хозяйствующего субъекта. Фактор рассматривается как существенное обстоятельство, момент в каком-либо процессе. Прибыль как продукт, результат процесса производства стоит на выходе. Вход обусловливает задействование компонентов, факторов, без которых невозможно реализовать процесс. Речь идет о комбинации факторов финансового производства, производном получении прибыли и воспроизводстве финансовых ресурсов. Факторы предопределяют закономерности и специфику осуществления данной сферы деятельности. Подобным образом реализуется инвестиционная направленность финансовых ресурсов, их воспроизводство.

Итак, к факторам финансового производства отнесем:

  • • финансовые ресурсы как первоначальный источник последующего расширенного воспроизводства;
  • • финансовый рынок как сферу выгодного приложения финансовых ресурсов;
  • • финансовое предпринимательство — талант и умение выгодно комбинировать и использовать ресурсы в сфере приложения;
  • • установленные права собственности для измерения и обоснованности распределения полученного от комбинации факторов результата.

Таким образом, среди факторов ключевыми детерминантами стоимостного приращения финансовых ресурсов служат финансовый рынок, финансовое предпринимательство, установленные права собственности. Первые два имеют финансовую природу, и их целесообразно считать основными, последующие имеют общеэкономический характер и могут быть охарактеризованы как дополняющие. Любой фактор рассматривается как категория, предполагающая некоторую сущность и специфику однородных отношений, реализующих ее функциональную предназначенность. Несмотря на возможное изменение формы фактора, его сущность остается неизменной. Фактор следует рассматривать как основополагающую категорию в ряду производных понятий от ее сущности. Рассмотрим факторы финансового производства.

Финансовые ресурсы. Основополагающий, исходный фактор финансового производства, во многом характеризующий потенциальные возможности субъекта хозяйствования и служащий одновременно показателем эффективности реализованных решений и устойчивости деятельности. Капитал, обслуживающий эту сферу предприятия, выступает как в физической форме (производственные фонды), так и в спекулятивной. Под термином «спекулятивный» будем понимать капитал, не имеющий в своей основе реального роста материальных благ. Спекулятивная направленность сделок, их прибыльность свидетельствуют о явлении притягивания стоимости из экономического кругооборота, что в целом показывает отрицательную роль таких сегментов, так как характеризует утечку стоимости, ее непроизводительное использование. В более широком понимании финансовые ресурсы могут быть представлены стоимостью (в форме ценных бумаг и т.д.), которая «перерабатывается» с получением прибыли.

Финансовые ресурсы предполагают всевозможные источники образования, а не только являющиеся собственностью данного предприятия. Приоритет в отечественной практике хозяйствования имеют собственные источники, что, по-нашему мнению, характеризует не только финансовую устойчивость и ликвидность субъекта экономики, но и устойчивость всей системы финансовых ресурсов. Общеизвестно, что требования к доле собственных средств в капитале предприятия различны, как, например, в США и Японии. Следует полагать, что минимальный общепринятый размер собственных средств обусловлен степенью развития финансовых рынков, их надежностью. Данный показатель служит ограничением «снизу», предъявляемым общегосударственной системой финансовых ресурсов к системе нижнего уровня. Это требование — подтверждение автономности и возможности обособленного и независимого существования данной системы. Разница между максимальной величиной (100%-ное покрытие за счет собственных средств) и нормативной выступает «кредитом доверия» системе, поскольку предполагает степень возможности привлечения ею ресурсов извне.

Данный фактор сам по себе не производителен. Эту характеристику ему придает предприниматель, обладающий определенными качествами. Под производительностью финансовых ресурсов будем понимать их способность добавлять стоимость. Чистая финансовая производительность представляет собой разницу между суммой, добавленной при помощи имеющихся ресурсов стоимости, и суммой их оплаты. Чистая финансовая производительность средств характеризует и величину потенциально возможного привлечения средств из внешней системы финансовых ресурсов, так как показывает верхнюю границу возможного процентного займа. Превышение этой величины есть непроизводительное потребление, сопровождающееся убытком или оттоком ресурсов в другую систему. Заемная деятельность целесообразна, если соблюдается положительная разница между предельной чистой производительностью финансовых ресурсов и предельной ценой их займа.

Интенсивность использования данного фактора предопределяет и тип финансового роста. Так, экстенсивный рост обеспечивается за счет дополнительных единиц финансовых ресурсов, интенсивный — более интенсивным использованием имеющихся финансовых ресурсов. Сопоставление показателей, характеризующих направленность развития, позволяет сделать заключение о составляющих факторах финансового роста, об инновационной направленности развития. Здесь полезно вспомнить показатели оборачиваемости средств. Существует величина оптимального использования средств, которая определяется на основе учета достигнутой эффективности и воспроизводства ресурсов. Это положение основано на том, что если финансовые ресурсы использовать нерационально, то они не будут восстанавливаться в прежнем объеме. Ограниченность ресурсов предполагает их относительную эффективность (точнее, интенсивность) использования. Таким образом, оптимальная величина ресурсов и интенсивность их реализации определяют эффективность использования данного фактора финансового производства.

Экстенсивный рост может рассматриваться как процесс, лишенный внутреннего потенциала развития и характеризующийся преобладанием элементов деструктивного порядка, так как прирост стоимости не обеспечивает эффективного расширенного возмещения затраченных ресурсов — в относительном выражении их становится все меньше после каждого оборота (так как понижается предельная производительность вводимых единиц ресурсов). Долгосрочный рост, характерный для истинного развития, наблюдается только вследствие интенсивного задействования средств, поскольку в его основе лежит возрастающая предельная полезность от вводимых в оборот ресурсов.

С накоплением конкретной величины ресурсов — «критической массы» — происходит выход предприятия на новый уровень финансового развития, предопределяемый новыми возможностями по выгодному приложению капитала («пилотные» инвестиционные проекты, информационная инфраструктура и т.д.) и получению соответствующего им дохода, т.е. ресурсы начинают «работать» на предприятие. В этом случае сумма финансовых ресурсов, направляемых предприятием на воспроизводство, определяет темпы финансового роста, а открывающиеся новые возможности по применению средств служат финансовым мультипликатором (в понятии «множитель»), так как каждая реинвестированная единица ресурсов приносит все большую величину прибыли. Этот эффект может быть поддержан за счет привлечения в оборот предприятия заемных ресурсов, но не следует забывать о затухании такого процесса, обусловленном законом убывающей доходности при использовании одного фактора.

Процесс воспроизводства может быть усилен действием других факторов. Открывающиеся для критической массы ресурсов новые возможности могут привести в действие финансовый акселератор (в понятии «ускоритель»). Факторами, усиливающими действие мультипликатора, служат достижения научно-технического прогресса (НТП), которые становятся более доступными. Это предполагает также использование более совершенных (в том числе ресурсосберегающих) технологий, форм и методов управления, оперативного моделирования последствий принимаемых решений.

Совокупное действие мультипликатора — акселератора финансового производства сопровождается поступательным воспроизводством финансовых ресурсов и использованием открывающихся возможностей. Следует помнить и об обратном эффекте, который возможен, если темпы финансового воспроизводства теряются (или приобретают отрицательную величину), а факторы оказывают негативное влияние. В условиях инфляции действие мультипликатора усиливается и неизменно должно быть подкреплено, «акселе-рировано» реальным процессом производства материальных благ. Использование одного фактора при неизменности остальных может спровоцировать кризис. Оптимальное сочетание задействованных факторов является уравновешивающим.

Понятия мультипликатора и акселератора близки по своему значению (как факторы, значительно изменяющие итоговую величину) таким понятиям, как: экстенсивный и интенсивный рост; негэнтропия; финансовый, производственный рычаг; точки роста.

Ограниченность имеющихся у предприятия финансовых ресурсов вызывает ранее обозначенную проблему применимости. Еще Дж. Кейнс ввел в экономическую науку проблему портфельного выбора, заключающегося в определении оптимальной структуры активов субъекта хозяйствования. Существует понятие прямых инвестиций, предполагающих покупку контрольного пакета акций или создание производства, и инвестиций портфельных, недостаточных для установления контроля.

Для предприятия речь идет не только о финансовых вложениях, но и о соотношении ресурсов, участвующих в производстве и используемых альтернативно. Ответ кроется в предельных издержках для производства новой (предельной) единицы прибыли. Перспективным направлением использования финансовых ресурсов считается то, которое обеспечивает минимальные предельные издержки для производства предельной единицы прибыли, а соотношение предельных издержек и предельного дохода сигнализирует о том, достигнут ли оптимум, можно ли ожидать дальнейший рост прибыли. Следует напомнить, что экономические издержки (в отличие от бухгалтерских) включают альтернативные издержки использования ресурсов. Данный подход позволяет провести их сравнительный анализ.

Эффект от выбранного направления приложения финансовых ресурсов может быть усилен инфляционным наполнением прибыли, поскольку темпы инфляции в различных секторах экономики дифференцированы. Рациональное поведение предприятия в условиях инфляции может оказаться фактором приращения финансовых ресурсов. Учитывая, что современная рыночная экономика инфляционна по своему характеру, для предприятия чрезвычайно важно определить стратегию и тактику поведения с учетом данного фактора. Это еще одна выгода к ранее рассмотренным. Влияние детерминанты «финансовые ресурсы» может быть оценено посредством ряда индикаторов (показателей системы финансовых ресурсов), важнейшие из которых сформируют рейтинговую оценку.

Учитывая различную скорость превращения активов предприятия в финансовые ресурсы, их ликвидность, временную ценность, колебания потребности в необходимых финансовых ресурсах, логично считать наряду с ценовыми факторами фактором эластичности величины финансовых ресурсов и время.

Финансовый рынок. Обеспечивает движение стоимости посредством ее купли-продажи. Такое понимание основано на сущности финансов как экономической категории, предполагающей распределение стоимости. Финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Продавцами и покупателями выступают различные элементы финансово-кредитной системы.

Инструментами финансового рынка служат: ценные бумаги различных эмитентов, ссуда, валюта. Как фактор финансового производства финансовый рынок означает место наиболее выгодного применения финансовых ресурсов предприятия и сферу реализации предпринимательских способностей менеджеров. Финансовый рынок обеспечивает переток ресурсов из одной системы в другую, что способствует развитию наиболее эффективных из них. Соблюдение требований обращающихся на рынке ценных бумаг открывает предприятию доступ к совокупности ресурсов фондового рынка, а допуск его ценных бумаг к котировке на бирже есть положительный сигнал финансовой системы к деятельности хозяйствующего субъекта, означающий возможность использовать ресурсы макросистемы.

Любой из секторов рынка может быть применен для приращения финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта: на рынке ценных бумаг предприятие выступает либо как эмитент собственных ценных бумаг, либо как покупатель и игрок с целью извлечения прибыли; на рынке ссудных капиталов — как покупатель средств (для финансирования выгодных проектов) или продавец (с целью выгодного использования имеющихся свободных ресурсов); на валютном рынке — как субъект по сделкам с валютой для игры на повышении / понижении курса.

Финансовый рынок — механизм, способный увеличить прибыли или убытки предприятия, а поэтому необходимы знание особенностей его функционирования и учет основных факторов, влияющих на конъюнктуру. Об оживлении конъюнктуры рынка, оптимистично оценивающего экономические тенденции, свидетельствует рост фондовых индексов или увеличение объемов сделок. Другим важнейшим сигналом выхода на рынок служит рост доходности по операциям или повышение нормы прибыли. В целом движение финансовых ресурсов в условиях рынка, когда любой фактор производства рассматривается как ограниченный, определяется стремлением субъектов хозяйствования к получению прибыли. Потенциальная прибыль, обеспечиваемая любой системой финансовых ресурсов, есть важнейший индикатор направленности финансовых потоков (отрасли, региона, страны). Он показывает места желательной интеграции в другую систему финансовых ресурсов.

Прибыль соизмеряют с потенциальным риском, уровень которого конкретизирует направление возможного использования ресурсов. С развитием финансовых и других видов рынков норма прибыли и рисков минимизируется. Универсальным показателем, учитывающим совокупное влияние многих факторов, представляется средний уровень процента, сложившийся на рынке, который в сопоставлении с рентабельностью предприятия характеризует эффективность функционирования системы финансовых ресурсов последнего.

До определенной величины совокупное предложение ресурсов на рынке растет, что обусловлено наличием свободных средств в экономике, а также возможностью их выгодного применения. После достижения некоторой величины темпы предложения ресурсов падают (так как большая величина средств уже инвестирована в выгодные проекты), а норма процента понижается (поскольку ожидаемая доходность от оставшихся проектов оценивается ниже средней). Развитые финансовые рынки характеризуются невысокой средней доходностью и незначительным риском.

Избыточное количество финансовых ресурсов определяет низкую эффективность их использования (так как действует закон убывающей производительности фактора производства, а количество наиболее рентабельных проектов ограничено). Эффективность растущего рынка может сдерживаться большими трансакционными издержками (связанными, например, с поиском необходимой финансовой информации, неразвитостью инфраструктуры, средств передачи данных, правовой непроработанностью), что означает недоиспользование финансовых ресурсов в стране, а следовательно, ограничивает развитие ее производительных сил. Существует зависимость между уровнем реализации имеющихся в стране финансовых ресурсов и фазами экономического цикла. Так, подъем в экономике сопровождается наиболее полным использованием финансовых ресурсов, достигающим максимума в крайней точке — буме, сокращение — недоиспользованием ресурсов, а спад — их минимальной используемой величиной. Пока имеются потери ресурсов в системе, их неполное использование, есть и возможности экономического роста для данного уровня развития.

Финансовое предпринимательство. Предполагается сочетание предпринимательского образа мышления и знание законов функционирования и развития других факторов финансового производства. В современной экономике человек рассматривается как наделенный изменяющимся сознанием, как способный воздействовать на окружающую среду. Понимание значимости данного фактора привело к созданию теории информационных объектов, развитию информационного сегмента современной экономики.

Изучение категории предпринимательства отечественными экономистами связано с развитием рыночных методов хозяйствования в России, которые непременно предполагают и этот новый тип хозяйственника как противоположный и альтернативный «советскому экономическому человеку». Предпринимательство рассматривается в трех аспектах: экономическая категория; метод хозяйствования; тип экономического мышления.

Предпринимательство как экономическая категория. Для этой трактовки характерно отделение субъекта от объекта. В данном случае вполне очевиден подход менеджмента. Необоснованно отождествлять фигуры предпринимателя и менеджера, так как предпринимательство скорее есть психологическая черта управляющего рыночного типа.

Любопытна приводимая профессором Л.Н. Павловой сравнительная характеристика требований предпринимателя и менеджера. Сравнительная ориентация: у предпринимателя — использование открывающихся возможностей; у менеджера — использование имеющихся ресурсов. Осуществление замысла: у предпринимателя — революционное, ориентированное на быстрый результат, у менеджера — эволюционное, ориентированное на длительную перспективу. Задействование ресурсов: у предпринимателя — многошаговое, стремление по возможности сохранить за собой свободу маневра; у менеджера — одношаговое, все фонды, необходимые для выполнения поставленной задачи, выделяются сразу (скорее, обратное, так как риск есть спутник предпринимательства). Форма привлечения / приобретения: у предпринимателя — аренда, другие формы временного привлечения требуемых ресурсов; у менеджера — приобретение ресурсов в собственность и увеличение числа занятых. Организационная структура: у предпринимателя — горизонтальная, использование неформальных связей; у менеджера — формализованная, иерархическая. Добавим, что предприниматель действует в собственных интересах, а менеджер — в интересах предприятия.

Субъектом управления будем считать профессионального управляющего (или группу управленцев, представленную обособленной структурной единицей), обладающего предпринимательскими способностями и специальными знаниями в области функционирования финансовых ресурсов и организующего их прибыльное использование в интересах предприятия.

Объектом приложения управленческого труда выступают финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта, именно менеджер отвечает за оптимальную структуру средств предприятия и их прибыльное использование. Поэтому наряду с наукой, изучающей финансовые отношения («Финансовый менеджмент»), существует направление менеджмента финансовых ресурсов, объектом исследования которого выступают финансовые ресурсы. Менеджмент финансовых ресурсов есть вид профессиональной деятельности и форма предпринимательства.

Именно черта финансового предпринимательства позволяет менеджеру на основе знаний функционирования финансовых ресурсов и тенденций финансово-кредитного рынка извлекать прибыль посредством комбинирования факторов финансового производства. Получаемая экономическая прибыль по сути выступает наградой за уникальные предпринимательские способности. Так, доход, выплачиваемый по контракту талантливому финансовому управляющему, может быть выше, чем доход его менее талантливого коллеги, что обусловлено тем, что «ставки заработной платы для таких групп людей должны быть различными: в доходах особо талантливых специалистов содержится элемент ренты», точнее — квазиренты.

Сферой осуществления сделок выступает финансовый рынок, посредством которого система финансовых ресурсов предприятия взаимодействует (прибыльно или нет) с другими элементами общегосударственной системы финансовых ресурсов. Таким образом, очевидна двойственная природа предпринимательства: с одной стороны, это равноправный фактор финансового производства, а с другой — приоритетный, предполагающий способность к учету и выгодному использованию всех других факторов.

Предпринимательство как метод ведения хозяйства. Предполагается самостоятельность в осуществлении деятельности, ответственность за нее и ориентация на достижение коммерческого успеха. Этот подход детализируется в современные принципы организации финансов предприятия: хозяйственной самостоятельности; материальной ответственности; самофинансирования; заинтересованности в результатах деятельности; финансового резервирования.

Предпринимательство как тип экономического мышления. Характеризуется совокупностью умственных способностей и психологических особенностей для принятия оригинальных решений в определенной сфере деятельности. Центральную роль играет сама личность предпринимателя как обладателя определенного склада ума, реализующего нестандартные решения. Финансовое предпринимательство ограничено сферой функционирования финансовых ресурсов. Предпринимательские способности характеризуются и некоторой склонностью к риску, поскольку нестандартность используемых при принятии решения подходов непременно это предполагает. Сегодня финансовое предпринимательство принимает выраженную направленность и характеристику создания стоимости на базе информационных технологий. Уникальные характеристики человеческой личности оказываются главенствующими при создании, формировании не только основ современного экономического могущества, но и самых отдаленных перспектив контроля и создания стоимости.

Рассмотрев три фактора финансового производства, проведем параллель с экономией на масштабе производства и направлениями затрат крупного предприятия (по А.Д. Чендлеру). Соотнесем понятия: затраты на производство — затраты финансовых ресурсов; затраты на сбытовую сеть — затраты на финансовом рынке; затраты на менеджмент — затраты на предпринимательство. Крупной системе финансовых ресурсов, крупному стоимостному образованию также свойственны получаемые выгоды, а следовательно, уникальные возможности развития. Значительное по масштабам стоимостное образование может себе позволить:

  • • финансирование самых капиталоемких и прибыльных проектов (по А.Д. Чендлеру — финансирование производства, НИОКР);
  • • возможность получить практически неограниченные ресурсы на финансовом рынке (сначала на региональном, затем на национальном, мировом) либо наиболее выгодным способом разместить собственные (по А.Д. Чендлеру — речь идет о затратах на сбытовую сеть, обеспечивающую максимальное тиражирование ставшего дешевым передового продукта);
  • • возможность использовать наработанные схемы финансового предпринимательства, но уже в более крупных масштабах, часто с применением самых современных достижений практики управления (по А.Д. Чендлеру — возможность использовать достигнутые в ходе роста компании наработки менеджмента без ощутимых дополнительных затрат в последующем).

Все это обеспечивает конкурентные преимущества крупной системы финансовых ресурсов, возможность длительно балансировать на пороговом значении себестоимости ресурсов, предопределяя ее выигрыш. Произведенная крупная финансовая сделка обеспечивает максимально возможный рост стоимости за единицу времени. Определим названные положения как преимущества крупной системы.

Установленные права собственности выступают как один из наиболее существенных факторов финансового производства. Наличие предыдущих трех и отсутствие данного фактора может привести к отсутствию стремления выгодно использовать имеющиеся средства. С четко определенных прав собственности на конечный результат начинается любая хозяйственная деятельность, любое выполнение договора. Собственность выступает фактором мотивации эффективного поведения в отношении ресурсов, имеющихся у субъекта хозяйствования. Механизмом перераспределения прав собственности служит финансовый рынок как фактор финансового производства.

В финансовой концепции агентских отношений объективность прав собственности признается одним из ключевых положений. Собственники рассматриваются как главные субъекты в системе экономических интересов, связанных с деятельностью предприятия и ориентированных на целевую модель роста стоимости. Права собственности есть определенные обществом «правила игры», устанавливаемые в связи с существованием, распределением и использованием благ.

В современной экономической теории реализуется целое направление экономического анализа, и наиболее известной теорией здесь выступает экономическая теория прав собственности, представители которой считают, что собственностью является не ресурс как таковой, а определенная доля прав по его использованию. Отличительная черта теории — рассмотрение прав собственности только в контексте относительной редкости используемого блага. Эта характеристика финансовых ресурсов не вызывает сомнения, поскольку существуют финансовые рынки, где покупатели готовы платить деньги за их покупку. В советской экономике отсутствие финансового рынка (как фактора финансового производства) и частной собственности послужило, по нашему мнению, причиной возникновения теневого сектора экономики.

Институт собственности призван специфицировать отношения собственности, создав предпосылки для эффективного приобретения прав на собственность теми, кто ее ценит выше, а следовательно, запустить механизм эффективного использования имеющихся ресурсов. Согласно Р. Коузу, если права на совершение действий могут быть куплены и проданы, их, в конце концов, приобретают те, кто выше ценит даруемые ими возможности. Права будут приобретены и скомбинированы таким образом, чтобы допускаемая ими деятельность приносила доход, имеющий наивысшую рыночную ценность. Известны два основных правовых режима: частной и государственной собственности, а также возникающие на их основе смешанные.

Определенные права собственности — залог эффективного распределения и использования финансовых ресурсов. Поскольку собственник соизмеряет результаты осуществляемой деятельности, то именно он оказывается заинтересованным в полном учете всевозможных издержек. Чем яснее права собственности, тем сильнее стимулы к эффективному и быстрому принятию решений хозяйствующим субъектом, а также обоснованнее меры, компенсирующие возможный при этом ущерб. Многообразие различных организационно-правовых форм хозяйствования предполагает и различные формы организации финансов предприятий, особенности складывающихся при этом финансовых потоков и механизмы распределения полученных доходов. В любом случае права собственности должны способствовать эффективному распределению финансовых ресурсов и оперативности осуществляемых производственно-хозяйственных решений. Подобный подход позволяет задействовать механизм экономической заинтересованности в результатах принимаемых решений по поводу использования финансовых ресурсов.

Факторы финансового производства играют роль в совокупности, их комбинации обусловлены конкретными условиями, а продуктом производства, результатом действия является приращенная величина стоимости. Максимально возможное значение и непротиворечивое действие факторов обусловливают эффективность их комбинации, которая оценивается величиной полученной прибыли. Разработка индикаторов, показателей для всех факторов, позволит измерить их роль, количественное влияние на итоговый показатель эффективности. Финансовая производительность есть функция от определяющих ее факторов:

фп=/(Фц Фг» Фз> Ф4)’

где Фп — финансовая производительность; ф1? ф2, ф3, ф4 — факторы финансового производства.

Выявленные основные детерминанты стоимостного приращения финансовых ресурсов (финансовый рынок, финансовое предпринимательство, установленные права собственности) обеспечивают хозяйствующим субъектам реализацию механизма финансового роста и служат ростоформирующими обстоятельствами их развития в условиях современного этапа финансовых отношений.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >